Ayer vendí las Wal-Mart a 54.69$ para comprar más acciones de Manpower a 34.20$ y de Dell a 13.57$. No es que haya cambiado mi opinión sobre Wal-Mart ni que piense que ya no está barata, sino que creo que Manpower y Dell las están regalando. Al precio de entrada pensaba que el grado de infravaloración era similar en las tres, pero tras subir la primera un 30% y hundirse las otras dos un 30% creo que es buen momento para mover el dinero. Además, antes de que la bolsa se hundiera buscaba principalmente empresas cuyo negocio fuese a sufrir poco o nada por la crisis (WMT, GSK, SBX, SEE y NSC encajan en este perfil), pero ahora que las cotizaciones de las empresas con cierto componente cíclico se han hundido hasta los infiernos creo que el negocio está ahí: ya sé que los beneficios de MAN van a caer el año que viene, pero me da igual, porque el precio es tan bajo que la rentabilidad razonablemente esperable por "free cash flow" manteniendo las acciones hasta el infinito es muy alta. Casi todo el mundo habla de comprar cuando el negocio va a subir y de vender cuando va a bajar... pero eso no es lo importante, lo fundamental es el precio. Me da igual que una empresa vaya a perder la mitad de su negocio si estoy pagando 5 veces free cash flow. y no compro una empresa cuyo negocio va a subir pero está a PER 40, porque la mejora del negocio ya está descontada. La especulación entendida en un sentido amplio consiste en adelantarse a los cambios del mercado, pero la mayoría de la gente se centra en adelantarse a los cambios del negocio, pero con ello no se adelantan al mercado porque otros muchos ya se habían adelantado y lo habían reflejado en el precio. Si no evalúas y cuantificas de alguna forma el valor no tienes modo de saber si ya está todo descontado, por lo que estás disparando a ciegas. En mi opinión, si no cuantificas el valor es mejor especular por técnico (pero del bueno, que también hay mucha parida en esto). Bueno, me da pena deshacerme de las Wal-Mart después de más de un año en cartera siguiendo sus evoluciones, espero que algún día vuelva a precios de ganga y regresen a mi cartera.
Completamente de acuerdo con tu razonamiento y con tu operativa. Hay que aprovechar ahora para comprar chollos que nos puedan llevar a buenas rentabilidades a largo plazo.
Sigo pensando que la marea arrastra a todos los peces los buenos y los malos, para mi el analisis fundamental debe complementarse con el analisis macro que sigue siendo analisis fundamental pero de la economia en general, yo creo que mirar solo los fundamentales de una empresa es el 50%...
Tal como esta la economia nos queda mucho que ver y muchas cosas pueden cambiar que den la vuelta a la forma de negocio de muchas empresas y lo que ahora parece un chollo puede que no lo sea en el futuro, pero yo no entiendo mucho de value!
Hombre, sí que miro el cuadro macroeconómico, la decisión antes de la crisis bursátil de buscar gangas entre sectores no afectados por la crisis lo muestra, y en mis valoraciones incluyo correcciones a los resultados recientes por el momento del ciclo, lo que pasa es que una bajada del negocio es algo normal y no hace que las acciones valgan cero y no haya que comprar independientemente de la cotización.
La economía cambia continuamente, siempre puede cambiar por completo el mercado de una empresa, pero para eso está la diversificación, alguna se irá al garete y otra pegará el pelotazo, pero si para los acontecimientos previsibles tienes una cartera a precio de ganga pienso que las probabilidades de obtener buenos resultados a largo plazo son muy altas.
A mi me da la sensacion que no se contempla la posibilidad de estar en liquidez y creo que Buffet mantiene muchisima liquidez durante mucho tiempo, si no tuviese liquidez no estaria comprando ahora... Aunque a mi parecer demasiado pronto, ejemplo de ello es que ha comprado una energetica que ha caido 55% y Goldman ya esta mas bajo que cuando compro....
Pero aun asi sabe mantener liquidez, no estar siempre comprado, no tiene porque haber gangas siempre, o no tiene porque ser el mejor momento para salir de gangas, a mi no me cuadra buscar gangas antes de la crisis pero que no sean afectadas, a mi me cuadra muchiiisimo mas buscar los mas afectados y ponerse corto o mantener liquidez.
Claro ejemplo de ello es que puedo intuir que tu cartera hubiese estado mucho mejor si el dia que dijo Llinares, color rojo tendencia primaria bajista hubieses vendido todo y esperado o buscado empresas para ponerse corto, o me equivoco?
Vamos que no es una critica, yo tambien las cago buenas, sin lugar a dudas!! Es solo para ver si estas de acuerdo o no.... Que yo creo que se puede sacar mas tajada con combinacion de tecnico, value y macro que con una sola de ellas!
Hombre, en la cartera Gromenauer gané un buen pico poniéndome corto en Martinsa, Cementos Portland y Santander... Y las empresas no afectadas por la crisis que compré al principio no han ido nada mal hasta hace 2 semanas: WMT la he vendido con ganancias gordas, NSC sigue en ganancias aunque ya no gane el 45% que ganaba, SEE está en pérdidas mínimas y la caída de SBX no tiene nada que ver con la crisis. Lo único que no imaginaba es que la caída fuese tan brutal y desordenada (esto no ocurre en todos los mercados bajistas), pero además eso es algo bienvenido porque voy a poder seguir comprando muy barato.
En cualquier caso la estrategia de inversión de la cartera Grijandel es por fundamentales y por ello es contraria a tendencia, y como tal hay que entenderla. Es por tanto probable que tras comprar algo que está cayendo siga cayendo, pero no pretendo acertar en el mínimo, y las tendencias tarde o temprano se acaban. Mira el gráfico del dólar. Yo empecé a comprarlo en septiembre de 2007, en tendencia superbajista, y fui promediando durante todos estos meses. Ahora tengo importantes ganancias por el efecto euro-dólar, mientras que si me hubiese esperado a que el técnico diera señal de dólar alcista habría entrado a un precio mayor. No estoy seguro de que el análisis técnico mejore una estrategia de inversión en valor. Para cuando da señal de compra ya se ha producido buena parte de la subida (mira por ejemplo el gráfico del SP500 en 2003 y piensa cuándo entrarías por técnico y la distancia al mínimo), de modo que hasta que no se acabe el mercado bajista y el técnico dé señal de compra no se puede saber si ha sido mejor comprar ahora o cuando el técnico dijo "compra". It's not over until it's over!
Y mira el gráfico del SP500 del último año... ¿cuánto tiene que subir para que vuelva a ser alcista? ¿no se corre el riesgo de perderse muchísima subida si se espera a comprar? Sabiendo que las empresas valen más de lo que se está pagando por ellas no me da ningún miedo que sigan bajando, pero sí que me da miedo quedarme esperando y que rebote y pierda esta oportunidad dorada.
Ahora que todos tienen pánico a mi me invade la avaricia...
Agustinote, Intel a ese precio me parece un chollo de entre los muchos que hay ahora, una empresa líder, con la competencia destruida, con más caja que deuda, que genera mucho FCF y comprada a precio de empresa mediocre...
Buenas Grijandel y demás amigos del blog. Ya que estás hablando de empezar a comprar empresas con componente cíclico a buenos precios te propongo otra más para que le eches un vistazo cuando puedas: TPX (Tempur Pedic). Negocio sencillo donde los haya al estilo de Buffet. Fabrica colchones y almohadas (los famosos de la marca del mismo nombre). Si finalmente no entramos en una gran depresión y la economía se recupera, tiene muy buenas perspectivas.
Post Data: Que conste que yo personalmente no soy partidario aún de entrar en empresas cíclicas. Se la propongo a Grijandel para su análisis porque él sí cree (si no he entendido mal) que ya puede empezar a ser momento de mirar este tipo de negocios. Sólo llevo Intel en cartera comprada a 17,73. Ahora mismo la están regalando a 15,19 que cerró el viernes. Si tuviera que apostar por una empresa cíclica en estos momentos, sin duda sería Intel).
Muy buenos resultados los de Intel, superando un poco las previsiones. Tal y como están las cosas es para darse con un canto en el pecho. En cuanto a las previsiones han dicho lo que ya todos sabemos. Que al final los problemas económicos acabarán pasando factura a los consumidores y lo notarán en los beneficios. Además han comentado que es muy difícil hacer una previsión fiable sobre sus ventas en los próximos meses debido a la incertidumbre económica. Como bien decía Grijandel, en estos tiempos que corren va a ser normal algún susto en las cíclicas (incluida Intel), aunque yo espero que la caída en las ventas se compense con el cuasi monopolio en que se ha convertido. AMD está fuera de combate y está claro que los pocos que tengan que comprar ordenadores preferirán un micro Intel. Y si no fuera así y se desploma promediaré a la baja esperando tiempos mejores. Como inversión a largo plazo me ratifico: es mi favorita de las tecnológicas.
Hola Grijandel, Los resultados de CSX han sido buenos pero no su previsión de beneficios para el próximo trimestre (que están en la parte baja de lo que se esperaba) y las perspectivas para el 2009 (muy conservadoras). Al parecer ven un descenso claro debido a la recesión económica que está afectando a las empresas que son sus principales clientes. Esto ha afectado a la baja al resto de compañías del sector como Norfolk Southern y Burlington Northern Santa Fe.
