Análisis de mercados financieros

Seguimiento de los distintos mercados financieros

Llegó la reunión del BCE, ¿Qué es del programa de compra de activos?

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Publicado por Selfbank el 22 de enero de 2015
La reunión del BCE llegó, Draghi habló y los mercados quedaron complacidos. Aunque lo cierto es que el nivel de expectación fue algo inferior, después de que ayer se conociera ya parte del discurso de la entidad.
 
Draghi, así, anuncia que el BCE pone en marcha un programa de compra de activos con dos objetivos: volver a situar los precios en un nivel más normalizado (cercano pero sin superar el 2%) y combatir la debilidad de la eurozona.
 
Aunque cabía poco margen para la sorpresa y el riesgo a defraudar las expectativas era alto, el BCE quedó a la altura, sacándose un as de la manga y ampliando el importe respecto al que el mercado barajaba: 60.000 Mn€ de euros al mes, manteniéndose el programa en principio hasta septiembre de 2016, lo que arroja una cifra global que supera el 1,1 billones de euros. Uno de las claves del mensaje de Draghi radicaba precisamente en el plazo, ya que se deja abierta la puerta a una ampliación del mismo.
 
Si prácticamente no había dudas respecto a la puesta en marcha del programa, más dudas existían en torno a otros aspectos. El primero, el tipo de títulos a los que se destinará el programa. De nuevo el BCE deja la puerta abierta, aunque comprará inicialmente bonos soberanos con grado de inversión, llevándose a cabo las mismas en el mercado secundario. Con límites, eso sí: no se podrá comprar más del 25% de una emisión ni más del 33% de un emisor.
 
Más aún preocupaba la asunción del riesgo del programa, ya que Alemania siempre ha sido un firme opositor a la mutualización de los riesgos. Finalmente, se ha hablado de un programa “compartido” en el que el 20% de las compras estarán mutualizadas y el 80% restante debería ser asumido por el país en caso de que surgieran problemas. Con esta parte, Draghi hace un guiño a Alemania y consigue, en cierto modo, contentar a todas las partes.
 
Ya tenemos pues, nuestro “QE a la europea”, que oficialmente llevará el nombre de Expanded Asset Purchase Programme (EAPP). Ahora lo que hace falta es que el programa tenga los efectos deseados en la economía y que el crédito empiece de verdad a fluir hacia las familias y las empresas.
 
 
Victoria Torre
Responsable de Análisis y Producto
Departamento de Marketing
 
Etiquetas: politica monetaria · BCE · Mario Draghi · Análisis macroeconómico · QE Europeo · Expanded Asset Purchase Programme (EAPP)

Santander Dividendo Elección ¿Qué opciones tenemos?

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Publicado por Selfbank el 20 de enero de 2015

A continuación encontramos un comentario elaborado por Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, sobre el dividendo flexible del Santander que se encuentra en vigor. 

1)  Recibir nuevas acciones (1 por cada 44 antiguas) 

 
  • Fiscalmente es la opción más ventajosa a corto plazo, ya que no tiene implicaciones hasta que vendamos las acciones. Tampoco lleva retención.
 
Eso sí, a la hora de vender las acciones en el futuro se considera que el precio de adquisición de las todas las acciones (las antiguas y las nuevas) es menor y, por lo tanto, tendremos mayores ganancias que incrementarían en su caso la cantidad a pagar a Hacienda.
 
Por ejemplo: si un inversor compró hace unos años 440 acciones a 8€, pagó un total de 3.520€. Si ahora le dan 1 acción por cada 44 que tuviese, le corresponden 10 acciones nuevas. Cuando las venda, el precio de adquisición deja de ser de 8€ y pasaría a ser de 7,82€ [3.520€ / (440 (+10) acc) = 7,82€ por acción].
 
  • A nivel bursátil, es la opción más interesante si creemos que las acciones van a subir en bolsa.
  • Aunque muchos bancos no cobran por esta gestión, no está de más que el inversor consulte si le cobran comisión por este proceso.
 
 
 

 2)   Recibir el efectivo (0,146€ por acción)

 
  • Es la cantidad que Banco Santander pagará el día 2 de febrero a los que se decanten por esta opción. Esta es la modalidad que más se acerca al cobro de dividendo `de toda la vida’.
  • Debes saber que los accionistas tienen hasta el 23 de enero para decirle a la entidad donde tengan depositadas las acciones que quieren el efectivo.
  • En el IRPF se considera como renta del ahorro y conlleva una retención del 20%, por lo que se ingresará en la cuenta un neto de 0,1168€ [0,146€ * (1-0,20)] por acción.
 
Al ser considerado como renta del ahorro el tipo impositivo que deberemos pagar en este 2015 es de:
 
Self Bank
 
Desde este año, esta opción ha perdido parte de su atractivo ya que Hacienda ha eliminado la exención de tributar por los primeros 1.500€ cobrados en concepto de dividendos.
 
  • Al igual que en las otras dos opciones, aconsejamos a los inversores que consulten con su entidad si cobran comisión por la gestión del cobro de efectivo. Algunas de ellas cobran un porcentaje sobre el montante, con una comisión mínima.
 
 
 

3)   Vender los derechos en el mercado

 
  • Mediante esta opción, los inversores ingresan dinero tras vender los derechos de suscripción en el mercado, que cotizan en bolsa y por lo tanto varían constantemente de precio al calor de las acciones ordinarias de Banco Santander en el mercado (la variación es parecida, pero no es exactamente igual, ya que la liquidez de los derechos y las acciones no es la misma).
  • Según el calendario facilitado por Banco Santander, la fecha límite para vender derechos en el mercado es el 28 de enero.
  • El compromiso de compra de Banco Santander está fijado en 0,146€. Este montante ha sido calculado en base a la cotización de las acciones los días 5,6,7,8 y 9 de enero. El día 8 de enero fue cuándo Banco Santander anunció una macro ampliación de capital, que provocó caídas del -14% el día después del comunicarlo. Así pues, los derechos están cotizando en el mercado bastante por debajo de esos 0,146€.
  • Fiscalmente, la venta de los derechos no lleva retención, pero al igual que pasaba en el caso 1), a la hora vender las acciones en el futuro se considera que el precio de adquisición de las acciones es menor, y por lo tanto, tendremos mayores ganancias que incrementarían en su caso la cantidad a pagar a Hacienda.
  • Algunos bancos cobran comisiones por la venta de derechos en el mercado, por lo que no estaría de más que el inversor lo consulte con su entidad antes de tomar una decisión al respecto.
 
 
Felipe López-Gálvez
Analista

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Futuros o CFD's sobre el cobre

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Publicado por Renta 4 el 20 de enero de 2015

Decíamos la semana pasada que antes de comprar Citigroup preferíamos esperar recortes para entrar en el valor, y efectivamente esos recortes se han producido tras la publicación de sus resultados del cuarto trimestre, que no han gustado y que han provocado una caída semanal de más del 6%. Seguimos pensando que es mejor esperar para comprar y lo mismo pensamos en el caso de nuestro otro valor de la semana pasada, el Santander, que pese a una semana fuertemente alcista en el Ibex 35, no ha logrado despegar más allá de un 2% desde sus mínimos de la semana anterior, y sigue en el entorno de los 6 euros por acción. Creemos que le va a costar superar la desconfianza que ha generado entre los minoristas la eliminación del derecho preferente en su última ampliación de capital.

Pero esta semana pasada el protagonismo ha ido mucho más allá de los Bancos, y hemos visto movimientos muy espectaculares en varios mercados. Uno de esos movimientos tuvo lugar el pasado miércoles, cuando los futuros del cobre se desplomaron, sufriendo la mayor caída en tres años.   Leer más

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Análisis de Santander y Citigroup

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Publicado por Renta 4 el 13 de enero de 2015

Nuestras tres últimas ideas (comprar futuros del VIX considerar que Ibex y petróleo van en la misma dirección y que de momento ninguno de los dos ha tocado “suelo”, y apostar por una progresiva ampliación de las primas de riesgo entre el bund y los bonos soberanos periféricos) han seguido funcionando bien la semana pasada, una semana llena de noticias e incluso llena de sorpresas.

Banco Santander

Una de esas “sorpresas” ha sido la ampliación de capital de Banco Santander, mediante una colocación acelerada de los nuevos títulos entre inversores institucionales, con un descuento de casi un diez por ciento, y con exclusión del derecho preferente de los accionistas antiguos. La sorpresa no viene tanto de la ampliación en sí, ya que es un pequeño secreto a voces que un gran número de Bancos europeos deberán seguir ampliando su capital, en los próximos meses o años, sino del procedimiento elegido para la colocación, que deja, sin duda, muy desvalidos a los accionistas antiguos.   Leer más

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2014: año de bancos centrales, 2015: Incertidumbres a raudales

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Publicado por Selfbank el 12 de enero de 2015
Se podría decir que 2014 ha sido un año decepcionante para los inversores en bolsa europea si tomamos como punto de partida el optimismo que rodeaba al continente a comienzos de año.
 

Balance del año

Se podría decir que 2014 ha sido un año decepcionante para los inversores en bolsa europea si tomamos como punto de partida el optimismo que rodeaba al continente a comienzos de año.
 
Self Bank
 
Si miramos la vista a las perspectivas de recuperación económica, tampoco se ha superado el listón en muchos casos. Algo mejor le ha ido a algunas regiones, como España o EE.UU., en las que hemos asistido a una mejora de los indicadores macroeconómicos. Ambos países pueden presumir de ser de los pocos desarrollados donde las perspectivas de crecimiento de cara a los próximos años se han ido afianzando.
 
2014 nos ha traído un compañero de viaje que habíamos dado por olvidado: la volatilidad. Ha habido una serie de factores que han marcado la evolución de mercados financieros. Leer más
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Suspensión de Banco Santander: Ampliación y reducción del dividendo

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Publicado por Selfbank el 08 de enero de 2015
Comentario de Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank sobre la suspensión de cotización de Banco Santander y las operaciones de ampliación decapital y reducción de dividendo.
 

¿A qué precio volverá a cotizar Banco Santander?

 
A falta de que se reanude la cotización de la acción, se prevén caídas en su cotización ya que la ampliación de capital sería sin derecho de suscripción preferente, por lo que los accionistas no podrán acudir a ella ni vender sus derechos en el mercado. De este modo, la participación de cada acción en la entidad se vería diluida.
 
La ampliación se realizará mediante una colocación acelerada entre inversores institucionales, por lo que será determinante saber el precio de venta para hacernos una idea del precio de cotización de la acción.
 

¿Por qué amplía capital Banco Santander?

 
La entidad ha emitido un comunicado a la CNMV afirmando que ha convocado un consejo de administración extraordinario para aprobar una ampliación de capital de 7.500 Mn€, que representaría un 9,9% del capital antes de la operación.
 
Además, pretende aprobar una reorientación de la política de dividendos que en los últimos años no ha repartido ninguno en efectivo, sino mediante la fórmula de ‘dividendo flexible’.
 
Uno de los objetivos de esta ampliación también podría la intención de mejorar los ratios de capital de cara a la nueva regulación Basilea III, menos laxa que las anteriores. La entidad estaba siendo criticada por algunos inversores ya que era de los pocos bancos que no publicaba su ratio de capital bajo estos criterios. Hasta el momento, solo facilitaba su ratio de capital Tier-1 (que a cierre del tercer trimestre este ratio se situaba en el 11,44%. Además, cabe recordar que la entidad salió bien parada de los stress test que realizó el BCE  que se publicaron a finales de octubre).
 
En relación a la nueva política de dividendo, cabe destacar que pasará de repartir cuatro dividendos flexibles al año a repartir tres dividendos en efectivo y uno flexible.
 
En 2014 la suma de los dividendos flexibles fue de aproximadamente  0,60€ por acción para aquellos que decidiesen recibir el dividendo en efectivo, un montante que a los precios actuales suponía una rentabilidad por dividendo  de más del 8,5%. Esta proporción resultaba exageradamente alta para ser una empresa que cotiza en bolsa, y hacía al Banco Santander la empresa con una rentabilidad por dividendo más alta del Eurostoxx-50 y de las cinco más elevadas del Índice Stoxx-600.
 
A partir de ahora, el banco pretende que este montante pase a ser de 0,20€, por lo que la rentabilidad por dividendo pasaría a ser de cerca de un 3%, una proporción más razonable. Además, volverá  a repartir casi todo el dividendo en efectivo después de haber adoptado la fórmula del dividendo flexible por circunstancias poco comunes consecuencia de la crisis. Esto parece un paso lógico por parte de la entidad ya que la anterior fórmula era criticada porque el objetivo final era realizar ampliaciones de capital liberadas.
 
 
Felipe López-Gálvez
Analista
 
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Impacto de la situación de Grecia sobre los mercados

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Publicado por Selfbank el 07 de enero de 2015
A continuación un comentario sobre cómo afecta a los mercados la situación que se está viviendo en Grecia, elaborado por Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank
 

Implicaciones de las elecciones anticipadas en Grecia

 
Las implicaciones que podría tener el resultado de las elecciones anticipadas en Grecia vuelven a ser el tema de mayor preocupación para los mercados. Esta circunstancia se está dejando notar a todos los niveles, con especial atención a los mercados periféricos de deuda y al tipo de cambio eurodólar.
 
La Comisión Europea se ha mostrado rotunda al asegurar que la permanencia de Grecia en la Unión Monetaria es irrevocable. En esta línea han ido también las declaraciones del presidente de Francia, que ha decidido no especular con las consecuencias que tendría la elección de Syriza como primera fuerza política en el país griego. En su opinión, deberemos esperar a conocer los resultados de las elecciones para sacar conclusiones.
 

¿Hipotética salida de Grecia?

 
Una hipotética salida de Grecia crearía un precedente único y generaría desconfianza en el sistema.
 
Durante las próximas semanas esta situación provocará volatilidad en los mercados europeos a medida que se vaya desarrollando la campaña electoral y se vayan publicando encuestas sobre intención de voto.
 
Desde España se mirarán con lupa estos comicios por su consideración de país periférico y por la similitud que presenta por el auge de los partidos extremistas. Estos partidos contienen en sus programas medidas que no gustan a los mercados tales como reestructuraciones de deuda pública y nacionalización de determinados sectores.
 
Aun así, pensamos que el riesgo contagio desde Grecia a otros países es inferior en estos momentos que en la crisis de deuda europea que tuvo su máximo apogeo en verano de 2012.
 
 
 
 
Felipe López-Gálvez
Analista
 
Etiquetas: grecia · crisis del euro · bolsa · mercados financieros · Self Bank · Volatilidad

El mayor riesgo está en las primas de riesgo

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Publicado por Renta 4 el 22 de diciembre de 2014

La apuesta de tomar posiciones largas en el petróleo o en compañías petrolíferas que hacíamos en esta sección la pasada semana ha funcionado muy bien, ya que hemos visto subidas semanales como la del 8,1% en Exxon, la del 4,1% en Total, la del 8,4% en Technip o la del 7,7% del índice sectorial del Eurostoxx de petróleo y gas. Tras estas subidas, mantendríamos posiciones, pero seríamos más prudentes a la hora de comprar más, ya que pensamos que aun veremos nuevas turbulencias en el sector.

Situación de las primas de riesgo

En una semana muy convulsa, que empezó con el desplome del rublo y del crudo (ambos pierden más del 40% en lo que va de año) y que amenazó en algunos momentos con un colapso de la economía rusa, lo cierto es que, sin embargo, las primas de riesgo entre los diferentes bonos soberanos de la zona euro se han mantenido bastante bien, en niveles sorprendentemente bajos.   Leer más

Etiquetas: Riesgo · Prima de riesgo · bono alemán · bono a 10 años · Futuros · opciones

¿A qué se debe la caída del precio del petróleo?

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Publicado por Selfbank el 17 de diciembre de 2014
Si has llenado el depósito del coche últimamente te habrás dado cuenta de que la gasolina ha bajado bastante. Pero lo que a lo mejor no sabes es que el precio del barril de petróleo ha bajado más aún.
 

Situación del mercado energético

 
Antes de nada, hagamos una breve incursión en la situación del mercado energético.
 
Desde los máximos anuales de junio, el precio del Brent (barril de referencia en Europa) ha descendido más de un 40%. Para explicar este abaratamiento durante los últimos meses debemos analizar sus dos variables más importantes: la oferta y la demanda.
 
Petroleo Brent
 
La demanda de combustible, si bien sigue aumentando, se ha ralentizado en los últimos meses. Las perspectivas de crecimiento global se han enfriado, como demuestra la reciente rebaja de previsiones de crecimiento del PIB por parte del Fondo Monetario Internacional. La recuperación en Europa está en entredicho y los países emergentes ya no crecen tanto como solían.
 
Sin embargo, la clave está realmente en la oferta. Desde hace unos años, ha entrado en juego una nueva técnica de perforación denominada fracking. Se trata de una tecnología de extracción de la que se está beneficiando especialmente Estados Unidos. De hecho, según algunas estimaciones, el país podría dejar de ser un importador neto de energía en los próximos años, algo que de llegar a cumplirse tendría un efecto muy significativo en la economía mundial.
 
Por otro lado nos encontramos a los tradicionales países exportadores de la OPEP, que controlan un tercio de la producción mundial. A pesar de que a sus miembros les conviene un precio de crudo elevado (ya que lo exportan), han decidido recientemente que no disminuirán su producción con un objetivo estratégico: un precio del petróleo bajo puede provocar que el fracking que realiza Estados Unidos no sea tan rentable, por lo que se podría dejar de invertir en el desarrollo de esta tecnología.
 
Aunque nadie sabe a ciencia cierta qué precio tendrá el petróleo en los próximos meses, hay que tener en cuenta que a lo largo de la historia ha habido caídas de su precio incluso superiores a las que se están produciendo en esta ocasión. También hay expertos que esperan que tarde o temprano se recuperen los niveles a los que nos tenía acostumbrados.
 

¿Cómo aprovechar las oportunidades que ofrece el petróleo?

Desde el punto de vista de la inversión, ¿cómo se pueden aprovechar las oportunidades que ofrece el petróleo?
 
La inversión en materias primas puede ser interesante para diversificar nuestra cartera y reducir la volatilidad de la misma, ya que se trata de un activo que tiene poca o ninguna correlación con los mercados tradicionales.
 
Se puede invertir en petróleo de más maneras de las que te imaginas. Aquí te damos algunas alternativas. Puedes obtener más información sobre cada uno de los productos pulsando sobre su nombre:
 
  • Certificado Quanto sobre el petróleo (DE000SG1R1J2): es un producto cotizado en Bolsa que replica la variación del precio del futuro sobre el petróleo Brent, aislándolo de la evolución del dólar. No tiene apalancamiento, por lo que el riesgo es menor que en otros productos. El Certificado únicamente permite apostar por alzas en el precio, no permitiendo posiciones bajistas. Su contratación en el mercado es tan sencilla como la compra de una acción.
  • Warrants: permiten apostar tanto por alzas (warrant call) como por caídas (warrant put) del precio. Los warrants sí tienen apalancamiento, si bien la posible pérdida está limitada al efectivo desembolsado. Puedes localizar estos productos a través de nuestro buscador, en la opción "Productos Cotizados" del menú lateral, dentro del apartado "Bolsa".
  • ETFs: son fondos de inversión que cotizan en el mercado, replicando la evolución de un activo o un índice. Existen ETFs que permiten invertir en petróleo, como el US Oil Fund, que cotiza en Estados Unidos (con ticker USO e ISIN US91232N1081) y replica la evolución del petróleo West Texas Intermediate, permitiendo beneficiarse de alzas en el precio. También existen ETFs que permiten sacar partido a las caídas, como el US Short Oil Fund (con ticker DNO e ISIN US9126132052), que replica a la inversa la evolución del precio del petróleo.
  • Futuros sobre el petróleo: permiten beneficiarse tanto de subidas como de caídas en los precios del petróleo, según tomemos una posición alcista o bajista. Se emiten sobre diferentes tipos de crudo, siendo los más negociados los que tiene como subyacente el Brent y el West Texas. Para su negociación es necesario depositar una garantía, que es muy inferior al valor nominal de los contratos que se negocian, por lo que tienen un elevado apalancamiento, pudiendo conllevar pérdidas superiores al capital inicialmente desembolsado.
  • Contrato por Diferencias (CFD) sobre el petróleo: son un instrumento de inversión derivado, que está referenciado al precio de otro activo, que denominamos "subyacente". Entre la multitud de subyacentes sobre los que se emiten estos contratos figura el petróleo. Al igual que en el caso de los futuros, la pérdida puede superar el capital inicialmente desembolsado, por lo que el riesgo es elevado.
 
 
Los Certificados, Warrants, ETFs, Futuros y CFDs son productos complejos y no adecuados para todos los inversores. Requieren un seguimiento y vigilancia constante de tu inversión. En el caso de los CFDs y los Futuros, la pérdida puede ser superior al capital inicialmente desembolsado.
 
Equipo de Self Bank

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Rusia sube los tipos de interés hasta el 17%, ¿por qué?

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Publicado por Selfbank el 16 de diciembre de 2014
Ayer a última hora el Banco de Rusia nos sorprendía con la enésima subida de tipos este año, en este caso desde el 10,5% hasta el 17%. Recordemos que comenzó 2014 en el 6%.
 
Este movimiento se produjo después de que ayer su moneda cayera un 14% respecto a las principales divisas. En lo que va de año, el rublo ha perdido la mitad de su valor respecto al dólar.
 
Por lo tanto, al subir tipos la intención del Banco de Rusia parece clara: frenar la depreciación de su moneda. La caída del rublo estaba teniendo consecuencias nefastas para el país, ya que parte de la deuda pública que emite Rusia está denominada en dólares.
 
La subida de tipos tiene otros objetivos secundarios, como intentar controlar la elevada inflación (el último dato de IPC publicado lo sitúa en el 9,1%) o poner fin a la fuga de capitales de los ciudadanos del país, que están viendo cómo su poder adquisitivo se desmorona.
 

¿Cómo ha llegado Rusia a esta situación?

 
La crisis económica en Rusia comenzó a principios de año con su apoyo público a los independentistas prorrusos en algunos territorios de Ucrania, lo que derivó en sanciones comerciales de la UE y EE.UU. Se les ha prohibido a los bancos de inversión europeos y americanos financiar actividades de compañías rusas y a las compañías prestar servicios tecnológicos  a las compañías energéticas del país.
 
Lejos de cambiar su postura, los dirigentes de Rusia siguen desafiando a Occidente, por lo que las sanciones se podrían ampliar.
 
Por si fuera poco, el precio del petróleo, uno de los pilares de la economía rusa, está en mínimos de los últimos 5 años. De hecho, el Banco de Rusia ha llegado a pronosticar una caída del -4,5% en el PIB de 2015 si el precio del crudo no remonta.
 

¿Qué consecuencias tiene para las economías europea y americana?

 
En España, la situación de Rusia afecta a la llegada de turistas rusos a nuestro país y a la inversión de éstos en nuestro mercado inmobiliario. Pero al país europeo al que más daño hace es a Alemania, con el que mantenía lazos comerciales muy importantes, viéndose en la actualidad mermadas sus exportaciones a territorio ruso.
 
Multinacionales de todas partes del mundo, especialmente las dedicadas al consumo, industria y banca de inversión están viendo reducidos sus resultados en Rusia. A modo de ejemplo, compañías como Apple y McDonalds han anunciado recientemente que suben los precios de los productos que venden allí ante el desplome del rublo.
 
Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank.
 
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Rankia

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