En las ultimas sesiones el mercado ha tenido una importante revalorización. En este momento nos planteamos hacer una estrategia para cubrir la cartera y que:

• no suponga un coste
• que nos permita obtener una rentabilidad adicional

 Una estrategia que cumple los escenarios anteriores es la venta de opciones call sobre la cartera.

Como ejemplo consideramos una persona que tenga 1000 acciones de BBVA. Ayer el banco cerró a 9,36€.

En la siguiente tabla vamos a plasmar las diferentes cotizaciones sobre las opciones call del BBVA. La descripción de las diferentes columnas es la siguiente:

• Vencimiento: mes en el que vence la opcion
• Strike: es el precio de ejercicio de la opcion
• Prima: es el precio que tiene la opcion en el mercado. Es el dinero que vamos a ingresar por la venta de la opcion
• Precio de venta: es el precio al que venderiamos la acción considerando la prima ingresada (strike + prima)
• Cobertura: es el nivel hasta el que puede bajar la acción y no perderiamos dinero por el dinero ingresado por la opcion call vendida. Hasta este nivel la perdida por las acciones se compensa con la prima ingresada.
• Rentabilidad: es la rentabilidad adicional por la venta de las opciones
• TAE: estimada de la operación, considerando los meses a vencimiento

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Que mala fama tiene el mercado de opciones: quiebras de bancos, perdidas generalizadas para los inversores, … Como cualquier instrumento, el mal uso y sobre todo la avaricia y espejismo de las rentabilidades que producen el apalancamiento hacen que gran parte de los inversores hagan una muy mala gestión del capital.

Ahora están muy de moda los CFD, que permiten operaciones apalancadas de hasta 400 veces. El resultado real, y conocido por los brokers, es que la mayoría de los inversores que operan con cuentas mini, acabarán sin capital.

Desde estas paginas, quiero presentar estrategias para inversores, que puedan proporcionar una rentabilidad adicional a las carteras o una menor volatilidad de la misma. Según este enfoque no emplearemos apalancamiento. Para los más atrevidos iremos publicando estrategias y carteras apalancadas, pero con el riesgo limitado.   Leer más

Las últimas caidas del mercado han originado perdidas en las carteras de los inversores. Muchos inversores acostumbran a usar el peligroso arte de promediar a la baja. En este articulo vamos a hacer un planteamiento parecido con opciones sobre acciones. Para ello consideramos una persona que tiene compradas 1000 acciones del Banco Santander a 9,61€ (por poner un número que simplifique el ejemplo). El Viernes el Banco Santander cerró a 8,61€, con lo que la perdida del inversor es de 1.000€.

El objetivo de la estrategia es reducir el precio medio de compra a través de una operación con opciones. La estrategia que emplearemos se llama call ratio backspread, y las principales ventajas son:

• el coste de la estrategia es cero
• si el mercado baja no asumimos ningún riesgo
• no hay que aportar garantias

Call Ratio Backspread   Leer más

Este articulo prentende comparar dos tipos de estrategias: la compra de opciones y la venta de spreads. Las personas que comienzan a operar con opciones tienden a comprar opciones por el mensaje transmitido de que con una prima limitada el beneficio puede ser infinito. Es cierto, pero para ello es necesario que el mercado tenga un movimiento muy fuerte.

Para comparar las estrategias, emplearemos las opciones del Ibex, con los precios del cierre de hoy. El Ibex 35 ha cerrado a 9198. Las estrategias que compararemos son:

• Compra Call 9200 Vencimiento Julio 2010: el coste es de 405€
• Venta Put Spread 9600-9200 Vencimiento Julio 2010: el coste es de -223€ (ingresamos 223€)

En la siguiente tabla podemos ver el beneficio esperado a diferentes niveles de precio para las dos estrategias:   Leer más

Durante este mes la cartera se está comportando mejor que el Ibex. De las opciones que tenemos vendidas solo las opciones put del Banco Santander estan in the money. Durante la semana que viene procederemos a ajustar la posición. El incremento de volatilidad de las opciones del Banco Santander nos favorecerá bastante a la hora de hacer el ajuste.

En lo que llevamos desde el pasado vencimiento el Ibex ha bajado casi 4% y la cartera de opciones vendidas se ha revalorizado un 2,3%

Las acciones del Ibex35 siguen bajando y este escenario estamos cubiertos por la venta de las opciones call vendidas. Como puede verse en la página de rentabilidad de la cartera, mientras el Ibex35 ha bajado un 4% desde el comienzo de mes, la cartera nuestra se ha apreciado un 1%.

Con las elevadas volatilidades del mercado la venta de opciones call nos cubre las acciones compradas.

Las bajadas del Ibex35 de la semana pasada hace que tengamos que ajustar la cartera diagonal spread. Vamos a buscar una ajuste de la cartera de manera que no tengamos coste considerando las opciones vendidas en la primera estrategia.

Cuando abrimos la posición vendimos la opcion put 9500 Junio del Ibex35 por 430€. Ahora recompramos esta opcion put por 688€ y a la vez vendemos la opcion put 8800 Junio del Ibex35 por 269€. En total hemos ingresado 430 +269 = 699€ por la venta de las opciones put y hemos pagado 688€ por la recompra de la primera opcion vendida.

La cartera diagonal spread sobre el Ibex35 queda con las siguientes posiciones:

• Compra 5 opciones put Ibex 35 Strike 9000 Mar 2011
• Venta 5 opciones put Ibex 35 Strike 8800 Jun 2010

Las acciones del Banco Santander cotizaba ayer a 8,01. Podemos vender las siguientes opciones put en Meff:

• Venta Put Banco Santander 7,93 vencimiento Julio 2010: ingresamos una prima de 0,66. Nos permite comprar acciones a 7,27€ si el dia de vencimiento (Julio) la accion cotiza por debajo de 7,93 (descuento del 8,3%)
• Venta Put Banco Santander 7,93 vencimiento Diciembre 2010: ingresamos una prima de 1,32. Nos permite comprar acciones a 6,61€ si el dia de vencimiento (Diciembre) la accion cotiza por debajo de 7,93 (descuento del 16,64%)

Han  pasado pocos dias desde que hemos abierto la estrategia con diagonal spreads sobre el indice Ibex35. Las opciones financieras contratadas se negocian en Meff.

Ha pasado casi una semana desde que hemos abierto la estrategia. El valor de las posiciones abiertas sobre el Ibex35 es:

Compra 5 opciones put Ibex 35 Strike 9000 Mar 2011, compradas a 1230 € por contrato: tienen un precio de 1180€ por contrato, lo que supone una perdida de 50€ por contrato

Venta 5 opciones put Ibex 35 Strike 9500 Jun 2010, vendidas a 430 € por contrato: tienen un precio de 331€, lo que supone un beneficio de 99€ por contrato

De momento la estrategia presenta un beneficio de 49€ por contrato. En las proximas sesiones el valor de las opciones vendidas bajará mucho de precio por la erosión del paso del tiempo sobre el precio de las opciones vendidas. Este factor es el que proporciona el beneficio a esta estrategia.   Leer más