Inversiones Inteligentes

Visión profesional al minoritario sobre la situación a nivel fundamental de empresas

Una pregunta que nunca os habrán hecho

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 23 de octubre de 2014

Hace una semana hablé con Miguel y en el día de ayer con Enrique, les comente y propuse, hacemos un blog donde un gestor trate de aclarar y acercar el mundo de fondos a la comunidad de rankia?, su respuesta como siempre fue positiva, les gusto pero siempre con una filosofía clara, rankia es un blog que crean personas para personas, no entidades para personas. Ese concepto fue clave, personas para personas, no entidades para personas, ni su banco amigo .... una persona hablando con personas , un gestor fuera de su despacho, hablando de lo que le gusta con personas que comparten una afición, la gestión. PERFECTO.

En España hay pocas gestoras, muchos intermediarios y por lo tanto el negocio gira en torno al “que colocar” y no que gestionar para el cliente. Hay empresas que buscan que quiere el cliente, y crea productos para cubrir esas necesidades, un ejemplo la industria del automóvil, crea necesidades en función de la evolución de sus clientes , que consuman menos, sean más pequeños, mayor espacio, familias de menos miembros, urbanos….. Por otro lado los clientes antes de comprar un coche se preocupan de saber que consume, fiabilidad de marca, capacidad, si conviene híbrido. Gasolina, gasoil, ….. y entonces decide.   Leer más

Etiquetas: gestoras de fondos · fondos de inversion

Les invito a un curso, el curso de no hacer nada

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 18 de octubre de 2014

El arte de no hacer nada, es el curso que nunca nos darán, ni trader, ni en master de miles de euros, ni en escuelas de negocios, no hacer nada en la gestión de patrimonios, esta mal visto, salvo obviamente que trabajes para la gran banca y gestiones gran parte de su cartera de garantizados, planes de pensiones……

Bien no hacer nada puede ser lo más rentable que le enseñen nunca, obviamente cuando digo no hacer nada, me refiero a momentos puntuales, momentos que pueden durar años. Yo llevo recomendando hace meses no hacer nada, es más yo hago poco o nada, lo que hago es de riesgo muy medido, y lo hago porque mis clientes no atendieron el día del curso “no hagas nada”, no entienden lo rentable que es no hacer nada, y no entienden que no hacer nada , aquí, es parte del trabajo.   Leer más

Etiquetas: Formación bolsa

Y llegó el momento de tomar decisiones

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 12 de octubre de 2014

Desde octubre de 2013 hemos tomado una posición defensiva en nuestra gestión de posiciones. Nos hemos centrado en buscar operaciones corporativas, como la OPA de campofrío, operaciones que creíamos lógicas (poner todas nuestras carteras en dolares en 1,38 ), y operaciones cortoplacistas buscando ecuaciones rentabilidad riesgo adecuadas. En la cartera IE, reflejo de la gestión que hacemos pueden ver reflejadas todas las operaciones hechas a lo largo de estos 10 meses, y las posiciones que mantenemos en cartera.

http://www.educafinanzas.org/index.php/extension/311-cartera-value-ie

Nuestras posiciones en la actualidad como pueden ver, son un corto a la espera de la ansiada liquidación de la seda de barcelona que nos reportara un beneficio del 10% de rentabilidad de nuestra cartera, largos en dos empresas inmersas en una OPA (ole y jazz), donde podemos barajar una hipotética mejora, o simplemente aceptar la opa y sacar un 2% de rentabilidad adicional a nuestra cartera. Una posición long short en bbva santander buscando añadir un 0,5% adicional a esa cartera, y una posición especulativa basada en una operación corporativa como es realia, que sería el elemento riesgo dentro del total de nuestra posición, mantenemos un 40% de liquidez sin apalancamiento, pudiendo tener un máximo de 3 veces. La proyección final de año de dicha cartera, es alcanzar (sin incluir liquidación de la seda) una rentabilidad del 17/18% sin añadir posiciones, y con liquidez para aprovechar una caída en el mercado en noviembre equivalente a 8800 ibex.   Leer más

Etiquetas: bolsa · OPA

¿Octubre "rojo" ?

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 04 de octubre de 2014

Último trimestre del año, empezamos con caídas sobre el 2% en unas bolsas en máximos en muchos casos históricos o multianuales. Que hemos podido ver estos 9 meses ¿. Bolsas alcistas, recuperación en USA con datos macro PMI, Paro…. que refuerzan la teoría de que la recuperación es un hecho y 3 Q que parece han conseguido por fin el efecto buscado, todo respaldado por tipos 0 y una coyuntura a nivel mundial de “calma” geopolítica con guerra de guerrillas, menos costosas a nivel presupuestario y sobre todo a nivel reputacional.

Que más ha conseguido USA, pasar a ser el máximo productor de petróleo mundial y buscar la “no” dependencia de importaciones de energía del exterior. Es todo esto suficiente para mantener unos índices en máximos históricos?. En mi opinión no, lo busca USA y ha conseguido es independencia exterior, la demanda interna cubre parte de los beneficios recurrentes de muchas empresas, pero siguen siendo exportadoras netas de servicios y bienes de alto valor añadido, y para ello necesitan no hundir al resto de países, y esa es la parte de la ecuación que aunque calculada , debe incidir en una caída de los mercados de RV, y subida de tipos y coste de RF , esa y no otra es la razón por la que seguimos esperando mejores precios en RV a nivel mundial. Por lo tanto tenemos que ceñirnos a un escenario planteado, donde las bases del mismo acabamos de exponer. Vayamos activo por activo :   Leer más

Etiquetas: IBEX 35 · bolsa

USA 4 europa 0

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 27 de septiembre de 2014

USA nos lleva una gran ventaja, primero por todo lo comentado estos años, estados unidos es una unión de estados donde las competencias y decisiones de cada uno están supeditadas a la mayoría o conjunto de estados a todos los niveles. La UE esta siendo un mal experimento donde las individualidades pesan sobre el resto, y su paradigma es Alemania, a la que permitimos todos tras la unión de las dos alemanias y la que no nos ha permitido nada tras las crisis del 2009. Podemos añadir a Francia en esta ecuación , que lleva ya un par de años escudándose en su situación de fuerza dentro de la UE para poder disimular sus carencias, con este Alemania no puede, quiere ni interesa meterse. En políticas fiscales somos otro “sálvese el que pueda”, los impuestos se aplican en función de lo que los estados (políticos y funcionarios) necesitan, y las cargas son mayores donde la crisis es mayor y donde los políticos son más corruptos . A nivel judicial, financiero, contable…… La unión lo único que tiene es una moneda única y un banco central americano alemán , que aquí llamamos BCE .   Leer más

Etiquetas: bolsa internacional

Me estas tomando el pelo verdad Mario?

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 20 de septiembre de 2014

Mario Dragui como presidente del BCE ha decidido “obligar” a los bancos a dar crédito mediante préstamos condicionados a que estos se utilicen para ello, piensen la jugada, se imaginan que le obligaran a vender zapatos siendo su negocio una zapatería …. Pues nadie parece darse cuenta de la “paradoja” , los bancos centrales que han dado cientos de miles de milones a la banca de todo el mundo, tras ser los culpables de la mayor crisis financiera de la historia, 5 años después ,se ve obligada a presionar a los bancos para que desarrollen su actividad principal, que siempre fue la de captar dinero para prestarlo, no sólo asume que el dinero que captan los bancos en sus depósitos , fondos, cash….. no es para dar crédito, asume que tiene que ser él, el que tenga que dar esa liquidez a tipos casi 0, para que los bancos puedan dar crédito con diferenciales de 800 o 1000 puntos a las empresas y particulares. No se ustedes, pero a mi me cuentan esto de un zapatero y pienso que me están tomando el pelo, pero tratándose de bancos, es obvio que no es una broma pesada.   Leer más

Etiquetas: Mario Draghi

Que viene la deflación...... miedo

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 06 de septiembre de 2014

En primer lugar desearos un buen regreso de vacaciones a todos, el verano al menos a nivel temperaturas empieza ahora. En segundo lugar daros una primicia, desde el 1 de octubre empezaré a trabajar para una gestora alemana, que esperamos antes de mediados de 2015 tenga una sucursal en España , de momento y durante estos meses estaré entre Madrid y Dusseldorf y espero que cada semana aquí dando mi opinión sobre mercados y finanzas.

 

La inflación es como el duque de Lerma , el hombre del saco o el demonio, una invención, desde hace muchos años donde se cambiaron los parámetros y elementos que miden la misma, su utilidad real es cero, pero sin duda la utilidad emocional ha sido de grandísimo valor para los bancos centrales. Desde Ben y su relación estímulos inflación , recuerden aquella famosa frase con la que comenzaba sus discursos “inflación controlada”, hasta ahora la deflación y argumento de justificación de las medidas del BCE de expansión de crédito y recompra de activos.   Leer más

Etiquetas: viene · miedo

El final del verano......

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 23 de agosto de 2014

Cada vez que acaban mis vacaciones de verano, me acuerdo de verano azul y ese fatídico último capítulo.... resuena la canción del duo dinámico en mi cabeza, mezclando la ilusión de un nuevo curso, con la tristeza de ese final de vacaciones y vuelta a la rutina. Sin llegar a ser un balance como el de final de año, al menos si tratamos de volver a comprar una nueva mochila, estuche, libros y empezar un nuevo curso. Si de un curso se tratase, el pasado no ha sido un buen año, aprobado raspado y estudiando demasiado para los resultados que finalmente tuvimos, suficiente para no estudiar en verano, pero insuficiente para cumplir los objetivos marcados. Pero no hay que rendirse, nunca, este va a ser el curso de nuestras vidas, y por lo tanto así hay que comenzar, con ilusión.

A nivel mercados, nada ha cambiado, pero el fondo de mar sigue siendo tan turbio que preferiría y prefiero estar en la orilla, más que nada porque nadie sabe que demonios puede haber entre tanto lodo. La rentabilidad acumulada es del 12,4% y mantenemos 2 inversiones, una sobre realia que llevaremos a su fin para bien o mal, y otra la de corto en euro/dolar, cerca de 1,32 que fue nuestro objetivo . Del resto, sigo sin verlo claro, y por tanto al margen.   Leer más

Etiquetas: verano

Prensa mentiras y realias.

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 31 de julio de 2014

No voy a entrar a valorar si realia es o no una buena inversión, entraré a valorar lo que un "periodista" de un medio publicó el otro día sin base ni fundamento.

Realia tiene en la actualidad dos créditos sindicados, uno de 834 millones sobre sus activos patrimoniales y otro de 792 millones sobre promociones. Hace una semana, el grupo realia recibió 542 millones en caja de su venta de la sicc de paris. En función del contrato de refinanciación , realia debería amortizar el 60% de esos 542 millones unos 320 millones de dicho crédito sindicado , pasando a ser de unos 500 millones. Quedando el resto, 220 millones aprox, para realia bussiness en caja.

Colonial presenta una oferta no vinculante sobre realia PATRIMONIO , no sobre la compañía por unos supuestos 650 millones, con una serie de condiciones, la más importante que venda centros comerciales y activos no significativos por unos 300 millones de euros, primera pregunta como se valora realia patrimonial.  Bien imaginemos que se acepta dicha propuesta, en mi primer lugar vender esos activos llevaria mucho tiempo, son activos de dificil venta, en segundo suponiendo que se vendieran y cumplieran los condicionantes, la oferta la cual es incompleta, infumable y falta de muchisima información , se interpretaría siendo literal con lo que dicen los parráfos relevantes (no llegan a hecho) , que colonial paga 650 millones por una subsidiaria de realia, la cual tienen activos por valor en libros tras la venta de la sicc de unos 1000 millones, una deuda de 834  millones y paga por ello 650 , realmente lo que propone es comprar algo que vale 700 (-300 que obliga a vender) con una deuda de  542 millones. Lo cual daría un valor a dicha operación teórica de entrada en caja para realia de  millones de euros, o lo que es lo mismo una entrada en caja para realia de 400 millones de euros. Nota (1)   Leer más

Etiquetas: Realia (RLIA)

Research Spain Rue del Percebe

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Publicado por Carlos Ladero Galvan el 26 de julio de 2014

Sobre Gotham se ha escrito de todo, héroe o villano, sinceramente un especulador más. Si se le hizo más caso que a otros es porque tiene el respaldo y capital para que sus ataques sean efectivos en empresas de pequeña capitalización . Hay decenas de Gotham en España, miran en foros, twitter, este valor va a ser opado, este valor no vale nada y se va a cero, compren vendan.... son los mismos, sólo que ellos tienen menos recursos y claro son españoles. El trabajo de gotham lo habría hecho un contable de una tienda de muebles de cuenca, no han descubierto la piedra filosofal del análisis fundamental , pero muchos los ponen en un pedestal, razones?. Lo peor de todo es que algunos dicen que cumplen el papel de los organismos reguladores, insisto especuladores, lo habrían sido si no hubieran ganado un euro con ello, si hubieran avisado antes de vender millones de acciones y dejar que prensa y empresa hubieran seguido vendiendo el gran negocio que es gowex, lo que han hecho ha valido de 0. Se han arruinado los mismos, han engañado a los mismos, y simplemente han adelantado alguna semana o mes, lo que habríamos sabido antes o después, quizá han evitado que alguno más picara. Por lo tanto a mi gotham me merece el mismo respeto que cualquier calienta valores de cualquier foro, y su labor la misma con buenos mecenas, simplemente eso.   Leer más

Etiquetas: Gotham City Research
Carlos Ladero Galvan

Carlos Ladero Galvan

GESTORA ALEMANA REGISTRADA EN LA CNMV CON EL NUMERO 3703 , BAFIN , AFM, FSMA




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