Casi de rodillas, hemos visto al equipo de gobierno español solicitando ayuda de Europa, vía BCE entre otras, para defender la deuda soberana. No sólo España, los países entrampados pero haciendo esfuerzos serios de ajuste para delimitar los déficit, necesitan medidas que detengan la sangría que supone la presión sobre sus mercados de deuda y subida de rentabilidad de la deuda.

Los gobiernos recortan en todas las partidas que estiman oportuno pero el ahorro conseguido lo gastan en atender el creciente coste de la deuda, un círculo vicioso muy peligroso que las autoridades más directamente afectadas intentan detener, Sr. Rajoy a la cabeza.

Las medidas eventualmente instauradas por las autoridades europeas, irán encaminadas a reducir las primas de riesgo, de manera casi inmediata si convencen a los “cortos” de que pueden y van a perder con sus posiciones,  y reducirán los tipos de interés y financiación de los respectivos Tesoros públicos en dificultades.   Leer más

En vista de la evolución económica de los países del Euro, la moneda está manteniéndose de manera remarcable y resistiendo perder niveles contra el Dólar, a pesar del miedo instalado en el sistema, nada menos que a la destrucción y desaparición de la moneda.

Ante esta circunstancia, una caída contundente o desplome del Euro hace ya tiempo hubiera sido normal, descendiendo a mínimos históricos y destellando síntomas de miedo real y verdadero. Los mínimos históricos fueron alcanzados hace 12 años en la zona  0.82, entonces no hubo tal miedo, pero ahora un  36% por encima de aquellos precios el pánico es atronador.

EURO – DOLAR. Mensual

Existen teorías de miedo inducido y derivado del estatus del Euro como moneda destinada a competir contra el Dólar y por tanto atacada duramente por el líder. No sólo la moneda, también se atacan los mercados de acciones y de crédito europeos.   Leer más

Los temores sobre la desaceleración de la economía china van haciéndose patentes. Los datos de evolución macro del pasado mes de abril han sido realmente flojos y aunque los datos de actividad se mueven en terreno expansivo (>50), el margen es estrecho y el panorama complicado.

Vean gráfico de evolución del PMI chino desde 2005 con sus componentes y del PMI manufacturero en evolución mensual comparada:

El panorama complicado por la ralentización de las exportaciones que han caído hasta el 4.9% desde el esperado 9.1%, consecuencia de la languidez económica que padece Europa y USA.

Source: General Administration of Customs

La dura caída de exportaciones afecta de lleno a la economía más exportadora del mundo y está causando problemas de acumulación de inventarios en las compañías.   Leer más

La reunión del G-8 del pasado fin de semana ha pasado sin apenas novedades y sin cautivar a nadie. Los políticos comenzaron a idear, organizar, pactar e implementar planes de salida a la crisis hace cuatro años y realmente las herramientas de que disponen son limitadas y las están utilizando ampliamente, los inversores las conocen y también que su impacto en economía está siendo insuficiente. El desapalancamiento progresa, continúa haciendo mella y dificultando la salida.

El mercado expresa nervios de los inversores, especialmente de aquellos últimos en comprar al calor del engaño de Goldman y otros hace unas semanas, para aprovechar la supuesta oportunidad que se presentaba entonces, mientras ellos vendían!

Ventas, deterioro técnico y verdadero miedo irradiado ahora desde todos los rincones ante un inminente desmembramiento de la Eurozona. Miedo irradiado también por indicadores, osciladores, ruptura clara de pauta técnica, volatilidad, mercados de crédito, CDS, Euro...  todos a una. El mercado de acciones USA ha perdido en tres semanas de progreso alcista conseguido en los cinco meses previos.   Leer más

Ayer comentaba acerca de unas promesas vacías del Sr Obama, formuladas cuando llegó al poder, refiriéndose a la intención de poner coto al descontrol financiero a través de la regulación de los mercados en la sombra.

Concretamente de los derivados OTC, sobre los que pretendía crear una plataforma de negociación oficial y regulada en la que concurrirían las ordenes de las instituciones de manera visible.

Hoy no quedan siquiera palabras o buenas intenciones al respecto, naturalmente no se ha regulado en absoluto y los contratos OTC siguen campando a sus anchas y creciendo de manera inquietante, en realidad no es posible conocer al detalle los riesgos existentes.

Sí es posible conocer montos globales de las opacas transacciones entre instituciones, aunque con meses de retraso, a través de los informes que trimestralmente elabora el BIS o Bank of International Settlements.   Leer más

La hipótesis de fondo con la que cuenta el mercado para detener la actual sangría,  presupone una inminente acción de rescate por parte de autoridades (PUT de mercado gentileza de los Bancos Centrales).

Ante el asombro de todos, la diminuta economía griega (PIB de $300.000 millones) continua siendo el centro de atención, al menos mediática, de los mercados y de manera parecida a USA, cuando estornuda Grecia el resto de Europa se resfría, y por extensión de los mercados globales.

El próximo 17 de junio habrá elecciones en Grecia y probable volatilidad en los mercados tratando de anticipar el desenlace. La grave crisis europea, liderada por Grecia, se extiende viralmente habiendo alcanzado a numerosos países de manera que las autoridades europeas, y BCE, pronto tendrán que salir en defensa de la economía y mercados.   Leer más

Los nervios van manifestándose en el mercado cada día con mayor nitidez, los indicadores de riesgo se disparan al tiempo que el Dólar sube con energía, el Euro cae, y los índices de acciones pierden terreno y lustre.

Las noticias se trasladan a las cotizaciones prácticamente en tiempo real, síntoma de que el inversor primero actúa y después analiza. El mercado se mueve a golpe de rumores y medias verdades esperando a que se produzcan hechos reales y contundentes de parte de las autoridades y Bancos Centrales a ambos lados del atlántico. Aventuro que pronto actuarán, ayer Merkel anunció que en junio presentará un plan de crecimiento, aunque ¡sin restar austeridad! (¿?).

Ayer por ejemplo, con el mercado ya débil, se conoció la noticia de que Grecia se ve obligada a convocar nuevas elecciones para el mes de junio. El mercado ya lo intuía, sin embargo nada más conocer la noticia se produjo una oleada de ventas.  Después, se dio a conocer la noticia de que los bancos griegos han sufrido recientemente la fuga de unos €700 millones de sus depositantes y se produjo otro empujón bajista.   Leer más

Tradicionalmente, el mes de mayo es complicado para los mercados, la primavera alegra el espíritu de la muchedumbre, de los inversores, mientras que los mercados parecen aprovechar ese descuido de optimismo de los inversores y suelen caer.

Estos días ha sido el aniversario del famoso Flash Crash de 2010 así como del techo de mercado del pasado 3 de mayo de 2011 desde el que se inició una corrección que evaporó algo más del 20% en cuestión de cuatro meses, y esto por no mencionar el fatídico mayo de 2008. Vean en el gráfico siguiente el comportamiento de los mercados, señalando los peligrosos meses de mayo desde 2008.

SP500. SEMANAL

Para este año, presidencial USA, el panorama primaveral del mercado ¿pinta igual?. Las bolsas vienen mostrando inestabilidad y caídas desde que Goldman Sachs lanzó aquel informe a finales de marzo anunciando la gran oportunidad que suponía comprar bolsa, coincidiendo con zona de máximos desde 2008 (SP500 sobre 1.400 puntos) y con un momento cíclico anunciando elevada probabilidad de giro de tendencia, tal como se produjo.   Leer más

La actividad en el mercado de acciones americano languidece desde el máximo registrado en 2.008. Los programas de apuntalamiento dirigidos por las autoridades para mantener la tendencia alcista en la bolsa (y convidar de paso a los agentes cercanos, bancos e instituciones, a ganar dinero fácil) no ha conseguido, sin embargo, que el inversor final regrese.

Como ejemplo, el volumen medio de operaciones efectuadas durante el mes de abril en las bolsas USA ha sido sólo la mitad del máximo registrado en 2008. La actividad en el mercado continúa cayendo desde el máximo hace cuatro años, cuando en anteriores correcciones fuertes, léase 1987 y 2001, tras dos años el inversor ya estaba de vuelta y los volúmenes negociados en máximos, según informa de Credit Suisse.

 

Los inversores han perdido toda confianza, la crisis está haciendo mella en las finanzas personales cierto, pero determinados factores como las maquinitas de trading, las noticias de bancos como Goldman ganando prácticamente el 100% de sus días de trading, el uso descarado de información privilegiada, manipulación salvaje, apaños bancario-judiciales, opacidad tolerada –OTC-, etcétera… han alejado al inversor final definitivamente.

 

Con el paso del tiempo se van desvelando detalles de cómo suceden algunas cosas. Como ejemplo valgan los siguientes datos. Resulta que la FED regularmente mantiene reuniones con inversores bien conectados –insiders- para soplarles futuros movimientos de la FED.

 

El 15 de agosto de 2.011 Bernanke desveló a un economista, Nancy Lazard, el inminente lanzamiento de la Operación Twist. De acuerdo con el Wall Street Journal, los clientes de Lazar consiguieron rentabilidades de dos dígitos operando con Deuda del Tesoro a 10 años entre la fecha del soplo y el día 21 de septiembre fecha en que la Operación Twist se hizo pública.

 

El ex secretario del Tesoro anterior, Hank Paulson reunió a un grupo de gestores de Hedge Funds el 21 de julio de 2008 y aprovechó para informar de la inminente nacionalización de las agencias hipotecarias Freddie Mac y Fannie Mae cuando sólo una semana antes había declarado en el congreso que no tenía previsto realizar tal operación. El día 6 de septiembre se materializó facilitando amplio margen de beneficios a los Hedge de turno.

 

Las autoridades manipulan a su antojo la economía y mercados, al más puro estilo Keynesiano, y aunque la información privilegiada es delito, lo realmente preocupante es que las propias autoridades incurran en él, además de evidenciar los lazos de unión interesada entre políticos y banqueros.

 

Ken Gerbino, analista y gestor de fondos desde hace 37 años, resume así la deficiente distribución de capital resultante de la actuación de las autoridades, interesante: “It is the paper money created out of thin air that creates the unfair distribution of wealth that is making the middle class fall more behind and the poor more poor. Newly created money and credit in a paper money system benefits those that can access the money first and buy capital goods and real property...before the new money circulates and makes all prices go up. Wages also do not keep up with the inflation and that creates another squeeze on the middle class...the bottom 90% of our citizens went from owning a big piece of the income gains (65%) in the 1960s to being squashed in the 2002-2007 period to 11%”.

 

Además de facilitar información a los suyos, las autoridades han hecho girones la contabilidad bancaria, todo vale, permiten a las instituciones beneficiarse de las maquinitas de alta frecuencia (para anticiparse al inversor en sus operaciones) consintiendo el denominado “front running” o práctica expresamente prohibida.

 

Esto sucede, para escarnio de la sociedad, después de que la banca cometa los gravísimos excesos –subprime- y engaños que han desembocado en la mayor crisis desde 1930. Consienten la burla al ciudadano y aún deben pretender un sistema confiable.

 

Pero al grano, la FED continuará manipulando los tipos de interés hasta conseguir sus objetivos o bien hasta conseguir un colapso completo del sistema, engañando al mundo sin rubor, imposibilitando la asignación del riesgo real a los activos. De hecho, pronto anunciará un nuevo método para continuar interviniendo y suceder la Operación Twist. No caben muchas dudas, la incógnita es el momento aunque el mercado intuye que se aproxima.

 

Bill Gross ha manifestado que “la decisión de comprar más deuda se está acercando”. Jan Hatzius de Goldman Sachs tras conocer los pobres datos de evolución de empleo afirma "In such an uncertain environment, taking out a bit more insurance still looks like the sensible choice for U.S. monetary policy makers," We have stuck with our forecast of some additional monetary easing" at the Fed's policy meeting June 19 to June 20”. La frase subrayada en fenomenal.

 

Vean el curioso gráfico de evolución estacional de los tipos de interés USA durante los años electorales, según el cual en estas fechas el mercado de bonos suele comenzar un rally al alza en precios, bajada de tipos, muy significativo y duradero.

 

 

Por tanto, tal como explicaba en el escrito del miércoles “¿Tipos USA arriba?, El caso japonés” conviene tomarse con cautela la opinión de la mayoría de inversores que, según la encuesta de Barrons, está abrumadoramente inclinada a pensar que los tipos ya no van a caer más.

 

 

 

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Antonio Iruzubieta.   Leer más

La reestructuración del sistema financiero, bancario, español aunque tarde ha llegado. La tardanza ha supuesto una enorme desconfianza cuyos efectos no se pueden medir matemáticamente pero sí han causado quizá más alejamiento de los inversores internacionales de cualquier activo con denominación de origen español.

En términos de deuda del Tesoro, los tenedores extranjeros de deuda española han retirado unos 25.000 millones según datos del Banco de España. Por este motivo, entre otros, la banca española ha tenido que adquirir la impresionante cifra de 100.302 millones de Euros desde noviembre 2011, cifra record sólo conseguida por gentileza de las operaciones LTRO del  BCE.

Pero no es todo la reforma del sistema financiero, ahora está sobre la mesa el papel de las autoridades en la crisis y situados entre la espada de los ciudadanos y la pared del mercado.   Leer más