Acceder

¿Soy el único no accionista de Enagás?

Una de las cosas maravillosa de esta red que es Rankia es que te permite conocer a otros inversores de todas partes del mundo que sin este punto de encuentro difícilmente llegarías a conocer, después tras la web de Rankia acabas contactando con personas e incluso conociéndolas en persona y al final creas grandes amistades.

Y eso está bien… Es lo que siempre digo “yo no vengo a hacer negocios vengo a hacer amigos”, ya si eso después con tantos amigos algún negocio haces.

El caso es que he hecho muchos buenos amigos y durante este año uno tras otro han ido cayendo en la Asociación de Accionistas Anónimos de Enagás…

En serio creo que se reúnen juntos en la sede de la asociación en un corro y uno se levanta y dice:

“Hola me llamo Vicente y soy accionista de Enagás”

Y todos los demás se levantan y le aplauden y le dan golpes en la espalda y le acaban diciendo que lo primero para salir de los problemas es reconocerlo y todo eso… no se a que me recuerda bueno no se…

Pero bueno pongámonos en antecedentes veamos antes que nada la gráfica del valor más que nada para ver porque uno tras otro se van subiendo al carro:



¿Vaya toalla no? Les he puesto una gráfica de los últimos 6 meses, me dirán que he sido un tanto tendencioso que ponga una gráfica más larga para poder analizar bien… pues nada pues la ponemos



La verdad no se cual es peor.

Bueno vayamos al tema. Creía necesario mostrar una gráfica (ya sé que esa gráfica descuenta el dividendo y que habría que poner la del Total Return) pero vamos en seis meses ha pasado de 22 a 14 y eso no lo compensa el dividendo de esos seis meses.

Bueno vayamos por partes porque esto de Enagás no lo traigo porque si, lo traigo para mostrar varios aspectos:

1º El pasado no explica el futuro, la gráfica no dice nada, no hay que buscar resistencias ni soportes ni nada. La grafica no explica nada.

2º Hay que mirar las cuentas anuales y hacer análisis fundamental, pero esto también tiene limitaciones.

3º La causa de la causa es la verdadera causa.

4º Yo ya les avisé.

1º La Gráfica no explica nada.

Algunos inversores miran las gráficas y ven que la cotización está anormalmente por debajo de lo que ha solido estar y creen que eso demuestra algo o te da entrada, porque una media ha cruzado por algún subsector y en base a eso se puede entrar o simplemente porque hace tiempo que no está tan barato. Todo eso no importa hay que buscar porque pasa algo no sacar conclusiones de los efectos.

Otros inversores copian esquemas mentales, cogen el pasado y lo extrapolan al futuro, Enagás era un bono que se revalorizaba, eso era en el pasado, entonces hoy lo ven más barato y llegan a la conclusión de que sigue siendo un bono que se revalorizará, sin preguntarse qué ha pasado esta vez.

Ni la gráfica ni el pasado explican nada, recuerden al pavo de Taleb, ese que es engordado durante días y hasta se alegra de ver a su cuidador hasta que un día concreto el cuidador le rompe el pescuezo. No podemos invertir jamás en base a análisis técnico, ni a gráficas ni a tendencias ni a percepciones de la empresa basadas en el pasado.

Porque el pasado solo es pasado no explica el futuro, cierto que el futuro es consecuencia de lo que hagamos en el pasado pero ese pasado no justifica cualquier cosa que pase. Y algo pasó después veremos el que.

2ª Los límites del análisis fundamental.

Si ustedes siguen este blog sabrán que les recomiendo seguir los movimientos de los bancos centrales para saber cuándo estar dentro y cuando fuera pero que los activos que debemos usar como subyacentes son activos de calidad infravalorados. De algún modo estoy diciéndoles que hagan análisis fundamental y que compren value.

Y eso está bien, no es malo hacer dieta y comer poco, pero todo tiene sus limitaciones, llegado un momento o una circunstancia comer poco se convierte en un defecto.

Yo soy el primero que dice que cuando entramos en una acción debemos estudiar las cuentas anuales de la empresa, conseguir una valoración objetiva y comparar con su cotización y si vemos que tenemos el suficiente descuento, pues compramos y a esperar que el mercado reconozca su error y nos dé la razón.

Pero eso tiene limitaciones, ya se lo he dicho alguna vez, limitaciones tipo Enron o tipo Lehman (que tenía triple A el día antes de quebrar), pero sin irnos a falsificaciones o engaños contables hay más limitaciones…

Limitaciones como aquellas que ese gran bloger y después gestor nos enseñó del “no sabemos lo que no sabemos”, o simplemente el mayor límite, que los datos van siempre por detrás.

Los defensores a ultranza del análisis fundamental suelen burlarse del análisis técnico pues el análisis técnico en el fondo coge el pasado y lo extrapola al futuro en base a gráficas y líneas que salen de todas partes del gráfico pero los analistas fundamentales obvian que están haciendo lo mismo coger los datos del pasado de unas cuentas anuales y proyectarlas al futuro dando por bueno lo que hay y creyendo que nada va a cambiar. Cualquiera que tenga contacto con el mundo real de los negocios es consciente de que nadie puede saber que va a vender una empresa el año o el semestre siguiente, no lo podemos saber.

Así pues uno hace una análisis correcto y bien hecho, ocurre algo por medio y todo nuestro análisis salta por los aires, tenemos ejemplos este año con BABA, con Facebook con Netflix, invertimos en base al pasado y sucede algo que hace que los resultados empresariales empeoren y entonces automáticamente la cotización se cae y el valor intrínseco también.

Tenemos un precio objetivo y vemos la acción baratísima y nos apetece entrar y pensar que esa es una oportunidad pero salen los resultados del siguiente trimestre y descubres con horror que era un error y que ni está barata ni nos apetece entrar, y el mismo análisis que nos daba un precio objetivo ahora con resultados menores nos da un precio objetivo menor.

3º Causas.

En realidad tenemos dos enormes problemas entorno a Enagás por un lado sus últimos resultados y por otra la Circular 8/2020 de la CNMC que estableció en marco regulatorio para el periodo 2021-2026.

Los últimos resultados presentados de Enagás son los del segundo trimestre, y fueron pésimos, aunque aumento su beneficio un 1.1% lo hizo por ventas extraordinarias pero obtuvo menores ingresos y menor beneficio de explotación. Los ingresos totales bajaron un 0.5% respecto al mismo periodo de 2021, línea descendente desde 2020.

El Ebitda (vamos beneficios antes de intereses, impuestos y depreciaciones, lo que viene siendo el beneficio de la explotación) bajó de 451 millones a 392 millones, con un incremento de costes de explotación, los salarios aumentaron un 13% por poner un dato concreto. Y aun así el resultado aumentó por plusvalías netas de ventas de negocios, lo cual es pan para hoy y hambre para mañana o sea en el futuro lo vendido no generará ingresos, si miran estado de flujos de efectivo también verán que la liquidez de Enagás ha descendido en ese periodo analizado. Los resultados son pésimos y lo peor no son puntuales se van a repetir.

Y todo esto viene del marco regulatorio de la circular 8/2020 que supuso un recorte en la distribución de gas de un 9.6%... desde ahí está condenada. Las ventas con este marco regulatorio están bajando, y bajan por el propio marco y probablemente no solo a eso.

4º Aquí les avisamos.

Si porque en este humilde blog, ya hablamos de Enagás:

En su día descarté formar parte de la Asociación de Accionistas Anónimos de Enagás, porque me olía fatal que metieran en el Consejo de Administración a José Montilla y Pepiño Blanco, dos elefantes socialistas que de algo tenían que vivir y que son un coste absolutamente inoperativo para Enagás, dirán que todas tienen cosas así, pero es que estos dos elementos son de lo peor. 

Pero lo grave no son los dos elementos esos, no, lo peor es que aprobaron la posibilidad de script dividendo o sea pagar dividendos ampliando capital, lo que hizo banco Santander y destrozó la cotización, ya saben si emiten más acciones y se genera lo mismo al final es lo mismo a repartir entre más.

Cuando vi eso me dije a mi mismo que Enagás no era para mí, por aquel entonces dije “alejad de mi ese cáliz” y estaba en 22 euros, hoy más de dos años después está en 14, quien me hubiera hecho caso se ahorró un disgusto.

Tarde o temprano el Script vendrá y eso será la estocada final, quizá no llegue y entonces no activarán esa destructora de valor, pero aprobado está y por eso mismo yo dijo “Así no Enagás, así no”.

Para más inri los efectos de las subidas de tipos en las cuentas anuales de las empresas están a la vuelta de la esquina, no veo momento de comprar realmente nada, esto ya no es culpa de Enagás y no sería la más afectada por ello, pero en todo caso desde el punto de vista del ciclo aún no.

Así pues como bien nos decían los Deluxe en “Que no”, “Ya sé que no es exactamente lo que debería de ser, pero me rio al pensar, que crees que voy a ceder”, lo siento yo no entraré ahí, me la pongan al precio que me la pongan, “no intentes hacerme cambiar, no me pidas ese favor, siento decirte que no”. Cuidado es posible que me pierda la oportunidad del siglo, eso decían con Grifols y miren a Grifols. Yo repito lo mismo, con esos resultados, ese marco normativo y ese script dividend aprobado… que les den

 

Disclaimer

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, quedan subidas de tipos, como comprenderán esto no está para comprar digan lo que digan los que quieren que compren porque les interesa. Enagás no estará en la cartera, eso sí, cada vez más de vosotros amigos la estáis incluyendo, no os acompañaré. 
90
¿Te ha gustado el artículo?

Si quieres saber más y estar al día de mis reflexiones, suscríbete a mi blog y sé el primero en recibir las nuevas publicaciones en tu correo electrónico.

  1. #20
    15/10/22 08:54
    Gran artículo @theveritas! Recuerdo que fue mi primera compra en Bolsa....de 18€ a 28€ que se me fuero; recuerdo el pensar "ah, muy bien esto de la Bolsa!!" Jajaja ayyy....
    Ya que lo menciona, ¿cree usted que Grifols merece un artículo del blog? Porque vaya tela....
    Abrazo!
  2. en respuesta a Rothbard23
    -
    Top 25
    #19
    15/10/22 06:38
    Oh si recuerdo tallgrass…
    Realmente si vamos a las cuenta de pérdidas y ganancias debemos estar decepcionados con enagas y por ende nada sorprendidos por la evolución de la acción 
    El problema está en los inversores que ven bajar la acción y se meten en base a la idea que tienen en la cabeza de lo que ha sido siempre enagas 
    Pero sigue siendo eso enagas ? Estamos ante un caso claro de disonancia cognitiva ?
  3. en respuesta a Lecorbusier
    -
    Top 25
    #18
    15/10/22 06:29
    Este post es novedad y si es contundente 
    Pero tengo otro con dos anos y medio donde ya avisaba de que algo había aquí 
    Anunciaron la activación del script
    Porque?
    Porque es una empresa previsible y regulada, el dividendo es un atractivo de ella y el mercado lo da por hecho 
    Pero ellos ya sabían que son una regulada y que el marco regulatorio ya no soplaba a su espalda 
    Estaban preparándose para lo que venía ?
    Parece que si
    Cuando le den al botón nuclear del script ya se condenan o quizá es inevitable y el mercado lo sabe y se han ido saliendo 
    Acertaré? Me equivocaré ? 
    Todo puede ocurrir pero lo que si se es que yo me temia lo peor hace dos años y medio y hoy aquella decisión de no entrar a 22 en un bono que estuvo a 29 fue acertada porque está en 14
    La bolsa está llena de historias bajistas 
    La bolsa es apple pero también es grifols 
    Y esas dos empresas nada tienen que ver con enagas 
  4. en respuesta a 123ABC123
    -
    Top 25
    #17
    15/10/22 06:24
    El post viene como consecuencia de la creación de una asociación de accionistas anónimos 
    Es decir el post no surge de golpe esta semana 
    Es algo que vengo rumiando desde que escribí el otro 
    Veo a mucha gente que “proyecta el pasado al futuro”
    Enagas es un bono que cotiza, todos sabemos eso y la vimos a 29 y entonces proyéctamos
    Si estuvo a tal precio y ahora está por debajo y encima me da un buen dividendo pues adentro 
    Y he visto gente comprar a 22, a 20, a 18, a 16, a 14…
    Y si el dividendo está ahí y pagan religiosamente 
    Esta empresa tiene garantizados los ingresos pues está regulada 
    Pero esa circular para 2021-2026 es el reverso de la moneda pues les recorto los ingresos 
    Los resultados pueden comprobarse son malos 
    Y por eso baja 
    ¿Y ya no va a subir?
    Hombre pues claro que puede subir, y volver a 18 ¿porque no? 
    Nadie sabe que va a hacer una acción, puede hacer cualquier cosa sobre todo a corto plazo 
    Pero en el largo plazo la combinación de entorno regulatorio perjudicial más resultados decrecientes unido a paletos en el consejo de administración todo regado con el script autorizada ya, me hacen no ver esto con buenos ojos 
    He hecho posts sobre BABA y según bajaba cada vez la veían como mejor inversión y después llegó un momento en que se corporalizaron los riesgos que imagine, el tiempo confirmó mis miedos 
    Aquí también hay miedos ya lo dijo hace casi dos anos y medio y los frutos aquí están 
    Y aún sin activar el botón del script 
    Mucho me temo que no podrán pagar el dividendo pero se empeñarán en seguir pagándolo 
    Si lo reducen o retiran ya les parten a los fondos y a los que entraron por el flujo de ingresos y si empiezan a repartir papelitos entonces veremos algo como lo que hizo Banco Santander 
    ¿Me puedo equivocar? Pues claro, pero cuando algo no me gusta para que hacerlo contra mis razonamientos ?
    Pues no soy accionista 
  5. en respuesta a 8........s
    -
    Top 25
    #16
    15/10/22 06:10
    Se unen muchos factores, deuda y tipos de interés altos no casan bien 
    Y encima si te suben la hipoteca mucho lo mismo té vas a Asturias de vacaciones en vez de irte de crucero 
  6. en respuesta a Umboopa
    -
    Top 25
    #15
    15/10/22 06:09
    Estoy totalmente de acuerdo en lo de no regar malas hierbas, yo también tengo paramount y no voy a promediar 
    A veces erramos o a veces el mercado no nos da la razón y ahí toca tomar decisiones 
    Pero la decisión errónea sería promediar 
    Porque no sabemos lo que no sabemos 
    En cuanto a carnival, en una época de subida de tipos los endeudados no van a ir muy allá y encima esa subida de deuda hará que los consumidores recorten lujos 
    Si se fija todo el sector turístico está digamos por debajo pero quizá es porque descuentan esa crisis que aquí anunciamos 
  7. #14
    15/10/22 00:05
    Enagás hace unos años se embarco en unas compras ruinosas con la intención de poder seguir manteniendo e incrementando el dividendo, pero destruyo valor por el camino y ahora se está materializando en bolsa, tardó en caer debido al buen momento para las energéticas y la percepción del mercado que se tenía sobre empresas de gas, defensivas y eso.... 
  8. #13
    14/10/22 23:55
    Gracias por el análisis tan contundente. Veremos que tal envejece este post sobre una compañia que es el ojito derecho de muchos fondos. Espero que se equivoque, por los que están dentro.
  9. en respuesta a theveritas
    -
    #12
    14/10/22 23:12
    Si... Por supuesto y me habia leído su entrada sobre enagas anterior. Yo no sé si esto lo hacen para que pasemos por caja de Hacienda al cobrar dividendos y por eso el control que tienen los políticos sobre esra pero no tiene ningún sentido.

    En un entorno como el actual donde lo que sobra es liquidez y dónde prevés que el coste de financiación suba bastante extraña mucho que no sean capaces de conseguir donde invertir el dinero mejor que en repartir el dividendo y si ya se hace incrementando deuda es surrealista, pero parece que recortar dividendo o cancelarlo para mejorar su posición financiera es delito.

    Lo del script ya es otro tema porque es sacar dinero de un bolsillo y cuando hacienda lo ve coger su parte y después guardarlo en el otro bolsillo nunca tendrá sentido.

    Pero yo aún así a estos precios me gusta, el hidrógeno verde para mí va a ser estratégico.

    Ya veremos jeje.

    Un saludo.
  10. en respuesta a ErickSpace369
    -
    Top 100
    #11
    14/10/22 22:27
    es dificil que repunte....es esta una empresa reflejo de cómo pueden golpear los rinocerontes grises ...y el como en entornos de financiación gratis o a negativo pueden supervivir los dinosaurios ...un abrazo...o el cómo la fed ha provocado un terremoto haciendo colisionar interés y dinero....nada nuevo bajo el sol que diría theveritas...
    P.S. ....los reptiles siguen dominando el mundo....el polvo y el invierno climático...los convirtió en m.as pequeños ...solo eso....aunque lecturas mil....
  11. en respuesta a Umboopa
    -
    Top 100
    #10
    14/10/22 22:25
    pues que de la pandemia ...a Ucrania se pasa por  rutas helenísticas . Bálticas ..en fin de que no tenían clientes por los contagios...ahora los combustibles le cuestan el doble ...y ahora los clientes no van a pasar por ciertas rutas...un abrazo..
  12. en respuesta a Umboopa
    -
    Top 100
    #9
    14/10/22 22:11
    Con suerte me salí de Carnival, tiene mucha deuda, y no está el negocio repuntando tan rápido cmo debería...

    Si quieres turismo mirate Airbnb...
  13. #7
    14/10/22 21:38
    Yo no he picado con Enagas, pero tengo otros pufos...en realidad ya prácticamente solo me quedan pufos, entre ellos Paramount, el elefante herido, porque ya he segado casi todas las margaritas, pero no riego las malas hierbas.

    Disculpad por meter un tema que no toca, pero, alguien sabe qué narices le pasa a Carnival, que está más barata que en la pandemia? Supongo que será por la deuda, porque se supone que el turismo se iba a recuperar después de la pandemia, y de que este era un sector con vientos de cola por la demanda creciente...
  14. en respuesta a Guredendak
    -
    Top 25
    #6
    14/10/22 20:35
    Oh si menuda roncha llevamos ahí si 
  15. en respuesta a berebere
    -
    Top 25
    #5
    14/10/22 20:34
    Si ese mismo
    Así que …
  16. en respuesta a 123ABC123
    -
    Top 25
    #4
    14/10/22 20:34
    Capaces son de empezar con el script para pagar el dividendo y eso ya sería para huir 
  17. #3
    14/10/22 20:28
    Pues yo soy también de esos jajaja... Entre a 15.

    El miedo es al coste de la deuda y a que el dividendo no es sostenible en estas condiciones, yo preferiría incluso que lo cancelaran.

    Enagas pese a que sus resultados están poco bien y van a bajar genera mucho flujo de caja y podría reducir enormemente su deuda, bajando un poco el dividendo y mirando en reducir sus costes de financiación. 

    Yo creo además que no hay más salida que el hidrógeno verde a este mercado eléctrico de renovables y si le veo sostenibilidad al negocia a largo plazo.

    Un saludo.
  18. Nuevo
    #2
    14/10/22 20:08
    Excelente comentario como siempre. Yo me he animado a entrar en Linea Directa para que su suegra no este sola. Un saludo.
  19. Top 25
    #1
    14/10/22 19:50
    Vicente, tu Vicente lleva ENAGAS?🤣🤣 No me extraña que vaya al hoyo.

    En 13 compro unas pocas.

    Saludos!