Antonio Iruzubieta

Analista independiente miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

Estancamiento económico global: nuestro dilema

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Publicado por Antonio iruzubieta el 28 de septiembre de 2012

Los datos revisados del PIB americano, ayer publicados, en condiciones normales hubieran sacudido a los mercados y aumentado la tensión de manera significativa. El dato revisado del PIB del segundo trimestre redujo el crecimiento desde el previamente estimado en 1.7% hasta un 1.3%.

Los datos macro publicados durante el verano auguraban este tipo de revisión, con el índice ISM por debajo de 50 por tres meses consecutivos, los últimos datos de producción industrial en negativo, -1.2%, los datos de la FED de Philadelphia en negativo, los más recientes y pésimos de la FED de Nueva York, el National Business Index de la FED de Chicago volvió a caer en agosto siguiendo los registros negativos previos, los pedidos de bienes duraderos de agosto ayer conocidos cayeron un aplastante 13%, etc...   Leer más

Etiquetas: estancamiento economico · Shanghai Composite · Dow Jones · PIB americano

¿Podría el oro desplomarse en el corto plazo?

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Publicado por Antonio iruzubieta el 25 de septiembre de 2012

La semana pasada se produjo un inesperado movimiento bajista en los precios del crudo, West Texas, que todavía no se explican los motivos que pudieron provocar semejante caída, un 10% en sólo cuatro sesiones de contratación y aparentemente sin noticias que lo justifiquen.

En cualquier caso, las noticias de las últimas fechas son generalmente consideradas de corte alcista, tensiones en Oriente Medio, el sentimiento anti-americano, ataques y muerte de diplomáticos americanos, amenazas desde Irán y la propia actuación de los Bancos Centrales que tiende a provocar subidas en los precios de los recursos básicos.

Petroleo. West Texas, Diario 

Petroleo. West Texas, Diario

 

El crudo no fue el único activo en sorprender a la baja. Numerosas materias primas -paladio, platino, cacao, café, soja, algodón, zumo de naranja- han perdido niveles de manera abrupta y en un momento que prometía un desenlace justamente opuesto. El índice de materias primas CRB refleja el comportamiento del sector,   Leer más

Etiquetas: oro · Corto Plazo · materias primas

Ideas sobre Bancos Centrales, inflación y mercados

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Publicado por Antonio iruzubieta el 17 de septiembre de 2012

Comienza la tercera semana de septiembre con ligera resaca en los mercados, después de las novedades en política monetaria, anunciadas por los bancos centrales europeo y americano, que han sorprendido de manera especial por el enorme poder intervencionista que se han otorgado, sin límite.

Ambos bancos centrales han decidido apuntalar los mercados financieros con toda la energía posible, implementando programas indefinidos -o infinitos- de compra de activos, en términos de cantidades y de tiempo. El aforismo "Don`t fight the FED" estará presente en la mente de los inversores pero también cierta sensación de que la PUT del mercado permanecerá en el tiempo indefinidamente, al menos hasta nuevo anuncio. El optimismo que genera esa seguridad es delicado para la marcha alcista del mercado, especialmente en plazos cortos.   Leer más

Etiquetas: ideas · bancos · centrales · inflación · mercados

La tentación del 4% y la partícula de Ben

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Publicado por Antonio iruzubieta el 18 de julio de 2012

Las escasas herramientas en política disponibles para continuar subsidiando la recuperación invitan a las autoridades a esperar hasta que no sea imprescindible.

Presumiblemente, la FED no actuará con nuevas medidas en tanto las bolsas permanezcan arriba y el mero hecho de haber conseguido instalar esa esperanza y un consenso absolutamente optimista al respecto, provocan que los inversores no se quieran perder las posibles alzas fruto del anuncio de un programa de expansión cuantitativo o QE-3. El mercado no sube pero tampoco se está vendiendo.

Las autoridades chinas vienen filtrando  desde hace semanas la posibilidad de una pronta instauración de un ambicioso plan de estímulo económico – rondaría los -350.000 millones- y fiscal. Por el momento no han actuado, tampoco se han desdicho, y los mercados de valores chinos han sufrido enormemente en espera de recibir noticias. El índice de Shangai ha perdido cerca del 12% desde sus máximos de mayo.   Leer más

Etiquetas: bernanke · Reserva Federal (FED)

Escenarios sobre márgenes-beneficios empresariales, PER y SP500

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Publicado por Antonio iruzubieta el 02 de julio de 2012

Comienza la semana primera del mejor trimestre del año electoral USA, según las estadísticas, con cierto alivio desde Europa pero salpimentado con las novedades hoy conocidas respecto de la no confirmación de los acuerdos alcanzados en la cumbre por parte de Holanda y Finlandia.

La unanimidad exigida en Europa para avanzar con los acuerdos, aprobarlos definitivamente, podría provocar que la negativa de ambos se lleve al traste el optimismo generado en la cumbre. Tanto Holanda como Finlandia se oponen a la compra directa de deuda y es el factor esencial arrancado de la cumbre por España e Italia  para aquietar el negativo ánimo de los inversores y analistas.

Pero hoy la deuda y primas de riesgo europeas parecen estar ignorando este hecho y los inversores deben descontar que lo difícil ya se ha conseguido y el resto, convencer a los discordantes, será cuestión de limar asperezas.   Leer más

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Bancos centrales y razones para una caída del euro-dólar hacia 1.16

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Publicado por Antonio iruzubieta el 28 de junio de 2012

Un interesante comentario de Zerohedge llama la atención sobre el balance del BCE, su impresionante evolución y la comparación con el de la Reserva Federal. Pero el meollo de la cuestión está en buscar correlación entre los balances de ambos Bancos Centrales y la evolución de la paridad Euro-Dólar.

En primer lugar, el balance del BCE mostrado en el gráfico siguiente, refleja un aumento increíble, se ha triplicado sólo desde el año 2007 hasta los €3 Billones:

balance BCE

A continuación, el informe analiza la correlación de balances BCE vs FED con la evolución de las monedas, según el cual anticipa una actual sobrevaloración de la moneda única de 9 puntos, es decir, estiman que dados los condicionantes de balance, la paridad debería estar en 1.16, vean gráfico:

BCE FED

Curiosamente, el área de cotización proyectada según diferencial de balances de los Bancos Centrales, Euro-Dólar en 1.16, coincide con la zona objetivo de precios proyectada técnicamente, vean gráfico:   Leer más

Etiquetas: euro dolar divisas · Banco Central · Reserva Federal (FED)

Maquillaje y Euro cumbre alcistas frente a pauta técnica bajista

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Publicado por Antonio iruzubieta el 27 de junio de 2012

A sólo tres sesiones de concluir el primer semestre del año, los mercados bursátiles defienden sus respectivas zonas de soporte técnico y podrían aprovechar el tradicional maquillaje de final de trimestre para recuperar niveles e intentar recomponer la pauta de precios.

El aspecto técnico de los principales índices es dudoso, con lecturas bajistas de corto plazo, también para el Euro, y especialmente en el mercado americano donde existe un escenario no desdeñable de caídas significativas, vean gráfico:

SP500 INTRADÍA 60 minutos

SP500 Intradía 60 minutos

Pronto comienza la temporada de presentación de resultados empresariales del segundo trimestre del año y los preliminares están siendo débiles, en línea con un escenario de posible –muy probable- techo en el ciclo de beneficios empresariales.

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Realismo inusual del bis y Moody's saca el palo. Ibex 35

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Publicado por Antonio iruzubieta el 26 de junio de 2012

Jaime Caruana, ex gobernador el Banco de España y actual dirigente del Banco Internacional de Pagos, BIS, pone de manifiesto los elevados riesgos del sistema actual y especialmente los derivados de la política en su último informe.

Mantener los precios de activos artificialmente inflados pone en riesgo la estabilidad financiera mundial”. Declaraciones de una alta personalidad y en estos términos son inusuales pero cada vez más necesarias, el apuntalamiento no hace otra cosa que vulnerar la libertad de mercado, cercenar las posibilidades de corregir y limpiar debidamente el sistema salvando a entidades crónicamente deficitarias y convirtiéndolas en zombis como sucedió en Japón al estallar su doble burbuja en 1989. Caruana afirma al respecto del caso japonés que “desperdiciaron ingente cantidad de fondos en salvar a prestatarios y bancos ya de por si insolventes”.   Leer más

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Razones para esperar un QE-3 y prudencia máxima con el SP500

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Publicado por Antonio iruzubieta el 25 de junio de 2012

Interesantes declaraciones de Bernanke la semana pasada en la conferencia de prensa celebrada tras la reunión del FOMC de la Reserva Federal. Un reportero japonés cuestionó al Sr. Bernanke su interpretación personal acerca de la posibilidad de haber creado una trampa de liquidez, la respuesta fue la siguiente: 

The U.S. economy is in a situation where short term interest rates are close to zero.  So what that means is that the Federal Reserve cannot add monetary accommodation by cutting short term interest rates, the usual approach.  It's been one of the themes of my own work for a long time, including the work I did on the Bank of Japan, that central banks are not out of tools once the short term interest rate hits zero.  There are other additional steps that can be taken and we have demonstrated through both communications techniques, guidance about future policy, which is something the Japanese have done as well, and through asset purchases, also something the Bank of Japan has done, that central banks do have some ability to provide financial accommodation to support the recovery even when short term interest rates are close to zero ...  But I do think it can be effective in helping the economy.   Leer más

Etiquetas: QE · prudencia · maxima · SP500

Comentarios sobre FOMC y mercados

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Publicado por Antonio iruzubieta el 21 de junio de 2012

Nueva incógnita despejada, la Reserva Federal anunció ayer prolongar la operación Twist hasta finales de año por importe aproximado de $267.000 millones, que se suman a los $400.000 del programa original aprobado el pasado mes de septiembre de 2011.

La continuación del programa, una vez concluya el plazo este mes, se efectuará de acuerdo con los términos anteriores de intercambio de títulos, los de vencimiento hasta 3 años por otros con vencimiento de entre 6 y 30 años.

Según el Comité –FOMC- de la FED, la continuación de la operación Twist “deberá introducir presiones bajistas sobre los tipos de interés de largo plazo y ayudar a unas condiciones financieras más acomodaticias”.

Pueden leer el comunicado de prensa emitido ayer por la FED en el siguiente enlace

Recordemos que los tipos a 10 y 30 años se encuentran en el 1.6% y 2.72% respectivamente y así, la idea de prolongar el Twist, se presenta más bien encaminada a preservar estos tipos y defenderlos de posibles subidas, ahora que técnicamente se encuentran en zona delicada de largo plazo.   Leer más

Etiquetas: comentario · FOMC · mercados
Antonio iruzubieta

Antonio iruzubieta

Analista independiente CEFA Certified European Financial Analyst Miembro del Instituto Español de Analistas Financieros




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