Ethna-AKTIV en Madrid con su gestor Luca Pesarini.
Ethna-AKTIV es un fondo de inversión flexible que trata de evitar los riesgos de mercado manteniendo una baja volatilidad combinando activos de renta fija y renta variable, estos últimos hasta un máximo del 50%. Tienen como objetivo alcanzar una rentabilidad de entre 5%-8% anual con una volatilidad por debajo del 6%.
Y todo esto ¿cómo lo hacen?.
Su gestor Luca Pesarini explicó su visión del mercado y estrategia del fondo en un desayuno inaugurando el mes de abril de la mano de Capital Strategies.
Primeramente dibujó el escenario en el que nos movemos y los principales factores en los que actualmente se detienen los inversores, esto es, el crecimiento económico, con mención a lo que está sucediendo en China, las políticas de los Bancos Centrales y su efectividad e implicaciones en el control o no de la inflación/deflación, explicando finalmente el posicionamiento del fondo Ethnea AKTIV.
Estamos en un escenario de crecimiento, las economías globalmente están creciendo a tasas positivas aunque con la incertidumbre de la incapacidad de repunte de la inflación.
Un problema adicional son los niveles de deuda, tanto pública como privada que se están alcanzando. Y es precisamente aquí dónde hay que prestar especial atención a la economía china, ya que el crecimiento de la deuda en este país ha sido exponencial en muy poco tiempo y ha aumentado en torno al 70% en 6 años. Estos niveles se muestran demasiado altos para el crecimiento que está teniendo su economía. La opción que tiene China es la devaluación de su moneda, lo máximo posible, lo máximo que se les permita. La duda que surge entonces es sí el resto de países vinculados a China soportarán esta devaluación. Ellos creen que el Remimbi está aún caro y que se debe depreciar más.
En cuanto al tema de la inflación, se está viendo que las políticas de los Bancos Centrales no están resultando para que se inicie un repunte de la inflación, más bien lo contrario. A ello se une la depreciación del dólar en estas últimas semanas. Realmente ve contradictorio las declaraciones de la presidenta de la Reserva Federal en las últimas reuniones desde septiembre. Mensajes distintos cada vez. Con lo que le lleva a preguntarse si realmente la estrategia de la FED es devaluar el dólar.
En cuanto a la renta variable, le sorprende la fortaleza de la bolsa estadounidense y advierte que los movimientos que se están llevando a cabo en 2015 y lo que llevamos de 2016 se deben a recompras de acciones por las propias compañías (share buybacks). De hecho los share buybacks en 2016 son un 47% más altos que en el mismo periodo del 2015. Todo ello en un entorno de beneficios empresariales planos en el 2015 y previsiblemente negativos en el 2016.
Con todo esto su posicionamiento en el fondo es de cautela. La situación no está clara, con lo cual no quiere asumir riesgos.
Están invertidos un 22% en renta variable aunque tiene la mayoría cubierto teniendo una exposición neta del 4% a renta variable. La exposición geográfica de la renta variable es principalmente en Estados Unidos por la mayor liquidez del mercado y mayor atractivo en las valoraciones. Los sectores preferidos son farma, consumo y tecnología.
En renta fija están invertidos en un 58% concentrado en renta fija estadounidense con un yield del 3% y duración superior a 5.
Mantienen una posición en liquidez del 17%.
