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Esta semana no ha quebrado ningún banco ni ha pasado nada excesivamente grave, claro con la Fed comprando a la par todos los bonos que hagan falta, (¿manipulación del precio de las cosas?, si lo hace el Estado se llama bien común) pues no hay problemas graves. La fed ha priorizado la estabilidad bancaria y parece que ha encauzado, al menos temporalmente, la situación. Pero tranquilos los tipos siguen altísimos y los graves desequilibrios siguen ahí.

El tema es que aprovechando la calma tensa he pensado en escribir un post que llevaba tiempo queriendo escribir pero que una vez tras otra he tenido que posponer.

El post de las ranas.



 

Todos los inversores tienen en ocasiones acciones que no responden a las expectativas del inversor, acciones que fueron compradas con unas expectativas positivas (sin ellas no se habrían comprado) pero que finalmente esas expectativas eran erróneas y la acción se nos vuelve rana.

La expresión “salirte rana” es muy interesante, parece ser que los antiguos pescadores cuando estaban en su faena, esperaban a ver si les salían pez o les salía rana, y en ocasiones lo que sacaban del agua eran ranas y solo lo sabían una vez que lo habían sacado. A los inversores nos pasa lo mismo, no sabemos si lo comprado es pez o rana hasta que pasa un tiempo.

La rana es línea directa (bueno puede que no sea la única rana) todo esto empezó así:

De ahí pueden extraer que tengo 4317 acciones de Línea Directa compradas a 1.78 en agosto de 2021.

En Nueva York dicen que la comida entra por los ojos, por eso sus maravillosos Delli’s tienen la comida expuesta en el mostrador y eso atrae al visitante y entra en el recinto y acaba comprando y comiendo. Venga veamos la gráfica:



Todo un éxito, por el camino se han cobrado 0.11 euros por acción de dividendos brutos, vamos me han pagado con mi propio dinero y encima me han hecho tributar por IRPF por ello, pero bueno estoy tranquilo porque ese dinero seguro que el estado lo ha empleado muy bien, por ejemplo pagarle 423.000 euros por programa de Julia Otero a su productora, recuérdenlo cuanto hagan sus declaraciones de impuestos:

Bien no nos perdamos y volvamos al tema de la rana directa, perdón, a línea directa. Es muy gracioso ver lo que dicen los analistas, os pongo el enlace que en marzo de 2022 nos explicaba como a alemana Barenberg nos daba un precio objetivo de 2.06.

Le otorgaban un potencial recorrido alcista que alcanzaba el 37%, os lo pongo porque muchas veces leeréis en la prensa salmón cosas así… “la acción x tiene un potencial de revalorización de x %”, hacedle el mismo caso que a los políticos en campaña electoral. 

1º Lección, no hagan caso de los analistas, ni de las firmas que nos dan los precios objetivos

En esencia Línea Directa en 2022 hizo esto:

Resultados penosos, y lógicamente la cotización se fue al guano, parece ser que la inflación fue muy mala para Línea Directa y que la siniestralidad aumentó porque al dejar de tener encerrada en sus casas en cuasi arresto domiciliario a los ciudadanos, pues los ciudadanos salieron y aumentó la movilidad y eso trae accidentes.

A pesar de que la facturación creció los resultados bajaron, las cuentas fueron malas y la acción como no puede ser de otra forma si los beneficios van bajando, las acciones van hundiéndose



La realidad es la que es, la empresa tuvo un 2022 pésimo y cuando los gastos crecen más que los ingresos esto es lo que hace la acción (téngalo en cuenta porque los tipos de interés altos van a afectar a los resultados de otras empresas)

Del mismo modo que cuando las cosas han salido bien se ha comentado, cuando salen mal hay que comentarlo y mostrarlo tal cual y reconocer los errores, porque fallos y errores tenemos que cometer todos y lo peor es que a pesar de que nos conjuremos y nos digamos que no va a pasarnos más, finalmente nos vuelve a pasar. Pero lo importante de los errores es aprender de ellos sí al menos aprendemos de ellos entonces mejoramos como inversores, de los errores se aprende más que de los aciertos.

1º error, comprar en una OPV, en realidad no compre en la salida a Bolsa, pero compré poco después, de alguna forma es casi comprar en la oferta pública de venta, no hay que entrar en ese juego, ese suele ser el momento en que los propietarios empapelan pringado, y en esta ocasión parece claro que Bankinter empapeló y nos colocó una rana.

2º error, comprar una acción sin histórico, realmente el pasado no explica el futuro, no podemos comprar una acción porque en el pasado cotizaba a 5 y hoy está a 2, eso no es nada en sí mismo, pero si es cierto que si al menos hay un histórico tienes alguna referencia que en este caso no existía, entrar sin histórico es entrar a ciegas.

3º error, comprar sin el suficiente descuento, cuando crean que quieren entrar en una acción, deben pedir un precio a derribo, algo verdaderamente interesante y cuando ya esté ahí en ese precio interesante esperar que baje un 10% más y entonces meterle unas fichas, pero esta compra no fue un precio a derribo

4º error, comprar fuera del momento desastroso, cuando se compró Línea Directa ya no estábamos en pleno 2020 con sangre corriendo a borbotones por las calles, la cosa ya estaba más tranquila y los precio ya no eran un regalo.

Bien hasta ahí el diagnóstico de la situación ahora los posibles caminos:

Por un lado podemos aceptar el error, amputar la posición y cerrar la inversión. Reconocemos el error, salimos con pérdidas y terminamos con el suplicio, la tortura y el sufrimiento. La acción hoy anda por el euro, pero con los resultados que tiene hasta ahí está sobrevalorada, podría bajar un 10% y no pasaría nada. Para volver a precios antiguos necesitaríamos que la empresa mejorara sus resultados, con recortes de gastos buscando la eficiencia y aumento de ingresos por subida de precios a clientes, sin esas medidas nunca saldrá del pozo.

Por otra parte podemos esperar y confiar en que la empresa hará su trabajo y será capaz de enderezar la pésima y patética actuación que tuvieron en 2022. Y por el camino ir cobrando dividendos que quizá al final en algún momento el Total Return nos salga positivo pero…

La empresa está reduciendo el dividendo, cada vez paga menos y no descartemos que acabe cancelando el dividendo.

Al final el camino elegido en 2022 fue mantenerse y esperar que la dirección pudiera enderezar el rumbo, seamos realista esto no es Abengoa ni Ezentis (que por cierto hoy ha sacado un HR, quizá hablemos de ella en el futuro) esto no va a quebrar, no se va a perder todo el dinero como si fuera el SVB, o Credit Suisse, además aunque nos viene una recesión esta acción ya ha descontado mucho sufrimiento y no parece que sea de las que más tengan que caer en un futuro. Así pues seguiremos erre que erre con la rana directa que nos lleva por el camino de la amargura.

Soft Cell, un famoso grupo británico hizo una versión genial de Tainted Love, “A veces siento que tengo que huir, escapar del dolor que conduces a mi corazón”, así nos sentimos los inversores cuando erramos y tenemos que soportar las pérdidas. “alguna vez corrí hacia ti”, ese fue el gran fallo ir detrás del precio en vez de esperar el hundimiento, “este amor corrompido que me has dado, te entrego todo lo que un chico puede darte, llévate mis lágrimas y eso ni siquiera es todo, amor corrompido”…



 

Disclaimer                                                                                                                             

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, Línea Directa. De momento yo mantengo, pues esto no es Abengoa y la dirección tendrá que tomar medidas que busquen la rentabilidad y la crisis a quien más afectara no será a esta acción.
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  1. en respuesta a asdf__g
    -
    Top 25
    #20
    02/04/23 06:43
    Técnicas reunidas bajo hasta cinco y se fue a 12, el tema es a cuanto las tienes compradas, si están muy muy arriba es muy difícil verlas recuperar pero vamos se fueron a 12 y según las cuentas más allá de 6 no era posible 
    Los mercados a veces son irracionales y te podrían recoger pero depende de cuán arriba estás comprado 
  2. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 25
    #19
    02/04/23 06:41
    Si el título habla de “ranas” no de la rana, de todos modos las apuestas convexas también pueden salir ranas pero eso es inherente a las apuestas convexas, en realidad una rana seria algo que es puramente cóncavo que sale mal como Iag, que fue claramente afectada por su ampliación de capital que aumentó el número de acciones tanto que es otra empresa diferente a la que era en número de acciones antes de la AK 
  3. en respuesta a juanmilla
    -
    Top 25
    #18
    02/04/23 06:38
    Cierto, es que no somos sequoias y no podemos pensar en que viviremos cien años y que podemos recuperarnos en todo caso 
  4. en respuesta a divan
    -
    Top 25
    #17
    02/04/23 06:36
    Tienes toda la razón, los índices suben históricamente porque cambian su composición y retiran a las ranas 
    Es una gestión de lo más activa que hay por mucho que la llamen gestión pasiva 
  5. #16
    01/04/23 20:21
    Muchas gracias por el artículo. Aunque cuesta muchísimo más escribir sobre los errores creo que aprendemos muchísimo más también. Yo he cometido errores similares por no esperar precios de derribo. La experiencia me dice que, sobretodo en small caps, casi siempre, tarde o temprano, va a haber una oportunidad de entrada a un precio bueno. Y totalmente de acuerdo en no arriesgar mucho en empresas sin mucho historial! Por cierto, ranas múltiples como BABA, CBOX o DND…
  6. #15
    01/04/23 20:17
    Muchas gracias por el artículo. Aunque cuesta muchísimo más escribir sobre los errores creo que aprendemos muchísimo más también. Yo he cometido errores similares por no esperar precios de derribo. La experiencia me dice que, sobretodo en small caps, casi siempre, tarde o temprano, va a haber una oportunidad de entrada a un precio bueno. Y totalmente de acuerdo en no arriesgar mucho en empresas sin mucho historial!
  7. #14
    Anrabro
    01/04/23 17:40
    LD estaba antes incluida en BKT.
    Si miráis BKT en los 3 últimos años y con grandes movimientos tenemos:
    2,25-3,5-2,28-4,87-4-5,2-4,15-6,01-4-6,21-4,55-7-5
    Pensar un poco:
    Los máximos accionistas son los mismos y si lo mueven ellos han ganado un 500% en 3 años.
    El que ha comprado y lo tiene en cartera prácticamente no gana nada.
    El que tiene los títulos a través de un fondo ha vendido muchas veces y comprado y en general perdidas.
    Receta: Comprar cuando tiene caídas importantes mas del 20% y salir cuando se gana 30-40% sin importar nada mas..



  8. en respuesta a Elrisitas
    -
    #13
    01/04/23 17:09
    Mis ranas, Baba y Block, ahí se quedan. Que espabilen. Respecto de Línea Directa, los insiders también se equivocaron comprando a saco no hace tanto.
  9. en respuesta a Elrisitas
    -
    #12
    01/04/23 15:24
    SI te sirve de consuelo, a mi me ha pasado con Abgoa, con Pop, con Corp dermo... en esos casos el desastre fue peor que con la Invencible.
  10. #11
    01/04/23 14:38
    Yo también tengo la rana. Hace poco R4 me confirmó 4 euros de dividendo (0,001 euro por acción).

    Yo también esperaré (Botín y  Masaveu se han hinchado a comprar en el entorno de 1 Euro, por si esto quiere decir algo).


    Referente a los "analistos", sugiero para hacer unas risas ver el siguiente vídeo (por copiar al amigo Theveritas con los suyos).

    Vídeo con imágenes oficiales de Corea del Norte ( lo que viene a ser las cuentas oficiales firmadas por el auditor en una empresa cotizada) y música al compás,...pero la música seguro que era otra (como cuando los analistas se topan con la realidad)

    https://m.youtube.com/watch?v=

    El video  tiene su aquél y con buena música al compás. Como los vídeos con que nos ameniza Theveritas.

    Yo me he propuesto cada vez que vea potencial de revalorización del x% , recordar este vídeo.

    Pd: la música es genial y la coreografía tiene su aquél



  11. #10
    01/04/23 14:27
    Yo aporto mis Técnicas Reunidas. 

    Todos sabemos la teoría de cortar las perdidas y dejar correr las ganancias, pero………
  12. Top 25
    #9
    01/04/23 12:07
    ¿Esta es la rana? Yo esperaba Coinbase...

    La mía es IAG, incluso comprándola en Marzo de 2020 ha seguido cayendo y está a la mitad de lo que la compré, cuando todo lo demás que compré entonces ha subido mucho (como es lógico). Si es que ya lo decía el abuelo, que las aerolíneas no son un buen negocio...
  13. #8
    01/04/23 11:31
    En épocas y situaciones como las que hemos ( y seguimos) viviendo, lo mejor al menos para mí y que mejor resultado me viene dando ultimamente es combinar el fundamental y macro con el técnico y su "momentum" así como los correspondientes stop según volatilidad propia de la acción y del mercado lo que no siempre es fácil y que además sustos imprevistos siempre habrá, pero al menos limitamos pérdidas abultadas e interminables y sufrientes caidas (sus "ranas") , y además combinarlo con unas buenas condiciones en la operativa con el broker. No se trata de especular, aunque en algún caso no queda otra, y desde luego cualquier opv o similar descartada. 
    Como decia el otro dia en respuesta a otro amable comentario suyo, las pocas y  buenas accs. de algunos conocidos índices siempre suben en el muy largo plazo, el problema es que nosotros no vivimos  activos 100 años y que a veces esas mismas buenas accs. dejan de serlo.
  14. #7
    01/04/23 10:00
    La mejor forma de evitar las ranas, es dedicarse a los indices
  15. en respuesta a Sergio Matas
    -
    Top 25
    #6
    01/04/23 08:23
    Gracias por su amable comentario 
    Lo suyo debería ser venderla e irnos a liquidez, en mi opinión los tipos controlarán la inflación y la crisis bancaria provocará un credit crunch, pero dicho eso a esta le han atizado ya en 2022 seriamente 
    No creo que 2023 sea peor para línea directa y la dirección está tomando medidas 
    Quizá la pregunta sería ¿porque no la vendiste Antes? Pero fui saliendo DCA de otras y confié en que mejorara y no lo ha hecho, ahora ya la crisis no debiera afectarle como a otras que están más arriba 
  16. en respuesta a Reyalto
    -
    Top 25
    #5
    01/04/23 08:19
    Si esas dos son buenas ranas, pero tal cual línea directa no las veo en capítulo 11, no son quiebras.
    En cuanto al escenario que nos viene, la clave es identificarlo, no veo una inflación persistente, yo creo que los tipos están controlando la inflación y que podemos vivir un credit crunch consecuencia de la crisis bancaria y eso nos llevaría a un escenario opuesto 
  17. en respuesta a Elrisitas
    -
    Top 25
    #4
    01/04/23 06:57
    El negocio lo hizo bankinter empapelando incautos como suele ser norma en las OPV/IPO
    La dirección no ha sabido reaccionar en 2022 y aquí estamos ahora en una situación compleja 
    Por lo demás el intervencionismo gubernamental en bolsa nunca trae nada bueno 
  18. #3
    01/04/23 01:59
    Buen artículo como siempre!

    No me queda claro el motivo por el que se mantiene. Si los resultados son un desastre y hace que siga estando cara en un entorno macro tensionado, qué razón sensata te impulsa a mantenerla y no quedarte en liquidez?
  19. #2
    01/04/23 00:42
    Pole!

    Un placer leerlo. En mi caso Carnival (tras tenerle un 100%) y Grifols B. Dos buenas ranas.

    Pero me gustaría comentarle un par de derivadas:
    - En USA están abusando de la maquinita de imprimir. Puede que esto conlleve el fin del señoriaje del dolar. Con todo el desequilibrio macro que esto conlleva. Añadiendo que se nos puede presentar un escenario "años 70" con una inflación media más alta y no este 0% que pensamos como normal.

    - Si la inflación fuera persistente, para licuar las desorbitadas deudas mundiales, en su opinión que sectores se beneficiarían o sufrirían en sus cuentas, ya sea vía ingresos o vía gastos.

    Mil gracias y un abrazo
  20. #1
    01/04/23 00:30
    Línea directa salió a bombo y platillo de las entrañas de Bankinter que es quien hizo el negocio, aparte de Matías Prats, merecidamente este último claro. Pero yo no creo en las compañías de seguro no presenciales como lo es Mapfre por ejemplo que tiene red y puede diversificar oferta no sólo coches y más coches. Esperemos remonte aunque lo veo difícil con la percepción que tienen del conjunto de la bolsa española en el exterior cuyo gobierno todavía tutela el ibex de posibles OPA por todo este año también, perjudicando la cotización en su conjunto y a los accionistas. 
    Gracias por el artículo y la experiencia contada.