En este artículo vamos a ver la mariposa Vendida. Una estrategia que se considera bidireccional en cuanto a precios, ya que, apuesta por un cambio bruscode los mismos y un escenario de alta volatilidad, pero sin un sesgo direccional claro.
Short butterfly - Estrategia con opciones
¿Qué es la mariposa vendida en opciones?
La mariposa vendida (o short Butterfly) es una estrategia compleja de opciones que busca beneficiarse de la alta volatilidad en el mercado.
En particular, la estrategia mariposa vendida es una táctica que consiste en vender una opción call (opción de compra) a un precio de ejercicio x, comprar dos opciones call con un strike mayor a x, y, por último, vender una opción call con un strike aún más alto que el de las opciones call compradas. Todas las opciones tienen el mismo subyacente y vencimiento.
Mariposa vendida - ¿Qué es y como funciona?
Se utiliza, fundamentalmente, en mercados con mucha incertidumbre y volatilidad.
Y es que al final, en trading, normalmente se busca el movimiento direccional en el precio, aprovechando la revalorización o pérdida de valor de un activo para obtener beneficios. Es normal tener un sesgo sobre el activo, y operar esperando un movimiento, bien al alza o a la baja de este. Así pues, esta estrategia, se beneficia independientemente de la dirección de este movimiento.
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¿Qué condiciones de mercado debo esperar para hacer una mariposa vendida?
Lo normal es esperar un movimiento direccional, el movimiento ha de ser importante esta operación suma el débito de la compra de dos opciones CALL, por lo tanto por lo tanto el movimiento ha de ser capaz de pagar ese débito.
Otra cosa que se debe tener en cuenta, el máximo beneficio también vendrá limitado, debido a que esta estrategia, por tener, en términos estadísticos, una teoríca alta tasa de acierto, supone asumir un mayor riesgo a cambio de una recompensa bastante pequeña.
¿Cómo se hace la mariposa vendida?
Bien, ahora veamos como se procede a realizar la estrategia de la mariposa vendida, paso a paso:
Paso 1: compra de dos opciones call debit spread
A continuación, seguimos los siguientes pasos:
Primer paso: Para montarla hemos realizado la compra de un CALL Debit Spread. Recuerda que el Call debit Spread se monta comprando una opción CALL a la vez que se vende otra opción CALL.
Segundo paso: En este Debit Spread la opción CALL comprada ha de tener un precio de strike inferior al precio de strike de la CALL vendida.
En la foto a continuación te dejo como queda el gráfico de Pérdidas y ganancias de un debit spread a vencimiento.
Paso 1 mariposa (opciones): comprar dos opciones call debit spread
Paso 2: venta de una call credit spreads
De manera simultánea a esta operación ha de abrirse un call credit spread. El Credit spread, como estrategia es una imagen especular del Debit spread. En este caso la CALL vendida ha de tener un precio de strike inferior, a la de la CALL comprada.
El gráfico de pérdidas y ganancias en el credit Spread queda como sigue:
Paso 2 mariposa (opciones): vender una opción call credit spread
Paso 3: creación de la mariposa vendida
Para crear la mariposa vendida, hemos de hacer coincidir la CALL comprada del Debit Spread con esta última.
La diferencia entre los strikes de las CALLs vendidas debe ser igual de ancho, es decir, si la diferencia entre los strikes de la Debit Spread es de 100 Dólares, ha de ser la misma en la diferencia de los strikes del Credit Spread.
El gráfico de ganancias y pérdidas de una mariposa vendida queda de la siguiente manera:
Paso 3 mariposa (opciones): hacer coincidir los call credit y debit spread
Estrategia mariposa vendida con opciones en iBroker
Así pues, ahora que ya sabemos como hacerla de forma teórica, veamos como se implementa de forma práctica en el broker de opciones y futuros con sede en España, iBroker.
Como hemos comentado, la creación de la Short Butterfly ha de hacerse comprando dos opciones CALL con el mismo strike en el cuerpo de la mariposa, recuerda que el cuerpo queda en la zona central donde pensamos que el subyacente no va a expirar.
Compra de 2 opciones call debit spread en iBroker
Hecho esto hemos de vender dos opciones CALL credit spread, ambas con strikes con distancias iguales.
Ventas de 2 opciones call credit spread en iBroker
Como se puede observar el máximo beneficio se obtiene en caso de que el precio del subyacente se desplace fuera de la zona central, concretamente a partir de los strikes de las Calls vendidas, una vez superadas por arriba o por abajo. Fijate como la máxima pérdida es bastante mayor a la posibilidad de máximo beneficio.
Ejemplo de short butterfly - Estrategia con opciones
Ahora es el turno de que practiques tú.
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Estrategia mariposa Vendida - La opinión de David Leyguarda
Estrategía sin duda subestimada, el principal problema suele ser su alto coste, y el hecho de que la pérdida puede ser bastante mayor a la ganancia.
Lo verdaderamente interesante de ella es el hecho de que no es necesario esperar a vencimiento para obtener beneficios.
Si lo pensamos, difícilmente un activo volátil va estar cotizando en la misma zona si le damos el tiempo suficiente al vencimiento. Aquí viene uno de los principales problemas, a más tiempo al vencimiento, más costosa será la operación y más volatilidad realizada se necesitará para obtener beneficios.
Como no, aquí estamos para dejaros los mejores consejos para que apliquéis los que os enseñamos, y por ello os dejamos un truco para aumentar las posibilidades de éxito al usar esta estrategia:
Truco de la mariposa vendida
Ya que la Mariposa vendida es una estrategia de débito, hemos de pagar en la operación, obtendremos mejores precios de ella cuando la Volatilidad implícita sea baja. Para ello esperaremos a que el IVRANK o IVPercentil del activo este bajo, por debajo de 30 mejor.
Si no sabes lo que es, en próximos artículos explicamos su funcionamiento, y como sacar lecturas de estos parámetros
Con este sencillo truco, no solo podrás realizar la operación con primas más deseables, si no que además estarás entrando en un activo que lleva cierto periodo de estabilización, ya sabes que antes de un movimiento significativo en el mercado suele haber una consolidación previa. Simplemente con estas indicaciones, mejorarás el ratio de acierto y disminuirá el riesgo al que te expones.
Y la mejor advertencia, puesto que te sentirás tentado a usarlo en este contexto, las presentaciones trimestrales de resultados, aunque parecen apetecibles para su uso suelen dar malos resultados, puesto que la IV y por tanto las primas se encarecen drásticamente los días previos, colapsando tras la presentación. Esto hace que entres a un precio muy elevado pudiendo no dar la recompensa esperada aunque haya posteriores movimientos significativos al caer drásticamente el precio de las primas por la caída de IV post earnings. Así que, ¡Ten cuidado!
En definitiva, la estrategia de opciones mariposa vendida, es una metodología operativa que busca aprovecharse de la alta volatilidad dentro de un rango, y curiosamente, acostumbra a generar buenos resultados, aunque claro, como todo lo que estadísticamente suele funciona, no con elevados ratios de rentabilidad.
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Mariposa vendida, David Leyguarda, 30 de mayo del '24, Rankia.com
