Hay cierto escepticismo respecto a lo que digo sobre la infravaloración del dólar, lo cual me parece sorprendente por que pienso que es muy evidente. Parece que tanto martilleo subprime ha hecho creer a muchos que esto es el fin del mundo y del billete verde o algo así. Y no soy precisamente de los que dicen que la crisis ya ha pasado, soy de los que quieren abrir cortos en bancos.

El valor de una moneda depende de lo que puedes comprar con ella, simple y llanamente. No obstante, si tú no quieres comprar nada con ella también debe precocuparte lo que podrás comprar con ella dentro de unos años, pero no tiene sentido pensar que una moneda va a estar perennemente infravalorada respecto a las demás en lo que a poder de compra se refiere. Lo demás son paridas del mercado, el típico ruido, a ver si nos vamos a creer que el día que el euro pegó el bajón y yo el pelotazo con la Cartera Gromenauer ocurrió algo significativo que justificara una variación del valor relativo de las monedas. Porque el diferencial de tipos a corto plazo cambie un 2% el valor de la moneda a largo plazo no puede cambiar un 10%, es absurdo.

Ahora veamos cuánto vale el dólar hoy. Se puede hacer el simple ejercicio de preguntar a un amigo que haya viajado recientemente, buscar en internet el precio de cualquier producto que os apetezca comprar en España y en USA, etc. Si aún así no te lo crees también puedes ver los resultados de empresas americanas que venden en todo el mundo, que se están inflando a vender en el extranjero. Y si no te parece suficiente hoy es un buen día para creer, porque precisamente ha salido la revisión del PIB americano, que crece un 3.3% en medio de una catástrofe financiera. ¿Por qué? porque todo el mundo se está inflando a comprar productos americanos, las exportaciones han subido un 13.2% interanual. Y si la gente compra tanto en USA, ¡es porque es muy barato hacerlo con el euro/dólar a 1.55!

Ahora bien, ¿y las expectativas futuras? ¿se va a hundir el poder de compra de un dólar? Si estuviésemos hablando de algún país bananero me lo creería, pero seamos serios, que la inflación se tire unos años algo por encima de la europea puede ser, pero eso no justifica una diferencia tan abismal de valoración a día de hoy. Pero es que aún si la inflación diferencial se prolongara, como yo no invierto en moneda sino en empresas, si el valor del dólar cae estoy bastante protegido siempre que se produzca de manera ordenada, pues al final yo tengo fábricas, supermercados, trenes, etcétera. Por otra parte, con la M3 europea al nivel que está durante tanto tiempo yo tampoco me atrevería a apostar por una menor inflación aquí.

Esto enlaza con otro tema, lo de invertir en monedas. ¿Es más seguro invertir en renta fija que en empresas buenas compradas a buenos precios? Otro día daré mi opinión.