El problema de intentar manipular la economía real mediante actuaciones monetarias es que su efecto es limitado y dura poco tiempo. Y si la manipulación la poner en marcha la mayor economía del mundo, su efecto se extiende por todo el mundo, pero se nota más desde el punto de vista financiero que en la economía real.

El otoño pasado la Reserva Federal de Estados Unidos puso en marcha un nuevo estímulo monetario, el QE3, comprando deuda de EEUU a un rítmo de 85.000 millones de dólares al mes y su efecto se notó de inmediato en el tipo de interés de su deuda, que bajó a mínimos históricos, pero también se extendió por prácticamente todo el mundo, de forma que la mayoría de países vieron como el tipo de interés que pagaban por sus emisiones disminuía también. Disfrutaron durante unos meses del efecto positivo de este estímulo, pero ahora, la Reserva Federal ya comienza ha plantearse la necesidad de disminuir o retirar este estímulo y su efecto comienza a notarse en el movimiento de capitales por todo el mundo.   Leer más

Cómo ya ocurrió el año pasado, Repsol vuelve a sustituir el tradicional pago del dividendo complementario por el dividendo flexible. Este sistema de retribución ofrece a sus accionistas la opción de recibir acciones liberadas de nueva emisión o un importe en efectivo mediante la transmisión de los derechos de asignación gratuita que reciban de la sociedad. Cada accionista recibirá un derecho de asignación gratuita por cada acción de Repsol de la que sea titular. Esos derechos serán negociables y podrán ser transmitidos en las Bolsas de Valores españolas durante un plazo de 15 días naturales, finalizado el cual los derechos se convertirán automáticamente en acciones de Repsol de nueva emisión.

El número de derechos de asignación gratuita necesarios para recibir una acción nueva es de 38.   Leer más

Hoy ha aparecido la noticia en la prensa sobre una posible OPA sobre Telefonica valorando la empresa en 70.000 millones y asumiendo además la deuda neta que actualmente ronda los 54.000 millones. Eso representa pagar un precio de 15,38 euros por cada acción, una prima de casi el 50% sobre el actual precio de cotización en el mercado.

Pagar ese precio quiere decir que, con los resultados de 2012, se esta comprando a una relación EV/EBITDA de 5,92 veces, lo que nos da a entender que es una buena operación para el comprador, pero visto desde el punto de vista del cash-flow libre generado, la operación ya no parece tan ventajosa ya que la relación EV/cash-flow libre es de 17,71 veces, la mayor de los últimos cinco años y si lo miramos desde el punto de vista del 4,36% de rentabilidad que se obtendría sobre la inversión considerando un cash-flow libre disponible para el accionista mayoritario de 0,67 euros por acción tampoco lo parece.   Leer más

Los resultados del primer trimestre presentados por Telefonica, aunque aparentemente son mejores que los del año pasado, sin extraordinarios son un poco peores, pero puede que no sean el único motivo por el que la empresa cotiza a los precios a los que lo hace actualmente.

En los tiempos actuales, en los que el sentimiento generalizado es que nos queda por delante un largo periodo recesivo o de muy bajo crecimiento, los inversores se fijan en los fundamentales de las empresas, y las que en tiempo de la bonanza cometieron excesos inversores descontando unos beneficios futuros que ahora se pueden considerar desproporcionados, son penalizadas y Telefonica puede que una de esas empresas, ya que su Balance esconde posibles excesos valorativos en las adquisiciones tanto de empresas como de licencias.   Leer más

Utilizo bastante a menudo la biblioteca de la Generalitat Valenciana de la localidad donde resido. Hasta hace unos meses, esta biblioteca estaba asistida por nueve empleados públicos, que hacían su trabajo con profesionalidad y eso se notaba en el excelente servicio que recibíamos los usuarios. Había silencio en todas sus salas y tanto los libros como los vídeos (también hay videoteca) estaban en su sitio y se localizaban sin ningún problema.

Pero desde hace unos meses, el número de empleados públicos que atienden esta biblioteca se ha casi duplicado, sin que en realidad fuera necesario este incremento ya que como he comentado el servicio que presta la biblioteca era correcto. Ahora que hay más medios humanos destinados a este servicio público, es más frecuente encontrarse con que cuando vas a coger un vídeo, o libro, que según el buscador está disponible, resulta que no lo encuentras porque no está en su sitio correcto, en las sala de lectura de la prensa se habla en voz ata sin que nadie llame la atención a los que no respetan el silencio que se reclama en los carteles puesto por las paredes. Es evidente que este aumento de personal solo ha servido para una dilución y relajación de las responsabilidades de cada uno de ellos, que redunda en un peor servicio a los ciudadanos.   Leer más

Esta semana en el programa Singulars de TV3 entrevistaron a Viçent Navarro, Catedrático de Ciencias Políticas, profesor de Políticas Públicas en The Johns Hopkins University (EEUU) donde ha impartido docencia durante 35 años y dirige también el Observatorio Social de España. Ha publicado 24 libros, en 2012 publicó: Los amos del mundo. Las armas del terrorismo financiero y Lo que España necesita. Una réplica con propuestas alternativas a la política de recortes del PP.

EL entrevistado comenta que hay alternativas para cada recorte llevado a cabo, no como intentan hacernos creer, por ejemplo: para el recorte de 25.000 millones en sanidad, educación y servicios sociales, las alternativas podrían haber sido anular la bajada de impuestos a las grandes empresas o corregir el fraude fiscal de las grandes fortunas, la banca y las grandes empresas. La alternativa a los 1.200 millones en la congelación de las pensiones, podría haber sido mantener el impuesto de patrimonio o anula las bajadas de impuestos de sucesión.   Leer más

La desinversión que estamos viendo estos días en empresas consideradas defensivas como Ebro Foods está propiciando que se puedan plantear operaciones con derivados vendiendo volatilidad,

Hoy se han podido vender put americanas de Ebro de precio de ejercicio 13,50 euros y vencimiento el 20 junio de 2014 cobrando una prima de 0,97 euros, lo que descontada la comisión de la agencia intermediaria deja una rentabilidad del 6,88%, que si se mantiene hasta la fecha de vencimiento tributará al 21% en la declaración de la renta.

El riesgo que se asume con esta venta de put es que, si en cualquier momento el precio de cotización de las acciones de Ebro se pone por debajo de 13,50 euros, el comprador de la put que hemos vendido decida que tenemos que comprarle 100 acciones a 13,50 euros por acción por cada put vendida, aunque lo habitual es que eso no suceda hasta la fecha de vencimiento. Hay que tener presente que si nos ejecutan la opción antes de un año el beneficio obtenido tributará al tipo marginal de cada uno en la declaración de la renta, que puede llegar al 52%.   Leer más

La desinversión que estamos viendo estos días en empresas consideradas defensivas como Viscofán está propiciando que se puedan plantear operaciones con derivados vendiendo volatilidad.

Hoy se han podido vender put americanas de Viscofán de precio de ejercicio 33 euros y vencimiento el 20 junio de 2014 cobrando una prima de 2,08 euros, lo que descontada la comisión de la agencia intermediaria deja una rentabilidad del 6,10%, que si se mantiene hasta la fecha de vencimiento tributará al 21% en la declaración de la renta.

El riesgo que se asume con esta venta de put es que, si en cualquier momento el precio de cotización de las acciones de Viscofan de pone por debajo de 33 euros, el comprador de la put que hemos vendido decida que tenemos que comprarle 100 acciones a 33 euros por acción por cada put vendida, aunque lo habitual es que eso no suceda hasta la fecha de vencimiento. Hay que tener presente que si nos ejecutan la opción antes de un año el beneficio obtenido tributará al tipo marginal de cada uno en la declaración de la renta, que puede llegar al 52%.   Leer más

Si uno cree que, independientemente de la evolución del crecimiento de la economía global, siempre será necesario el consumo en artículos para la higiene personal y la limpieza del hogar, o que nos podremos permitir pequeños caprichos como un refresco, unos dulces o una cerveza, el fondo BNPP L1 Equity World Consumer Goods C C le puede resultar una opción adecuada de inversión.

El fondo de inversión denominado en euros, BNPP L1 Equity World Consumer Goods C C , de código ISIN LU0080609679 , pertenece a la gestora francesa BNP Paribas Investment Partners, que es la gestora de fondos de BNP Paribas , uno de los principales proveedores de servicios financieros del mundo.

El fondo, con un patrimonio de 57 millones de euros es un subfondo de otro creado en agosto de 2009, domiciliado en Luxemburgo, cuya divisa base es el euro, con un patrimonio de 82 millones de euros, que invierte en empresas de todo el mundo en sus divisa de origen, y no tiene cubierto el riesgo del tipo de cambio de la divisa, por lo que los que invierten en este fondo verán afectada su inversión por las posibles variaciones del tipo de cambio de las diferentes divisas en las que invierte en fondo.   Leer más

Las mejores oportunidades de inversión en las buenas empresas se presentan cuando algún accionista, que tiene muchas acciones de la empresa, decide desinvertir en ella, y eso parece que está ocurriendo últimamente con Viscofán,

Desde la semana pasada lleva una tendencia bajista, con un ligero aumento de volumen que no sabemos cuando parará, pero si sabemos que es una excelente empresa, con muy buenos fundamentales, poco endeudada y capaz de generar un flujo de caja suficiente para atender las necesidades de negocio, amortizar deuda y retribuir a sus accionistas.

Llegará un momento en el que los inversores verán interesante la inversión y comenzarán a comprar, lo que alguien está queriendo vender, deteniendo la caída. No sabemos cuando será eso, peor debajo de los 35,20 euros, estará cotizando a una relación EV/flujo de caja libre de 13,86 veces, que es inferior a la media de los últimos siete años.   Leer más