Análisis de mercados financieros

Seguimiento de los distintos mercados financieros

Acerinox, resultados sólidos como el acero

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Publicado por Eurodeal el 22 de julio de 2014
Acerinox, la empresa española dedicada a la fabricación de aceros inoxidables. Ha venido realizando un continuo programa de inversiones, con desarrollo de innovaciones tecnológicas propias, no sólo en Europa sino también en Norteamérica y Asia. 
 
El  mercado de los aceros inoxidables en la primera mitad de  2014 ha evolucionado de manera satisfactoria, consolidando la tendencia iniciada en el tercer trimestre de 2013. La mayor confianza en la economía está permitiendo  el inicio de una reposición de existencias a lo largo de la cadena de suministro de los bienes fabricados con acero inoxidable, como automóviles, electrodomésticos.
 
Lo cual ha permitido obtener en el primer semestre de 2014 un beneficio después de impuestos y minoritarios de 76,1 millones de euros, un 373% superior al del mismo periodo del año anterior, la producción del Grupo aumenta un 7% sobre la del mismo periodo del año anterior. El EBITDA generado en el semestre, 213,0 millones de euros, es un 78,9% superior al del primer semestre de 2013. La deuda financiera neta es de 828 millones de euros.
Acerinox ha distribuido en el mes de julio un dividendo de 0,449 euros por acción a través de un dividendo flexible. 
 
Al contrario que en ejercicios anteriores, no se esperan correcciones en el tercer trimestre. La facturación del Grupo en el primer semestre, 2.169,99 millones de euros, ha aumentado un 4,8% con respecto al mismo periodo del año anterior como consecuencia, fundamentalmente, del incremento del 12% en los volúmenes de venta en unidades físicas ya que los precios medios han sido todavía inferiores. 
  
El resultado antes de impuestos asciende a 112 millones de euros, siendo 4,8 veces superior al del primer semestre de 2013 y 11,4 veces superior al obtenido en el semestre inmediatamente anterior.  
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La gracia del “Espirito Santo”

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Publicado por Eurodeal el 17 de julio de 2014
Parece que el mercado ha asimilado que el riesgo sistémico que acarreaba el grupo portugués es algo mas sistemático.  
 
Desde el punto de vista del pasivo, y su capacidad para refinanciarlo, la verdad es que pintan bastos, con un monto aproximado de 18mil millones de euros en deuda emitida y prestamos por algo mas de 9mil millones, con vencimientos de13mil millones de euros en los próximos 12 meses, con el rating en B3/B- ambos en revisión negativa y el CDS 5Y casi algo por encima de 400 (habiendo probado el 500), parece que la capacidad de refinanciación y por tanto de pago del grupo y es algo más que preocupante para los tenedores de bonos y prestamos. 
 
Sin embargo las cifras hacen dudar del riesgo sistémico, sobre todo con las cifras que saltan a la prensa en fechas recientes; BNP paga una sanción de 6mil millones $ y comunica que apenas afecta al sus resultados, en la misma línea Citi paga 7mil millones $  para quitarse de encima el litigio de las hipotecas basura… Con estas cifras, no parece, grosso modo, que la hipotética quiebra del Grupo Espirito Santo supusiese un riesgo sistémico. 
 
El gráfico muestra como el mercado asume problemas de liquidez penalizando mas la zona corta de la curva de bonos.
curva bonos bes
Y en este cuadro podemos ver los vencimientos de bonos y prestamos:
vencimientos bes
                                                                                                                                                       Fuente Bloomberg            
 
Desde el punto de vista del “equity” vemos que hoy cae un –8%  cotizando en 0,42€, de momento no ha perforado sus mínimos históricos 0.37€ (coincidiendo con los de 2012). Pero de hacerlo situaría el precio de la acción en mínimos históricos y por tanto en “caída libre” y sin referencias técnicas.
 

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Resultados Johnson & johnson

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Publicado por Selfbank el 16 de julio de 2014

Análisis de los resultados del segundo trimestre de 2014 de Johnson & Johnson, evolución en bolsa y comentario bursátil de la compañia.

Johnson & Johnson resultados

Johnson & Johnson evolución en bolsa

 

Resultados segundo trimestre 2014

Las cuentas del segundo trimestre han estado condicionadas por un importante aumento de las ventas en el mercado doméstico, en el segmento farmacéutico en particular. Además, el efecto de los tipos de cambio se ha moderado, pasando a tener un impacto negativo de tan sólo el 0,3%, frente a al 1,8% en el primer trimestre del año.

 

Johnson & Johnson resultados

Los ingresos totales se han incrementado un 9,1% respecto al mismo trimestre del año 2013, hasta los 19.500 Mn$. Este aumento ha sido posible principalmente gracias a la buena evolución del segmento farmacéutico, especialmente en su mercado doméstico (+37%). 
 
El coste de las ventas crece más que las ventas en sí, por lo que el margen bruto se reduce de 69,3% hace un año a 69% al cierre del segundo trimestre. 
 
El beneficio neto aumenta un 13% hasta los 4.326 MnUS$, mientras que su BpA ajustado (que excluye gastos de aproximadamente 400 Mn$ derivados de la adquisición de la suiza Synthes Inc. en junio de 2012) se eleva un 12% hasta 1,66 $. 
 
La compañía ha elevado ligeramente su previsión de BpA ajustado de cara al ejercicio 2014, que pasa a estar en el rango 5,85 - 5,92 $ (vs 5,85 – 5,90 $ anterior). 
Johnson & Johnson ingresos
Destaca el hecho de que su segmento farmacéutico haya pasado a ser el principal de la compañía (ya supone un 44% del total de ingresos) en detrimento del de dispositivos médicos, después de que el primero haya crecido un 21% este año y el segundo sólo un 1%, debido a una mayor competencia. Las ventas en su división de consumo y cuidado de la salud apenas consiguen avanzar un 2%. 
 
En términos geográficos, los ingresos en Estados Unidos se incrementan un 15% frente al 4% en el resto de países.
 

Comentario bursátil

 
Ha superado las expectativas del mercado con el dato de BpA ajustado (1,66$ vs 1,55$ estimados) así como en términos de ingresos (19.495 Mn$ vs 18.861 Mn$). 
 
La compañía continúa batiendo las expectativas de beneficios de los analistas del consenso. Con la sorpresa positiva de hoy, ya van 13 trimestres consecutivos que lo consigue. Sin embargo, esta sorpresa positiva no ha sido especialmente relevante, ya que tan sólo en 5 de las últimas 8 ocasiones ha acabado superando al S&P500 en el día que presentaba. 
 
La compañía goza de un negocio muy diversificado y centrado en sectores defensivos. Su división de productos para el cuidado personal supone un 19% de la facturación, un 37% fabricación de dispositivos médicos y un 44% su división farmacéutica, bastante más rentable que la anterior aunque más sensible a las autorizaciones de los reguladores sanitarios de cada país. 
 
El segmento farmacéutico es el que mayor crecimiento está presentando, dentro del cual subrayamos el medicamento para la hepatitis C Olysio, aprobado en noviembre y que ha generado unas ventas de 831 Mn$ en el periodo, más del doble que en el primer trimestre (354 Mn$). 
 
Esta división ha visto cómo desde comienzos de 2000 han expirado patentes de fármacos que sumaban 8.000 Mn$ de ingresos anuales. Desde 2009, J&J ha comercializado medicinas que le han permitido ser la farmacéutica que más crece de entre las 10 mayores del mundo. 
 
La subida del 13% que acumula desde que comenzó 2014 le hace cotizar a un PER actual de 17,8 veces beneficio neto, similar al de otros competidores y algo por debajo de la media de PER al que ha cotizado el valor desde el año 2000, de en torno a 18,7. Los analistas del consenso le otorgan un precio objetivo de 108,65 $, bastante limitado dados los precios actuales. Fiel a su compromiso de remuneración al accionista, en la última década ha elevado la cantidad que reparte en forma de dividendo a un ritmo del 10% anual. A día de hoy, su rentabilidad por este concepto es del 2,7%, que a buen seguro podrá mantener gracias a su fuerte generación de caja.

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Self Bank: Perspectivas julio-agosto

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Publicado por Selfbank el 07 de julio de 2014
El último trimestre ha estado marcado por la política monetaria de los bancos centrales. Mientras que en Estados Unidos y Reino Unido se empieza a hablar de cuándo subirán tipos, en Europa la baja inflación ha obligado al Banco Central Europeo a tomar medidas contundentes ante los temores de deflación. 
 
Los mercados se encuentran sólidos y ni siquiera conflictos geopolíticos como el de Ucrania, y más recientemente el de Iraq, están impidiendo frenar la tendencia alcista de las bolsas. 
 
Pensamos que la renta variable podría seguir teniendo potencial por varias razones. En primer lugar por la política expansiva que están llevando a cabo los bancos centrales, con el ejemplo de las medidas que anunció el BCE en la reunión del 5 de junio. Además, la escasa rentabilidad que ofrece la renta fija seguirá propiciando que los inversores apuesten por activos más arriesgados como la bolsa. Por último, los datos macroeconómicos indican que se está fraguando la recuperación económica a nivel europeo, americano y japonés. 
 
En breve comenzará la presentación de cuentas del segundo trimestre, en la que previsiblemente tendremos resultados positivos. Por otro lado, la elevada tesorería de que disponen muchas empresas, unido al movimiento que estamos viendo de compañías americanas con intención de trasladar su domicilio fiscal a Europa para reducir el pago de impuestos, seguirá provocando operaciones corporativas en el terreno de fusiones y adquisiciones.
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Análisis de la Cuenta de Resultados de Inditex

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Publicado por Selfbank el 12 de junio de 2014

A continuación se muestra información de las cuentas de Inditex, evolución en bolsa y un comentario bursáti por el departamento de análisis de Selfbank.

Información de Inditex

Cuenta Resultados Inditex

Resultados primer trimestre fiscal 2015

Como cabía esperar, a lo largo del último trimestre fiscal sus cuentas se han visto afectadas por la fortaleza del euro respecto a otras divisas, especialmente las emergentes. Tanto el beneficio neto como el Ebitda caen respecto al año pasado, pero logran batir estimaciones del consenso. En cambio, los ingresos aumentan un 4% interanual pero quedan por debajo de las previsiones de los analistas.

Resultados inditex

 

En su 1T fiscal, que va desde febrero a abril, la compañía obtuvo unas ventas totales (incluyendo tienda y online) de 3.748 Mn€, un 4% más que en el mismo periodo del año pasado. De no haber sido por el efecto divisa, esta partida habría aumentado un 11%. 
 
El crecimiento del espacio comercial y los lanzamientos de la venta online están en línea con el programa previsto para 2014. Durante el periodo la cifra de aperturas netas de establecimientos fue de 53, de las cuales 19 corresponden a la marca Zara, que ya cuenta con 1.846 tiendas a nivel mundial. 
 
El margen bruto ascendió hasta 2.208 Mn€, un 58,9% de las ventas totales. Este porcentaje se ha reducido en 7 décimas respecto al presentado en el mismo periodo del año anterior. 
 
Los gastos operativos se han mantenido bajo control, y crecen un 6% hasta los 1.474 Mn€ debido al desembolso en apertura de tiendas y lanzamientos de plataformas de venta online. 
 
El resultado operativo (EBITDA) se situó en 731 Mn€, lo que supone una caída interanual del -2%. Por su parte, el resultado de explotación (EBIT) desciende un -5% hasta los 530 Mn€. 
 
Por último, el resultado neto cayó hasta 406 Mn€, un -7% respecto a 2013. Esto implica un beneficio por acción de 0,65€. 
 
 

Comentario bursátil

 
Las cuentas trimestrales han estado condicionadas por la fortaleza del euro respecto a otras divisas, especialmente las emergentes. Previsiblemente este efecto será inferior en el actual trimestre. 
 
Tanto el beneficio neto como el EBITDA caen respecto al año pasado, pero logran batir las estimaciones del consenso de analistas de Bloomberg. En cambio, los ingresos quedan por debajo de las expectativas de los analistas (3.748 vs 3.800 Mn€ estimados) 
 
Más de la mitad de sus ingresos provienen de Europa, por lo que el aumento de la demanda interna en la región provocaría un aumento de la cifra de negocios, que de venir creciendo a un ritmo de doble dígito hasta 2012, en los dos últimos años se ha ralentizado claramente. En este sentido, las perspectivas son buenas ya que la Confianza del Consumidor que elabora la Comisión Europea mediante encuestas a los hogares se sitúa en máximos desde septiembre de 2007. 
 
España supone el principal mercado del grupo, de donde provienen más del 22% de los ingresos. La compañía sería una de las principales beneficiadas si se confirma la recuperación económica en nuestro país. 
 
El margen bruto desciende hasta el 58,9% pero se mantiene sólido, una de las claves del éxito de la compañía textil. Si continúa la expansión de la venta online veremos una mejora progresiva de los márgenes, que se ven fortalecidos en este segmento debido al ahorro en gastos de personal. 
 
A pesar de las buenas perspectivas, Inditex cotiza a un ratio PER estimado bastante exigente, de en torno a 27,4 veces beneficios. Esta proporción es algo superior a la de su principal competidor H&M, y se sitúa muy por encima del ratio que presentan otras comparables como la británica Next o las americanas GAP y Coach. Por este motivo, nos mostramos cautos a la hora de recomendar tomar posiciones en el valor. 
 
Otra de las noticias que nos deja la presentación de resultados es la propuesta que se llevará a la Junta General de Accionistas de realizar un Split de sus acciones: 5x1. Consideramos como lógico este movimiento, después de haber superado hace tiempo los 100€ por acción. En cualquier caso, nos creemos que vaya a tener demasiada repercusión a la hora de valorar la compañía. 
 
De cara a los próximos trimestres, el riesgo más claro para el grupo es la depreciación de las divisas emergentes. A largo plazo, una hipotética venta de acciones de su fundador Amancio Ortega, que posee a través de sus sociedades el 60% de Inditex, podría ser un factor a tener en cuenta. 

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Self Bank: Premio al mejor banco online de España 2014

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Publicado por Selfbank el 20 de mayo de 2014

Self Bank recibe el premio al mejor banco online de España en 2014 y se convierte en la primera entidad financiera española que consigue el galardón que cada año otorga Capital Finance International. 

 

Madrid, 20 de mayo de 2014

El banco online experto en inversión y ahorro Self Bank, nacido del acuerdo en el año 2009 entre Boursorama, que forma parte del grupo Société Générale, y CaixaBank, ha sido galardonado con el premio al mejor banco online de España por su aproximación al cliente, en el certamen de premios anual que organiza la prestigiosa revista Capital Finance International (CFI.co)

Los CFI.co 2014 Awards han reconocido el trabajo realizado por Self Bank a la hora de detectar las necesidades de sus clientes y aportar las soluciones más apropiadas para ellos.   Leer más

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Self Bank señala los valores seguros para invertir en el Día de Internet

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Publicado por Selfbank el 16 de mayo de 2014

El banco online experto en inversión y ahorro hace balance con motivo del Día de Internet de algunas de las oportunidades que ofrece en este momento el mercado tecnológico en la bolsa

 
Madrid, 16 de mayo de 2014
 
Hace más de 20 años que Internet llegó a nuestras vidas y 10 desde que se celebra el Día Internacional de Internet, que cumplirá una década este sábado, 17 de mayo. Desde entonces numerosas empresas relacionadas con Internet y las redes de telecomunicaciones han crecido, alcanzando tal éxito que se han incorporado a las principales bolsas de valores del mundo. 
 
Entre algunas de las empresas tecnológicas más destacadas del sector podrían citarse LinkedIn, Netflix, Gowex o Amazon.com, valores que cotizan en bolsa y que el banco online experto en inversión y ahorro Self Bank comenta a propósito de la celebración del Día de Internet.
 
LinkedIn sería una de las empresas en las que conviene ser cauteloso, ya que en la actualidad cotiza a un precio muy alto respecto a los beneficios que genera. A pesar de eso, los analistas de Self Bank creen que “sigue teniendo margen de mejora”. Recientemente LinkedIn ha alcanzado la cifra de 300 millones de usuarios, estando 6 de ellos en España. Además, cuenta con una gran ventaja respecto al resto de redes sociales y es que sus ingresos no dependen exclusivamente de la publicidad, sino que parte de ellos vienen de las cuotas que los usuarios pagan por contar con una cuenta ‘Premium’ y los servicios relacionados con la gestión de recursos humanos que ofrecen a empresas. Leer más
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Self Bank: Perspectivas Mayo-Junio

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Publicado por Selfbank el 08 de mayo de 2014

Introducción 

 
El mes de abril ha estado marcado por el conflicto en Ucrania, provocando cierta volatilidad, y por el inicio de la campaña de presentación de resultados empresariales del 1T. 
 
Dentro de la renta variable, se ha apreciado en las últimas semanas un movimiento desde posiciones en compañías pertenecientes a sectores más arriesgados, como el tecnológico, hacia empresas de sectores defensivos, con mayor estabilidad en sus beneficios y en sus dividendos. 
En los próximos meses toda la atención de los mercados se centrará en las reuniones de los bancos centrales, especialmente en la del Banco Central Europeo, que bien en su cita del 8 de mayo o del 5 de junio podría anunciar medidas para combatir la deflación (caída de precios) o la desinflación (ligero aumento de precios de manera continuada). 
 
 Foto de las bolsas 
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ACS: Resultados 2013

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Publicado por Interdin el 03 de marzo de 2014

Los resultados han sido modestos, situándose en línea con las estimaciones de consenso en ventas y Ebitda y ligeramente por debajo en beneficio neto atribuible (-5% respecto del consenso). Importante efecto del tipo de cambio principalmente por depreciación de dólar australiano y escaso peso de Hochtief en el beneficio neto del grupo. Un beneficio neto que no es comparable ya que la cifra de 2012 recoge el impacto de la venta parcial y posterior ajuste de valor de Iberdrola. El beneficio neto recurrente habría permanecido prácticamente plano (-0.3%).

  • La cifra de ventas permanece prácticamente plana y se ve afectada por la caída de actividad en España (patente en todas las divisiones) y por el impacto de los tipos de cambio. Excluyendo el impacto divisa, las ventas habrían crecido un 6,1%.
  • Alto perfil internacional en facturación, donde España solo representa un 14% del total. Existe cierto equilibrio entre las demás zonas geográficas: Asia Pacífico con 39%, America con un 34% y resto de Europa con un 13%.
  • La cartera total del grupo decrece un 15% hasta los 63.419M EUR como consecuencia de las desinversiones del período y los efectos del tipo de cambio., principalmente en dólar USA y dólar Australia. En términos comparables la caída sería del 2%.
  • El EBITDA cae un 2,8% básicamente por depreciación de dólar australiano que afecta a la contribución de Hochtief. En servicios industriales y medioambientales, el resultado de explotación experimenta saludables crecimientos del 4% y 14% respectivamente debido a la mayor contribución de actividades más rentables (EPSs y plantas de tratamiento). El crecimiento en EBIT responde a una sustancial reducción de las amortizaciones en construcción, principalmente en Leighton.
  • El resultado financiero neto presenta un saldo positivo de 23M EUR frente a a uno negativo de 4.451M EUR en 2012. Ello se debe a un saldo positivo por 555M EUR procedente de las variaciones en el valor de los derivados tanto en Iberdrola como en las acciones propias.
  • Plusvalías. El período contabiliza plusvalías por importe de 256M EUR procedentes de desinversiones de activos de Hochtief y Leighton.
  • El capital circulante operativo continúa restando fondos al flujo de caja operativo por un importe de 948M EUR frente a 207M EUR hace un año. Un 70% de la salida de fcaja es atribuible a Hochtief. Por tanto el flujo neto de efectivo por actividades operativas descendió un 22% en el período.
  • Deuda neta en 4.235M EUR tras haberse reducido en 717M EUR, principalmente por las desinversiones acometidas por Hochtief y Leighton.

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Ebro Foods: Resultados 2013

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Publicado por Selfbank el 03 de marzo de 2014

Ebro Foods obtuvo un beneficio neto de 132,8 Mn€ en 2013, lo que representa una caída del -16,3% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.

La cifra de negocio del productor de arroz y pasta decrecía un ligero -1,2% YoY hasta 1.957 Mn€, al tiempo que la inversión en publicidad se alzaba un 8,5% más hasta los 72,2 Mn€.

Por divisiones, el área de arroz experimentaba un decrecimiento de las ventas en el ejercicio (-1,4%) hasta 1.090 Mn€, en un entorno general de bajada del precio de las materias primas. El Ebitda 2013 es de 1.378 Mn€, un 14,5% menos que el año anterior, debido a los impactos negativos que han afectado durante todo el ejercicio. La divisa contribuye negativamente al Ebitda restando 2,7 Mn€, por el efecto traslación.

En el área de pasta, la firma se desprendía en Alemania de Birkel, negocio por el que se pagó 30 Mn€ en 2007, optándose por venderlo a Newlat por 21,3 Mn€. En el resto de Europa, Panzani ha vuelto a tener un comportamiento positivo. En pasta fresca ha continuado creciendo y en el resto del negocio se han mantenido cuotas de mercado y rentabilidad, a pesar de haber sufrido ciertos imprevistos negativos: la crisis de la carne de caballo y el agresivo comportamiento de los competidores. En Norteamérica, el negocio New World Pasta ha reaccionado positivamente a las medidas adoptadas en 2012, al tiempo que el comportamiento de los nuevos lanzamientos de productos sin gluten EEUU y Canadá y de salsas en Canadá han tenido buena acogida. En términos generales, la cifra de ventas de la división se ha reducido un -0,6% hasta 915,1 Mn€. El Ebitda se eleva 7,7 Mn€ hasta los 153 Mn€, un 5,3% más.   Leer más

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