La desinversión que estamos viendo estos días en empresas consideradas defensivas como Viscofán está propiciando que se puedan plantear operaciones con derivados vendiendo volatilidad.
Hoy se han podido vender put americanas de Viscofán de precio de ejercicio 33 euros y vencimiento el 20 junio de 2014 cobrando una prima de 2,08 euros, lo que descontada la comisión de la agencia intermediaria deja una rentabilidad del 6,10%, que si se mantiene hasta la fecha de vencimiento tributará al 21% en la declaración de la renta.
El riesgo que se asume con esta venta de put es que, si en cualquier momento el precio de cotización de las acciones de Viscofan de pone por debajo de 33 euros, el comprador de la put que hemos vendido decida que tenemos que comprarle 100 acciones a 33 euros por acción por cada put vendida, aunque lo habitual es que eso no suceda hasta la fecha de vencimiento. Hay que tener presente que si nos ejecutan la opción antes de un año el beneficio obtenido tributará al tipo marginal de cada uno en la declaración de la renta, que puede llegar al 52%.
Comprar acciones de Viscofán a 33 euros representa invertir en una excelente empresa con muy buenos fundamentales, con una relación deuda neta/EBITDA de 0,39 veces, capaz de generar flujo de caja suficiente y a una relación EV/EBITDA, según las previsiones de los analistas para 2013 de 8,08 veces, que es inferior a la media de los últimos 6 años.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa envía a la CNMV y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
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