Análisis de mercados financieros

Seguimiento de los distintos mercados financieros

Bonos soberanos europeos ¿Cambio de ciclo?

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Publicado por Renta 4 Banco el 19 de mayo de 2015

Nuestra apuesta de la semana pasada en favor de la libra ha resultado bien, ya que cerró el pasado viernes a 1,57 dólares por libra, frente a los 1,54 de la semana previa. En relación con el euro, en una semana en la que la divisa europea ha estado especialmente fuerte, la libra tan solo ha conseguido mantenerse en el nivel de la semana anterior de 1,37 euros por libra. Una vez pasado el efecto del rotundo triunfo conservador en las elecciones inglesas es posible que la libra se estabilice respecto al dólar, sobre todo teniendo en cuenta que el Banco de Inglaterra ha anunciado ya que dejará para el 2016 la subida de tipos de interés. Pero seguiríamos pensando que la libra tiene recorrido para una subida adicional frente al euro.

La fortaleza del euro en los mercados de divisas en las últimas semanas ha estado muy correlacionado al repunte de los tipos de interés de los bonos soberanos de la zona euro. El Gráfico de los futuros del bund que adjuntamos muestra la otra cara de ese repunte de los tipos, que es la caída de la cotización del bund, de forma casi vertical, desde los niveles superiores a 162 de hace un mes hasta el nivel de 153,5 al que cerró el pasado viernes. La pregunta es si estamos solo ante una corrección técnica de la enorme sobrecompra anterior o si, más bien, estamos viendo el inicio de un cambio de ciclo en los bonos soberanos europeos, es decir, la primera etapa de una gran subida de los tipos. Para responder a esa pregunta conviene revisar algunas cifras.   Leer más

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La libra gana las elecciones

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Publicado por Renta 4 Banco el 11 de mayo de 2015

La semana pasada apostábamos por comprar futuros del VIX y vender futuros del VSTOXX, es decir, comprar volatilidad americana y vender volatilidad europea, pensando que en algún momento deberá cerrarse el hueco abierto entre ambos indicadores de volatilidad, que ha hecho que la volatilidad se pague bastante más cara en el Eurostoxx que en el S&P. Una apuesta que ha funcionado bien en la semana, ya que ha bajado más el VSTOXX que el VIX, y que mantendríamos porque pensamos que la normalización de la política monetaria por la Fed va a generar niveles crecientes de volatilidad en las Bolsas americanas, en tanto que la volatilidad del Eurostoxx podría bajar si finalmente se llega a un acuerdo "in extremis" con Grecia. Acuerdo que si no conlleva las necesarias garantías, y es difícil que las conlleve, no es bueno en sí mismo, pero que las Bolsas europeas recibirían, sin duda, con alivio. También han seguido funcionando bien las opciones put sobre el bund cuya compra propusimos hace dos semanas.   Leer más

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¿Qué le está pasando al bono alemán estos días?

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Publicado por Selfbank el 07 de mayo de 2015

Selfbank analiza la situación del bono alemán que en las últimas sesiones ha visto aumentar su rentabilidad hasta niveles del 0,65%. A continuación podemos ver una breve nota explicativa de la situación:

En renta fija, a menor precio, mayor rentabilidad. Pues bien, en tan solo unas pocas sesiones, la caída de los precios de los bonos alemanes ha provocado que la rentabilidad anual de su bono a diez años haya pasado del 0,05% al 0,65%, es decir, de rozar las rentabilidades negativas a marcar niveles que no se veían desde diciembre del año pasado.

Bono alemán 10 años

Uno de los principales efectos es el estrechamiento de los diferenciales con otros bonos europeos con ese mismo vencimiento, es decir, lo que conocemos como prima de riesgo.
 
Pasemos a analizar las causas:
 
Las alarmas de dispararon cuando en una subasta de bonos realizada la semana pasada, Alemania tuvo más dificultades de lo habitual en colocar deuda.
 
En las últimas jornadas están aumentando las expectativas de inflación a futuro en la zona euro, debido a la mejora de los indicadores macro (consumo, crecimiento, IPC…) y al rebote en los precios de las materias primas, que evidentemente acaban repercutiendo en el nivel de precios de una economía como Europa, que es importador neto de energía.
 
El mercado está comenzando a temer que el programa de compra de activos que anunció el BCE el 22 de enero finalice antes de tiempo (inicialmente está previsto que acabe en septiembre de 2016), ya que se ideó con el único objetivo de aumentar la inflación. Si esta se acerca al objetivo del 2% antes de tiempo, no tendría sentido que el “quantitative easing’’ siguiese vigente. El fantasma de la deflación está desapareciendo.
 
Este “miedo´´ a una retirada prematura del programa es el que está causando estragos no solo en los mercados de deuda sino en los de divisas, donde el euro está volviendo a subir. Solo hace falta ver el gráfico del tipo de cambio eurodólar para darse cuenta:
 
Eur-usd
 
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La volatilidad europea, más cara que la americana

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Publicado por Renta 4 Banco el 04 de mayo de 2015

La compra de opciones put sobre el bund, o bien la venta de futuros, que propusimos hace dos semanas cuando estaban en niveles de 160,3 ha sido una de las posiciones estrella de la semana pasada, ya que los futuros del bund cerraron la semana en 156,96 tras un fuerte repunte de sus tipos de interés hasta el 0,36%. Igualmente acertada ha sido la posición bajista sobre el Nasdaq por la vía de comprar opciones put que recomendábamos hace siete días ya que el Nasdaq ha caído un 1,7% en la semana, cuatro veces más que el S&P o el Dow. Y eso a pesar de que en la jornada de cierre del pasado viernes el Nasdaq Composite logró recuperar un 1,29% y cerrar por encima de los 5.000 puntos.

Fue precisamente en la jornada del viernes, con los mercados europeos cerrados y los americanos abiertos, cuando se produjo una caída de más del 12% del índice VIX, que es el indicador por excelencia de la volatilidad del S&P. Esa caída dejó al VIX en 12,7, un nivel extremadamente bajo, que pone la volatilidad en menos de la mitad de los niveles superiores a 25 alcanzados en las turbulencias del pasado octubre y sensiblemente por debajo de los niveles de 22 en los que estuvo el VIX en diciembre y en enero pasados.   Leer más

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¿Anticipa el Nasdaq la ruptura alcista del S&P y el Dow?

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Publicado por Renta 4 Banco el 28 de abril de 2015

La idea que proponíamos la semana pasada de comprar opciones put sobre el bund o, con mucho más riesgo, de vender futuros en niveles de 160,3 parece haber funcionado bien, aunque de momento con poco margen, ya que los futuros del bund cerraban el pasado viernes casi un punto más abajo, a un precio de 159,35, que equivale a un tipo de interés de 0,15% frente al 0,07% al que cerraron el viernes anterior. Se aprecia así, tal vez, un “suelo” y una posible figura de vuelta en los tipos de interés del bund, aunque de momento es muy prematuro dar como segura esa figura de vuelta. Mantendríamos la posición bajista sobre el bund, y también sobre la Bolsa china, a pesar de que esta última ha continuado impertérrita la pasada semana su “mom and pop rally” alimentado por la euforia de los inversores minoristas.   Leer más

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Self Bank: Composición y evolución de la cartera equilibrada de fondos

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Publicado por Selfbank el 27 de abril de 2015

Composición actual de la cartera

 
Cartera equilibrada fondos Selfbank
 

Cambios efectuados a 31 de marzo de 2014

En los tres primeros meses de 2015, las carteras consiguieron muy buenas rentabilidades, al mismo tiempo que algunos índices como el DAX30, el FTSE 100 y el SP500 tocaron máximos históricos. En especial, la fuerte revalorización de las acciones europeas se debió a tres principales factores: 
  • La perspectiva de una revisión al alza de los resultados empresariales.
  • La previsión de mejores ventas debido a una cierta reactivación de la economía.
  • Y finalmente, la expectativa de tipos muy bajos durante mucho tiempo, presionados a la baja por el quantitativeeasing del BCE.  Leer más
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CPR Silver Age: ¿Por qué las compañías sensibles a la temática del envejecimiento crecen más?

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Publicado por Selfbank el 23 de abril de 2015
El envejecimiento de la población europea, una tendencia real, no cíclica, permanente y continua
 
Después de Japón, Europa es el continente más afectado por la fuerte caída de la natalidad y el envejecimiento de la población. Se calcula que en 2055 casi el 30% de la población en Europa tendrá más de 65 años, frente al 17% actualmente.
 
El envejecimiento de la población tiene un impacto en todos los sectores de la economía. Las empresas tienen que prepararse y adaptarse para una era diferente, en la que su principal segmento de clientes serán los mayores. Para ello, es necesario que ideen nuevos productos y servicios adaptados a ellos, que permitan entre otras cosas mejorar su calidad de vida (adaptación de las viviendas para una mayor autonomía en el hogar, transformación de los electrodomésticos y de los productos para que su envase y tamaño estén específicamente concebidos para el manejo y consumo por personas mayores, creación de infraestructuras de transporte y espacios públicos especializados, desarrollo de nuevas medicinas y material médico etc…) o dar soluciones a sus necesidades financieras o de ocio, sabiendo que el perfil del jubilado está cambiando. Un ejemplo claro es el del inversor actual de más de 65 años, que en muchos casos opera ahora a través de internet, posee mayores conocimientos financieros y es más activo.
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Comentario apertura de mercado: Enagás publica resultados, Ibex, Gamesa y Brent

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Publicado por Selfbank el 22 de abril de 2015
Tras las caídas del -1% del viernes los índices neoyorquinos repuntaban ayer y recuperaban parte de las pérdidas de la jornada previa. El Nasdaq sumó +1,27%, el Dow Jones +1,17% y el S&P 500: 0,92%, en una sesión sin referencias macroeconómicas y centrada en los resultados empresariales.
 
La nota positiva vino de la mano de Morgan Stanley, cuyas cuentas de los tres primeros meses del año han batido expectativas. La sorpresa positiva se ha producido, al igual que en las cuentas de otros grandes bancos como Goldman o JP Morgan, en su división de trading de renta variable. Asimismo, se ve progreso en divisiones como el asesoramiento patrimonial y la banca de inversión.
También Hasbro aprobaba el examen trimestral, ya que a pesar de reducir beneficios respecto al año anterior, el resultado fue aceptable teniendo en cuenta las dificultades por las que atraviesa el sector del juguete.
 
Las bolsas europeas abren en positivo, aunque con subidas más o menos contundentes. En el caso del Footsie apenas se aprecia (+0,10%), mientras que el DAX alemán se sitúa entre los que más suben(+1%). Entre medias queda el CAC francés, con una revalorización del +0,37%.
 
Ha sorprendido positivamente Credit Suisse, cuyo beneficio en el 1T asciende a 1.054 Mn CHF, frente a los 859 Mn CHF registrados en el mismo periodo anterior y superando también el pronóstico de los analistas de 1.030 Mn CHF. En el caso de SAP, la depreciación del euro ha apoyado las exportaciones, logrando un incremento de las ventas del 22%.
 
El Ibex quedó ayer algo rezagado frente a otros índices europeos y no consiguió recuperar los 11.400, nivel que sí supera hoy al subir a primera hora cerca de medio punto. Solo Popular (-0,4%) y OHL (-0,15%) cotizan en rojo en la apertura, siendo IAG, Gamesa, Gas Natural y DIA las más alcistas.
 
Enagás ha publicado sus cuentas trimestrales y además los inversores estarán pendientes de una nueva subasta de letras a 3 meses y 9 meses, después de que el pasado 7 de abril se consiguieran por primera vez en la serie histórica tasas negativas en las letras a 6 meses (-0,002%).
 
Gamesa ha suscrito, en el marco de un concurso público internacional, un acuerdo con la autoridad egipcia de energías renovables para el suministro, instalación y puesta en marcha de 110 aerogeneradores de la plataforma G80-2.0 MW en Egipto.
La prima de riesgo comienza en 137,5 puntos, con el bono a 10 años en 1,448%, sin grandes cambios.
Grecia seguirá en el punto de mira, ya que pasan los días y la situación se hace más crítica, situándose ya la prima de riesgo en torno a los 1.300 puntos y el bono a 2 años en 28%.
 
El Brent supera los 60$/barril y el eurodólar baja hasta 1,07.
 
El principal dato macroeconómico de hoy será la encuesta ZEW de confianza alemana de abril, esperándose una mejoría tanto de la situación actual como de las expectativas. Además de los resultados anunciados en Europa, conoceremos otros tantos en EEUU, entre los que destacan los de Yahoo y Verizon.
 
Victoria Torre
Responsable
Desarrollo de contenidos, productos y servicios 
 
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¿El dólar y el bund en paralelo?

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Publicado por Renta 4 Banco el 21 de abril de 2015

Nos referíamos la semana pasada a la especulación desatada en la Bolsa china, tanto en Hong Kong como en Shanghai, y recomendábamos no entrar en esa euforia sino, más bien, en todo caso, tomar posiciones bajistas. Lo cierto es que tanto el Hang Seng de Hong Kong como el Shanghai Composite han seguido batiendo nuevos récords esta pasada semana, pero al cierre de la sesión el pasado viernes el Gobierno chino anunció la puesta en marcha de medidas para frenar la especulación bursátil, y, con la Bolsa ya cerrada, los futuros de Shanghai se desplomaron un 6% y los del Hang Seng un 2,5%, haciendo temer a algunos una corrección severa en las próximas jornadas. Seguimos pensando que cuando la euforia irracional se instala en los mercados es mejor estar fuera, y por ello mantenemos, en lo que a la Bolsa china se refiere, la misma recomendación hecha el pasado lunes.   Leer más

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El dólar y la bolsa americana ¿Correlación?

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Publicado por Renta 4 Banco el 30 de marzo de 2015

La semana pasada apostábamos por el dólar y por el oro, y efectivamente hemos visto como el oro se ha mantenido bien, logrando de nuevo tocar la cota de los 1.200 dólares la onza, y como el euro, tras un intento de volver a superar el nivel de 1,10 dólares por euro, terminaba la semana por debajo de esa cota. Seguimos pensando que, con la vista puesta en el medio plazo, tiene sentido tomar posiciones en oro y en el dólar.

Señalábamos la semana pasada lo curioso que era que el oro subiese a la vez que el dólar, rompiendo la pauta que había venido manteniendo de subir cuando bajaba el dólar y viceversa. Pues bien, esta semana queremos apuntar otra novedad en cuanto a la correlación entre los movimientos del dólar y de la Bolsa americana, entendiendo por tal el S&P.

Correlación entre el Dólar y el S&P

Tal y como se ve en el primero de los dos Gráficos que adjuntamos, a lo largo del último año, hasta marzo, el S&P ha venido subiendo a la vez que el dólar se revalorizaba frente al euro. Sin embargo, desde principios de marzo vemos un comportamiento distinto, ya que el S&P parece caer cuando sube el dólar frente al euro, y, por el contrario, sube cuando baja el dólar. Parece por tanto que a partir de marzo la subida adicional del dólar no le sienta bien a la renta variable americana, lo cual es lógico, ya que daña los resultados de las empresas de aquel país.   Leer más

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