Inversiones Inteligentes

Visión profesional al minoritario sobre la situación a nivel fundamental de empresas

Suenan las campanas del reloj de la puerta del sol

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 22 de noviembre de 2014

Llegamos a final de año, lo cierto es que siendo un año duro, y con un final no esperado, una adecuada gestión del riesgo nos permite situarnos a fecha de hoy con una rentabilidad del 15,97% , la operación realia nos ha restado un 1,5% de momento de rentabilidad  y la caída de bbva al que ponderamos sobre Santander . En cualquier un buen resultado , cerca de la rentabilidad de los índices americanos y por encima del IBEX , nuestro índice de referencia.

Cuando tenemos situaciones anómalas en valores, toma importancia la gestión de riesgo y diversificación de una cartera, por clara que tengas una operación, meditada y estructurada en tu cartera, nunca debe superar el 20% del total de tu cartera, de hacerlo el riesgo que se asume , véase un ejemplo como realia, puede destrozar el trabajo de un año y sobre todo aumentar la volatilidad de su cartera.   Leer más

Etiquetas: IBEX 35 · SP500

El far west, realia enésima parte

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 20 de noviembre de 2014

El far west bursátil, realia capítulo enésimo .

Hace horas publicaba un artículo bastante sencillo  de entender tras la publicación de una supuesta opa por fortress y King y otra cuyo hecho relevante acabamos de conocer, de Hispania. Bien, de la primera ni una sola referencia por parte de realia, de la segunda tampoco por parte de la compañía, ni falta que hace.

Hispania es una empresa donde Soros y Paulson tienen invertidos unos 190 millones de euros, junto con Moore capital y cohen , el 50% de la misma. , unos 250 millones de euros. Todos sabemos que Soros se ha comprometido con la sociedad patrimonial de Koplovich a comprarle el 100% de los derechos que tiene en FCC , es decir el 50%, FCC a su vez tiene más de un 35% de realia. Esta mañana desayunamos con la noticia “lógica” que serán los tenedores de la deuda de realia, los que open la compañía, opción lógica por las razones que he comentado en innumerables ocasiones, pero sorprendentemente realia pasa a ser suspendida por una oferta de Hispania, oferta que incluye los siguientes puntos :   Leer más

Etiquetas: Realia (RLIA) · FCC (FCC)

Van un BCE un BOJ y la FED y dicen.....

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 18 de noviembre de 2014

Si nos inventáramos una conversación entre BCE BOJ y FED, veríamos a tres personas con cara de preocupación preguntándose : Que hemos hecho? . Tras la crisis de 2009 , financiera no lo olviden por quiebra de facto de todo el sistema financiero por no haber sabido controlar sus riesgos y activos que respaldaban los mismos, y haber replicado los felices años 20 a la perfección , los bancos centrales y gobiernos tuvieron que ceder al chantaje del lobby financiero, esto que podría escandalizar a alguno, la mayoría sabemos que es cierto, en el mundo hay dos lobby que controlan el mundo, el energético y el de las finanzas. La caída de Lehman fue ese castigo que acaba en tomadura de pelo , los bancos centrales del mundo cedieron al chantaje y presión de la banca, y todos y cada uno fueron rescatados con dinero público. En 2013, el trabajo estaba hecho, tipos 0 , inflación 0 , balances “saneados” en la mayoría de la banca de inversión y consumo, como contrapartida al ciudadano , subida de  impuestos, crédito 0 para evitar la banca deuda problemática y recorte de beneficios sociales, y no hablo de España , este fenómeno ha sido a nivel mundial.   Leer más

Etiquetas: BCE · Banco de Japón (BoJ) · Reserva Federal (FED)

Cercanía

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 15 de noviembre de 2014

Entender el trabajo de un gestor de un fondo de autor, es cuanto menos complicado, como en todo hay mucha leyenda en torno a la figura de el gestor o equipo gestor de banca de inversión. Realmente conozco gestores de entidades financieras que tienen un buen sueldo, equipos de análisis, matemáticos que elaboran sistemas de predicción y sistemas algorítmicos que permitan optimizar carteras…..  La evolución de este trabajo en los últimos años ha sido mucha, pero ha sido eficaz ¿.

Realmente sigo teniendo mis dudas, y sigo viendo en el TOP a 5 años muchos fondos de autor que no usan las herramientas y equipos tan de moda en la banca de inversión. Por lo tanto vamos a centrarnos en el gestor o equipo gestor tradicional,  no todo es tan bonito como lo pintan y esto es un trabajo duro,más cuando empiezas .  Imaginemos que hemos conseguido “levantar” 4 millones de euros para un fondo o sicav, y pasas a ser el gestor de la misma, definimos comisiones de gestión y éxito , 1,5% de gestión y 10% de éxito, de momento los costes fijos están en torno a un 0,5%/0,7% , por lo que nuestro fijo es de 40.000 euros anuales brutos, y el variable es en función de la rentabilidad del programa que gestionemos, si nos ponemos en un objetivo medio a 5 años de 8% de rentabilidad serían 32.000 euros brutos a añadir a esta cifra , por lo que la rentabilidad bruta estimada para un gestor de una sicav sería de unos 72.000 euros brutos anuales, tras impuestos serían unos 50.000 netos. A esto hay que restar los costes de comercialización si queremos crecer, en la mayoría de los casos(por no decir todos), la gestora no comercializa ni potencia los productos que tiene bajo co gestión, lo cual hace muy difícil el conseguir llegar a futuros clientes, salvo que tengas un mínimo de 10 millones (realmente más de 100 es lo ideal), no podrás ofrecer tu producto a institucionales, en resumen parece  que la imagen idílica del gestor de traje , tirantes, gomina y porsche en la puerta en muchos casos difiere de la realidad , y contemplo los afortunados que han logrado al menos 4 millones para constituir su sociedad de inversión.   Leer más

Etiquetas: fondos de inversion

Creando un fondo

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 08 de noviembre de 2014
Buscando valor en la gestión, el 90% de los productos que nos ofrecen en nuestro banco o caja son muy sencillos de confeccionar, como hemos comentado ahorrarse los costes de comisiones de gestión y éxito en muchos casos sería sencillo, por lo que son susceptibles de mejora, de ahorro para el cliente y por tanto la competencia debería ser sencilla en cuanto a ejecución del programa , no tanto a nivel comercialización donde ya comentamos nos ganan por goleada, hasta ahora.

 

Uno de los proyectos que vamos a lanzar es crear una sociedad de inversión (fondo ) donde buscaremos más de 100 participes, y convertiremos en una gestión conservadora con visión largoplacista y ajeno al ciclo .  Vamos a aprovechar este proyecto para explicar brevemente el proyecto de creación de un fondo y su gestión y costes .   Leer más

Etiquetas: fondos de inversion

Talento y momento, gestión patrimonial

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 01 de noviembre de 2014

Ahora que con los movimientos entre gestoras de los pocos gestores conocidos por una minoría en España, sabemos que detrás de cada fondo hay un gestor, y como en el caso de bestinver (rara avis) , es más importante de lo que parece, surgen artículos y referencias a los famosos y escasos fondos de autor que tenemos en España. El coto privado de banca privada y de inversión de las sucursales bancarias en España, ha hecho que estos fondos o sicav sean simplemente vehículos para gente asesorada por terceros o personas con gran interés en prensa financiera. En cualquier caso, son pocos los elegidos, y todo pasa por al menos tener 2,5 millones para conseguir reflejar ese talento en un producto comercializable , en cualquier caso, si lo que queremos es que nuestro fondo lo capitalicen institucionales, esos 2,5 millones, deberán multiplicarse por 10, para poder alcanzar esos mínimos. Este sector, es demasiado selectivo, o tienes la suerte de haber empezado a trabajar en banca privada desde un principio y crecer en el organigrama de un banco de inversión, o realmente si tu capacidad de gestión es tardía ( mi caso), las posibilidades de trabajar en este monopolio son nulas. La banca de inversión no demanda talento en gestión, demanda cartera de clientes, por lo tanto olvídense de trabajar en JPM, salvo que tenga una cartera de clientes de 200 millones de euros. Círculo vicioso, difícil de romper pese a haber talento en la gestión en España.   Leer más

Etiquetas: gestion de patrimonio · fondos de inversion

Sicav, fondo o cuenta gestionada

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 27 de octubre de 2014

Hoy quiero centrarme en tres productos que tenemos dentro de la gestora, pros, contras y algunas dudas que me habéis planteado, este blog tratará de usar términos sencillos, y obviar las partes más complicadas de dichos contratos, ya que pretende ser un espacio que pueda entender cualquier inversor.

 

Sicav, Fondo o cuenta gestionada : En los 2 primeros casos, sicav y fondos, son los vehículos de inversión más usados por su fiscalidad, nos vamos a centrar en los que son UCITS y por tanto se rigen por las normas europeas en cuanto a modelo de gestión y comercialización . En ambos la clave está en que sólo tributas sobre el beneficio, cuando vendes tu participación en su totalidad o parte . En el caso de los fondos, la ventaja es que puedes traspasar el dinero de un fondo a otro sin penalizar dicha fiscalidad, en el caso de las sicav, una vez vendida tu participación si hay beneficios debes tributar , salvo que la sicav tenga más de 500 participes, que entonces es traspasable .   Leer más

Etiquetas: SICAV · fondos de inversion · cuenta

Una pregunta que nunca os habrán hecho

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 23 de octubre de 2014

Hace una semana hablé con Miguel y en el día de ayer con Enrique, les comente y propuse, hacemos un blog donde un gestor trate de aclarar y acercar el mundo de fondos a la comunidad de rankia?, su respuesta como siempre fue positiva, les gusto pero siempre con una filosofía clara, rankia es un blog que crean personas para personas, no entidades para personas. Ese concepto fue clave, personas para personas, no entidades para personas, ni su banco amigo .... una persona hablando con personas , un gestor fuera de su despacho, hablando de lo que le gusta con personas que comparten una afición, la gestión. PERFECTO.

En España hay pocas gestoras, muchos intermediarios y por lo tanto el negocio gira en torno al “que colocar” y no que gestionar para el cliente. Hay empresas que buscan que quiere el cliente, y crea productos para cubrir esas necesidades, un ejemplo la industria del automóvil, crea necesidades en función de la evolución de sus clientes , que consuman menos, sean más pequeños, mayor espacio, familias de menos miembros, urbanos….. Por otro lado los clientes antes de comprar un coche se preocupan de saber que consume, fiabilidad de marca, capacidad, si conviene híbrido. Gasolina, gasoil, ….. y entonces decide.   Leer más

Etiquetas: gestoras de fondos · fondos de inversion

Les invito a un curso, el curso de no hacer nada

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 18 de octubre de 2014

El arte de no hacer nada, es el curso que nunca nos darán, ni trader, ni en master de miles de euros, ni en escuelas de negocios, no hacer nada en la gestión de patrimonios, esta mal visto, salvo obviamente que trabajes para la gran banca y gestiones gran parte de su cartera de garantizados, planes de pensiones……

Bien no hacer nada puede ser lo más rentable que le enseñen nunca, obviamente cuando digo no hacer nada, me refiero a momentos puntuales, momentos que pueden durar años. Yo llevo recomendando hace meses no hacer nada, es más yo hago poco o nada, lo que hago es de riesgo muy medido, y lo hago porque mis clientes no atendieron el día del curso “no hagas nada”, no entienden lo rentable que es no hacer nada, y no entienden que no hacer nada , aquí, es parte del trabajo.   Leer más

Etiquetas: Formación bolsa

Y llegó el momento de tomar decisiones

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 12 de octubre de 2014

Desde octubre de 2013 hemos tomado una posición defensiva en nuestra gestión de posiciones. Nos hemos centrado en buscar operaciones corporativas, como la OPA de campofrío, operaciones que creíamos lógicas (poner todas nuestras carteras en dolares en 1,38 ), y operaciones cortoplacistas buscando ecuaciones rentabilidad riesgo adecuadas. En la cartera IE, reflejo de la gestión que hacemos pueden ver reflejadas todas las operaciones hechas a lo largo de estos 10 meses, y las posiciones que mantenemos en cartera.

http://www.educafinanzas.org/index.php/extension/311-cartera-value-ie

Nuestras posiciones en la actualidad como pueden ver, son un corto a la espera de la ansiada liquidación de la seda de barcelona que nos reportara un beneficio del 10% de rentabilidad de nuestra cartera, largos en dos empresas inmersas en una OPA (ole y jazz), donde podemos barajar una hipotética mejora, o simplemente aceptar la opa y sacar un 2% de rentabilidad adicional a nuestra cartera. Una posición long short en bbva santander buscando añadir un 0,5% adicional a esa cartera, y una posición especulativa basada en una operación corporativa como es realia, que sería el elemento riesgo dentro del total de nuestra posición, mantenemos un 40% de liquidez sin apalancamiento, pudiendo tener un máximo de 3 veces. La proyección final de año de dicha cartera, es alcanzar (sin incluir liquidación de la seda) una rentabilidad del 17/18% sin añadir posiciones, y con liquidez para aprovechar una caída en el mercado en noviembre equivalente a 8800 ibex.   Leer más

Etiquetas: bolsa · OPA
Carlos Ladero Galvan

Carlos Ladero Galvan

Gestora registrada en CNMV con el NUMERO 3703 , BAFIN , AFM, FSMA




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