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Valoración de acciones realizada por Bdl333

Por qué nos pasa lo que nos pasa (II).

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Publicado por Bdl333 el 05 de marzo de 2015

En el anterior post de la serie, les comentábamos que los principales problemas que tenemos son la excesiva deuda y el desempleo. En realidad no es la deuda, sino el déficit (gastar más de lo que ingresamos o tenemos), ya que la deuda es el resultado de la acumulación de diferentes déficit anuales por vivir por encima de nuestras posibilidades de forma reiterada año tras año.

En la siguiente gráfica pueden ver la evolución de los ingresos y gastos previstos en los presupuestos generales del Estado por los diferentes gobiernos. Como pueden ver, todos los gobiernos, año tras año, han previsto gastar un poco más de lo que se tenía previsto ingresar, pese a que sabían perfectamente que esos ingresos no eran ingresos recurrentes, sino ingresos generados a base de endeudarse. Hasta que se desató la crisis y los ingresos como era lógico se desplomaron, pero no los gastos, ya que a los que de forma insensata, y por intereses políticos, se había comprometido el gobierno de turno había que añadir los extraordinarios que ocasiona la crisis como el desempleo.   Leer más

Martinsa-Fadesa, un ejemplo de lo que vamos a ver en el futuro.

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Publicado por Bdl333 el 03 de marzo de 2015

Martinsa-Fadesa solicitó ayer comenzar con el proceso de liquidación de la empresa dado el estado de quiebra técnica en que se encuentra desde hace tiempo, y la falta de voluntad de los acreedores por alargar más la situación aportando mayor liquidez.

Según el último Balance presentado por la empresa, dispone de unos activos valorados en 2.393 millones de euros, la mayoría solares y viviendas en distintos estados de construcción, y un pasivo exigible (obligaciones de pago) de 6.995 millones de euros, la mayoría créditos a entidades financieras. Como ven la empresa está en una situación de total insolvencia para hacer frente a sus obligaciones con terceros, que van a tener que perder dinero. Ahora comenzará el proceso de valoración real de los activos y su liquidación, procediendo a liquidar deudas por orden de prelación. Lo primero que se paga son los sueldos y salarios de los empleados y los impuestos, si queda algo cobrarán los acreedores según el orden de garantías de cobro que tuvieran establecidos previamente, a continuación los acreedores comerciales, los tenedores de participaciones preferentes (si existen) y los accionistas de la empresa. Evidentemente, dada la diferencia entre la valoración de los activos y el pasivo exigible, tanto los accionistas como los acreedores comerciales van a perder todo lo invertido, y el resto de acreedores perderán también una parte importante de lo prestado.   Leer más

Etiquetas: Martinsa Fadesa (MTF)

Por qué nos pasa lo que nos pasa

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Publicado por Bdl333 el 02 de marzo de 2015

De cuando en cuando es bueno recordar por qué sufrimos la crisis y comprobar si las medidas que van tomando los gobiernos de verdad están permitiendo que, tal como nos dicen, estamos viendo el final de la crisis.

Los mayores de 50 años recordarán que en los años 80, en España sufrimos una crisis económica de la que salimos gracias a los estímulos fiscales del gobierno de aquellos tiempo, que en grandes rasgos se materializaron en una amnistía fiscal y en nuevas inversiones en obra pública a base de deuda para preparar el país para las Olimpiadas y la Expo de 1992. Este incremento de deuda estatal permitió unos años de fuerte crecimiento a lo que también ayudó la modernización de las grandes empresas españolas, como Telefónica, que por entonces remodeló todas sus centrales telefónicas.   Leer más

Etiquetas: PIB

Iberpapel resuelve incertidumbres.

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Publicado por Bdl333 el 27 de febrero de 2015

Los precios a la baja del papel y la incertidumbre por los cambios producidos en el sistema retributivo de las instalaciones de cogeneración, arrastraron a la baja la cotización de Iberpapel, que se ha pasado desde hace casi un año cotizando por debajo de su valor.

Los resultados presentados ayer, demuestran tanto que las incertidumbres ya no existen como que cotiza muy por debajo de su valor real, hasta el punto de que, seguramente, al precio actual es la empresa del mercado continuo que ofrece mayor rentabilidad sobre el flujo de caja disponoble para sus accionistas.

A todo ello hay que añadir la posibilidad de que la empresa decida amortizar el 5% de acciones propias que tiene en autocartera, lo que mejorará más aún sus rátios.

Los que compraron sobre los 12 € y sean pacientes verán crecer sus plusvalias.   Leer más

Etiquetas: Iberpapel (IBG) · resolver · incertidumbre

Deóleo necesita reducir deuda

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Publicado por Bdl333 el 24 de febrero de 2015

2014 ha sido un año complicado para Deóleo. Además del cambio societario, ha tenido que bregar, tanto en España como en el Sur de Europa, en un mercado muy competitivo, con precios al alza de la materia prima y precios a la baja en los lineales de distribución, ya que algunas cadenas de distribución han utilizado sus marcas blancas de aceite como reclamo para atraer clientes a sus tiendas, lanzando ofertas por debajo del precio de coste. La consecuencia ha sido, no poder alcanzar el objetivo de EBITDA cercano a los 100 millones de euros como habían anunciado.

España y el Sur de Europa representan el 57% de las ventas, pero solo han sido capaces de generar el 37% del EBITDA, y tal y como terminó el cuarto trimestre del año pasado y lo que se está viendo en el arranque de 2015, no parece que este año vaya a ser mejor, a no ser que se incrementen mucho las ventas en los mercados internacionales, donde se están obteniendo unos márgenes mejores, de forma que el peso de La Unión Europea disminuya.   Leer más

Etiquetas: Deoleo - SOS (OLE) · necesita · reducir · Deuda

El comercio exterior

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Publicado por Bdl333 el 23 de febrero de 2015

La semana pasada, el Ministerio de Economía, publicó el informe mensual correspondiente al mes de diciembre, de la balanza comercial y lo que se desprende a simple vista, es que parece que estamos tocando techo en nuestra capacidad exportadora.

En la siguiente tabla, que nos muestra la evolución del comercio exterior en los últimos siete años, pueden ver como la cifra de exportaciones está en máximos, pero el crecimiento con respecto al año anterior cada vez es menor, y las importaciones se recuperan, pese al efecto negativo de precio de los productos petrolíferos, de forma que el déficit entre exportaciones e importaciones se ha incrementado en 2014 un 53,4% con respecto a 2013.

 

 

Si tiene curiosidad por saber donde exportamos y de donde importamos, lo pueden ver en la siguiente tabla. Como era de esperar la Unió Europea es donde más exportamos, especialmente a Francia y Alemania y también es esta zona de donde más importamos, pero tenemos superávit comercial. No ocurre lo mismo con China, que es realmente el país de donde más importamos y con el que tenemos el mayor déficit   Leer más

Etiquetas: comercio exterior · exportar · importaciones

Vencimiento del futuro del Ibex-35 de febrero (II).

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Publicado por Bdl333 el 17 de febrero de 2015

Hace tres semanas era difícil saber si el vencimiento de febrero del futuro del Ibex-35 se iba a ser el primero, desde enero de 2013, en el que se sucedían tres vencimientos seguidos bajistas. Ahora que ya solo quedan tres días para el vencimiento, con el futuro por encima de los 10.700 puntos, las probabilidades de que sea alcista son muy superiores, tal y como pueden ver en la siguiente gráfica.

 

 

Nos encaminados a la parte alta del movimiento lateral que comenzó a primeros de 2014 y que ha mantenido todos los vencimientos dentro de la franja comprendida entre los 10.000 y los 11.000 puntos. En la siguiente gráfica hemos supuesto que el vencimiento de febrero cierra en los 10.700 puntos.

 

 

Por ahora son pocas las empresas que han presentado los resultados de 2014 y no sabemos si estos podrán ser el motor que impulse a romper la resistencia. En principio parece difícil que así sea, ya que la mayoría de empresas descuenta resultados muy positivos para 2016 que ya veremos si se consiguen, y el mayor motor que impulsa a los mercados hacia arriba no es la mejora de resultado, sino la baja rentabilidad que ofrece la renta fija. Sean prudentes.   Leer más

Etiquetas: IBEX 35 · Futuros

A vueltas con la solvencia y como parece que va acabar la crisis de deuda.

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Publicado por Bdl333 el 13 de febrero de 2015

La solvencia, es la capacidad que tiene una empresa para hacer frente a sus obligaciones con terceros.

Imagine que estamos en 2007, y un emprendedor que tiene 100.000 € en el banco conoce un solar que está en venta por 400.000 euros. Después de hacer sus cuentas con su hoja de cálculo llega a la conclusión de que invirtiendo 1 millón de € en la construcción de las viviendas que se pueden construir en el solar, puede sacar un beneficio de 250.000 € cuando estén todas vendidas. Constituye la sociedad “Inmoviliaria1” con un capital de 100.000 € y pide un préstamo al “Banco1” de 900.000 €, se pone a construir las viviendas, termina la promoción, pero por desgracia no ha vendido ninguna porque de repente ha llegado una crisis financiera del exterior, el mercado residencial se ha parado en seco y el precio de las viviendas no para de bajar de forma que ya es imposible venderlas sin perder dinero. Inmoviliaria1, en el Balance anual, tiene unos activos (las viviendas) valoradas a precio de coste, 1 millón de € y en el Pasivo tiene un Patrimonio Neto de 100.000 € y una deuda bancaria de 900.000 €. Aparentemente todo está correcto, pero la realidad es que las viviendas no se venden y la mejor oferta que tiene es la de un fondo buitre que se las compra todas por 500.000€. Inmoviliaria1, que sobre el papel es una empresa solvente, en realidad no lo es porque no puede atender sus deudas, ya que el valor real de mercado de sus activos es mucho menor que lo que debe a Banco1, y por lo tanto tiene un problema de solvencia que solo se puede resolver con una ampliación de capital en Inmoviliaria1,o reconociendo Banco1 una pérdida de 400.000€.   Leer más

Etiquetas: solvencia · Crisis · Deuda

Cuando les convenga, lo reconocerán

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Publicado por Bdl333 el 11 de febrero de 2015

Varoufakis, ministro de finanzas griego, ha vuelto a poner sobre la mesa que el problema de Grecia, y del mundo en general, no es de liquidez sino de solvencia y que mientras no se tomen las medidas adecuadas será imposible salir de la crisis.

La dificultad en reconocer que efectivamente el problema es de solvencia radica que que para reconocerlo, alguien tiene que perder mucho dinero, en concreto los accionistas y prestamistas (bonistas) de las entidades financieras y empresas que han malinvertido su patrimonio y el pasivo confiado, y en 2008, cuando comenzó la crisis, los mayores acreedores ya sabemos quienes eran: los ahorradores de los países centroeuropeos. Si entonces se hubiera reconocido que los activos de las entidades financieras de la periferia de Europa no valían lo que dicen sus cuentas, además de quebrar estas entidades, habrían arrastrado a las entidades financieras centroeuropeas, que eran las prestamistas.   Leer más

Etiquetas: Grecia · Varoufakis

La OPV de Aena.

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Publicado por Bdl333 el 04 de febrero de 2015

Aena se define en el folleto de la OPV como el primer operador aeroportuario del mundo por número de pasajeros. Gestiona 46 aeropuertos y dos helipuertos en España, y está presente también en aeropuertos de México, Colombia y Reino Unido. El número de pasajeros en 2014 ha sido de 195,9 millones un 4,8% más que en 2013, pero lejos todavía del máximo alcanzado en 2007 con 210,4 millones. LA culpa la tiene la crisis y la competencia con el tren de alta velocidad.

Según la información que facilita la empresa, el valor de sus activos al 30 de septiembre de 2014 es de 17.198 millones de euros, con un Patrimonio Neto de 3.412 millones y un Pasivo Exigible de 14.506 millones de los que 10.496 millones son deuda financiera neta. Se trata pues de una empresa muy apalancada y poco solvente, ya que solo 1,19 euros del Activo respaldan a cada euro del Pasivo Exigible, por lo que ante cualquier disminución en la valoración de los activos se pone en riesgo la inversión realizada por sus accionistas.   Leer más

Etiquetas: Oferta Pública de Venta (OPV) · AENA



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