Voy a empezar con el estudio de Microsoft desde un punto de vista cualitativo. Posteriormente pasaré a la empresa por el filtro de Benjamín Graham, y finalizaré con el análisis de algunos de sus ratios económicos-financieros más relevantes y una valoración estratégica de sus acciones.

I. Estrategia y Ventajas Competitivas de Microsoft   

La historia de Microsoft comienza en el año 1975 cuando Bill Gates crea la compañía junto a su amigo de instituto Paul Allen. Su primer producto fue una versión condensada del lenguaje de programación para la primera microcomputadora que salió al mercado. Pero la primera gran oportunidad para la empresa llegó en 1.980 cuando IBM pidió a Gates que diseñara un sistema operativo para su nuevo PC, nació el MS-DOS. Y así fue cómo, dominando Microsoft un segmento concreto de mercado -los sistemas operativos- empezó a forjar sus ventajas competitivas.   Leer más

En Julio de 2.009 expuse mi opinión sobre Johnson & Johnson. Desde estonces el precio de la acción se ha revalorizado un 7% y cotiza actualmente a $60'40, un precio que considero muy atractivo todavía.

Al igual que hice con Medtronic, ahora analizo la empresa desde una prespectiva más sencilla, la que nos ofrece Benjamin Graham en su libro el Inversor Inteligente, quien enseña un método de inversión muy práctico para valorar si una empresa sería una buena inversión para el “inversor conservador” (persona que no posee un conocimiento avanzado y/o que no puede dedicarle mucho tiempo al análisis de las empresas). La empresa debe cumplir una serie de requisitos que vamos a evaluar a continuación.

Graham ejerció de profesor, así que vamos a juzgar a JNJ como si fuera su alumno ¿qué notas obtendría en cada una de las asignaturas?   Leer más

Como sabéis, centro mi trabajo en buscar y elegir empresas de forma individual, sin tratar de predecir lo que hará el mercado, ni fijarme tampoco en variables macro. Hace unos días un amigo me preguntaba ¿cómo va la bolsa?; un día baja y otro sube, le he contestado. La verdad es que no sé ni a qué nivel se encuentra el Ibex, ¿en los 9.000?¿en los 10.000? ¿o está en los 11.000? De verdad que lo desconozco y pasan un par de semanas sin dónde se sitúa el índice; y si alguien ya me pregunta por el Dow o Eurostoxx, no sabría decir nada de dada, vámos que no tengo ni una referencia aproximada ni de su nivel, ni de su tendencia.

Mi filosofía de inversión es comprar negocios en vez de acciones  y tomar mis decisiones alejándome lo más posible del ruido de los mercados.  Supongo que para el inversor value habría que cambiar el viejo refrán y decir "si no puedes con tu enemigo, ¡¡aléjate de él !!". Mi objetivo, no perder, y partiendo de ahí, conseguir una rentabilidad consistente en el largo plazo. Vaya, que si fuera entrenador de fútbol empezaría construyendo el equipo desde la defensa. La creencia subyacente: si compro buenos negocios con el suficiente margen de seguidad, el mercado (precio) terminará recogiendo lo que la empresa vale (valor). Value Investing = sentido común.   Leer más

En el post anterior trataba de juzgar si Medtronic era una buena inversión según las enseñanzas que Ben Graham dio en su libro “El Inversor Inteligente”; enseñanzas orientadas al que el maestro denominó el "inversor conservador" (persona que no posee un conocimiento avanzado y/o que no puede dedicarle mucho tiempo al análisis de las empresas).

A pesar de que tras el análisis que hice le puse una nota de “bien” he de aclarar que los ítems analizados eran excluyentes, y por lo tanto, al no cumplirlos todos, MDT no hubiera pasado este “test Graham”.

Ahora bien, como me considero según denominación de Graham, un inversor emprendedor, continuaremos analizando la empresa para ver si podemos considerarla, o no, una buena inversión.

Uno de los puntos débiles de la empresa era como vimos el endeudamiento, pero si acudimos a sus cuentas anuales en busca de más información, comprobamos que la empresa declara poseer unas inversiones a largo plazo de 5.057 Mn que unidos a los 3.917 en caja e inversiones a corto plazo, suman un total de 8.974 Mn, cantidad de sobra suficiente para hacer frente a la deuda a largo plazo con recurso de 7.080 Mn.    Leer más

Benjamin Graham en su libro el Inversor Inteligente nos ofrece un método de inversión sencillo y muy práctico para valorar si una empresa sería una buena inversión para el inversor defensivo. La empresa debe cumplir una serie de requisitos que vamos a evaluar a continuación. Si Graham fuera el profesor y Medtronic el alumno ¿qué notas obtendría en cada una de las asignaturas?

Tamaño adecuado de la empresa

La idea es excluir pequeñas empresas que pueden quedar sometidas a más vicisitudes que la media sobre todo en el terreno industrial”.

Graham nos recomienda un mínimo de 100 Mn de dólares en ventas anuales, pero claramente esta cifra se encuentra desfasada con el paso del tiempo.

MDT facturó en el pasado año fiscal (abril) 15.817 Mn y tiene en la actualidad una capitalización superior a 38.000 Mn por lo que podemos considerarla una empresa adecuada para el inversor defensivo.   Leer más

Hola a todos, las operaciones cerradas en los últimos días han sido las siguientes:

1. Compra de Aeropostale (ARO), ropa para gente joven, a $ 24'28
2. Compra de Noble (NE), extracción petrolífera, a $ 34'48
3. Venta hoy mismo de Ebay (EBAY) a $ 30'25

Posibles  candidatos para futuras compras, todas ellas relacionadas con el sector salud:

Medtronic (MDT), TEVA Pharmaceutical (TEVA), ICON (ICLR)

Un saludo a todos y comentaré con un poco más de tiempo las operaciones realizadas.

Os dejo el enlace de una entrevista con Buffett (en inglés) donde, entre otros temas, nos recomienda olvidarnos del Oro como activo de inversión y centrarnos en acciones con dividendos elevados y con buenas perspectivas de crecimiento.

Warren Buffett: Forget gold, buy stocks

Yo, por si acaso, seguiré los consejos de Buffett y continuaré alejado del oro. Digamos que lo considero una inversión fuera de mi círculo de competencia.

Peter Lynch supongo que consideraría a Ebay una "Stalwart", que vendría a ser una empresa de gran capitalización  con un crecimiento bastante predecible y que rondaría una media anual de un 10-12%. Dice Peter Lynch en su libro "One Up on Wall Street" que suele comprar este tipo de empresas para obtener una ganancia de entre un 30 a un 50%; entonces vende y repite el proceso con otra empresa que todavía no se haya revalorizado. Dice también que suele mantener siempre este tipo de empresas en la cartera porque ofrecen una buena protección durante las recesiones.

Los resultados del 3er. trimestre para Ebay han sido buenos con PayPal como motor de su crecimiento:

• Crecimiento de ventas 10% si excluimos el negocio de Skype. 
• Solidez financiera con una caja de 5.361 Mn y deuda 0
• Crecimiento beneficios (9meses) 17'5%

Yo no me olvidaría tampoco de su participación en Skype, que podría convertirse en futuro en una especie de "valor oculto".   Leer más

Si tan solo hace unos días era Gymboree la que anunciaba un acuerdo para ser adquirida por una firma de capital privado, ahora llegan también rumores de compra al sector de fabricantes de discos duros. 

Seagate informa que ha iniciado negociaciones con inversores anónimos cuyo objetivo sería la venta de la empresa mediante una LBO, y sus acciones subían un 16%. Por suerte tenemos a WDC en nuestra cartera de negocios, y ante estos rumores, sube hoy un 10% hasta situarse en los $ 32'46, por lo que se ha revalorizado ya desde nuestra compra en el mes de Agosto un 32%. 

Esperaremos tranquilamente los acontecimientos.

Os dejo el enlace al análisis que publiqué sobre la empresa Compra de Western Digital Corporation.

La firma de capital privado Bain Capital ha llegado a un acuerdo para adquirir la empresa por $ 1.800 Mn y pagando a "tocateja". Ello supone valorar en 65'40 dólares cada una de las acciones de la empresa, precio que coincide con la parte baja de lo que considero es el valor razonable de Gymboree. Ver Análisis y Valoración de Gymboree que publiqué el pasado mes de Julio. 

Y es que al final la cordura, aunque a veces parezca lo contrario, se impone en los mercados financieros y las aguas vuelven a su cauce. Precio y Valor, esa es la clave, y cuando más grande sea el gap entre ellos mucho mejor. Nos protegerá de futuros riesgos y nos permitirá obtener rentabilidades sostenibles en el tiempo. En este caso el gap era de un 63% (compré a $40) y lo hemos cubierto en pocos meses.   Leer más