Ayer hablaba de por qué creo que el spread Ibex-Dax tiene mucho más potencial para sobreponderar el mercado ibérico sobre el teutón. Hoy hablamos de que tiene más potencial si los mercados emergentes o los países desarrollados. Y aunque no lo tengo claro, creo que tal vez pierda una cerveza que me aposté a que los mercados desarrollados lo harían mejor que los emergentes en los próximos 12 meses.
Si el análisis del spread Ibex-Dax concuerda con la idea que tengo sobre el diferencial entre ambos países especialmente la noción de que España ya ha sido muy castigada, al analizar el spread emergentes - desarrollados, los datos no están diciendo lo que yo me pensaba. !Así que tenía que haber mirado bien el spread antes de hacer la apuesta!. Pensé que la misma idea que tenía sobre el spread Ibex-Dax era aplicable a este, pero nada más lejos de la realidad.
El MSCI World Index es un índice de 1500 acciones de países desarrollados. El MSCI Emerging Markets recoge los mercados de acciones de los países emergentes.
Como se ve en el gráfico cuando el diferencial de la tasa de cambio continua de 12 meses está en -40% significa que los mercados emergentes han tenido un mejor comportamiento que los mercados desarrollados. El nivel es muy claro. Cuando el diferencial se sitúa por encima del 0% significa que los mercados desarrollados están haciéndolo mejor.
Vemos a golpe de vista que la situación más típica es que los mercados emergentes desarrollen mejores rentabilidades que los desarrollados, excepto durante los años 1994 hasta 1998. Y dentro de esta mejor rentabilidad por parte de los emergentes vemos que tienen un ciclo bastante regular, pasando de fases de gran rentabilidad con respecto a los desarrollados a fases donde la rentabilidad se acerca a la par (0%) con los mercados desarrollados.
En definitiva, cuando llega a -40% es hora de comprar desarrollados y vender emergentes, porque significará que los emergentes "han ido demasiado lejos en su mejor rentabilidad". Y cuando llega a 0% parece que es más interesante sobreponderar emergentes e infraponderar desarrollados.
En cualquier caso, para operar esto no valdría solo mirando este gráfico, habría que analizarlo más en detalle para seleccionar el momento concreto. Lo que si parece claro que una desviación del 40% en cualquier sentido si es un extremo muy operable. Estaré atento a la próxima desviación extrema.
Durante el último mercado alcista 2003-2007 se ve que hubo varias oscilaciones. Desde el inicio de la crisis a finales de 2007 hasta octubre de 2008 los mercados emergentes se hundieron con respecto a los desarrollados, pero a partir de ese mes iniciaron una fuerte fase de recuperación hasta noviembre de 2009 luego ritmicamente dieron paso a una nueva oscilación dando lugar a una mejora del comportamiento relativo de los desarrollados hasta el día de hoy. ¿Que pasará en el futuro? Mirando el gráfico uno tiende a pensar que los emergentes tienen más potencial y posiblemente así sea, pero me gustan más los puntos extremos de -+40% o el punto extremo en el que se encuentra el spread Ibex - Dax
Tal vez la suerte me permita que el Spread vaya aún más arriba y siga mejorando el comportamiento relativo de los desarrollados y pueda al final ganar esa cerveza ;)
Ahora bien, si no operaría este spread si que es muy útil. Si, digamos, tenemos una señal alcista en los índices preferiré entrar en emergentes antes que en desarrollados ya que tienen más potencial.
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