El principal movimiento de mi cartera de negocios en el mes de Diciembre 09 ha sido la compra de J2 Global Communications (JCOM), una small cap (empresa de pequeña capitalización) que cotiza en el NASDAQ con unas ventas previstas para el año 2.009 de aproximadamente $ 245 Mn. Fundada en 1.995 salió a bolsa mediante una OPV en Julio de 1.999.

La empresa ofrece outsourcing en una amplia gama de servicios de comunicaciones como fax a través de correo electrónico, con una cuota de mercado aproximada a nivel mundial del 30%, atención telefónica, mensajes de voz, etc. Estos servicios son comercializados con una variedad de marcas como eFax Corporate, eFax Developer, Fax.com, Sed2Fax, jBlast, jConnect, Onebox, eVoice, eVoice Receptionist, entre otras.

JCOM tiene un historial exitoso de crecimiento orgánico que ha venido acompañado de pequeñas adquisiciones empresariales (algo más de 20) pero con un pequeño impacto en las ventas del año en que se produce la adquisición, ya que ninguna de ellas suele incrementar las ventas más allá de un 3%. En la actualidad la empresa se encuentra centrada en aumentar el número de clientes suscritos a sus servicios, tanto grandes corporaciones como pequeñas empresas y empresarios, que pueden beneficiarse en una reducción de sus costes fijos en telecomunicaciones e impresión para convertirlo en un gasto variable. Sus ventas proceden principalmente (98%) de unos ingresos recurrentes por la suscripción mensual o anual fija, más un componente variable dependiendo del consumo del cliente. Un porcentaje de ventas más pequeño (2%) procede de la venta de patentes, licencias y publicidad enviado a sus clientes. Leer más

El método del descuento de dividenos puede ser útil para valorar empresas en las que resulta complejo calcular el Flujo de Caja Libre, como en bancos y compañías aseguradoras, o en empresas que tienen un crecimiento moderado y sostenible y que su tasa de pay-out (porcentaje de beneficios que destina la empresa para reparto de dividenos) sea elevada.

Personalmente no utilizaré nunca este método para empresas cuyo pay out sea inferior al 50%, es decir, que reparta menos de un 50% de su beneficio como dividendos, pues el resultado obtenido distaría bastante del valor intrínseco de la empresa.

Antes de calcular el valor de las acciones de Telefónica por el método de descuento de dividendos realizaremos un pequeño análisis de la empresa, pues de poco serviría valorar una empresa cuyos dividendos fueran de poca calidad.

Telefónica fue constituida allá por el año 1.924 con un capital social de 1 millón de ptas. En 1.925 comenzó a cotizar en bolsa colocándose 200.000 acciones preferentes a 500 ptas cada una. Actualmente cuenta en España con más 85 años de experiencia y más de 47 millones de clientes. En Lationamérica cuenta con más de 153 millones de clientes y es líder en los mercados de Brasil, Argentina, Chile y Perú. En Europa tiene 52 millones de clientes y presencia en países como Reino Unido, Irlanda, Alemania y República Checa. Son por tanto 252 millones de clientes repartidos por todo el mundo, algo más del 80% del total, y que le reportan el 60% de su negocio. Nuestra "Matilde"se ha convertido en la actualidad en una empresa líder a nivel mundial en el sector de telecomunicaciones. Leer más

Inversión Value y las 4 virtudes clásicas. La Fortaleza

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El activo estrategico: Las personas. Enseñanzas para un directivo

Pues sí, las personas son el activo de mayor importancia estratégica para las empresas, pero no ahora como consecuencia de la globalización de los mercados, las nuevas tecnologías, o cualquier otro factor, sino desde hace ya mucho tiempo; desde el mismo momento en que el hombre primitivo unió sus fuerzas para conseguir satisfacer una motivación tan básica como la alimentación.

Confucio ya se percató del papel primordial que ocupan las personas en las organizaciones:

"Para la defensa de un reino no son suficientes ni las fortificaciones que se construyen ni los obstáculos naturales que representan las montañas y los ríos, ni la abundancia de armas. La mejor defensa de un reino consiste en la decidida voluntad de sus habitantes, la cual se gobierna mediante un gobierno humanitario y justo."

Para Confucio la voluntad de las personas es más importante que las fortificaciones, que las montañas o los rios y que incluso las armas. Traducida esta enseñanza al mundo empresarial significa que la voluntad de las personas es el recurso competitivo por excelencia, superior a cualquier otro. Por lo tanto, la voluntad, no sólo su "saber hacer", sino su "querer hacer" es algo que los actuales directivos deben buscar en las personas, pasando a ser una de sus principales tareas, y que debería tener traslación a todas las políticas de la empresa: reclutamiento y selección de personal, retribución, etc. Leer más

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