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Mi pregunta sobre tu valoracion de Sos a 0,51€ es esta: ¿A ti te está pagando Ebro, para minar
más aún la moral del accionista?.

Teniendo en cuenta que el valor contable es de 0,81€ y el precio por acción sobre patrimonio
neto al 31/12/11 de casi 0,83€, tu "justificas" un precio real de 0,51€ sobre la base de que
el precio de las marcas "esta inflado" por el fondo de comercio calculado.

Te pongo un cuadro extraido del informe de un banco "enemigo" de Cajamadrid, con el COSTE de
las ultimas compras del grupo SOS y la valoración TOTAL del grupo, en la actualidad:

Fecha Compañía EV EV/EBITDA EV/Ventas
mar-02 Koipe 265 8,3 x 0,6 x
nov-04 Minerva 83 13,8 x 0,4 x
dic-05 Carapelli 168 19,8 x 0,6 x
jul-08 Bertolli 630 10,5 x 1,7 x
Total 1.146 10,8 x 0,9 x
SOS (precios actuales) 1.248 13,7 x 1,1 x

Para que veas lo "mal valorado" que esta el fondo estimado de comercio, a BERTOLLI, que nos
costo 630 millones en 2.008, la valoramos por fondo de comercio en 345 millones. Solo esta
empresa nos costó más de lo que valdria ahora TODO EL GRUPO por capitalizacion bursatil (520
millones).

Si solo el una parte del arroz y las marcas, las estamos vendiendo en 211 millones (205 + 6,5
por Saludaes) y factura la mitad que Bertolli, con menores margenes ¿Cuanto vale Bertolli?.

No sé porque te empeñas en despotricar de Sos, pero te recuedo que NO es una inmobiliaria y que
nuestro per estimado para este año es de 17 veces, 13,5 para 2012 y 12 veces para 2013.
El de 2013 ya es un per MENOR que el estimado para Ebro, ya con nuestro arroz.

Piensalo bien y no te "ensañes" con nosotros: no te hemos hecho nada, que yo sepa.

Hola piedra7,

A mi Cisco me parece una empresa atractiva:
http://quote.morningstar.com/stock/s.aspx?t=CSCO

A 15 $/acc está cotizando a 1,8 veces el valor en libros, es decir, 8,3 $/acc. PER 11,8

Un saludo

Hola Murguiondo:

Lo siento, pero no conozco a nadie que tenga contratado ese servicio, pero en la bolsa de Frankfurt tienes muchas emisiones de rf en las que puedes ver las cotizaciones.

Un ejemplo:

http://www.boerse-frankfurt.de/EN/index.aspx?pageID=108&ISIN=XS0148579153

Saludos.

Veo que soleís tratar las emisiones locales y temas del país. Pero las emisiones de preferentes bonos y demás es mucho mas amplio. Todas éstas se cotizan en euroclear con muchísima mas liquidez y trasparencia que AIaf
La información se facilita por las pantallas de bloomberg, para que no nos tiem a la hora de comprar y vender alguien tiene contratado las páginas de renta fija de Bloomberg y preguntar cotizaciones pagando si es necesario ?
Un saludo 667 04 72 86

Euroclear información de posiciones.Veo que soleís tratar las emisiones locales y temas del país. Pero las emisiones de preferentes bonos y demás es mucho mas amplio. Todas éstas se cotizan en euroclear con muchísima mas liquidez y trasparencia que AIaf
La información se facilita por las pantallas de bloomberg, para que no nos tiem a la hora de comprar y vender alguien tiene contratado las páginas de renta fija de Bloomberg y preguntar cotizaciones pagando si es necesario ?
Un saludo 667 04 72 86

Hola Pablillo:

La verdad es que ahora ando un poco apretado de tiempo entre el trabajo y otros temas particulares.

Si puedo le echaré un vistazo.

Saludos.

Hola Bdl.

Acabo de leer en las noticias económicas que va a salir el 6 de Junio al MAB una empresa llamada LUMAR. La empresa está encuadrada en el sector alimentario y según ellos venden conservas de pescado con alto valor anadido. La empresa fue fundada en 2003 y factura unos 10 Millones de euros de los cuales el 63% vienen de fuera. Aun está en pérdidas, pero sospecho que no le queda mucho para empezar a ganar dinero. Te propongo que le eches un vistazo. Es evidente que empresas de este tipo son arriesgadísimas, pero a cambio puedes participar en el crecimiento de una multinacional del futuro. siempre he considerado interesante dedicar un 2-5% del capital de RV a empresas de este tipo.

Lo siento piedra7, pero no sigo a Cisco. Desconocía que estaba bajando.

Saludos y suerte.

Hola: Felicidades por tu blog, además de interesante, es ameno.

Me gustaría preguntarte si tienes una opinión formada de Cisco Sistems a día de hoy. sorprende como esta bajando.

¿Cúal sería, a tu parecer, el precio teórico hoy?

Muchos saludos,

Hola Tremendoz:

No tengo claro que es lo que quieres comprar. Si la obligaciones de Bankinter o las preferentes de Fenosa y/o de Endesa.

Sobre las obligaciones no tengo formada una opinión ya que todavía no ha sacado el folleto.

Sobre si Fenosa o Endesa pueden en un futuro convertir las participaciones en obligaciones convertibles, debes tener en cuentas que no es obligatorio el cambio.

Lo único que te puedo decir es que yo tengo compradas participaciones de Fenosa y de Endesa y duermo muy tranquilo.

Saludos.

estoy pensando comprar estas preferentes. ¿Quisiera saber tu opinión sobre la posibilidad y qué hacer en caso de que Fenosa/Endesa siga la operatoria que realiza Bankinter?
¿Qué probabilidad hay de que la lleve a cabo?

publicado en Cinco días, hoy miércoles 9 de marzo
titular: Bankinter critica al banco de españa por los ratios de capital
subnoticia: "El mal menor para los que compraron preferentes"

"Los titulares de participaciones preferentes de Bankinter podrán canjearlas por bonos necesariamente convertibles. Sus condiciones serán más DESFAVORALBES que las que venderán al resto de los inversores, pero aun así les saldrá rentable.
De los hasta 406MM € en bonos obligatoriamente convertibles que la entidad emitirá, hasta 175MM se destinarán a canjear preferentes en circulación.
Los bonos que recibirán los titulares de preferentes prometen la misma rentabilidadd pero su precio de canje será de 5,7 € por acción. Su desventaja en cuanto a la relación es por tanto del 25.3%. Pero aceptar el canje les saldrá rentable puesto que las preferents del banco ofrecen actualmente un interés del 4.82% y cotizan al 70% del nominal; es decir, las pérdidas latentes respecto al precio de emisión se sitúan en el 30%"

i) ¿pueden hacer lo mismo fenosa/endesa?
ii) si lo hacen y compramos al 70%-75% y aceptamos convertirlas en obligaciones, se pierde toda la rentabilidad, ¿no?
iii) y si no se acepta nos quedamos las preferentes de por vida (eso sí a un tipo elevado). ¿Cómo afectaría esto al mercado secundario y a su cotización?
iv) con esta nueva información, ¿es buena inversión?

Gracias de nuevo, he dejado aquí un comentario sobre lo que pienso:

https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/691693-mercado-interpreta-mal-resultados-telefonica?page=3#respuesta_693580

Saludos

Hola Beltzo:

Todavía no he tenido tiempo de ver las cuentas de Telefonica y seguramente no las podré ver hasta dentro de un par de semanas como mínimo.

Normalmente las empresas utilizan el concepto de deuda financiera como la que aparece en el balance que presentan a la CNMV correspondiente a los apartados pasivos financieros corrientes y no corrientes aunque no siempre coincide.

Después hay otras deudas que aparecen en otros conceptos y que en algunos casos puede ser muy importante. Si no recuerdo mal Telefonica esconde parte de su deuda financiera a través de la cuenta "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar".

Otras empresas como por ejemplo Técnicas Reunidas, que parece que no tienen deuda, pero manejan unos anticipos a cuenta que en realidad son deudas.

Hay veces que es complejo descifrarlo.

Saludos.

He estado mirando por encima las cuentas de telefónica y hay algunas cosas que me sorprenden.

La principal es que su activo circulante es mucho menor que su pasivo circulante, supongo que en parte se deba a que es una gran generadora de caja y de beneficios, pero aún así, una proporción de 0.62 me parece exagerado cuando lo normal es que a las empresas se les pida que su activo circulante fuese aproximadamente el doble del que tiene telefónica, ¿Por qué no parece importarle esto al mercado?

Hay otra cosa que me intriga, telefónica declara una deuda financiera neta de 55.593 millones de euros*, sin embargo para calcular la deuda de una empresa yo la hago de otra manera: Pasivo-fondos propios-activo circulante, el resultado que obtengo es de 77.037 millones de euros, como se ve los resultados difieren en mucho. ¿Cuál es, en tu opinión, la manera más correcta de calcularla?

Tanto si puedes resolverme mis dudas como sino vaya por delante mi agradecimiento.

* Calculada como: Deuda financiera a largo plazo + Otros acreedores a largo plazo (1.718) + Deuda financiera a corto plazo + Provisiones a corto plazo y otras deudas no comerciales (1.977) - Activos financieros no corrientes y participaciones en empresas asociadas (3.408) - Inversiones financieras temporales incluidas dentro de los Activos financieros corrientes - Efectivo y equivalentes de efectivo.

Saludos

Hola New boy:

Lo siento, pero no la sigo.

Saludos.

Hay una empresa portuguesa que me gusta mucho, de hecho la he añadido a mi cartera. Se trata de Brisa (la Abertis portuguesa) que cotiza a unos ratios muy atractivos. ¿Qué opinión te merece el valor?

Hola New boy:

Estuve apunto de analizarla hace unos meses, pero vi que estaba envuelta en líos accionariales y la dejé estar.

La volveré a ver cuando presente los resultados de 2010. Es una buena empresa.

Saludos.

Antes de nada, enhorabuena por tu trabajo. Leo con atención tus post sobre empresas.
Por otro lado, echo de menos una valoración sobre Unipapel, empresa que cotiza por debajo de su valor contable (entorno a 12€), tiene un yield interesante (0,55€/acción pagados en 2010, en línea con años anteriores), y en la que está metida Bestinver.

http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={eba509da-417e-4bcc-81a5-98a5bca474c5}

Un saludo

Hola Jlalu:

Siento no poder darte ninguna opinión sobre Mapfre ya que no la sigo.

En general creo que no es buen momento para invertir ni en bancos ni en compañías de seguros ya que sus ingresos van a la baja y por lo tanto sus beneficios. Además las compañías de seguros suelen tener fuertes inversiones en deuda soberana, lo cual también les va a dar algún dolor de cabeza. Pero no tardaré mucho en dedicarle algo de tiempo.

Saludos.