Buenos días,

El plan del Gobierno para poner al día las cuentas atrasadas de los ayuntamientos y comunidades con sus proveedores, estructurado mediante el crédito sindicado por importe de 30.000 millones de euros por el que las entidades bancarias otorgan la financiación a cinco años, con dos de carencia (las administraciones podrán devolverlo en diez años mediante una refinanciación) a un interés que rondará el 5,9%, el cual comenzará sus PRIMEROS PAGOS EL 30 DE MAYO, tiene como principales beneficiarios a los cinco mayores grupos constructores y de servicios españoles, los cuales acumulan facturas pendientes de cobro por importe de 3.050 millones de euros (FCC 1.400 millones, ACS 800 millones, Ferrovial 400 millones, Sacyr Vallehermoso 250 millones y OHL 200 millones de euros), una cifra equivalente al 0,3% del PIB.   Leer más

Buenos días,

Tras el poco productivo pero placentero fin de semana del G8, momento de dar el pistoletazo de salida a una nueva semana bursátil en la que seguimos en el mismo punto: Los síntomas de marejada sobre los mercados financieros permanecen inalterables, cuando no empeoran, con una tendencia a corto plazo bajista ya próxima a hacer suelo y situación de medio y largo plazo alcista, escenario que se apoya por los datos macro. El índice S&P 500 tocó un mínimo de tres meses la semana pasada, lastrado por la creciente preocupación de que el crecimiento de la economía de los Estados Unidos pueda estar perdiendo fuerza. Y sin embargo los precios del crudo han caído desde los máximos en tres años vistos en marzo y los temores de una escalada bélica en Irán, que alimentaban la subida, se desvanecen apoyando una mejor perspectiva económica en Estados Unidos.   Leer más

Buenos días,

El estancamiento del PIB en la Eurozona en el primer trimestre no refleja la magnitud de la crisis económica y financiera actual, ya que la cifra agrupada enmascara importantes disparidades entre países, hasta el punto de que excluyendo a Alemania del cálculo, la contracción de la economía europea en el primer trimestre llega al -0,4%. Y eso sin entrar a hablar de la tasa de desempleo, la disminución de la confianza o las tensiones financieras. Un contexto en el que se hace necesario un programa de incentivo del crecimiento que, independientemente de la forma éste pueda tomar, debe comenzar con la estabilización del sistema bancario.

Situación económica europea

El análisis de las cifras individualizadas de cada uno de los estados miembros confirma que la Eurozona, en general, ha caído de nuevo en recesión a finales de otoño del año pasado y, más importante sin duda, que hay una gran disparidad entre las situaciones de los socios europeos; una divergencia que hace que no solamente la elección de una combinación óptima de políticas resulte difícil, sino que es incluso incompatible con la noción misma de tener una moneda común o una política fiscal coordinada. La que ofrece actualmente Europa es una imagen aburrida que empeorará en el segundo trimestre.   Leer más

Buenos días,

Arranca la semana con negativo ánimo inversor por unas cifras poco convincentes de la situación en la economía de China y del anuncio de perdidas significativas en la cartera de crédito por parte de JP Morgan, siendo la mayor fuente de incertidumbre para los mercados el flujo de información sobre la situación de la Eurozona, donde los inversores reaccionan con nerviosismo y provocan la continuidad de las caídas en el Euro, actualmente cotizando en mínimos de tres meses y medio, lo cierto es que se empieza a poner encima de la mesa una salida controlada de Grecia de la Eurozona con un modelo de cohabitación temporal del Euro y el Nuevo Dragma; los alemanes empiezan a decir que tienen margen para asumir más inflación e implícitamente se abre la puerta a nuevas acciones por parte del BCE; y siendo conscientes de que Hollande en la campaña no ha puesto nunca en duda el proyecto europeísta (y que por lo tanto tendrá que buscar un equilibrio entre austeridad y crecimiento). Todo ello nos anima a pensar que a pesar de que tanta gente está tan negativa al respecto, empieza a ser momento de apostar por Europa, cuyos mercados se encuentran en situación de formación de suelo. Esta semana las referencias macro son abundantes en la Eurozona, destacando el dato de producción industrial, IPC y PIB del primer trimestre.   Leer más

François Hollande, elegido Presidente de la República Francesa con su lema del cambio europeo, se enfrenta ahora a dos dos agendas superpuestas de difícil conciliación. En el frente interno aborda unas elecciones legislativas en las que sus oponentes esperan ávidos algún signo de debilidad o renuncia a sus promesas. Y en el ámbito internacional, la situación demanda todo lo contrario, ya que el nuevo presidente tendrá que encontrar un modo de convivencia con sus socios europeos, especialmente Alemania, en el que es difícil imaginar que François Hollande, ya en el cargo, vaya a convertirse en la bestia negra de Merkel, liderar un frente anti BCE y poner patas arriba el actual pacto europeo de consolidación fiscal. Claro, eso salvo que François Hollande no sea el tipo tan "normal" que él mismo ha defendido durante su campaña.   Leer más

Buenos días,

Tras el desplome bursátil por el decepcionante dato de creación de empleo en Estados Unidos, que además sirvió para activar señales técnicas bajistas en el corto plazo, el euro marca cruces por debajo de 1,30 y la apertura de las bolsas europeas apunta a un fuerte movimiento a la baja.

Comenzamos así la semana con interrogantes sobre las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos, mientras que en Europa esperamos con curiosidad las consecuencias de la jornada electoral de ayer, en la que la crisis se ha llevado por delante a otro gobierno, en este caso el de Sarkozy, al mismo tiempo que las duras medidas de austeridad aúpan a cotas de poder inimaginables hace no demasiado tiempo opciones radicales en Grecia, y permiten en Alemania que el Partido Pirata ya tenga plaza en tres parlamentos regionales. Resulta muy difícil predecir con certeza qué camino elegirá Europa, y mucho menos hasta qué punto será capaz de emprenderlo, pero la moda del discurso de crecimiento entre la clase política, al menos de momento, parece más una pose a la que todos se suman, sin que nadie parezca tener la varita mágica, no para lograr votos sino para resolver los problemas de los ciudadanos europeos. Que nadie espere milagros de la próxima cumbre europea, en realidad evitar que la crisis haga descarrilar el proyecto europeo depende de la determinación de los gobiernos europeos para equilibrar sus finanzas y de la voluntad del Banco Central Europeo para apoyar a los países a medida que vayan avanzando en las reformas.   Leer más

Buenos días,

Con el recorte de la calificación en la deuda española finalizan los avances en la semana y se abre paso a recortes hacia zonas de mínimos de ayer para los índices europeos, ventas que podrían acelerarse en el caso de que también estos niveles fuesen perdidos si las referencias del día siguen la tónica negativa.

El recorte de la calificación en la deuda española deja, todavía más si cabe, en débil situación al mercado domestico a la hora de finalizar una semana donde pese a que se mantiene una elevada incertidumbre se habrían abierto entre algunos inversores ciertas expectativas de mejora.

Standard & Poor's rebaja en dos escalones la nota que le otorga a la deuda soberana de España hasta situarla en BBB+ con perspectiva negativa, lo que atribuye al volumen de deuda del país mientras su economía se contrae. Es decir es atribuible al deterioro de la trayectoria del déficit presupuestario del país y el aumento de las probabilidades de que el Gobierno necesite proveer de mayores ayudas fiscales al sector bancario, en un contexto de recesión. Previamente la cámara de liquidación y compensación LCH Clearnet incrementaba los márgenes requeridos en la negociación de los repos de deuda española.   Leer más

Buenas tardes, El 30 de Junio finaliza la "Operación Twist" y la Reserva Federal todavía no ha revelado sus intenciones para después de esa fecha. Aunque un anuncio hoy es muy poco probable, solamente hay dos reuniones del FOMC para que lo haga, las que están previstas para el 24-25 de abril y la del 20 de junio. Sin embargo es importante la conferencia de prensa que da hoy Bernanke para arrojar algo de luz sobre la discusión existente en el seno de la FED sobre la oportunidad o no de llevar a cabo una tercera ronda de flexibilización cuantitativa, una posibilidad sobre la que Ben Bernanke se ha esforzado en mantener un ambiguo equilibrio en sus últimos discursos, no descartando ninguna posibilidad pero sin concretar ningún anuncio. No debería extrañarnos la posición dado que la situación económica no es fácil, y mientras que el empleo ha tenido sus altibajos, según el Libro Beige el crecimiento es "modesto a moderado".   Leer más

Buenas tardes,

Buenos días,

Inauguramos la primera semana del segundo trimestre, en la que conoceremos , entre otros, datos de desempleo y PMI de la Eurozona, la producción industrial de Alemania, y las decisiones de tipos de interés del BCE y Banco de Inglaterra. En Estados Unidos estaremos atentos a las actas de la FED y a las ventas de autos.

Después del mejor trimestre en los últimos dos años gracias a las inyecciones de liquidez del BCE y tras las muestras de debilidad que han dado los índices las últimas sesiones, el consenso es que puede haber nuevas ganancias y mantenerse en estatus quo actual. Sin embargo y aunque aparece nuevamente cierto empuje comprador, es más que probable que el potencial de subida esté agotado en el corto y medio plazo y podamos ver que los principales índices se muevan por debajo de los soportes más próximos durante las próximas sesiones dando lugar a una corrección de medio plazo. Como referencia de dicho movimiento, en Europa esperamos en el Eurostoxx 50 la pérdida de los 2438 puntos hasta la proximidad de la linea de tendencia que pasa por los 2318 puntos. También en Estados Unidos empezamos a detectar importantes divergencias bajistas que se suman a la actual situación de sobrecompra.   Leer más