Así fue el mes. Gestión del Ciclo FI avanza un +1,42% en febrero y cierra el mes con un valor liquidativo en 10,39€. Las tres carteras sobre las que se articula la gestión del fondo han vuelto a aportar rentabilidad, destacando en esta ocasión el desempeño del segmento de deuda pública (+30pb es la contribución al retorno mensual) y la renta variable (+75pb). La rentabilidad acumulada por el fondo en 2015 es del +5,44% a cierre del 27 de febrero.
Análisis posición en el ciclo y monitor de timing. Sigue la carrera de relevos entre la información adelantada de actividad económica en área euro y EEUU. Mientras en el primer bloque los indicadores apuntan a una estabilización/reactivación de la actividad, en EEUU los indicadores de febrero siguen con una trayectoria descendente, de mayor intensidad en la información adelantada de segmentos industriales (ratios nuevos pedidos / inventarios). La apreciación del dólar (frente a EUR y divisas emergentes) y la última deriva al alza en tipos de interés de la zona larga de la curva dólar se está traduciendo en un tensionamiento importante de las condiciones monetarias. La capacidad de resistencia del ciclo EEUU a este tensionamiento será fundamental para que la otra cara de la moneda (depreciación EUR y ciclo área euro) finalice la transición desde el cuadrante de desaceleración al de expansión. En el GdC Tactical Asset Allocation, el análisis de valoraciones absolutas y relativas (bolsa vs bonos) cruzado con el sentimiento (volatilidad + encuestas inversores) sigue apuntando a un entorno favorable para los mercados de acciones.
Rango Valor Estimado y Valor Liquidativo. Gestión del Ciclo FI cierre el mes con un valor liquidativo (VL) de 10,39€ y con un rango valor estimado (RVE) en (10,48 – 11,0). Un potencial adicional, por tanto, de entre el +1,2% y +6%. La convergencia entre VL y RVE ha venido por la combinación de una subida en vertical del VL (+8,2% desde el 16 de diciembre) y una caída en RVE. En este último punto es importante matizar que la caída en rango valor estimado viene explicada por la acumulación de liquidez en la cartera del fondo (37%). Es una posición con la que estamos cómodos, a la espera de precios más atractivos para ajustar al alza las infraponderaciones que tenemos en deuda pública y RF Privada. La lectura interesante para los partícipes podría ser que, incluso con un 37% en liquidez, el RVE sigue por encima del valor liquidativo.
