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Grecia una vez más: invirtiendo la curva de tipos

Cómo bien ya sabréis la mecánica de la rentabilidad de la renta fija es muy simple a la vez que intuitiva. Si dejo mi dinero con la promesa de que me lo devolverán dentro de 5 años pediré que paguen más intereses que si lo dejo con un plazo de vencimiento a 1 año. O es que alguien esta dispuesto a cobrar menos por dejar más tiempo su dinero a otro? Púes bien, esta lógica aplastante que parece dar sentido a la renta fija no siempre es aplastante. 
 
Si hay algún país que esta abarcando protagonismo estos últimos meses en lo que a los mercados financieros se refiere supongo que nadie tendrá ningún reparo en reconocer que este país es Grecia. Ascenso al poder de un partido rompedor (aparentemente) con todo lo anterior, posibles impagos de deuda acompañados de jornadas de pánico, ahora un Eurogrupo con posibles avances en la negociaciones, ahora otro Eurogrupo con broncas a Varoufakis y aparente retroceso en negociaciones... En fin, cualquiera que revise la prensa económica del día sabrá de lo que hablo, el echo si algo produce todo este panorama es inestabilidad, la cuál ha salpicado en la renta fija del país... y de que forma.

 

Qué está sucediendo en la renta fija griega?

 

  • Rentabilidad del bono a 3 meses superior a la de 6 meses
  • Pico de rentabilidad en el bono a 2 años y decrecimiento de esta. 

Sin embargo, a partir del segundo año, no se detecta un bono con una rentabilidad creciente, cómo es habitual en la renta fija, si no decreciente.

 

Qué provoca una curva de tipos invertida?

 

Provocar este panorama lo provoca una mayor demanda de bonos con vencimiento a largo plazo frente a los de corto plazo por parte de los fondos de inversión, que són los que hacen y deshacen el mercado. Ley de oferta y demanda. 

Lo curioso del caso es que esto no es normal y casi núnca sucede. Lo más habitual en los mercados de renta fija es que los fondos prefieran comprar renta fija a corto plazo y disponer de sus propios fondos cuanto antes y tener capital para aprovechar nuevas oportunidades del mercado si es que no prefieren vender el papel antes y especular con la deuda del país. No es el caso del país Heleno, pero porqué?

En mi opinión este escenario se debe a que:

  • Hay un temor de que Grecia no pague sus deudas en el corto plazo, por lo que pocos se arriesgan a comprar sus bonos y no ver núnca más su dinero
  • Se especula que la rentabilidad de la deuda a corto pueda subir más, por lo que los fondos optan por esperar y comprar un bono más caro que más tarde venderan a buen precio
  • Venta massiva de bonos por parte de los inversores antes de que expire el plazo de de devolución del rescate griego y que este pueda anunciar un impago

A todo esto.. A quién no se le hace atractivo obtener más de un 40% de rentabilidad en renta fija en tan solo 2 años? Arriesgarse y comprar deuda griega puede ser una buena opción para nuestra cartera?

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  1. #1
    18/05/15 14:15

    Grecia no dejará de sorprendernos hasta que por fín llegue el tan esperado acuerdo que dictamine que pasará con ella, ¿no crees? Un saludo!

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