Van a por España... y alguien va a ganar mucho dinero con esto

Los mercados se ensañan con una posible crisis fiscal - Las finanzas públicas se enfrentan a nuevos ataques por las dudas sobre la política económica.

"La presión no va a ceder". Los ejecutivos de los fondos de alto riesgo suelen tener ideas tan devastadoras como potencialmente rentables (para ellos). En sus negocios huelen la sangre y atacan el flanco más débil; en sus análisis van al grano y sueltan frases como latigazos, como martillazos sucesivos en el mismo clavo. España es el clavo que remacha ese gestor de un hedge fund de visita en Madrid, que predice más tensión: la desconfianza ha convertido las finanzas públicas en un objetivo fácil para los especuladores tras una semana negra. Esa ofensiva es una especie de test decisivo para la política económica española y para la eurozona.

"Los mercados ven esta semana negra como un primer capítulo: España no hizo los deberes, sigue sin hacerlos, ha perdido credibilidad, se percibe internacionalmente como un enorme riesgo potencial y por lo tanto va a seguir recibiendo ataques: ahora mismo es un blanco vulnerable", asegura desde Washington el economista Ángel Ubide en una visión pesimista y compartida -con matices- con una docena de expertos consultados, que han expresado también gurús como Paul Krugman o Kenneth Rogoff. El Gobierno no lo ve así. "No hay noticias objetivas que expliquen este movimiento especulativo", explica a este diario el secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa. "No hay ningún riesgo de insolvencia, la deuda pública está entre las más bajas de la eurozona, el coste de la financiación sigue en mínimos históricos pese a la reciente subida, incluso se ha puesto en marcha un paquete de medidas para apuntalar la salud financiera a medio y largo plazo. Lo más duro de la crisis ha pasado y estamos en el proceso de estabilización para iniciar la recuperación. Ahí están las reformas para asegurar que España cumple los factores objetivos para ayudar a que las cosas se calmen. Pero los mercados se mueven también por factores subjetivos y es muy difícil luchar contra ellos", dice.


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Nuevo terremoto bursátil, el Ibex-35 pierde un 7,71% en la semana.

Nuevo terremoto bursátil, sólo que, esta vez, el epicentro está en nuestro mercado. El riesgo país lleva a los inversores a huir de la bolsa española, que ha sido, con diferencia, la que ha sufrido las mayores bajadas de toda Europa. El Ibex-35 se deja un 7,71% en la semana, cerrando en 10.103,30 puntos, un -17,34% por debajo de su máximo anual (12.222,50 puntos). Además, la caída se ha producido con un volumen importante de 30.250,00 millones de euros en todo el mercado. El menor mínimo intradía ha sido de 9.916,60 puntos (viernes) y el mayor máximo, 11.201,60 puntos (miércoles).

Todos los blue chips del selectivo español sufren importantes pérdidas: Telefónica, -5,33%; Iberdrola, -5,50%; Repsol Ypf, -7,73%; Bco. Santander, -10,34% y BBVA, -12,87%.

Las pérdidas anuales del Ibex-35, son ya del 15,38%.

Como decía, el resto de Bolsas europeas también ha registrado retrocesos de importancia aunque, comparados con la debacle de la española, no lo parezca tanto: el EuroStoxx 50, -5,23%; el Dax 30 de Fráncfort, -3,11%; el Ftse 100 de Londres, -2,46% y el Cac 40 de París, -4,70%.

En el corto plazo, no hay que descartar el que se produzca algún rebote, que los más profesionales pueden aprovechar para especular, pero, en general y mientras la situación no cambie, la tendencia de fondo es bajista, por lo que seguir cortos o aplazar las compras son, todavía, las mejores opciones.

¡¡¡Felices inversiones!!!

Se estrecha el cerco: ¿vienen los lobos a por España?

Dicen que la historia siempre se repite, y más en los mercados financieros. La forma en la que se están comportando los inversores recuerda a lo sucedido cuando la crisis comenzó a mostrar su cara más feroz en 2008. Jugar al juego de la confianza y acabar perdiendo tras haber provocado a los árbitros, que son los mismo inversores, tiene sus consecuencias.

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El Ibex pierde un 3,74% en su tercera semana de caídas

Tercera semana de caídas para el Ibex-35, que pierde un 3,74% hasta los 10.947,70 puntos, un 10,43% por debajo de su máximo anual (12.222,50 puntos). El menor mínimo intradía ha sido 10.821,20 puntos (viernes) y el mayor máximo, 11.385,50 puntos (martes), mientras que el volumen negociado por los inversores durante el periodo, se ha situado en 24.004 millones de euros en todo el mercado.

Bajan todos los grandes valores del selectivo español pero los peor parados han sido, una semana más, los grandes bancos: Repsol Ypf, -1,47%; Iberdrola, -2,71%; Telefónica, -3,63%; Banco Santander, -5,07% y BBVA, -8,64%.

Crecen las pérdidas anuales del Ibex-35, que son ya del 8,31%.

Balance negativo también, aunque en menor medida, para los restantes grandes índices del Viejo Continente: El EuroStoxx 50,-2,11%; el Dax 30 de Fráncfort, -1,52%; el Ftse 100 de Londres, -2,16% y el Cac 40 de París, -2,13%.

Aunque con algún repunte ocasional, es más que probable que los recortes continúen. Sigue siendo recomendable, por tanto, ponerse cortos o quedarse tranquilamente al margen, a la espera de mejores precios para entrar.

¡¡¡Felices inversiones!!!

La reforma de las pensiones castiga a todo el mundo

La reforma de las pensiones planteada por el Gobierno al Parlamento, la patronal y los sindicatos afecta, y castiga, a todo el mundo. A los asalariados, a las empresas y a los autónomos.

Castiga porque se trata de una reforma de calado y, en ese sentido, pretende poner orden en el sistema de protección social durante un largo periodo.

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Continúan las rebajas. El Ibex pierde un 3,98% en la semana

Esta semana, el Ibex-35 ha profundizado su particular cuesta de enero cayendo un 3,98% hasta los 11.373,40 puntos, un 6,95% por debajo de su máximo anual del día de Reyes (12.222,50 puntos). El menor mínimo intradía ha sido de 11.204,50 puntos (viernes) y el mayor máximo 12.049,20 puntos (martes), mientras que el volumen contratado por los inversores, durante el periodo, se ha situado en 23.170 millones de euros en todo el mercado.

Todos los grandes valores del selectivo español participan de la debacle, que se ha ensañado especialmente con el sector financiero, tras las medidas regulatorias anunciadas por Obama contra la banca norteamericana: Telefónica, -2,20%; Iberdrola, -3,47%; BBVA, -5,15%; Repsol Ypf, -5,33% y Bco. Santander, -5,65%.

Las pérdidas anuales del selectivo español, repuntan hasta el 4,75%.

Balance semanal negativo en los principales índices europeos: El EuroStoxx 50, -3,52%; el Dax 30 de Fráncfort, -3,07%; el Ftse 100 de Londres, -2,79% y el Cac 40 de París, -3,38%.

Con la que está cayendo...y la que puede caer, tal y como se viene recomendando desde esta crónica semanal, lo mejor es ponerse cortos y esperar a entrar en el mercado en las segundas o terceras rebajas. ¿Qué sentido tiene pagar más ahora por aquello que, más adelante, podremos comprar a menor precio?.

¡¡¡Felices inversiones!!!

Caída semanal del 2,61% en el Ibex-35

¡Qué bien hicimos de no fiarnos!, el Ibex-35 ha corregido un 2,61% en la semana cerrando en 11.845,00 puntos, un 3,09% por debajo del máximo alcanzado el pasado 6 de enero. El menor mínimo intradía ha sido 11.818,60 (viernes) y el mayor máximo, 12.233,90 puntos (lunes), mientras que los inversores han movido un total de 18.404,00 millones de euros en todo el mercado.

Bajón generalizado de todos los grandes valores del selectivo español durante estas cinco sesiones: Iberdrola, -1,48%; Repsol Ypf, -2,18%; BBVA, -2,59%; Telefónica, -3,58% y Banco Santander, -3,85%.

Balance neutro o ligeramente positivo en los demás grandes índices europeos: el EuroStoxx 50, +0,30%; el Dax 30 de Fráncfort, +0,00%; el Ftse 100 de Londres, +0,47% y el Cac 40 de París, +0,63%.

Las ganancias de los primeros días del mes se han desvanecido y la Bolsa está prácticamente en los mismos niveles que al cierre de 2009. El Ibex-35 pierde, en lo que llevamos de año, un 0,80%.

El volumen de contratación se mueve en niveles muy bajos y la incertidumbre ha crecido. Hay que extremar la precaución y seguir manteniéndose cortos o al margen, porque la corrección tiene visos de continuar.

¡¡¡Felices inversiones!!!

Integridad y manos limpias. La fuerza de la reputación

Es necesario que, en todo momento y bajo cualquier circunstancia, mantengamos nuestra integridad, nuestro buen nombre y nuestra reputación.

No es tarea fácil, porque siembre acecharán "listillos" sagaces que se las arreglarán para intentar utilizarnos como oportunos cabezas de turco de sus actos ilícitos y prevaricaciones varias.

Nuestra integridad, nuestro buen nombre y nuestra reputación son la piedra angular en que se apoya todo nuestro ser. Basta el prestigio para intimidar y ganar. Sin embargo, una vez que se pierde o se debilita, nos volvemos vulnerables y seremos atacados por todos los flancos.

Convierte tu prestigio en una fortaleza inexpugnable. Mantente alerta frente a cualquier tipo de ataques potenciales y desbarátalos antes de que se produzcan. Al mismo tiempo, aprende a destruir a tus enemigos abriendo brechas en su reputación. Luego hazte a un lado y deja que la opinión pública los crucifique.


Durante la guerra de los Tres Reinos, ocurrida en China (207-265 d.C.), el gran general Chuko Liang, que lideraba las fuerzas del reino Shu, envió a su nutrido ejército hacia un campamento distante, mientras él se quedaba descansando en una pequeña ciudad, con sólo un puñado de soldados. De pronto los centinelas le comunicaron la alarmante noticia de que se acercaba una fuerza enemiga de más de 150.000 hombres al mando de Sima Yi. Como sólo contaba con un centenar de hombres para defenderse, la situación de Chuko Liang era desesperada.

Sin lamentarse de su suerte ni desperdiciar tiempo en tratar de imaginar cómo lo habían cogido desprevenido, Liang ordenó a sus tropas arriar las banderas, abrir las puertas de la ciudad y ocultarse. Luego se sentó en la parte más visible de la muralla que rodeaba la ciudad, vestido con una túnica taoísta. Encendió incienso, tocó su laúd y empezó a cantar. Pocos minutos más tarde vió que el enorme ejército enemigo se acercaba, constituido por una interminable legión de soldados. Simulando no verlos, Liang continuó cantando y tocando el laúd.

Pronto el ejércio enemigo llegó ante las puertas de la ciudad. Al frente iba Sima Yi, quien de inmediato reconoció al hombre sentado sobre la muralla. Sin embargo, mientras sus soldados se impacientaban por traspasar las puertas abiertas de la ciudad sin custodia, Sima Yi titubeó, los detuvo y, tras estudiar largamente a Liang, sentado sobre la muralla, ordenó a sus tropas que se retiraran de inmediato y a toda velocidad.

INTERPRETACIÓN

Chuko Liang era conocido por el apodo de "Dragón Dormido". Sus proezas durante la guerra de los Tres Reinos fueron legendarias. En cierta ocasión, llegó a su campamento un hombre que, tras afirmar que era un teniente despedido de las fuerzas enemigas, les ofreció su ayuda e información. Liang se percató enseguida de que se trataba de una trampa. Aquel hombre no era un desertor sino un espía y era preciso decapitarlo. Sin embargo, en el último momento, cuando ya el hacha estaba en alto, Liang detuvo la ejecución y ofreció respetar la vida del hombre si consentía convertirse en un doble agente. Agradecido y aterrado, el hombre accedió y comenzóa suministrar información falsa al enemigo. Liang ganó batalla tras batalla.

En otra ocasión, Liang robó un sello militar para elaborar documentación falsa para enviar a las tropas enemigas a sitios distantes. Una vez dispersas, logró capturar tres ciudades, con lo que consiguió dominar un corredor dentro del reino enemigo. También mediante artimañas hizo creer al enemigo que uno de sus mejores generales era un traidor, con lo cual lo obligó a escapar y unirse a lar fuerzas de Liang. El Dragón Dormido cultivó con esmero su reputación de ser uno de los hombres más astutos e inteligentes de China, alguien que siempre se guardaba un as en la manga. Esa fama, tan poderosa como cualquier otra arma, llenaba de terror a sus enemigos.

Sima Yi había luchado contra Chuko Liang docenas de veces y lo conocía bien. Cuando llegó a la ciudad vacía y vió a Liang orando sobre la muralla, quedó atónito. La túnica taoísta, los cánticos, el incienso...todo eso no podía ser sino un juego para intimidar al enemigo. Sima Yi supuso que Liang lo estaba provocando, desafiándolo a caer en su trampa. El juego era tan obvio que, por un momento, Yi pensó que Liang de veras estaba solo y desesperado. Pero su temor a Liang era tan grande que no se atrevió a averiguar la verdad.


Esta historia muestra con claridad la fuerza que tiene la reputación. Es capaz de poner a la defensiva a todo un ejército, e incluso obligarlo a batirse en retirada, sin disparar una sola flecha.

La recuperación económica no es sotenible. Volveremos a la recesión.

Comstock Partners

El rally del mercado de acciones ha llegado a un punto donde se está descontando una recuperación en V que probablemente no suceda. El catalizador de todo este optimismo es una interpretación alcista de la actual actividad económica, de la aparente estabilidad del mercado inmobiliario y diferentes compañías superando las estimaciones de beneficio.

Además, no debe pasarse por alto la fuerza de la economía china que está influyendo al crecimiento mundial, y el movimiento al alza de algunos productos básicos.

Creemos que esas interpretaciones son exageradamente optimistas, y el miedo a perder el tren está provocando un aumento especulativo que puede provocar decepciones mayoritarias.

El factor clave a considerar es que esta 'Gran Recesión' ha sido causada por una crisis de crédito debida a un boom artificial, y por lo tanto, se parece bastante a la Gran Depresión del 29, o la Década Perdida de Japón iniciada en 1989. No es una recesión del tipo que hemos vivido a partir de la Segunda Guerra Mundial.

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No sabotees el éxito de tus inversiones a causa de la codicia

La mayoría de inversores sabotean el éxito de sus inversiones a largo plazo a causa de la codicia. Esto les sucede, sobre todo, cuando son jóvenes e impacientes por conseguir resultados; lo cual no deja de ser irónico, porque la juventud es la mejor etapa de la vida para planificar adecuadamente un programa de inversión.

Un inversor experimentado sabe que invertir es un proceso vitalicio que produce grandes beneficios a lo largo de las décadas. La mayor parte de las ganancias son producto del interés compuesto; por ejemplo, el dinero que nos rentan los intereses obtenidos en operaciones anteriores. Es, por consiguiente, fundamental invertir de forma efectiva lo antes posible.

Cuando un inversor ya curtido echa la vista atrás sobre alguna inversión fallida que, hace diez años, le costó diez mil euros, se da cuenta de que, en la actualidad, esa equivocación le supuso más de diez mil euros de pérdida, puesto que también perdió el interés compuesto que le hubiera rentado esa cantidad a lo largo de toda una década.

Desafortunadamente, en el momento de cometer el error, no pensó en esos diez años perdidos que le podía acarrear como consecuencia su mala cabeza, sino que seguramente pensaba, por codicia, en hacerse rico "de golpe" siendo excesivamente agresivo y temerario en sus operaciones.

Estos son, a mi juicio, los 7 errores más comunes que cometen los inversores codiciosos:

1) Day trading - Técnicamente, "day trading" es comprar y vender valores en el mismo día. En la práctica, este término se usa también para describir la operativa de quienes abren y cierran posiciones de una forma agresiva en periodos de tiempo muy cortos. En cualquier caso, esto es un error para la mayoría de la gente, porque la fluctuación de los valores es muy difícil de precedir en periodos tan cortos de tiempo, las comisiones son altas en proporción con las ganancias y los inversores son muy vulnerables a los fallos técnicos del sistema de trading, que está fuera de su control.

2) Operar con derivados - La mayoría de los inversores deberían evitar operar con estos productos porque están altamente apalancados, lo que significa que se puede ganar o perder fácilmente un montón de pasta con las fluctuaciones aleatorias de los precios.

3) Tamaño excesivo de las posiciones - Esto se produce cuando un inversor no diversifica. Ve que una compañia está yendo bien e invierte todo su dinero en ella. Esto es temerario, peligroso y una forma de juego - no de inversión -. Nunca hay que jugárselo todo a un único activo, porque puede ocurrirle cualquier cosa fuera de nuestro control. En lugar de esto, hay que hacerse un método de inversión personalizado que nos marque límites en el mercado y usar ese método para protegernos de aquellos factores que quedan fuera de nuestro control.

4) Apalancamiento - Conectado con los errores 1) y 2). Se debe evitar usar el apalancamiento. Debemos suponer que hay un 100% de probabilidades de que, en algún momento, el valor de nuestra inversión caiga. Si hemos tomado prestados fondos, nos podríamos ver forzados a malvender posiciones en el peor momento. Es mejor usar el propio capital y ser dueños de nuestro destino.

5) Excesivos cambios de rumbo - Esto se produce cuando un inversor, presa del pánico, deshace posiciones, ante una correción pasajera o tras una pequeña ganancia. Muchas veces, el valor malvendido, se recuperará y el vendido con ganancia mínima, continuará subiendo. La mejor manera de invertir es eliminar el "todo o nada". En lugar de tomar o deshacer posiciones "de golpe", usar un sistema para comprar y vender activos de forma incremental.

6) Adicción a los seminarios - Esto ocurre cuando un inversor se "engancha" a gastar su dinero en libros, DVDs o seminarios de inversión y trading. Esto se convierte en una forma de "entretenimiento" que nos hace perder un tiempo y un dinero que podría ser mejor empleado.

7) Tentación de dejar tu empleo - Si tienes éxito invirtiendo, en algún momento te sentirás tentado de dejar tu trabajo , aunque sea temporalmente, y vivir del trading. ¡No lo hagas!, es mejor tener el trading como una fuente complementaria de ingresos que arriesgarse a depender únicamente de él como fuente de ingresos principal.

La codicia no se detiene

Cuanto más progreso económico realiza una sociedad, más infelices son sus integrantes. Estados Unidos encabeza la lista de países más ricos, pero psicológicamente es de los más enfermos. Igual le sucede al resto de economías industrializadas, cuyas sociedades están adoptando creencias y valores promovidos por el estilo de vida americano. Fenómeno que se conoce como "globalización", un proceso por el cual el sistema de libre mercado, guiado por el obsesivo e insostenible afán de crecimiento, está dificultando a las personas desarrollar el altruismo y alcanzar la plenitud.

Ésta es la conclusión a la que ha llegado uno de los pioneros en el campo del comportamiento económico, George F. Lowenstein (Boston, 1955), que lleva años estudiando la influencia de la psicología sobre la economía y de ésta sobre actitudes y conductas de individuos y organizaciones. Lowenstein dio una conferencia sobre "codicia y generosidad" en la inauguración del curso de Económicas de la Universidad Pompeu Fabra, en Barcelona. Su nombre aparece en algunas quinielas como futuro candidato a recibir el Premio Nobel de Economía.

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Esa sensación de 1937

Esto es lo que se avecina en cuanto a noticias económicas: el próximo informe sobre el empleo podría revelar que la economía está creando puestos de trabajo por primera vez en dos años. El próximo informe del PIB probablemente muestre un crecimiento estable durante el último periodo de 2009. Habrá montones de comentarios optimistas; y los llamamientos que ya estamos escuchando a favor del fin del estímulo, de volver sobre los pasos que el Gobierno y la Reserva Federal dieron para sostener la economía, sonarán con más fuerza todavía.

Pero si hacemos caso a esos llamamientos, repetiremos el gran error de 1937, cuando la Reserva y la Administración de Roosevelt decidieron que la Gran Depresión había terminado, que era hora de que la economía empezase a caminar sin muletas. El gasto se recortó, la política monetaria se hizo más estricta y, rápidamente, la economía se volvió a hundir en el abismo.

Esto no debería ocurrir. Tanto Ben Bernanke, el presidente de la Reserva, como Christina Romer, que dirige el Consejo de Asesores Económicos del presidente Barack Obama, son expertos en la Gran Depresión. Romer ha advertido explícitamente del riesgo de que los acontecimientos de 1937 se repitan. Pero aquellos que recuerdan el pasado, a veces lo repiten a pesar de todo.

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Los mercados comienzan el año con demasiada alegría, ¿nos podemos fiar?

El Ibex-35 entra con buen pie en 2010 y termina la primera semana del año subiendo un 1,87% hasta los 12.163,00 puntos. El menor mínimo intradía ha sido 11.986,10 puntos (lunes) y el mayor máximo 12.240,50 puntos (martes), mientras que el volumen de contratación de los inversores ha sido de 18.459 millones de euros en todo el mercado.

El balance semanal entre los grandes valores del selectivo español, excepto para Telefónica que se deja un 2,10%, ha sido positivo: Bco. Santander, +3,55%; BBVA, +3,30%; Repsol Ypf, +0,35% e Iberdrola, +0,13%.

El resto de los principales índices europeos, también finaliza el periodo en positivo: el EuroStoxx 50, +1,74%; el Dax 30 de Fráncfort, +1,35%; el Ftse 100 de Londres +2,53% y el Cac 40 de París, +2,79%.

El miércoles 6 de enero, el Ibex-35 cerró en 12.222,50 puntos, un máximo no visto desde hace año y medio. Hay excesiva alegría en el mercado y no me parece lógico que se comience el año superando resistencias. Es como si los que no se atrevieron a entrar el pasado ejercicio se hubieran lanzado ahora a comprar.

Creo sinceramente que, estando en máximos, no es buen momento para tomar posiciones en el mercado. Yo voy a tomármelo sosegadamente y a esperar acontecimientos, ya que en este 2010 veremos, sin duda, recortes y mejores precios para entrar.

¡¡¡Felices inversiones!!!

El ahorro de las familias se situó en el 14,1% en el tercer trimestre

La tasa de ahorro de los hogares e instituciones sin fines de lucro se situó en el 14,1% de su renta disponible en el tercer trimestre de 2009, lo que supone 4,6 puntos más que en el mismo periodo de 2008, según ha informado hoy el Instituto Nacional de Estadística (INE)

Este dato es el más elevado en un tercer trimestre de toda la serie, iniciada en el año 2000.

Sin embargo, en comparación con el segundo trimestre la tasa de ahorro es diez puntos inferior, pues en dicho periodo los hogares españoles situaron su tasa de ahorro en el 24,1%, su nivel máximo hasta la fecha. No obstante, debe tenerse en cuenta que esta tasa tiene un alto componente cíclico.

Tomando como referencia los últimos cuatro trimestres (desde el cuarto trimestre de 2008 al tercero de 2009) esta tasa repunta hasta el 18,7% de su renta disponible, su nivel máximo y 1,1 puntos superior respecto al periodo precedente.

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El mercado, como la Nochevieja, está lleno de supersticiones

Hemos llegado al último día del 2009 y nos disponemos a celebrar la Nochevieja para estrenar con alegría el nuevo año. La última noche del año está plagada de supersticiones de lo más peculiares, como por ejemplo:

- Sentarse y levantarse por cada uva que se toma (atrae el matrimonio).
- Golpear el suelo con el pie derecho cada vez que te comes una uva y pedir un deseo.
- Poner dinero dentro del zapato (trae prosperidad económica).
- Ponerte la ropa interior del revés (para tener ropa nueva).
- Pasar por debajo de la mesa (para tener sexo durante el año).
- Tirar sal por detrás del hombro (para alejar la mala suerte).
- Brindar con un anillo de oro dentro de la copa de cava (para que no te falte dinero).
- Encender velas de colores: azul, para la paz; amarillo, para la abundancia; rojo, para la pasión; verde, para la salud; blanco, para la claridad y naranja, para la inteligencia.
- Sacar las maletas a la puerta de casa o salir con la maleta y dar una vuelta a la manzana (para viajar mucho).
- Llevar ropa interior amarilla o roja del revés y ponérsela del derecho pasada la medianoche (para atraer la felicidad y los buenos momentos).
- Etc.

El mercado, también tiene sus supersticiones como, por ejemplo, hay quien cree que el resultado que tenga la Bolsa en las primeras cinco sesiones del ejercicio marca la tendencia para todo el año. Se le llama el “Indicador de los primeros 5 días de Enero” y el hecho de que se cumpliera algunos años, como en el 2008, ha sido suficiente para sostenerlo en el imaginario popular del inversor bursátil. Dicho año, el Dow Jones acumuló en las 5 primeras sesiones una caída de 5,1%, al descender desde los 13.265 puntos de diciembre a los 12.589 puntos.

¿Será el “Indicador de los primeros 5 días de Enero” lo suficientemente fuerte como para generar un comportamiento en masa en el mercado? En un año atípico como todo indica que será el 2010, con los mercados financieros convalecientes y la economía mundial tambaleándose, todo es posible.

El Ibex pierde un 0,23% en la semana y gana un 29,84% en el año

El Ibex-35 se deja en la última semana del año un 0,23%, cerrando en 11.940,00 puntos, tras haber logrado, en la sesión del martes, un nuevo y definitivo máximo anual de cierre: 12.035,10 puntos. El menor mínimo intradía ha sido 11.923,00 puntos (miércoles) y el mayor máximo, 12.070,90 puntos (lunes), mientras que el volumen negociado por los inversores durante el periodo, ha sido de 7.908,00 millones de euros en todo el mercado.

Balance semanal variado entre los blue chips del selectivo español: Iberdrola, -1,19%; Telefónica, -1,06%; BBVA, -0,93%; Banco Santander, cierra plano y Repsol Ypf, +0,67%.

El beneficio anual definitivo del Ibex-35, es de un 29,84% y las ganancias desde los mínimos del 9 de marzo, son de un 75,14%.

En cuanto al movimiento semanal de los restantes índices europeos, el EuroStoxx 50, +0,30%; el Dax 30 de Fráncfort, cierra plano; el Ftse 100 de Londres, +0,47% y el Cac 40 de París, +0,63%.

Finaliza un año bursátil muy complicado y volátil, en el que quienes tuvieron el acierto de ver en Marzo las gangas entre los grandes valores y el suficiente estómago para atreverse a comprar mientras la masa malvendía, han acumulado una muy importante revalorización en sus carteras. El veterano José Antonio Fernández Hódar, lo expresa magistralmente en su blog: El 2009 en bolsa: un año para olvidar y para aprender.

¡¡¡Feliz 2010!!! y ¡¡¡felices inversiones!!!

Vuelven las subidas al Ibex por Navidad

La semana de Navidad ha sido corta pero productiva para el Ibex-35 que, en únicamente tres sesiones, se ha apuntado una subida del 2,77% hasta los 11.967,50 puntos, en una especie de mini-rally de fin de año que sitúa al índice a tan sólo un 0,56% de su máximo anual (12.034,40 puntos). El menor mínimo intradía ha sido 11.656,80 puntos (lunes) y el mayor máximo, 11.990,40 puntos (miércoles), mientras que los inversores han negociado, en el periodo, un total de 14.396 millones de euros en todo el mercado.

Subida semanal de todos los grandes valores del selectivo español: BBVA, +4,09%; Iberdrola, +3,85%; Banco Santander, +3,03%; Telefónica, +2,97% y Repsol Ypf, +0,57%.

El beneficio anual del Ibex-35 repunta hasta el 30,14% y las ganancias desde los mínimos de marzo, hasta el 75,54%.

Subidas generalizadas también para el resto de índices del Viejo Continente: EutoStoxx 50, +3,00%; Dax 30 de Fráncfort, +2,16%; Ftse 100 de Londres, +3,38% y Cac 40 de París, +3,07%.

A falta de tres jornadas para cerrar el ejercicio, la comunidad financiera se dedica a hacer predicciones para el 2010. Y las hay para todos los gustos. Desde los que prevén un crecimiento a nivel global hasta los que piensan que la economía estadounidense entrará de nuevo en recesión en 2010. Y, entre estas dos posturas, un sinfín de opiniones intermedias. Da igual lo que pase en el mercado, siempre saldrá alguien afirmando que lo veía venir.

¡¡¡Felices inversiones!!!

Propuesta para financiar la lucha contra el cambio climático

Creo que todos estaremos de acuerdo en que la cumbre de Copenhague sobre el clima ha sido un completo fracaso que merma el crédito social de la O.N.U. y pone en evidencia la incapacidad de los dirigentes del planeta para ponerse de acuerdo en un proyecto común, esencial para la supervivencia de la Humanidad.

El financiero y filántropo George Soros ha lanzado una propuesta alternativa para la financiación de la lucha contra el cambio climático que, básicamente, consiste en que los países desarrollado presten 100.000 millones de dólares en Derechos Especiales de Giro (DEG) a 25 años para un fondo ambiental.

Esta es, con sus propias palabras, su propuesta:

Ahora es generalmente aceptado que los países desarrollados tendrán que hacer una contribución financiera significativa para que el mundo en desarrollo pueda encarar el cambio climático. Se necesitan fondos para invertir en nuevas fuentes de energía bajas en carbono, reforestación y protección de las selvas tropicales, cambios en el uso del suelo, así como adaptación y mitigación. No obstante, no existe el mismo consenso en cuanto a la fuente de este financiamiento.

Los países desarrollados son reacios a asumir compromisos financieros adicionales. Sus deudas nacionales acaban de experimentar un aumento importante, y aún tienen que estimular sus economías internas. Esto influye en sus actitudes. Parece que lograrán improvisar un "fondo de arranque" de 10.000 millones de dólares anuales durante los próximos años pero sus presupuestos nacionales no pueden abarcar más. Es poco probable que esto sea suficiente para los países en desarrollo.

Pienso que esta cantidad podría por lo menos duplicarse y garantizarse por un periodo más largo. Los gobiernos de los países desarrollados están partiendo de la idea errónea de que los fondos deben salir de sus presupuestos nacionales. Sin embargo, eso no es así. Ya tienen el dinero. Está guardado sin usar en sus cuentas de reservas en el Fondo Monetario Internacional. Gastarlo no aumentaría el déficit fiscal de ningún país. Lo único que tienen que hacer es disponer del dinero.

En septiembre de 2009, el FMI distribuyó a sus miembros 283.000 millones de dólares en Derechos Especiales de Giro (DEG), un instrumento financiero arcano, pero que en esencia constituye divisas adicionales. Estos derechos pueden utilizarse sólo para convertirlos en una de cuatro divisas, tras lo cual empiezan a generar intereses a una tasa combinada de los bonos del tesoro de esas cuatro divisas. En estos momentos, la tasa es inferior al 0,5%.

De los 283.000 millones de dólares recientemente distribuidos en DEG, más de 150.000 millones se destinaron a las 15 economías desarrolladas más grandes. Estos DEG estarán en gran parte sin utilizarse en las cuentas de reserva de estos países, que en realidad no necesitan de ninguna reserva adicional.

Propongo que los países desarrollados -además de crear un fondo rápido de arranque de 10.000 millones de dólares al año- unan fuerzas y presten 100.000 millones de dólares en DEG a 25 años para crear un fondo ambiental especial para el mundo en desarrollo. El fondo ayudaría a poner en marcha proyectos de silvicultura, agricultura y uso del suelo -áreas que ofrecen un gran potencial para reducir o mitigar las emisiones de carbono, y que podrían producir ganancias sustanciales en los mercados de carbono.

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Semana casi plana para el Ibex: +0,25%

Balance semanal casi plano para el Ibex-35, que se aprecia un 0,25%, cerrando en 11.645,00 puntos. El menor mínimo intradía ha sido 11.592,40 puntos (martes) y el mayor máximo, 11.875,20 puntos (miércoles), en una semana en la que se han negociado títulos por un valor de 27.010 millones de euros en todo el mercado.

Este ha sido el comportamiento de los grandes valores del selectivo español durante el periodo: Iberdrola, +1,48%; BBVA, +1,35%; Repsol Ypf, +0,41%; Banco Santander, +0,36% y Telefónica, -1,14%.

El beneficio anual del Ibex-35, se sitúa en el 26,63% y las ganancias desde mínimos, en el 70,81%.

En cuanto a los restantes índices europeos, este es su balance semanal: EuroStoxx 50, +0,31%; Dax 30 de Fráncfort, +1,30%; Ftse 100 de Londres, -1,23% y Cac 40 de París, -0,24%.

A falta de, únicamente, 6 sesiones para finalizar el ejercicio, pocas sorpresas podemos esperar ya del mercado en este 2009. Aprovechar estos últimos días para terminar de ajustar las carteras con vistas a la próxima declaración del I.R.P.F. , parece lo más sensato.

¡¡¡Felices inversiones!!!

La recuperación económica traerá una fuerte inflación en alimentos básicos

La caída de la producción en materias primas como el arroz, el azúcar o la leche, sumadas a la demanda creciente de algunas de ellas, va a provocar que su precio en 2010 se encarezca notablemente. Son malas noticias para todos... salvo para los inversores más especuladores.

Un reciente sondeo de Bloomberg mostraba que el arroz podría escalar el próximo ejercicio un 63% y superar los 1.000 dólares por tonelada métrica, por las cosechas perdidas por la mala climatología y el aumento de demanda de países como Filipinas o India.

Algo parecido sucederá con el maíz y la soja, especialmente con el primero por su uso como combustible: la demanda los llevará a protagonizar un pronunciado rally hasta 2011, alertó recientemente Goldman Sachs.

La leche, por su parte, podría dispararse un 39% en 2010, según estimaciones del Gobierno estadounidense, mientras que JPMorgan espera que el azúcar se encarezca un 25%. ¿Qué está sucediendo en el sector de las materias primas alimenticias?

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Esta recesión es realmente una depresión

David Rosenberg, el ex economista de Merrill Lynch ahora en Gluskin Sheff, ha publicado un informe muy bajista en el que se indica:

El colapso del crédito, la deflación y la sobrecapacidad, van a conducir a la economía y los mercados financieros en 2010. Nosotros hemos afirmado repetidamente que esta recesión es realmente una depresión, ya que las recesiones post Segunda Guerra Mundial no eran más que pequeños pasos hacia atrás en un ciclo de inventarios, pero en un contexto de expansión del crédito, especialmente en lo que se refiere a los hogares y las pequeñas empresas.

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El Ibex-35 se tambalea y cae un 3,46% en la semana

La decisión de Standard & Poor's, hecha pública el miércoles, de confirmar la nota 'AA+' de la deuda a largo plazo de España, pero rebajar la perspectiva a "negativa", ha hecho tambalear al Ibex-35, que ha sufrido un duro castigo, cayendo un 3,46% en la semana, lo que le sitúa en los 11.616,00 puntos, un 3,48% por debajo de su máximo anual (12.034,40 puntos). Y la cosa no ha terminado, la advertencia lanzada por S&P sobre otra posible rebaja de ráting de España, sigue pesando en los mercados.

El menor mínimo intradía ha sido 11.468,70 puntos (jueves) y el mayor máximo 12.065,00 puntos (lunes), mientras que el volumen de contratación de los inversores se ha situado en 15.074,00 millones de euros en todo el mercado.

La citada rebaja de perspectiva de ráting de S&P ha hecho mella en el balance semanal de todos los grandes valores del selectivo español, ensañándose especialmente con la banca: BBVA, -6,60%; Banco Santander, -6,57%; Repsol Ypf, -2,26%; Telefónica, -1,87% e Iberdrola, -1,46%.

El Ibex-35 ve recortado el beneficio anual al 26,32% y las ganancias desde mínimos, al 70,39%.

En comparación con nuestro Ibex, las bajadas del resto de los principales índices del Viejo Continente parecen poca cosa: el EuroStoxx 50, -1,65%; el Dax 30 de Fráncfort, -1,05%; el Ftse 100 de Londres, -1,14% y el Cac 40 de París, -1,12%.

El mercado sigue débil, con los nervios a flor de piel y con un volumen de contratación bajo. En este escenario lo aconsejable es ajustar los stops de protección, o ir cubriendo cartera como están haciendo los inversores institucionales a nivel mundial.

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¿Qué se juega el mundo de los negocios en Copenhague?

La magnitud de la transformación que supondría un acuerdo global para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero como el que se propone tendría efectos sustanciales en gran parte de los sectores económicos, especialmente en los países desarrollados.

Sin embargo la comunidad de negocios se divide entre los que observan con perplejidad la velocidad a la que avanzan las negociaciones en la situación económica actual, y los que tratan ya de anticipar las nuevas oportunidades que se presentarán.

¿Cambiará el patrón tecnológico y de inversión?

Estos últimos observan como un acuerdo ofrecería una mayor certidumbre para las inversiones en nuevas energías, en cambios tecnológicos orientados a la reducción de emisiones y en incremento de la eficiencia.

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56 diarios publican el mismo editorial sobre cambio climático

Hoy comienza en Copenhague la cumbre del clima, cuyo optimismo ha ido perdiendo fuerza a medida que se acercaba, en gran medida, por cómo han ido retrocediendo en sus objetivos paises como EEUU, China o India.

Pero, afortunadamente, aún quedan muchos colectivos que desean conservar intactas las esperanzas en una cumbre que ha de marcar un punto de inflexión en la lucha contra el cambio climático. Uno de estos colectivos es la prensa, en su papel de servicio público.

La prueba es el editorial conjunto de 56 periódicos en 45 países y 20 idiomas, entre ellos Público. Se trata de hablar con una única voz, ya que el problema afecta a todos por igual.

La iniciativa partió del periódico británico The Guardian hace algo más de un mes, tiempo durante el cual se han ido realizando las correspondientes consultas con los directores para llegar a un texto común. Así, muchos de estos periódicos dan relevancia al tema trasladando el editorial a la primera plana. Tal y como apunta en Londres el redactor jefe de The Guardian, Alan Rusbridger, "Los periódicos nunca habían hecho antes nada parecido, pero nunca antes habían tenido que cubrir una historia como ésta".

Este editorial conjunto por todo el Planeta representa la unión que han de tener todos los países en esta lucha común y eso está en manos de los líderes de cada nación. Como indica el editorial de esos 56 diarios:

Los políticos en Copenhague tienen en su mano determinar el juicio que la historia hará de esta generación: una que vió un reto y lo superó o una tan estúpida que vió venir la calamidad y no hizo nada por evitarla.

El Ibex-35 sube un 2,17% en la semana

El Ibex-35 sube un 2,17% en la semana, cerrando en 12.032,20 puntos, a escasos 2,2 puntos de su máximo anual. El mayor máximo intradía, ha sido 12.055,30 puntos (viernes) y el menor mínimo, 11.603,60 puntos (lunes), en una nueva semana con escaso volumen de negociación de los inversores, apenas 12.911 millones de euros en todo el mercado.

Todos los blue chips del selectivo español logran un balance semanal positivo: Banco Santander, +3,24%; BBVA, +2,68%; Telefónica, +2,28%; Iberdrola, +1,88% y Repsol Ypf, +1,84%.

El beneficio anual del Ibex-35 repunta hasta situarse en el 30,84% y las ganancias desde los mínimos de marzo, Hasta el 76,49%

Los otros índices del Viejo Continente, cierran también el periodo con repuntes: El EuroStoxx 50, +2,80%; el Dax 30 de Fráncfort, +2,32%; el Ftse 100 de Londres, +1,46% y el Cac 40 de París, +3,36%.

Ciertamente se han superado de nuevo, ligeramente, los 12.000 puntos, pero la debilidad del mercado y el poco volumen, restan credibilidad al movimiento, que puede torcerse a las primeras de cambio.

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Víctimas del paro

Hacer click aquí para ver el reportaje de "Informe Semanal"

El veterano y popular programa "Informe Semanal" de La Primera de Televisión Española ha emitido este reportaje sobre las víctimas del paro que refleja fielmente la situación de ese veinte por ciento de la sociedad española que vive por debajo del umbral de la pobreza.

Son personas y familias que están soportando de forma especialmente dura los efectos de la crisis económica y que en muchos casos pertenecen a la considerada clase media. Profesionales cualificados que a la sombra de décadas de bonanza económica se embarcaron en préstamos y en hipotecas a las que ahora no pueden hacer frente porque se han quedado en el paro. Con una casa por pagar y menos ingresos, muchas familias españolas tienen que recurrir al subsidio o a organizaciones benéficas que alivian como pueden una situación a menudo dramática.

Con la nueva Ley de Economía Sostenible que acaba de aprobar el Gobierno se pretende cambiar un modelo productivo, demasiado dependiente del ladrillo, y orientarlo hacia un sistema que invierta más en la innovación para formar mejor a los trabajadores.

Los Numerati controlan nuestra vida.. y nuestro rastro en Internet

Stephen Baker, periodista experto en blogs, matemáticas y nanotecnología, está convencido en que podrá desenmascarar a los Numerati. ¿Los Numerati? Una élite matemática que trabaja para grandes empresas descubriendo, en los rastros que voluntaria o involuntariamente dejamos en la red, una serie de pautas que, entre otras cosas, permitirá ofrecernos publicidad personalizada.

Pero que va más allá. Mucho más allá. Según Baker: "Es un proceso científico y, de los laboratorios de publicidad al contraterrorismo, a cada uno de nosotros se nos ha concebido como espécimen. En algunos casos, nos desmenuzan con gran detalle; en otros, sólo toman nuestra esencia. Como quiera que sea, no hay marcha atrás: este análisis estadístico describirá, estudiará y predecirá nuestra vida cada vez más".

La acumulación y análisis de los datos que cada día damos sobre nosotros es un laboratorio gigantesco de la conducta humana. "Ya están empleando nuestros datos en modelos predictivos -añade Baker -, y apenas es el comienzo. En la próxima década, cada uno de nosotros generará , a menudo sin saberlo, modelos propios en casi todos los aspectos de la vida".

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Con una subida del 0,49%, el Ibex-35 salva la semana

Tras el susto de la sesión del jueves, el Ibex-35 logra salvar "in extremis" la semana, subiendo un 0,49% hasta los 11.776,80 puntos, un 2,14% por debajo del máximo anual (12.034,40 puntos). El menor mínimo intradía ha sido 11.415,80 puntos (viernes) y el mayor máximo, 12.021,50 puntos (jueves), mientras que el volumen de contratación de los inversores ha sido especialmente bajo en el periodo y apenas ha alcanzado los 11.673 millones de euros en todo el mercado.

Entre los grandes valores del selectivo español, el balance semanal ha sido como sigue: BBVA, -0,16%; Iberdrola acaba plana; Repsol Ypf, +0,87%; Telefónica, +0,99% y Santander, +1,31%.

El beneficio anual del Ibex-35 queda en el 28,07% y las ganancias desde los mínimos de marzo, en el 72,75%

Pequeña variación semanal en los restantes índices europeos: EuroStoxx 50, -0,07%, Dax 30 de Fráncfort, +0,40%; Ftse 100 de Londres, -0,11% y Cac 40 de París, -0,21%.

Acaba una semana difícil, en la que el verdadero protagonista ha sido la moratoria en el pago de la deuda de Dubai World (principal conglomerado empresarial de Dubai) que, en la sesión del jueves, hizo cundir el pánico entre los inversores a nivel mundial aunque, al final, la cosa parece que no ha sido para tanto...

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España y Dubai: salvando las distancias, vidas inmobiliarias paralelas

Dubai copa hoy las portadas en Internet de los más importantes periódicos económicos del mundo. Las consecuencias del boom inmobiliario del Emirato ha provocado el temor a que se produzca un default en el país. Precios desorbitados que crecían a ritmos del 20 y el 30%, compra de edificios en plano, una oferta que se multiplicaba sin una demanda clara... ¿Les suena?

El miedo se ha multiplicado hoy después de que el Emirato Árabe de Dubai haya pedido una moratoria de la deuda de su holding Dubai World, que ha desarrollado algunos de los más famosos proyectos inmobiliarios de la región, como The Palm Islands o The Wolrd Islands.

Los datos del mercado inmobiliario que describen el periodo de esplendor del sector inmobiliario del país del Golfo Pérsico recuerdan mucho a la situación por la que ha atravesado y atraviesa España, salvando las distancias.

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Realizar pérdidas para aumentar las ganancias

A poco más de un mes para la finalización del ejercicio, no está de más ir pensando en cómo ahorrar impuestos en la próxima Declaración de Renta (a presentar entre mayo y junio de 2010).

La mayoría de inversores conoce dos formas de ganar dinero con las acciones, los ETF’s y/o los fondos de inversión:

1) Por la apreciación de la cotización de los activos

y/o

2) Por el cobro de dividendos.

Pero hay una tercera forma, menos conocida: la realización de pérdidas patrimoniales.

Supongamos que invertimos 3.000€ en acciones de BBVA y, pasado un tiempo, su valor cae hasta los 2.000€. Cuando la acción recupere el valor inicial, nos habremos quedado igual que al principio y no habremos ganado nada, salvo los dividendos.

En cambio, si hubiésemos vendido con pérdidas nuestras acciones del BBVA e, inmediatamente, las hubiésemos recomprado, tendríamos una minisvalía de 1.000€ que podríamos usar para compensar plusvalías en nuestra Declaración de Renta. Desgraciadamente, en este caso, la Agencia Tributaria no permite la recompra hasta dos meses después de efectuada la venta con pérdidas, para evitar operaciones de “lavado”. Tiempo durante el cual la cotización del valor podría haberse recuperado y nos hubiésemos perdido la remontada.

Sin embargo, hay otro camino. Podríamos haber vendido BBVA, realizando los 1.000€ de pérdida patrimonial e, inmediatamente, haber reinvertido los 2.000€ obtenidos en comprar acciones de otra compañía de similar tamaño y del mismo grupo o sector (por ejemplo, Banco Santander). Actuando de este modo, al hacer efectiva la pérdida de 1.000€ de nuestro ejemplo, sí que ahorraríamos impuestos sobre nuestras plusvalías, al poder compensar unas con otras en nuestra Declaración del I.R.P.F. y, por otro lado, continuaríamos poseyendo 2.000€ en acciones de un activo similar al vendido, que se va a comportar de forma idéntica ante un eventual rally del mercado.

El crédito que no llega

No es que a todos se les deniegue el crédito, sino que se les limita la financiación al aplicar una receta de tres ingredientes: encarecer los préstamos, recortar su importe y aumentar las garantías. Éstas son las principales quejas de quienes acuden a las ventanillas de bancos y cajas a por dinero. Y son ciertas, al menos en parte. Lo reconocen los portavoces de las propias entidades. "El riesgo de impago es mayor y lo prudente es cobrar más esa prima para hacer frente a la posible morosidad", comenta un alto ejecutivo bancario.

Las entidades se refugian -quizá para evitar cargar con todas las culpas- en las indicaciones del Banco de España. El supervisor les exige extremar la prudencia, es decir, dar dinero sólo a los proyectos viables y a quienes lo pueden devolver. Lo que no dicen es por qué bancos y cajas no hicieron caso a las continuas peticiones de los últimos gobernadores del Banco de España, que desde 2004 advertían del riesgo que suponía dar créditos por más del 100% del valor de un piso a precios mínimos.

Leer el reportaje completo en El País

El Ibex-35 sufre una caída semanal del 1,24%

Pese a que en la sesión del miércoles el Ibex-35 lograra superar los 12.000 puntos al cierre, el balance semanal es negativo, con un descenso del 1,24% hasta los 11.719,30 puntos. En ámbito intradiario, el menor mínimo ha sido 11.702,20 puntos (viernes) y el mayor máximo -semanal y anual-, 12.102,60 puntos(miércoles). El volumen de negociación de los inversores, durante el periodo, se ha situado en los 23.122 millones de euros en todo el mercado continuo.

Todos los grandes valores del selectivo español, sufren pérdidas: Iberdrola, -0,31%; Telefónica, -0,73%; BBVA, -1,20%; Santander, -1,85% y Repsol Ypf, -1,90%.

El beneficio anual del Ibex-35 desciende al 27,44% y las ganancias desde los mínimos de marzo, hasta el 71,90%.

Descensos generalizados también en los restandes índices europeos de referencia: El EuroStoxx 50, -1,73%; el Dax 30 de Fráncfort, -0,42%; el Ftse 100 de Londres, -0,85% y el Cac 40 de París, -2,01%.

La recogida de beneficios gana terreno entre los inversores, en medio de las renovadas dudas económicas que plantea la anunciada retirada progresiva de las medidas anticrisis.

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No deje pasar esta crisis sin sacar provecho

La recesión abre oportunidades para plantearse nuevos objetivos o cambiar el estilo de vida. Pero los ciudadanos esperan que escampe en vez de reinventarse. La austeridad, valor al alza.

La secretaria de Estado estadounidense, Hillary Clinton, provocó tímidas sonrisas en el Parlamento Europeo el pasado mes de marzo cuando les espetó a sus señorías: "Nunca desaprovechen una buena crisis". Lo cierto es que la frase no la patentó Clinton, sino Rahm Emanuel, jefe de gabinete del presidente de Estados Unidos, y reza exactamente: "Nunca desaproveches una crisis grave, te da la oportunidad de hacer las cosas que no podrías hacer en otro momento". Emanuel se refería a la penosa situación económica mundial, pero el mismo llamamiento puede extrapolarse a multitud de situaciones humanas y sociales porque una crisis supone, en definitiva, una etapa de cambio. Y todo cambio abre ante sí un amplio abanico de oportunidades y retos. Sacar provecho de este horizonte por construir depende, en primer lugar, de uno mismo y de la intensidad de nuestra catarsis.

El refranero español está repleto de sentencias sobre el asunto: "Sacar fuerzas de la flaqueza" o "Hacer de la necesidad virtud". Ambos dichos actúan de acicate sobre el individuo porque, muy inteligente e irónicamente, se intenta pinchar sobre las debilidades del carácter español, en su mayor parte conformista y resignado. Frente a éste esconder la cabeza bajo el ala, el anglosajón prefiere el "Yes, I can" (Sí, puedo hacerlo).

La crisis es un momento de cambio y catarsis. No lo es para toda la sociedad ni para todos los individuos, por supuesto, porque todos reaccionamos de forma diferente. Pero para una serie de personas puede resultar un revulsivo porque provoca la necesidad de pensar.

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+2,47% alza semanal del Ibex-35

Remontada del Ibex-35, que avanza un 2,47% en la semana, hasta los 11.867,00 puntos, a tan sólo un 0,20% de su máximo anual (11.891,20 puntos). El menor mínimo intradía ha sido 11.653,80 puntos (lunes) y el mayor máximo 11.916,40 puntos (jueves), mientras que los inversores han negociado, durante el periodo, un total de 19.492 millones de euros en todo el mercado.

Todos los grandes valores del selectivo español suben: BBVA, +5,79%; Banco de Santander, +3,83%; Iberdrola, +2,73%; Repsol Ypf; +1,08% y Telefónica, +0,55%.

El beneficio anual del Ibex-35, repunta hasta el 29,05% y las ganancias desde los mínimos de marzo, hasta el 74,07%.

Alza semanal generalizada también para los restantes índices del Viejo Continente: el EuroStoxx 50, +3,18%; el Dax 30 de Fráncfort, +3,62%; el Ftse 100 de Londres, +2,99% y el Cac 40 de París, +2,66%.

Los máximos de septiembre parecen haberse convertido en un muro infranqueable. Si no llega a ser por las fuertes subidas del lunes, que han salvado la semana, el comportamiento del mercado hubiese sido débil y lateral, tal como ha sucedido en las 4 sesiones restantes.

Lejos de sucumbir a los optimistas cantos de sirena de los siemprealcistas, cada vez estoy más convencido de que una fuerte corrección es ya inevitable.

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Los hurtos de clientes y empleados generan pérdidas de 2.421 millones

Entre julio de 2008 y junio de 2009, el comercio minorista perdió en España 2.421 millones de euros por hurtos de clientes y empleados, entre otros, lo que representa un incremento del 11,75% respecto al ejercicio anterior, según el informe del barómetro mundial del hurto en el retail.

El importe total de la pérdida desconocida -derivada del hurto de empleados, clientes y proveedores y de errores internos- representa el 1,36% de las ventas del sector en España y equivaldría a tener abiertos los establecimientos durante cinco días regalando productos.

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El Ibex-35 sube un 1,45% en la semana

Balance semanal positivo para el Ibex-35, que sube un 1,45%, cerrando en 11.580,60 puntos, un 2,61% por debajo del máximo anual. El menor mínimo intradía ha sido 11.179,90 puntos (martes) y el mayor máximo, 11.627,70 puntos (viernes). El volumen de contratación de los inversores, durante estas cinco sesiones, ha sido de 22.399 millones de euros en todo el mercado.

Salvo BBVA, que se deja un 0,41% en la semana, los restantes blue chips del selectivo español, logran cerrar el periodo con ganancias: Banco de Santander, +2%; Repsol Ypf, +1,84%; Iberdrola, +0,81% y Telefónica, +0,66%.

El beneficio anual del Ibex-35, repunta hasta el 25,93% y las ganancias desde los mínimos de marzo, hasta el 69,87%.

Los otros índices del Viejo Continente, también logran culminar la semana en verde: El EuroStoxx 50, +1,85%; el Dax 30 de Fráncfort, +1,35%; el Ftse 100 de Londres, +1,95% y el Cac 40 de París, +2,76%.

A pesar del repunte puntual del mercado, sigo convencido de que nos encontramos en el inicio de la corrección del importante movimiento alcista habido desde los mínimos de marzo y de que aún nos quedan por ver fuertes ajustes en la economía y en las Bolsas. Y no soy el único, al menos es lo que se desprende del comportamiento de los grandes bancos estadounidenses Citigroup y JPMorgan, que están incrementando sus posiciones en liquidez en previsión de lo que está por venir. En el análisis trimestral publicado el martes por Jeremy Grantham, jefe de inversiones de GMO LLC, y uno de los analistas más seguidos en Wall Street, al referirse al escenario económico actual, afirmaba:

La tendencia normal de una economía para la recuperación es casi irresistible y necesitaría una coordinada incompetencia para que no se produjera. Pero esto no significa que se pueda prolongar en el largo plazo. Yo refuerzo mi apuesta de que nos esperan 7 años de vacas flacas.

La realidad de los hechos, no deja ni un resquicio al optimismo. La situación es grave, los desahucios se están incrementando y el desempleo está subiendo. La pregunta es simple...¿cómo pueden las empresas ganar más, si la gente gasta menos y pierde sus casas y sus trabajos?. Cada cual es libre de ignorar, si quiere, los hechos, pero eso no cambiará la realidad. La esperanza es lo último que nos pierde.

¡¡¡Felices inversiones!!!

El Ibex-35 finaliza Octubre alejándose de sus máximos

Octubre finaliza con una fuerte corrección del Ibex-35, que pierde un 2,77% en la semana y un 2,90% en el mes, cerrando en 11.414,80 puntos, un 4,01% por debajo de los máximos de septiembre. El menor mínimo intradía ha sido 11.357,70 puntos (jueves) y el mayor máximo 11.833,20 puntos (lunes), mientras que el volumen negociado por los inversores durante el periodo, ha sido de 17.772,00 millones de euros en todo el mercado.

Balance semanal negativo para la totalidad de los grandes valores del selectivo español: Telefónica, -0,10%; Iberdrola, -1,44%; BBVA, -2,24%; Repsol Ypf, -2,55% y Banco de Santander, -3,55%.

El beneficio anual se contrae al 24,13% y las ganancias desde los mínimos de marzo, al 67,44%.

Los restantes índices europeos sufren mayores retrocesos todavía durante estas cinco sesiones: El EuroStoxx 50, -4,94%; el Dax 30 de Fráncfort, -5,67%; el Ftse 100 de Londres, -3,78% y el Cac 40 de París, -5,27%.

Pese a que la economía estadounidense ha registrado un crecimiento del 3,5% en el tercer trimestre, dejando atrás la recesión, los inversores se distancian paulatinamente del clima de euforia predominante en los últimos tiempos y conscientes de la vulnerabilidad de los mercados, que puede desembocar en una gran corrección, optan por deshacer posiciones y recoger beneficios.

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La generación 'peter pan' está hipotecada

En Estados Unidos se les bautizó como kidults -del inglés kid (niño) y adult (adulto)-. En Latinoamérica optaron por un juego de palabras en español, adultescentes, por la unión de adulto y adolescente. Y en España los sociólogos prefieren definirles como treintañeros bajo el síndrome de Peter Pan, mientras que los expertos en mercadotecnia les llaman Generación X. Constituyen, según los últimos datos demográficos del Instituto Nacional de Estadística, el segmento de población mayoritario en España, con casi ocho millones de personas y, en consecuencia, representan una bolsa ingente de consumidores.

Son los últimos hijos del baby boom de los setenta y, en general, todos responden a los mismos patrones. Constituían la generación mejor preparada pero que se ha dado de bruces con un mundo que ha cambiado repentinamente ante sus narices. Ahora deben construirse una nueva realidad y piensan, quizá con razón, que ya están llegando tarde. Son unos jóvenes que rompieron esquemas, abrieron nuevos caminos a base de luchas sociales y, de golpe, se ven amarrados a una hipoteca o, por el contrario, tienen que regresar al nido familiar, a esa casa de la que ansiaban emanciparse. En definitiva, un final de trayecto infernal. Y se dicen: "Yo no entiendo nada".

El único refugio que les queda ahora es su retorno a la etapa juvenil. Pero como retroceder en el tiempo se antoja imposible, mantienen las mismas actitudes y formas de ocio que entonces. Por eso se les llama kidults, adultescentes o Peter Pan.


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El culpable del que nadie habla

Y si les dijésemos que el verdadero culpable de la crisis financiera es un modelo matemático llamado Value at Risk? ¿Y que VaR, utilizado en los mercados desde hace dos décadas, ya causó problemas en el pasado y que sus defectos estructurales eran muy conocidos? Nadie les culparía por sorprenderse. Muy pocos son los que han hablado del papel decisivo de VaR en la debacle que nos rodea.

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El Ibex-35 repunta un 0,54% en la semana

El Ibex-35 salva la semana, subiendo un 0,54% hasta los 11.739,80 puntos, un 1,27% por debajo del máximo anual (11.891,20 puntos). En ámbito intradiario, el menor mínimo ha sido 11.644,90 puntos (miércoles) y el mayor máximo, 11.960,40 puntos (viernes), nuevo máximo anual intradía. El volumen de contratación de los inversores durante el periodo, se ha situado en 18.876 millones de euros en todo el mercado.

Entre los grandes valores del selectivo español, excepto Repsol Ypf que sufre una ligera corrección del 0,03% en la semana, el balance ha sido positivo: Iberdrola, +0,48%; Telefónica, +1,25%; Banco de Santander, +1,60% y BBVA, +1,92%.

La revalorización anual del Ibex-35, se sitúa en un 27,66% y las ganancias desde los mínimos de marzo, en un 72,20%.

Comportamiento desigual en el resto de Europa: EuroStoxx 50, -0,26%; Dax 30 de Fráncfort, -0,05%; Ftse 100 de Londres, +1,01% y Cac 40 de París, -0,51%.

Los múltiples intentos frustrados del Ibex de superar los máximos anuales de cierre, son un claro síntoma de agotamiento y debilidad del mercado. Y, sin fuerzas para subir, la Bolsa acabará bajando.

¡¡¡Felices inversiones!!!

La esperanza es lo último que nos pierde

Al adquirir cualquier valor, la mayoría de los bolsistas lo hacen llenos de esperanza mezclada, tal vez, con una pizca de codicia. Es un sentimiento de euforia similar a la excitación que se obtiene al hacer cualquier compra importante como un coche nuevo, una casa de ensueño o una impresionante supertele plana de tropecientas pulgadas. Son sentimientos que emanan de las emociones, de la esperanza y la codicia. Si, posteriormente, la operación falla y se entra en pérdidas, estas sensaciones rápidamente se tornan en miedo. Incluso aunque la inversión vaya bien y se tengan beneficios, aún falta decidir cuando vender, ¿deberíamos realizar beneficios o sería mejor esperar?. La mayoría de los inversores libran una constante batalla emocional.

A través de los tiempos, la mayoría de la gente ha actuado, básicamente, de la misma forma en el mercado de valores, movida por la codicia, el miedo, la ignorancia y la esperanza. Es un patrón que se repite y que simplemente es el reflejo del comportamiento emocional del ser humano.

Además de tener la disciplina y la paciencia de desarrollar un sistema de inversión a la medida de cada cual que nos marque pautas para saber cuando comprar y cuando vender, hay otro factor esencial para operar en los mercados y es el control emocional.

Comprender y dominar las emociones es una premisa imprescindible para especular con éxito:

La codicia - La codicia es una emoción consistente en un deseo desmesurado por adquirir o poseer, más allá de lo que uno merece o necesita. No se conoce el origen de la codicia, sólo que, en mayor o menor grado, existe en cada persona.

El miedo - El miedo siempre está ahí, latente, dispuesto a aparecer a la primera oportunidad y cuando lo hace, tergiversa y distorsiona la razón. Gente razonable, en cuanto empieza a perder dinero, cae presa del miedo, su juicio se trastorna y actúa irracionalmente.

La ignorancia - El mercado debe estudiarse y comprenderse, no superficialmente sino en profundidad. Las Bolsas, con su encantador halo de dinero fácil y acción rápida, inducen a la gente a un uso insensato de su dinero. Lo contrario de la ignorancia es el conocimiento y el conocimiento es poder.

La esperanza - Cuando hablamos del mercado de valores, la esperanza va pareja con la codicia. Cada vez que abrimos una posición, brota la esperanza. Forma parte de la naturaleza humana abrigar esperanza, ser positivo, esperar lo mejor. La esperanza es importante para la supervivencia de la especie, pero en los mercados de valores, la esperanza, igual que sus primos hermanos la ignorancia, el miedo y la codicia, distorsiona la razón. La esperanza oculta los hechos y en los mercados, únicamente cuenta el resultado, los hechos. Y los hechos son objetivos, tercos, implacables... como la propia Naturaleza.

Gobierno, empresas y familias deben 2,7 billones, el 250% del PIB español

Las empresas adeudan más de 1,3 billones, y el sector público, 450.000 millones.

Las familias tienen una deuda de 904.614 millones, un 43% más que en 2003.

España está endeudada hasta las cejas. Si en tiempos de bonanza económica la petición de créditos y su respectiva concesión cabalgó sin límites, la crisis cerró la liquidez a empresas y familias. Pero las Administraciones Públicas, necesitadas como están de atender todas las necesidades, sobre todo, sociales, son las que captan la mayor parte del dinero en circulación.

No en vano, el déficit público podría acabar cercano al 12% del Producto Interior Bruto (PIB). A finales de julio pasado empresas, familias y sector público debían la escandalera de 2,7 billones de euros que, para que nos hagamos una idea, representa el 250 por ciento de nuestro PIB, por lo que se ha multiplicado por tres desde 2003.

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El Ibex pierde un 0,57% en la semana

El Ibex-35 pierde un 0,57% en la semana, quedando en 11.676,40 puntos, un 1,81% por debajo del máximo anual de cierre del pasado 28 de septiembre (11.891,20 puntos). El menor mínimo intradía ha sido 11.542,10 puntos (martes) y el mayor máximo 11.952,90 puntos (viernes), mientras que el volumen de contratación durante el periodo, se ha situado en 20.919 millones de euros en todo el mercado.

El comportamiento semanal de los grandes valores del selectivo español, ha sido desigual: Banco Santander, +2,05%; Repsol Ypf, +1,39%; BBVA, -0,12%; Telefónica, -1,93% e Iberdrola, -4,59%.

El beneficio anual del Ibex-35, desciende al 26,98% y las ganancias desde los máximos de marzo, al 71,27%.

Contrariamente a nuestro índice de referencia, los otros índices europeos muestran un balance semanal positivo: El EuroStoxx 50, +0,39%; el Dax 30 de Fráncfort, +0,55%; el Ftse 100 de Londres, +0,55% y el Cac 40 de París, +0,74%.

Tal como anticipé en la crónica del pasado viernes, los resultados empresariales, salvo honrosas excepciones como Intel o Google, no están convenciendo a los inversores: Bank of America, -4%; Citigroup, -2,21%; Goldman Sachs, -2,14%; IBM, -4,90% y General Electric -4,87%.

La recogida de beneficios gana fuerza ante la falta de expectativas positivas para las semanas próximas.

¡¡¡Felices inversiones!!!

El índice de morosidad está en niveles de 1.996

El volumen de los créditos dudosos en España creció en unos 3.171 millones de euros en agosto hasta los 85.842 millones de euros y el índice de morosidad se situó en el 4,93%, su nivel más alto desde octubre de 1996, según datos del Banco de España publicados hoy.


Este dato, que es 0,2 puntos superior a la del mes de julio (4,73%) y casi dos puntos porcentuales más alta que la de hace un año, cuando se situaba en 2,52%, confirma la tendencia alcista de la mora, que en el último año se ha duplicado como consecuencia de la crisis y del aumento del paro.

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Del consumismo a la 'economía de guerra' familiar

Los expertos creen que los hogares elevarán su tasa de ahorro durante años.

En apenas dos años, los hogares españoles han pasado del consumismo voraz y el endeudamiento sin complejos a una economía de guerra. Cada casa es un mundo y esta conclusión tendrá miles de excepciones, pero es lo que cuenta la lectura simplificadora de las estadísticas. Las familias ahorran ya, en conjunto, un 17,5% de su renta disponible, una cifra inédita desde hace más de 40 años. Los expertos señalan que este drástico cambio de prioridades tendrá consecuencias en la demanda y retrasará la recuperación. Pero, también, que era inevitable y que ha llegado para quedarse.

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Alza semanal del Ibex del 3,68%

Balance semanal positivo para el Ibex-35, que sube un 3,68% hasta los 11.743,20 puntos, un 1,24% por debajo del máximo anual del pasado 28 de septiembre. El menor mínimo intradía ha sido 11.271,00 puntos (lunes) y el mayor máximo 11.907,50 puntos (viernes), en una semana en la que el volumen negociado por los inversores se ha situado en 21.051 millones de euros en todo el mercado.

Todos los grandes valores del selectivo español cierran el periodo con ganancias: BBVA, +6,69%; Banco Santander, +5,57%; Telefónica, +3,81%; Repsol Ypf, +2,20% e Iberdrola, +1,08%.

El beneficio anual del Ibex-35, repunta hasta el 27,70% y las ganancias desde los mínimos de marzo, hasta el 72,25%.

Los restantes índices europeos también presentan un balance semanal favorable: el EuroStoxx 50, +4,40%; el Dax 30 de Fráncfort, +4,46%; el Ftse 100 de Londres, +3,47% y el Cac 40 de París, +4,10%.

El mercado se enfrenta a una semana plagada de resultados de las cotizadas que, en mi opinión, no mostrarán el tipo de sorpresas positivas vistas en el segundo trimestre, por lo que las subidas actuales de los mercados no podrán sustentarse. Hay una posibilidad de que la economía desarrolle una recuperación en forma de W, donde veremos una nueva caída, aunque la segunda mitad sería más suave.

¡¡¡Felices inversiones!!!

El Ibex encadena su 2ª semana de pérdidas: -2,72%

El Ibex-35 afronta, por segunda vez consecutiva, un balance semanal negativo, dejándose un 2,72% y quedando en 11.326,70 puntos, un 4,75% por debajo del nuevo máximo anual de cierre conseguido este mismo lunes (11.891,20 puntos). El menor mínimo intradía ha sido 11.268,50 puntos (viernes) y el mayor máximo 11.938,20 (martes). El volumen contratado por los inversores durante el periodo ha ascendido a 17.871,70 millones de euros en todo el mercado.

Todos los blue chips del selectivo español han sufrido pérdidas en la semana: Telefónica, -0,67%; Iberdrola, -2,04%; Repsol Ypf, -3,25%; BBVA, -4,44% y Banco de Santander, -5,40%.

Se reduce el beneficio anual, quedando en el 23,17% y las ganancias desde los mínimos de marzo, en el 66,14%.

Semana de pérdidas también para el resto de índices europeos, que caen con fuerza: el EuroStoxx 50, -2,52%; el Dax 30 de Fráncfort, -2,03%; el Ftse 100 de Londres, -1,84% y el Cac 40 de París, -2,39%.

Mal comienzo de trimestre para los mercados y con fuertes perspectivas de seguir empeorando en las próximas semanas si los resultados empresariales del tercer trimestre no son buenos. Los que "creen" en una recuperación en forma de V, se atienen más a la apuesta de Pascal al evaluar la crisis económica actual y su evolución en los meses venideros, que a la simple, pura y dura realidad de los hechos.

¡¡¡Felices inversiones!!!

¿Conviene más creer o no creer que la recuperación ha empezado?. La apuesta de Pascal

La apuesta de Pascal es un argumento creado por el filósofo y matemático francés Blaise Pascal en una discusión sobre la creencia en la existencia de Dios. El argumento plantea que, aunque no se puede asegurar que Dios exista, resulta más rentable creer que existe que no creerlo. La razón es que, aún cuando la probabilidad de la existencia de Dios fuese extremadamente pequeña, tal pequeñez sería compensada por la gran ganancia que se obtendría: la vida eterna en el cielo. En cambio, si no existiese, ni ganaríamos ni perderíamos nada.

Su argumento venía a decir lo siguiente (no es literal):

Si no creyeramos en Dios y existiese, estaríamos condenados al infierno; si no existiese, ni ganaríamos ni perderíamos nada.

Si creyeramos en Dios y existiese, ganaríamos el paraiso; si no existiese, ni ganaríamos ni perderíamos nada.

Con lo cual queda demostrado que es más rentable creer (ganamos o no) que no creer (perdemos o no).

Llegados a este punto, más de uno/una ya se estará preguntando si he tenido algún trance místico o, peor aún, si he dejado de tomar la medicación. Tranquilos, no se trata de nada de eso.

Si he recurrido a esta cita es porque me parece que muchos gobernantes, empresarios, asalariados, economistas, analistas e inversores se atienen a la apuesta de Pascal para evaluar la crisis económica actual y su evolución en los meses venideros.

Su argumentación podría resumirse así:

Si no creyeramos en la recuperación de la economía y los mercados y existiese, nos perderíamos todas las oportunidades de negocio y/o inversión; si no existiese, nos quedaríamos igual, ni ganaríamos ni perderíamos nada.

Si creyeramos en la recuperación de la economía y los mercados y existiese, nos beneficiaríamos de todas las oportunidades de negocio y/o inversión que pudiésemos; si no existiese, nos quedaríamos igual, ni ganaríamos ni perderíamos nada.

Con lo cual quedaría demostrado que es más rentable creer (ganamos o no) que no creer (perdemos o no).

Pero esta argumentación no se sostiene por ningun lado. Suele pasar que, cuando se trata de obtener beneficio, olvidamos lo más obvio y terminamos aceptando y justificando de la forma más burda, porque nos conviene, discursos triunfalistas como el actualmente predominante tanto en los medios de comunicación como en los medios financieros y políticos.

No es una cuestión de fe. Estos son, a principios del otoño de 2009, los hechos que las manipulaciones estadísticas están tratando de ocultarnos:

Desempleo

La evidencia de un desempleo masivo, sobre todo cuando terminen los subsidios, y sus desastrosas consecuencias en la estabilidad política y social de los países.

Quiebras y Déficit

La explosión en el número de quiebras de empresas y el déficit galopante de todas las administraciones públicas.

Los empresarios no invierten

La capacidad de producción se reduce en proporciones históricas y las existencias se renuevan con cuentagotas.

Los consumidores no consumen

Los consumidores, agobiados por las deudas y la falta de confianza, minimizan su gasto. Si no hay dinero, no se compra. Sus ingresos disminuyen o, simplemente, desaparecen por falta de empleo.

Los bancos no prestan

Los bancos no prestan más porque se saben insolventes, a pesar del polvo «dorado» lanzado a los ojos de la opinión pública estos últimos meses.

Crisis monetarias

Lo estamos empezando a ver con el dólar estadounidense y sólo es el principio. Luego lo veremos en otras monedas, como una reacción en cadena.


Se están tomando demasiadas medidas para tratar de esconder la realidad cuanto sea posible… a la espera de la recuperación. Pero, por desgracia, la recuperación no llegará a tiempo... aunque, tal vez, nos convenga más creer que sí.

¡Que Dios nos pille confesados!.

Marc Faber: "La renta variable podría caer hasta un 20% para el resto del año"

Faber cree que el mercado de acciones podría sufrir presión hasta finales de año, quizás con caídas de hasta el 20%, debido a que el dólar podría subir con fuerza ante un renovado temor por la deflación.

Sin embargo, y en el largo plazo, considera que las acciones de alta calidad son uno de los lugares donde los inversores pueden refugiarse sobre los efectos de una degradación de la moneda y la inevitable inflación que resultará de la emisión de dinero de los bancos centrales.

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Los cambios fiscales en cifras

- Casi 11.000 millones más. Las arcas públicas ingresarán 10.950 millones de euros más al año por las subidas fiscales, casi un 1% del PIB. El dinero efectivamente ingresado en 2010 será de 6.500 millones, pues parte del impacto de la subida se traslada a 2011.

- Supresión de 400 euros. Eliminar esa figura reportará 5.700 millones, de los que 4.100 se recuperarán en 2010 y el resto, cuando se presenten las declaraciones de la renta, en 2011. Es la medida más cuantiosa de la reforma fiscal.

- Más IVA. El tipo general de este impuesto, situado en el 16%, pasa al 18%. El reducido del 7% sube al 8%, mientras que el superreducido, que grava los productos básicos, se mantiene en el 4%. El tipo general medio de la Unión Europea se acerca al 20%.

- Rentas del capital. Los rendimientos del ahorro inferiores a 6.000 euros tributarán al 19%, frente al 18% actual. La subida será más pronunciada, del 21%, para quienes declaren rendimientos a partir de esa cantidad. Para el 94% de los declarantes de ahorro, la medida supondrá pagar seis euros de media más al año.

- Rebajas a las pymes. Las pequeñas y medianas empresas y los autónomos que mantengan el empleo o lo incrementen verán reducido del 25% al 20% lo que pagan por sus beneficios.

- Crece la deuda. Su peso sobre el PIB pasará del 37% que tenía en 2008 al 53,4% en 2009. Para 2010, las mayores necesidades de gasto elevarán ese porcentaje hasta el 62,5% del PIB.

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