Rentabilidad (%) índices iBOXX del sector financiero
Se ve como en el mes de marzo se atravesó un momento crítico, para las preferentes, con unos precios por debajo del 25% y unas rentabilidades vía cupón del 40%. La deuda senior y subordinada también vieron incrementados sus spreads con respecto a la deuda gubernamental.
En el último mes los precios se están incrementando y el mercado deja de descontar eventos de crédito e incapacidad de generar beneficios para pagar intereses, de la mayoría del sector.
Preferentes a precios de deuda subordinada
Si el cupón medio de las nuevas emisiones de preferentes, que ofrecen los bancos y cajas españoles, es del 7%, no solo nos están dando un interés muy por debajo del mercado, sino que nos están retribuyendo peor que la media de emisiones de deuda subordinada Lower Tier 2. Con menos riesgo que las preferentes, con el pago de interés garantizado, salvo evento de crédito, un orden de prelación inmediatamente después que la deuda senior y el papel comercial. Los únicos riesgo que se asumiría sería la extensión de la vida del crédito tras la call o algún cambio regulatorio y actuación imprevisible de los gobiernos (como una nacionalización).
Según informa la Oficina de Análisis económico BEA, Bureau of Economic Analysis, las ganancias de las empresas en el primer trimestre han aumentado 128 mil millones de dólares. El primer aumento trimestral en 1 año y el mayor aumento en más de 3 años.
Según datos de bloomberg, el número de títulos prestados en compañías cotizadas en el S&P 500 creció en la primera quincena de junio por primera vez desde principios de marzo.
Sobrepuesto el porcentaje de acciones vendidas a corto en el índice, se ve claramente como las ventas se fueron incrementando desde febrero del 2007 hasta septiembre del año pasado y como se redujeron en menos de un mes, para volver a aumentar hasta el pasado mes de marzo. Desde entonces se ha ido reduciendo y es en las últimas 2 semanas cuando empieza a incrementarse nuevamente.
Desde el pasado miércoles 10 el gráfico de compras y ventas institucionales ha entrado en zona de distribución. Las compras han disminuido y las ventas han aumentado, pasando el diferencial a ser negativo.
Compras y ventas institucionales y el índice NYSE composite
Por su parte, los insiders, también se dedicaron a vender durante la pasada semana:
Ratio de ventas y compras de insiders comunicadas a la SEC
Estacionalmente esta semana suele ser bastante negativa, sobre todo los primeros 4 días:
La rebaja de calificaciones masiva, que esta semana, ha realizado Moody's sobre 25 bancos y cajas españolas:
permitirá que los clientes de varias Cajas puedan revocar el mandato de compra de sus ParticipacionesPreferentes.
Penúltima oportunidad para NO COMPRAR LAS NUEVAS EMISIONES DE PREFERENTES de las cajas y bancos españoles.
Caja Madrid
Así lo ha comunicado Caja Madrid mediante un hecho relevante remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV): Los clientes que hayan suscrito "Participaciones Preferentes Serie II" de la caja de ahorros madrileña podrán revocarlas "desde el jueves 18 de junio de 2009 y hasta el viernes 19 de junio de 2009, ambas fechas inclusive".
El problema es para los que hayan suscrito estas Participaciones (Serie II) mediante el canje de Participaciones Preferentes Serie I y revoquen sus órdenes de suscripción, revocarán asimismo, automáticamente, las órdenes de canje de las Participaciones Preferentes Serie I:
La posibilidad de esta revocación por un recorte del rating estaba recogida en el apartado 5.1.3 del Folleto Informativo de la emisión de Participaciones Preferentes serie II de Caja Madrid (pdf):
Las Órdenes de Suscripción son irrevocables, salvo en los siguientes casos, (i) si la calificación definitiva emitida por la agencia de rating referida en el presente documento, modificara a la baja la calificación preliminar otorgada con carácter previo a la verificación del presente Folleto, (ii) en el caso de que cualquiera de las agencias de calificación crediticia que califican al Garante rebajasen la calificación crediticia (rating) del Garante o de cualquier otra emisión del Emisor, del Garante o que cuente con garantía del Garante, de naturaleza análoga a la Emisión, durante el periodo de suscripción. En estos supuestos, se abrirá un periodo de revocación a favor de los inversores de dos días hábiles a contar desde la publicación por el Emisor de un suplemento a la presente Nota de Valores comunicando el descenso en el rating de la Emisión, del Garante o de cualquier otra emisión del Emisor, del Garante o que cuente con garantía del Garante de naturaleza análoga a la Emisión. En dicho periodo de revocación, los inversores que así lo deseen, podrán revocar las Órdenes de Suscripción presentadas en el periodo de suscripción. Aquellos inversores que, conforme a lo previsto en el apartado 5.1.4 siguiente, hayan suscrito las Participaciones Preferentes Serie II mediante el canje de Participaciones Preferentes Serie I y revoquen sus Órdenes de Suscripción, revocarán asimismo, automáticamente, las órdenes de canje de las Participaciones Preferentes Serie I. El Emisor remitirá copia de la calificación definitiva a la CNMV. En el supuesto de que semodificara a la baja la calificación preliminar, o se produjese cualquiera de los otros supuestos descritos en el párrafo anterior se notificará a la CNMV la apertura y el cierre del periodo de revocaciones.
La Caixa
La Caixa ha enviado un comunicado al regulador sobre su Emisión de Participaciones Preferentes Serie I/2009. Como consecuencia de la rebaja de rating, los suscriptores podrán "revocar las órdenes de suscripción" de la citada emisión. "Este derecho podrá ejercitarse desde las 8,30 horas del día de mañana, jueves 18 de junio, hasta las 14,00 horas del próximo lunes día 22 de junio".
Caixanova
Por su parte, Caixanova ha hecho lo propio respecto a la Emisión de Participaciones Preferentes Serie D de Caixanova Emisiones, señala que en el folleto de la emisión "se reconocía la necesidad de abrir un período de revocación de las ordenes de suscripción durante 2 días hábiles a contar desde la publicación por el Emisor de Suplemento a la Nota de Valores", en el caso de que se produjera una rebaja de su calificación crediticia previo a la fecha de desembolso. Así, la entidad abre un periodo de dos días (hasta las 14:00 horas, del segundo día hábil, a contar desde la fecha de publicación de este comunicado) para revocar las órdenes de suscripción en su emisión de preferentes.
La OCU avisa: Las Participaciones Preferentes, una inversión peligrosa.
Bancos y cajas de ahorros están tratando de captar el dinero de sus clientes ofreciéndoles productos como las participaciones preferentes y la deuda subordinada, que combinan características entre la renta fija y las acciones. La OCU avisa de que son una opción arriesgada y, en general, perjudicial para el inversor. Si usted no quiere correr ningún riesgo en sus inversiones, ignore las ofertas de participaciones preferentes.
Advertencia del presidente de la CECA.
Juan Ramón Quintás, presidente de la Confederación Española de Cajas de Ahorro, ha asegurado hoy que algunas entidades financieras españolas entrarán en pérdidas en 2010 y 2011.
Las Participaciones Preferentes han pasado a ocupar las portadas de los periódicos económico y muchos blogs hablan de ellas.
Hay entidades que están colocando nuevas emisiones con rentabilidades absolutamente fuera de mercado y que podrían generar importantes pérdidas si se trataran de vender en el mercado secundario: BBVA, Banco Sabadell, Santander, Popular, Pastor, Caja Murcia, Caja España, Caja Cantabria, La Caixa, Caja Madrid, Caja Canarias, Caja Duero, Caja Galicia, Caixanova.
Nuevas emisiones de Participaciones Preferentes
Santander lanzará una emisión de hasta 2.500 millones en Participaciones Preferentes.
Santander sondea la aceptación entre sus clientes de una emisión de preferentes. Así, los comerciales de la entidad ofrecen una rentabilidad TAE del 5,75% el primer año y de más del 4% el segundo. A partir del tercer ejercicio, rentarán al euríbor a tres meses al que se sumará un diferencial que previsiblemente superará el 2%. Fuentes del mercado indican que la CNMV aprobará de forma inminente el folleto -hoy o en los próximos días- y que la emisión se situará entre los 2.000 y 2.500 millones de euros. Sólo entonces se conocerán los detalles para la comercialización.
¿Qué cupón deberían pagar estas emisiones?
La media de precios de las Participaciones Preferentes de empresas financieras emitidas en euros es del 48,44%, algo menos de la mitad de su valor nominal.
Índice iBOXX de participaciones preferentes financieras
Este índice lo componen 61 emisiones con un cupón medio del 5,96%. A los precios actuales la rentabilidad es mayor al 12%, sin contar el posible beneficio vía precio, que se puede obtener cuando amorticen las emisiones, la call es a 6,15 años de media. En el mejor de los casos, si amortizaran todas las emisiones en la fechas propuesta, la rentabilidad anual media sería del 25%.
7% de cupón medio de las nuevas emisiones de Preferentes
Por tanto, aunque nos digan que tenemos el sistema financiero más sólido del Mundo, el cupón medio del 7% que ofrecen, los primeros años, estas nuevas emisiones es muy pobre, no descuenta el riesgo real del mercado y no tenemos la posibilidad de revalorización vía precio, al no comprar con ningún descuento.
Participaciones Preferentes, ventajas e inconvenientes:
