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Valoración de acciones realizada por Bdl333

Gráfica de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro Español.

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Publicado por Bdl333 el 16 de octubre de 2011

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 30 de septiembre de 2011. Como se ve las tensiones sobre la rentabilidad exigida no cesan y en julio se agudizó la desconfianza y la rentabilidad exigida se desbocó sobrepasando la barrera del 6% la rentabilidad exigida por el bono a 10 años y las letras a 12 meses llegaron al 3,72 %, de forma que, como ya les he comentado en algún otro post, ha resultado ser una buena ocasión de inversión. Ahora, con el programa de compra de deuda del Banco Centra Europeo, la tensión se ha relajado y la rentabilidad exigida ha disminuido, pero habrá que ver cuanto tiempo puede estar el BCE con este programa.

Ultimas cotizaciones al 30 de septiembre de 2011, entre paréntesis las del 31 de agosto:   Leer más

Etiquetas: gráfico · tipos · Deuda · Tesoro · español · Tipos de interés

Trampas en el solitario

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Publicado por Bdl333 el 14 de octubre de 2011

En respuesta a lo publicado hoy por el Financial Times en el sentido de que España no va a cumplir el objetivo de reducir el déficit hasta el 6 % por el bajo crecimiento de nuestra economía, que no recauda lo que debería, y el excesivo gasto de las Comunidades Autónomas, que ya a finales de junio habían consumido la mayor parte del déficit previsto para todo el año, la ministra Salgado ha hecho hoy unas declaraciones en las que dice que sí que se va a conseguir este objetivo ya que se cuenta con un colchón de 4.000 millones.

Nos cuenta que 2.000 millones proceden de gastar menos de lo presupuestado para el pago de la deuda y eso está bien, porque es una reducción de los gastos previstos, lo malo es que esta reducción es ficticia y no se debe a que mejora la confianza en España por parte de los mercados. Se debe a que el Banco Central Europeo tiene en marcha un programa de compra de deuda española lo que presiona a la baja los tipos de interés de nuestra deuda. Sin este programa estaríamos pagando unos tipos mucho más altos y seguramente este ahorro no existiría. Ya veremos cuanto tiempo es capaz de aguantar el Banco Central Europeo con este programa, pero más pronto que tarde se terminará y entonces nos volverán a exigir mayores rentabilidades por la deuda. Esto es lo que en mi tierra se llama hacerse trampas en el solitario. Pan para hoy y hambre para mañana.   Leer más

Etiquetas: Financial Times · déficit

Zardoya Otis cada día menos atractiva.

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Publicado por Bdl333 el 12 de octubre de 2011

En el anterior comentario sobre la empresa les contaba que Zardoya, como consecuencia de la crisis en la construcción, se encuentra atrapada en la política que ha mantenido los últimos años de retribuir a sus accionistas con un generoso dividendo que era prácticamente el 100 % del beneficio neto del año más una ampliación de capital liberada del 5 %. Esto lo podía hacer porque los beneficios crecían al ritmo suficiente como para que pese a que cada año había un 10 % mas de acciones en circulación que el año anterior los beneficios crecían lo suficiente como para compensarlo y además hacer crecer el dividendo. Pero esto se ha acabado, el beneficio ya no crece, y como el número de acciones entre las que hay que repartirlo cada vez es mayor resulta que tanto el bpa como el dividendo resultan cada vez menores y por lo tanto menos atractivos para los nuevos inversores. Hace un par de años se repartieron 0,60 euros por acción en dividendos, el año pasado fueron 0,57 euros y este año seguramente se repartirán 0,55 euros o tal vez menos, ya que el beneficio del año no dará para tanto.   Leer más

Etiquetas: Zardoya Otis (ZOT)

El profit warning de Almirall.

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Publicado por Bdl333 el 05 de octubre de 2011

Ayer publicó Almirall un hecho relevante en el que comunicaba que en 2011 las ventas van a caer en torno al 10 % y que el beneficio neto normalizado caerá entre un 20 y un 30 % con respecto a los resultados del año pasado. Para 2012 esperan que la situación sea más o menos parecida aunque dicen que en la presentación de los resultados del tercer trimestre, que es Noviembre, ampliaran la información. La reacción del mercado no se hizo esperar y ayer acabó el día bajando más de un 5 %.

Para el inversor que en su día leyó el informe sobre los resultados del primer semestre la sorpresa no debe ser muy alarmante, ya que esos resultados arrojan una disminución de las ventas del 9 % y una disminución del beneficio neto normalizado superior al 20 %. La diferencia está en que por entonces contaban que el segundo trimestre había sido mejor que el primero y tenían una cierta esperanza de que el año terminara un poco mejor. Ahora lo que anuncian es que no va a poder ser y el año que ver tampoco. Viendo como está evolucionando la situación económica en España y teniendo en cuenta que el 52 % de las ventas las realiza aquí no puede ser de otra manera y lo que sorprende es que no sean más las empresas que anuncien algo similar.   Leer más

Etiquetas: search profit · warning · Almirall (ALM)

Las cuentas no salen

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Publicado por Bdl333 el 30 de septiembre de 2011

Hacía tiempo que no miraba las cuentas de la Contabilidad de Caja del Estado y la verdad es que lo visto no es como para quedarse convencido de que se llegará a final de año cumpliendo el objetivo de déficit del 6 % para el conjunto de las Adminitraciones Públicas, sobre todo teniendo en cuenta que ya está claro que ni las Comunidades Autónomas ni los Ayuntamientos van a cumplir su parte del compromiso. Lo malo es que tampoco son convincentes los conceptos en los que se ha recortado el gasto ya que donde más se recorta es en las inversiones, justo lo contrario de lo que defienden los economistas que opinan que de esta crisis no se sale si no es con una mayor inversión del Estado que sustituya a la privada.

Los ingresos, hasta finales de agosto, han crecido un 1,9 % gracias fundamentalmente a que la recaudación por la renta de las personas físicas ha aumentado unos 1.300 millones (somos menos los que lo pagamos,pero pagamos más) y al IVA de las importaciones que crece otros 1.100 millones. Los ingresos por el impuesto de sociedades baja 600 millones (por eso seguramente el decreto ley que obliga a retrasar las deducciones fiscales de las empresas) y también disminuyen los ingresos relacionados con el consumo interno, como son el IVA de operaciones interiores y los impuestos especiales por las bebidas alcohólicas, tabaco e hidrocarburos, muestra de que la actividad económica se está ralentizando y más que lo va a hacer si se recorta el gasto en inversión, que es el que genera empleo, reduce el paro y hace que el consumo interno aumente.   Leer más

Etiquetas: cuenta · déficit autonómico

Pescanova sigue sin aprobar sus asignaturas pendientes.

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Publicado por Bdl333 el 28 de septiembre de 2011

Siempre que les he comentado algo sobre esta empresa he acabado diciendo que es una empresa con un negocio con mucho futuro por delante pero que tiene dos cuestiones pendientes por resolver para que para mí pase a ser una excelente empresa en la que merece estar invertido a largo plazo, mejorar la gestión del capital circulante y reducir su alto endeudamiento, y esta vez va a ser igual. Supongo que la crisis que padecemos no le favorece en absoluto ya que le está obligando a pagar unos tipos de interés por su deuda bastante altos.

Menos mal que por ahora parece que no está teniendo excesivos problemas para cobrar lo facturado, como si que lo están teniendo otras empresas que facturan directamente a las Administraciones Estatal, Autonómicas o Locales, pero así y todo, la gestión del capital circulante es tan deficiente que hace que tenga un flujo de caja operativo negativo y como además siempre está realizando nuevas inversiones, supongo que en mejoras y mantenimiento, resulta que tiene que recurrir a endeudarse cada vez más para poder seguir con el negocio. Supongo que uno de los motivos por los que tiene este problema es por la alta estacionalidad de su negocio, que depende mucho de la campaña de Navidad, lo que hace que el primer semestre acumule existencias que después se venden en el segundo semestre. En estas condiciones no le veo mucho sentido a que tenga que aumentar la deuda para pagar el dividendo.   Leer más

Etiquetas: Pescanova (PVA) · asignatura · pendiente

Nueva emisión de obligaciones subordinados al 8,25 % del banco Popular

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Publicado por Bdl333 el 24 de septiembre de 2011

Ayer el banco Popular anunció a través de la CNMV una nueva emisión de obligaciones subordinadas que, como la anterior del pasado julio, también es de 150 millones de euros y, como no, está destinada a los inversores minoritarios. Está claro que pocos inversores institucionales, por no decir ninguno, quieren saber algo de nuestras entidades financieras. Hace unos años esta emisión se habría anunciado después de haberse colocado entre grandes inversores en lo que dirían que había sido un tiempo récord sin que los minoritarios hubiéramos tenido la más mínima opción. ¡Como han cambiado las cosas!

Las principales características de la emisión son: Código ISIN ES0213790027 , el importe de la emisión es de 150 millones de euros ampliable hasta 250 millones, su ráting es BBB+, el importe de cada valor es 1.000 euros, por lo tanto esta es la cantidad mínima por la que podemos acudir a la emisión, la duración de la emisión son 10 años, el cupón anual o dividendo a percibir es fijo del 8,25 % pagadero trimestralmente los días 14 de enero, abril, julio y octubre de cada año, la fecha de amortización a vencimiento es el 14 de octubre de 2021 aunque el banco puede amortizarlas total o parcialmente a partir de los cinco años, el periodo de suscripción comienza el próximo lunes y termina a las 14 horas del próximo día 11 de octubre siendo la fecha de desembolso el 14 del mismo mes.   Leer más

Etiquetas: emision · obligaciones · subordinadas · Banco Popular · banco

La moda de los pagarés de empresa y una alternativa de inversión.

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Publicado por Bdl333 el 22 de septiembre de 2011

Comenzó el banco Santander con un programa de 5.000 millones, ya le sigue a la zaga el BBVA y no tardarán en apuntarse otras entidades financieras a este nuevo método de captación de pasivo. En realidad los pagarés de empresa son una forma de financiación a corto plazo de las empresas que existe desde siempre, que es el equivalente, por buscar una similitud, a las Letras del Tesoro que emite el Estado para financiarse a corto plazo. La novedad es que hasta ahora las empresas emitían pagarés destinados fundamentalmente a los grandes inversores institucionales, de valor nominal 50.000 o 100.000 euros, por lo que difícilmente teníamos acceso a ellos los inversores minoritarios. Pero la crisis que padecemos y la desconfianza y reparos de los grandes inversores a prestar su dinero a nuestras entidades financieras a hecho que estas se acuerden de nosotros los minoritarios, de forma que el valor nominal de los pagarés emitidos por el banco Santander tienen de valor nominal 1.000 euros, aunque por ahora exige la compra de un mínimo de 30.000 euros nominales, que el BBVA baja a un mínimo de 6.000 euros nominales.   Leer más

Etiquetas: moda · Efectos comerciales · pagares · empresa

Acerinox anticipa la crisis que viene

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Publicado por Bdl333 el 21 de septiembre de 2011

El grupo Acerinox ha presentado unas cuentas del primer semestre que a primera vista son muy positivas, las ventas aumentan un 17,90 %, el EBITDA mejora un 21,10 % y el beneficio antes de impuestos lo hace un 31,10 %. Incluso el cash-flow dice la empresa que crece un 13,40 %. Y es que el primer trimestre fue espectacular, se notaron los estímulos que metieron todos los países a sus economías, pero en el segundo trimestre la cosa ya no ha sido lo mismo y es que el anuncio de que la economía mundial se ralentiza parece que va en serio. En Europa se ha reducido el número de pedidos a partir de mayo hasta tal punto que la fábrica del Campo de Gibraltar no ha tenido más remedio que adoptar un nuevo Expediente de Regulación Temporal de Empleo desde primeros de julio. En América también se ha ralentizado la entrada de pedidos aunque el bajo nivel de inventarios hace que la empresa espere una recuperación en el tercer trimestre y en Asia, aunque parece que la actividad económica va a continuar creciendo, la fuerte competencia hace que el margen de beneficio se reduzca. Con todo esto la consecuencia es que los datos del segundo trimestre ya no han sido tan buenos, las ventas han bajado un 19 %, el EBITDA un 30 % y el beneficio antes de impuestos se ha reducido hasta la mitad, lo que hace temer que si no hay nuevos estímulos el tercer trimestre termine con un beneficio mínimo y lo que es peor, que 2012 igual que 2009 se termine con perdidas.   Leer más

Etiquetas: Acerinox (ACX) · Crisis · viene

Nueva emisión de pagarés del banco Santander.

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Publicado por Bdl333 el 16 de septiembre de 2011

Con el supuesto objetivo de sortear las restricciones del Banco de España a los depósitos a plazo fijo de alta remuneración el banco Santander ha anunciado un nuevo programa de emisión de pagarés de empresa por importe de 5.000 millones de euros ampliable hasta 7.500 millones. Se trata de pagarés emitidos al descuento, como las letras del tesoro, y el valor nominal de cada pagaré es de 1.000 euros. La duración del programa es de un año en el que el banco irá emitiendo pagarés con un plazo de vencimiento que variará entre tres días y un máximo de 25 meses en función de las necesidades de la entidad financiera. La rentabilidad ofrecida variará en función de las condiciones del mercado en cada momento.

Los pagarés se podrán contratar directamente en las oficinas del Santander o bien a través de banco Banif sin ningún tipo de gasto o coste para el inversor. El banco distingue entre inversores minoritarios, a los que en principio les exige un mínimo de suscripción de 30.000 euros nominales, y los inversores institucionales que deberán de contratar un mínimo de 100.000 euros. Esta es la novedad, porque hasta ahora este tipo de productos estaba limitado a grandes inversores ya que generalmente el mínimo es de 100.000 euros. Cosas de la crisis, y si el nominal es de 1.000 euros es porque no se descarta que en cualquier momento se pueda bajar el mínimo de suscripción.   Leer más

Etiquetas: emision · Efectos comerciales · pagares · Banco Santander



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