La crisis, la necesidad de liquidez y el poco interés por la renta variable está haciendo que la mayoría de las empresas coticen a unos precios que habitualmente son considerados como baratos y grandes ocasiones de inversión a largo plazo, pero no siempre es así, incluso hay empresas que cotizando a lo que se considera un precio barato en realidad lo están haciendo a un precio caro. Cuando uno decide comprar acciones de una empresa generalmente suele calcular, aunque sea de forma inconsciente, en cuantos años va a poder recuperar la inversión inicial. Eso es el PER, el cociente entre el precio de compra y el beneficio neto por acción, pero ese no suele ser el cálculo correcto y por eso hay muchas acciones que cotizando a un PER muy bajo en realidad no son una inversión barata. Vean por ejemplo el caso de ACS que actualmente cotiza a 13,94 euros y el consenso del mercado espera que tenga un beneficio neto por acción de 2,66 euros, por lo que tiene un PER de 5,24 veces, o lo que es lo mismo, hacen falta 5,24 años con el mismo beneficio para recuperar la inversión. O el caso de BME que a los 15,55 euros que cotiza actualmente tiene un PER de 8,98 veces. Aparentemente ACS cotiza a un precio más interesante que BME, pero la situación cambia si tenemos en cuenta la deuda de cada empresa.   Leer más

Muchas veces ocurre que el miedo hace que tomemos la decisión errónea o contraria a la lógica y parece que eso es lo que está ocurriendo con las participaciones preferentes de Endesa y de Unión Fenosa y también con las obligaciones de Audasa. Se trata de empresas en las que por ahora no hay riesgo de que se deje de pagar el dividendo o cupón, pero el miedo está consiguiendo que los buscadores de gangas consigan buenos precios y a la larga se verá que están haciendo mejor negocio los que compran que los que venden.

Si se hecha un vistazo a la evolución del tipo de interés del euribor a 3 meses se puede comprobar como en el último año ha pasado de estar por encima del 1,60 % al 0,68 % que está cotizando hoy y todo parece indicar que seguramente en la segunda quincena de junio o en julio el BCE bajará el tipo de interés del 1 % actual al 0,75 % o incluso más bajo. Incluso se habla de una nueva operación de liquidez sin límite para las entidades financieras, la famosa LTRO y cuando eso ocurra los precios de las emisiones subirán y la rentabilidad ofrecida bajará.   Leer más

Por ahora se desconoce cual es el agujero patrimonial real de Bankia, se habla de unos 10.000 millones de euros, que podrían ser más, sobre todo teniendo en cuenta que según el Balance de final del año pasado el crédito a la clientela ascendía a 186.000 millones de euros, pero seguro que poco a poco nos iremos enterando, sobre todo cuando las tasadoras independientes que ha contratado el Banco de España digan cual es la valoración real de los activos adjudicados y se reconozca la dificultad para cobrar los prestamos concedidos a inmobiliarias, promotoras, constructoras y resto de empresas a las que se les va renovando el préstamo ante la imposibilidad de ser amortizados porque no se genera el flujo de caja suficiente para hacerlo. Lo que no está nada claro es el proceso, que ya se esta asumiendo por parte de todos, que hay que seguir para solucionar el problema.   Leer más

El programa Singulars de la TV3 ha entrevistado por segunda vez a los economistas Edward Hugh y Jonathan Tepper que ya fueron entrevistados en 2009. Alertaban entonces, y no erraron, lo que se le venía encima a la banca española y por ende a toda España.

Jonathan Tepper defiende que ante la alta tasa de endeudamiento de España en su conjunto: familias, empresas y Administraciones Públicas, no se pueden hacer los ajustes necesarios para volver a crecer y la única solución es salirse del euro, reestructurar la deuda y devaluar la peseta un 35 %. Pero también dice una cosa que por ahora no ha hecho ninguno de los gobiernos, ni el anterior socialista ni el actual del PP: Los accionistas, los tenedores de participaciones y los bonistas de las entidades financieras son los que tienen que hacer frente al agujero patrimonial que tengan estas entidades. El estado solo debe garantizar los depósitos de menos de 100.000 euros. Están primando las influencias de los banqueros y de los tenedores de los bonos sobre los intereses generales.   Leer más

La última vez que les hablaba de esta empresa comenzaba diciendo que habría que felicitar a su equipo directivo por lo bien que está haciendo su trabajo para crear valor para sus accionistas y mas teniendo en cuenta que se trata de un negocio directamente relacionado con el consumo. Para los que no la conozcan, Barón de Ley es una bodega fundada en 1985 por un reducido grupo de profesionales, que decidieron crear un proyecto único por aquel entonces en la Rioja; una bodega inspirada a imagen y semejanza de los “châteaux“ de Médoc.

Pese a tratarse de un negocio directamente afectado por la crisis en el que el volumen de las ventas ha disminuido un 10 % desde 2007 el equipo directivo ha tenido tan claro cual era el camino a seguir que después de estos últimos cinco años los fundamentales de la empresa se mantienen tan excelentes como siempre e incluso ha mejorado el flujo de caja libre disponible para el accionista que destina en su mayor parte a la recompra de acciones para después amortizarlas. Y todo eso sin endeudarse, que es como debe hacerse.   Leer más

Cuando les comentaba los resultados de la empresa de 2011 les decía lo complicado que es nadar contra corriente y que si no se ponía en serio a reducir deuda acabaríamos viendola cotizar alrededor de los 11,50 euros y ya ven que me quedé corto en el pronóstico de caída. Cuando anunció que entre sus objetivos para 2012 estaba el de reducir la deuda neta de forma que la relación DN/EBITDA quedase por debajo de las 2,35 veces parecía que se iba a producir un cambio en la estrategia del grupo de forma que comenzaría un periodo de reducción de deuda que sería bien visto por los inversores, pero una cosa son las palabras y otra los hechos.

Lo que muestran los resultados del primer trimestre de 2012 es diametralmente opuesto a la tendencia prometida, la deuda neta ha aumentado hasta los 57.131 millones de euros, 828 millones más que a finales de 2011, y una parte muy importante de este aumento de deuda se justifica por la recompra de acciones lo que desde mi punto de vista es doblemente preocupante porque es como la pescadilla que se muerde la cola. Los inversores se van de la empresa porque desconfían de los problemas que le puede ocasionar a la empresa su alto endeudamiento y esta se endeuda más para comprar acciones propias. Ese no es el camino correcto.   Leer más

Después de unos meses con rentabilidades artificialmente bajas por el efecto de la liquidez sin límite que el Banco Central Europeo ofreció a las entidades financieras y que estas dedicaron en parte al carry trade, vuelve a imponerse la realidad y las rentabilidades que tiene que ofrecer el Tesoro Público Español en sus diferentes emisiones vuelve a los niveles anteriores a diciembre del año pasado haciendo que vuelvan a ser interesantes para los inversores particulares..

El próximo lunes 14 hay subasta de letras del Tesoro a 12 y 18 meses y lo normal es que se obtengan rentabilidades superiores al 2,9 % para las letras a 12 meses y superiores al 3 % para las a 18 meses e incluso puede que sean mayores si el nerviosismo y tensión que se ha desatado hoy en el marcado se mantiene hasta entonces, así que los que han hecho sus peticiones por internet (creo que el plazo acababa anoche) van a hacer una buena inversión y los que dispongan de tiempo, tengan cuenta abierta en el Banco de España y tengan cerca de casa una oficina de este banco aún están a tiempo de hacer la petición personándose directamente en la oficina con el dinero.   Leer más

Es posible que alguna vez hayan escuchado esta expresión en boca de algún analista cuando se le pregunta por alguna inversión que él considera poco interesante. El coste de oportunidad es un término económico consecuencia lógica de la escasez de recursos de que disponemos las personas y que está presente, aunque sea de forma inconsciente, en todas y cada una de las decisiones que nos vemos obligados a tomar como consecuencia de esta escasez de recursos. Si nos compramos un coche de 15.000 euros, el coste de oportunidad es todo lo que dejamos de comprar por habernos gastado el dinero en el coche.

Hablando en términos de inversión se puede definir el coste de oportunidad como aquello a lo que se renuncia cuando se toma una decisión de inversión. Si una persona dispone de, por ejemplo, 3.000 euros para invertir y está indeciso entre invertirlos en la empresa A o en la empresa B, cuando después de mucho pensarlo toma la decisión final de invertir en la empresa B el coste de oportunidad es el beneficio que habría obtenido si hubiera realizado la inversión en la empresa A y lógicamente para que esta inversión tenga lógica financiera el rendimiento de invertir en la empresa B debe ser igual o mayor al coste de oportunidad ya que de lo contrario sería más lo que se pierde por el descarte que lo que se gana con la inversión realizada.   Leer más

Jesús Huerta de Soto es economista y catedrático de economía política en la universidad Rey juan Carlos de Madrid. Es uno de los máximos exponentes de la teoría austríaca y con reconocido prestigio a nivel mundial. Hace unos días dió una conferencia en la Fundación Rafael del Pino cuyo título era: Crisis financiera, reforma bancaria y el futuro del capitalismo.

En la conferencia explica el por qué de los ciclos económicos consecuencia lógica de la expansión crediticia y la solución, desde el punto de vista de la teoría austriaca, para evitar que se repitan en el futuro, la importancia del ahorro para salir de la crisis y la necesidad de desapalancamiento de las entidades financieras.

Cuenta que la recuperación llegará cuando se produzca un reajuste a la baja de toda la estructura de precios relativos del mercado, unos más que otros en función de lo afectados que hayan sido afectados en el ciclo expansivo anterior y aparezcan nuevas lineas sostenibles de negocio que permitan recolocar a los parados.   Leer más

Enagás ha presentado los resultados del primer trimestre y continúan en línea con las previsiones hechas para el conjunto del año y todo hace pensar que está cotizando con descuento por lo que lo normal es que en algún momento esto será reconocido por el mercado.

Enagás es líder en transporte, regasificación y almacenamiento de gas natural en España, y además es el Gestor Técnico del Sistema Gasista. Fue creada en 1972 con el objeto de crear una red de gasoductos por toda la Península capaz de dar servicio a las crecientes necesidades de consumo de energía que se tenían por entonces. Entre sus activos cuenta con 9.280 km de gasoductos de alta presión en explotación, dos almacenamientos subterráneos en Serrablo (Huesca) y Gaviota en Vizcaya y tres plantas de regasificación: Barcelona, Cartagena y Huelva, con capacidad total de emisión de 4.650.000 m3/h y una capacidad total de almacenamiento de 2.037.000 m3 de GNL. Además es propietaria del 40 % de la planta de regasificación de Bilbao. Actualmente está construyendo el almacenamiento subterráneo de Yela en Guadalajara y la semana pasada anunció la adquisición del 20 % de la planta de regasificación GNL Quintero en Chile por 136 millones de euros, con opción a adquirir otro 20 % en compañía de otro socio. Por lo menos es prudente y no toma posiciones mayoritarias.   Leer más