Materias primas

Lo más destacable que ha sucedido en los mercados en estos meses de julio y agosto han sido los movimientos en materias primas, en divisas y en la renta fija, ligada a los tipos de interés.
Voy a empezar dando un repaso a las materias primas:
Los futuros del petróleo de los diferentes vencimientos hasta el 2016 han sufrido una bajada de algo más de un 20% desde máximos.

Vemos los futuros del Crude oil con vencimiento diciembre de los próximos 5 años. Utilizo varios colores (los mismos que en la tabla) para verlos en el mismo gráfico.

El movimiento bajista que empezó con una figura de doble techo, ha llevado a los precios cerca de los 110 $, otra caída de la misma proporción los llevaría a 93 $, habrá que estar atentos en el entorno de los 90-100 $. La tendencia principal seguirá siendo alcista mientras que los precios se mantengan por encima 85-86 $.

Después de que en mayo los precios de los futuros de más largo plazo se pusieran por encima de los más cercanos, en los últimos días los vencimientos desde el 2009 al 2016 cotizan muy parejos.

Por su parte, el Gas Natural ha caído desde máximos más del 40 %. Ha corregido casi el 61.8% de toda la subida que ha tenido en el último año.

Soportes debiles en los 7,6 y 6,9 y relevantes alrededor de los 5,2 hasta los 4,4 $, donde cambiaría la tendencia de primaria de largo plazo. Tendría que hacer una fase lateral amplia para definir niveles más cercanos, la caída desde máximos ha sido muy vertical.

La media de los últimos 18 años del ratio entre el precio del Crude oil y el Natural Gas es de 9,14. Estos últimos días ha superado los 15. Es decir el futuro del petróleo ha llegado a valer 15 veces el futuro del gas natural. Cifra que no se alcanzaba desde el año 1992.

El gasóleo calefacción o Heating Oil, ha descendido un 25%. El spread de éste frente al Crude Oil se está acercando a zonas interesantes.

Respecto al Oro y a la Plata: más caídas, aproximadamente de un 25% y 33% respectivamente.

El spread entre ambos precios se ha disparado por encima de 60, siendo la media de los últimos 3 años 53,25.

Históricamente, el valor del oro ha sido muchas más veces superior a la plata.

Como vemos en estos diferenciales, la historia nos puede servir de referencia, pero no podemos fiarnos de que ciertos soportes o resistencias no vayan a batirse. Tenemos reciente las Olimpiadas y hemos visto claros ejemplos de superación, con Phelps y Bolt, batiendo records que algunos, o muchos, pensaban que eran imposibles de mejorar.

Como dice el amigo Carlos Doblado: "Hay que pensar en lo impensable".

Ecuación de canje British Airways - Iberia

Iberia y British Airways se fusionarán para crear la tercera mayor aerolínea del mundo. El nuevo grupo podrá aprovecharse de sinergias y optimizar costes. Según Andrew Light, analista de Citigroup, el valor de mercado de ambas compañías combinadas podría ser impulsado entre un 35 y un 70%, elevando la capitulación de IBLA y BAY entre 7.513 y 9.470 millones de euros.

British Airways e Iberia, cotizaciones y capitulación bursátil (millones de euros)

Se prevé que tendrán que lanzar una opa en acciones para articular la fusión. Si atendemos a la capitulación (unos 5.644 millones de euros conjunta), British Airways podría tener una posición dominante, en la proporción 2 a 1; sin embargo, si comparamos los precios de ambos títulos, la relación 2 a 3 sería la ecuación de canje, que el mercado descuenta, a cierre de hoy.

Esté sería el comportamiento del spread compuesto por 2 acciones de British Airways menos 3 títulos de Iberia.

Si supiéramos con seguridad que el canje es 2 a 3, podríamos arbitrar las dos acciones, vendiendo 2 títulos de BAY por cada 3 que comprásemos de IBLA, esperando que el valor de ambos lotes se igualase.

Euro/dólar y tipos de interés

Debido a la crisis financiera iniciada en agosto del año pasado, la Reserva Federal (Fed) relajó sus políticas monetarias, pero ahora debe decidir cúando normalizará la situación de tipos de interés extraordinariamente bajos.

La inflación parece haber pasado a ocupar el primer lugar entre las preocupaciones de los bancos centrales. Para afrontar este riesgo, la receta es la contraria de la aplicada hasta ahora, es decir, hay que absorber la liquidez excedentaria e incluso subir los tipos. Si los bancos centrales se adelantan en exceso provocarían una recaída en las tensiones de liquidez, si se retrasan puede haber un aumento del riesgo de inflaciones más altas.

El mercado de futuros asigna una probabilidad alta a que al final de este año, en su última reunión de diciembre, la Fed pudiera subir tipos, descontando que lo peor de la crisis habría pasado y por lo tanto podrían deshacerse lo recortes de tipos anteriores.

En la eurozona, el Banco Central Europeo (BCE), ha subido recientemente los tipos oficiales, dejándolos en el 4,25%. El mercado se debate entre una, incluso dos subidas y su congelación hasta el próximo año.

Pero lo más destacable en la eurozona, es el diferencial que existe entre los tipos de referencia y el tipo de interés euribor a un año. Históricamente, el diferencial ha sido unos 40-50 puntos básicos, actualmente el diferencial es 118 puntos básicos (euribor a 12 meses: 5,432), el 13 de junio, este diferencial rozó los 144 puntos, máximo desde el lanzamiento de la moneda única en la zona euro. Esta situación no creo que se normalice antes de final de año, debido a la incertidumbre sobre cuándo podrá afirmarse que se ha dejado atrás la crisis financiera.

En los últimos meses, la cotización del euro-dolár se ha movido con cierta intensidad, pero en un rango lateral entre 1,53 y 1,60. A corto plazo parece haber hecho un techo en la gran tendencia alcista dominante desde hace varios años.

Vamos a ver como se ha movido con relación a las tasas de interés que descuenta el mercado de futuros para diciembre:

El spread del euribor 3 meses - tipos a 3 meses del dolar en rojo
y el tipo de cambio Eur/Usd en verde

La correlación en los últimos 2 años ha sido perfecta.

Este diferencial de tipos de interés y la política monetarias de la Fed son dos factores que moverán la cotización del euro-dólar.

Sentimiento del mercado

Muchos de los inversores y especuladores forman su opinión basándose en cómo se sienten, o en indicadores técnicos sobre los precios, de sobreventa o sobrecompra, más que en datos objetivos de los extremos que muestra el sentimiento del mercado.

Los indicadores de sentimiento muestran cómo se sienten otros, cómo están las apuestas basadas en sus creencias y cuándo la mayoría ha llegado a un punto extremo, ya sea bajista o alcista. Estos indicadores nos muestran si el mercado en su amplitud participa, o no, de la tendencia del mismo.

El concepto de sentimiento contrario se basa en la idea de que cuando coincida la opinión de la mayoría y la dirección de mercado, es probable que éste pronto se mueva en la dirección opuesta. Comprar cuando el resto del mundo está vendiendo a cualquier precio. Vender todo cuando el último bajista del mercado se vuelve alcista.

SP 500, ratio Equity put/call

El ratio put/call es el cociente entre las opciones puts negociadas entre el número de calls.
El pasado martes este indicador de sentimiento llegó a un extremo.

Este ratio es una forma de medir el sentimiento, las encuestas son otro. Las tres más importantes son:

- Encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales.
- Investors Intelligence.
- Encuesta de Market Vane.

Como se puede ver, hacía aproximadamente cinco años que las tres no llegaban a estos extremos.

¿Consideráis que el mercado va a bajar más?

Renault vs Mercedes

Tal y como están las cosas, huelga hacer comparaciones entre las dos escuderías de F1, para desgracia de Fernando Alonso, no hay color; otra cosa es una comparativa en términos financieros de estas empresas.
Dada la situación económica que estamos viviendo, muchos de los que se vean en la necesidad de comprar un coche optarán por Renault, seguro que ahora se puede conseguir mejor precio que hace unos meses, eso sí, más vale tener el dinero ahorrado, los bancos se muestran reacios a conceder financiaciones.

Spread 2 acciones de Renault vs -3 de Daimler

Tras un largo período de tendencia favorable a Renault, hace un par de años se produjo un cambio y Daimler AG ha venido comportándose mucho mejor en bolsa, sin embargo, parece que nuevamente cambia la tendencia. El movimiento lateral que ha hecho en los últimos meses, nos deja una figura de suelo que puede dar paso a un movimiento alcista del spread. Operativamente la proporción sería vender 3 acciones de Daimler por cada 2 que se compren de Renault.
Es importante ajustar el lote de acciones a lo que se está dispuesto a perder en caso de que la estrategia no salga de la forma esperada. No podemos olvidar que, antes de pensar en cuánto vamos a ganar, hay que plantearse cuánto nos podemos permitir perder.

Del Mini Reuters al IPHONE

La evolución que ha supuesto el desarrollo tecnológico desde el Mini Terminal Reuters al iPhone aplicado a las actividades financieras, es comparable al progreso desde el Betamax al Blue-ray, del disco de vinilo al mp3, de los gráficos hechos a mano en papel milimetrado al uso de plataformas en java, de la representación lineal a las velas con multitud de indicadores...

Matin Varsavsky hace una comparativa muy interesante de diferentes teléfonos de última generación: Nokia N95i, Blackberry 8310 y el iPhone.

En mi opinión, el iPhone 3G es la mejor alternativa para un uso financiero, seguir cotizaciones, pasar ordenes y ver posiciones con el broker, banca online, noticias, correo, leer blogs de rankia, ...

Desde la plantilla de inicio hay un icono de acceso directo a una aplicación de Bolsa que muestra la evolución de las cotizaciones que te interesen; esta información es proporcionada por Yahoo, con un retraso de 20 minutos.


En App Store se puede descargar, de manera gratuita, una aplicación de Bloomberg, que además de resultar sencilla de manejar, proporciona gráficos e información de los indices americanos en tiempo real y las acciones en diferido. Además, se puede configurar "My stocks" y consultar noticias relacionadas con el mercado financiero.



Algunos brokers ya han lanzado sus plataformas adaptadas al iPhone. La de IGMarkets funciona muy bien, salvo que no proporciona gráficos, tiene las mismas posibilidades que la stardard, que he probado y da algún fallo, al ser en java, debe consumir demasiados recursos.
Interdin está pendiente de la aprobación de Apple, de momento se puede acceder a la versión web. El navegador Safari del terminal muestra las páginas como se verían en un ordenador y, gracias al wifi y a la tecnología 3G, se cargan rápidamente con gran calidad visual.
Interactive Brokers ya tenía desarrollada una plataforma para móvil, pero es un poco básica, espero que no tarden en sacar algo más avanzado.
Visualchart también tiene su Pocket Station, pero no he tenido ocasión de probarlo, desconozco si funcionara en iPhone.

Si alguien quiere compartir su experiencia con el aparato, consultar o intercambiar dudas, se agradecerán los comentarios.

Enlaces:
Especial Expansión.com
Revolución en tu movil
actualidadiphone.com
planetaiphone.es
iphonetunes.net
estudioiphone.com

ACS

Si atendemos al análisis que en su día hizo José Mª Díaz Vallejo y al que hace unos días hacía PacoGZ, podemos apreciar que ACS está a unos precios interesantes.
Su valor en bolsa ha sufrido mucho con la crisis que estamos atravesando, pero sigue dando unos buenos resultados, ya que está bien posicionada en el sector construcción no residencial, que junto con el gasto público, van a contribuir a que el crecimiento del PIB se mantenga en positivo.

Por análisis técnico, el valor esta en tendencia bajista en todos los plazos, pero si lo comparamos con el sector construcción europeo, el aspecto técnico cambia radicalmente.

Spread ACS vs DJS 600 Construction & Materials

Confirmación alcista, con un objetivo de la figura de HCHi muy atractivo, pero aún lo es más el del triángulo contractivo continuo (abcde), con objetivo mínimo de un 161,8% y un máximo del 261,8% de la onda b.

A la hora de operar, si queremos hacer una estrategia market-neutral, compraríamos 450 acciones de ACS y venderíamos un futuro de SXOP, cuyo multiplicador es 50.

Spread factores 450, -50