Encuentro con La Financiere de L`Echiquier

La semana pasada tuve la oportunidad de asistir al encuentro que la gestora francesa La Financiere de L`Echiquier.

Ya se sabe que en este tipo de reuniones se pretende dar respuesta a dónde estamos, de dónde venimos, a dónde vamos y cuál es el procedimiento que se sigue en la gestión de los fondos que se presentan.

Se trataron los problemas que están de moda desde el verano, esto es ralentización de la economía China y devaluación del Yuan, el fin de tipos cero en Estados Unidos y su reflejo en los mercados en este periodo.

Para el establecimiento del escenario económico y la elección de valores en los que invertir combinan el análisis top down y el análisis bottom up. Normalmente los gestores se inclinan por uno o por otro, ellos combinan el stock picking con el estudio del escenario macro.

Actualmente ven una continuidad de la volatilidad en todos los activos, la renta fija y la renta variable.

En los grandes temas que han surgido en el verano, consideran que la economía China se ralentizará pero de manera suave. Se produce un trasvase de sectores, aumenta la actividad en sector servicios y disminuye en el manufacturero. Tienen un cierto margen de maniobra en la baja deuda pública, no así en el elevado endeudamiento del sector privado. Los escenarios que barajan son de un crecimiento del 6,8% para el 2015, 6,5% y 6% para el 2016 y 2017 respectivamente.

En cuanto a la subida de tipos por parte de la FED, creen que no existen problemas en la economía estadounidense para que no suban tipos. Si no lo hizo fue por la preocupación sobre la economía China. Según su opinión, de seguir retrasando la subida de tipos va a provocar una inflación salarial y es un gran riesgo para la bolsa ya que lo que están trasladando es que existe un problema global en la economía.

Dónde se mantienen optimistas es en el ciclo europeo. La zona Euro no muestra deterioro y se encuentra en el inicio de la expansión del ciclo. El crecimiento se apoya en el consumo, el aumento del crédito apoyado por el programa de compra del BCE, y los buenos resultados empresariales del segundo trimestre. El traslado de todo esto en el mercado se traduce en valoraciones ajustadas en Europa, aunque aún algo por debajo de su media histórica por lo que ven oportunidades en este mercado.

Como resumen lo que consideran es que las acciones están valoradas correctamente en un entorno más volátil, mantienen una visión positiva en renta variable europea basada en la recuperación de su ciclo económico. Se centrarían en sectores de consumo doméstico. Para la renta fija se mantienen cautos con duraciones cortas volviendo a considerar oportunidades en renta fija High Yield.

Esta visión se implementa en los fondos :

Echiquier Major

http://www.lfde.com/es/los-fondos/echiquier-major/

Echiquier Arty

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