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r3v3r3n6o

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r3v3r3n6o 27/06/13 22:19
Ha respondido al tema ¡OJO los bancos pueden reducir los dividendos!
Hola, lo siento, pero no veo que problema habría con un contrasplit. El problema es anunciar a bombo y platillo un dividendo que no es dividendo, hacer splits y contrasplits no afecta, salvo psicologicamente. Un saludo
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r3v3r3n6o 08/06/13 12:01
Ha respondido al tema ¿Es buen momento para entrar en Telefonica a lago plazo por el dividendo?
Ok, datos. Estamos ante un cambio de estructura financiera del sector. Pasaremos de empresas con alto apalancamiento a empresas con un nivel de apalancamiento razonable, pero con apalancamiento igualmente porque el sector lo necesita para acometer inversiones. Vodafone ha tenido una fuerte reducción de margenes, este año, lo normal sería una recuperación de los margenes, igual ya no tendremos margenes de dos digitos sobre fondos propios, pero seguirán siendo margenes del entorno del 8-9 %, aceptables. Los ingresos no caen, se mantienen, y eso es de vital importancia, porque significa que la masa de clientes sigue ahí. Siguiendo con Vodafone, que es el caso que has empleado, ha acometido fuertes desinversiones desde 2009 reduciendo en casi 10.000 millones de euros la deuda neta. Y por cierto, Vodafone continua pagando dividendo, sólo que lo ajusto mucho antes que Telefónica, y eso se está notando en un balance más sólido. Y lo más interesante son las inversiones que se han acometido en redes de mayor potencia y con mayor espectro que podrán acoger el previsible incremento de flujos de datos de aquí a 2020. Toda esa infraestructura física es necesaria y, como bien dices, queda visto que la UE tendrá que realizar cambios para que dicha infraestructura pueda ser renovada y sea rentable para los operadores. Telefónica puede estar sobrevalorada o infravalorada, ciertamente no tengo precio objetivo marcado, pero pensar que en 5 años va a desaparecer es dejar de lado muchas cosas. Ya no sólo hablamos de la masa crítica de clientes, de la fuerte posición competitiva alcanzada en América Latina y en países como Brasil, Chile y México (este último podría dar gratas sopresas en 3-5 años si logran quitar el poder hegemónico que ejerce Carlos Slim sobre las telecomunicaciones, y así lo están intentando con la alianza con el grupo Televisa, otro peso pesado de las telecomunicaciones en México) que vienen demostrando seguridad jurídica, y que en años futuros deberían seguir consolidando el crecimiento. No podemos extrapolar la situación en España a la situación en otros mercados, porque en otros mercados no pasa lo que pasa en España, que el grande tiene que ceder su infraestructura a los pequeños a cambio de nada, siendo el grande el que acometió dichas inversiones. TEF no es la panácea ni el negocio del siglo, pero comprada a un precio con margen de seguridad suficiente, es negocio. Las posibilidades de desaparecer pasan porque antes de eso se ve Opada. Y lo de la reducción del 50% de beneficios es fijarse en un año muy puntual en el que ha habido fuertes provisiones, es sesgado e incorrecto, porque para empezar habría que fijarse en la marcha del negocio, y el ebitda se ha reducido, pero no un 50%... además de falso, porque su mayor competidor hoy día, en los mercados que de verdad importan donde hay crecimiento y valor, es America Movil, y Slim y cia van viento en popa. Un saludo.
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r3v3r3n6o 08/06/13 10:05
Ha respondido al tema ¿Es buen momento para entrar en Telefonica a lago plazo por el dividendo?
Hola vinagreto, La situación es mala... Pero no tanto. Para empezar no ha habido ninguna devaluación en España e Italia, supongo q te refieres a una peor marcha del negocio, pero devaluación nada. Segundo, Slim no pierde nada, la operación no era para ganar dinero, sino para entrar en una operadora europea, que vaya bien o mal la operación le da exactamente lo mismo. Respecto a Portugal telekom y Brasil, creo que es la propia empresa la que falla, porque el resto de empresas dentro y fuera del sector de telecomunicaciones consiguen crecer, menos pero crecer. Aún así esta claro que el boom de Brasil tiene fecha de caducidad, 2016. Un saludo
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r3v3r3n6o 08/06/13 01:06
Ha respondido al tema ¿Es buen momento para entrar en Telefonica a lago plazo por el dividendo?
Hola, creo que es un error fijar el plazo de inversión bajo la premisa de si la empresa ofrece o no dividendo. Puede ser uno de los criterios excluyentes que empleemos, si, pero no debe ser, ni de lejos, el criterio que nos haga seleccionar la empresa. Si vamos a invertir a largo plazo necesitamos analizar profundamente el sector (en este caso un sector maduro que requiere fuertes inversiones para mantenerse competitivo) y por otro lado la empresa, que sin duda no es que estemos hablando de la puntera a nivel mundial en I+D o que tenga una patente única. Telefónica tiene lo suficiente (buena base de clientes, fuertes inversiones acometidas para dar cobertura a sus clientes) para mantenerse dentro del sector, pero va a ser muy dificil que veamos creación de valor, porque no hay ventajas competitivas, ni siquiera de escala, debido a que cada vez más sus competidores están cambiando, pasan de ser Yoigo y cia. a ser Apple, Google y cia. O si queremos verlo más apegado a la propia función de la empresa, Claro, Deutsche Telekom, AT&T... y otras cuantas. Por tanto, el dividendo esta muy bien, pero el dividendo no es lo que genera valor, lo que genera valor es lo bien que lo haga la empresa, lo único que logra el dividendo es proporcionarnos liquidez a menor coste y con ahorros fiscales (nosotros podríamos hacer nuestro propio dividendo con ventas parciales anualmente, pero tendríamos que pagar comisiones de compra venta y tributar por las plusvaías) Un saludo
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r3v3r3n6o 02/06/13 09:17
Ha respondido al tema Requisitos para ser asesor financiero
Hola, Entiendo que no hay nada específico, ninguna regulación que te impida gestionar dinero, la única limitación es la de tener o no la confianza del cliente. Luego las distintas formas (sociedades de gestión de carteras, por ejemplo) tienen sus requisitos para ser conformadas y operadas. Si quieres un título que diga "soy analista de valores y puedo gestionar tu dinero" pues hay varias opciones, sacarte los 3 niveles de CFA, sacarte un master en finanzas y bolsa, o el más fácil, sacar la licencia para operar como agente de bolsa. Igual me equivoco en algo, que esto lo mire hace un par de años, pero en fin, que lo verdaderamente importante es tener confianza de clientes que tengan capital. Luego esta claro que tendrás que declarar por los servicios prestados, estipular un contrato bajo la forma en que decidas establecer tu changarro, que diga que estas actuando por cuenta ajena y demás. Espero sea de ayuda, un saludo.
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r3v3r3n6o 16/05/13 20:14
Ha respondido al tema Duro Felguera
Pues para eso la empresa tendrá que determinar que parte es tesorería operativa y que parte es no operativa. No nos olvidemos que esa tesorería es de una parte del proyecto, a medida que se van ejecutando las distintas fases se van percibiendo las partes no anticipadas. Yo entiendo que la empresa va a utilizar esa tesorería de forma que crea valor, ya que adquiere acciones, que supongamosas amortiza, y emite bonos, la deuda no es mala en sí misma, es positiva si la empresa es capaz de generar rentabilidades superiores al coste de esos fondos, y eso en este caso es así, la rentabilidad económica es monstruosa, por lo que financiar parte de los proyectos con deuda generara un efecto palanca positivo sobre la rentabilidad del accionista gracias a los ahorros fiscales, y a un menor coste de deuda en comparación al coste de oportunidad del accionista. Yo lo veo así, y agradezco estas argumentaciones porque nos permiten conocer más sobre la empresa
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r3v3r3n6o 16/05/13 19:26
Ha respondido al tema Duro Felguera
Una nota a mayores sobre TSK. ¿Y si está pasando por dificultades financieras y sus acreedores (los bancos) la aprietan para que liquide sus activos no operativos (los no necesarios para el desarrollo del negocio)? En ese caso la situación sería más que beneficiosa para los accionistas, alguien que no quiere vender, es obligado a vender, la empresa cuenta con fondos suficientes para comprar una buena parte, y lo hace a un precio especial dada la historia que ha tenido con ese accionista en particular, pero ambas partes saben que el precio de la operación es malo para el que vende y bueno para el que compra. Edit: Resolver una incongruencia.
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r3v3r3n6o 16/05/13 19:22
Ha respondido al tema Duro Felguera
Hola, lo que no entiendo es porque consideras anticipos de cobros como algo distinto a tesorería. Al fin y al cabo, lo que hacemos es minorar la partida de deudores e incrementar la partida de tesorería, mejora los ratios de la empresa haciendo que la cobertura ante contingencias inmediatas sea mayor. Estoy de acuerdo que esa tesorería aún tiene que afrontar gastos de ejecución de las obras, pero no es lo mismo tener ese dinero antes de hacer la obra que no tenerlo, la empresa reduce muchísimos sus necesidades de fondo de maniobra. Por tanto, la compra se hace con tesorería, esa tesorería existe, y la empresa puede usarla para lo que quiera, tendrá que designar una parte a pagar por la ejecución del proyecto contratado, pero no todo el dinero será para esos pagos. No tengo tiempo de realizar un análisis que determine que parte de esa tesorería es libre una vez se ejecute el proyecto, pero asumiendo los márgenes con los que trabaja MDF, supongo que será una buena parte del pastel. Por tanto, la tesorería es tesorería, no es deuda, ni nada por el estilo. Los anticipos no son una obligación, al menos no deben ser vistos así, sino más como una partida que minora el saldo de deudores. Cobrar antes es mejor que cobrar despúes. Respecto a la salida de accionistas significativos, hay de todo y cada uno tiene sus razones. Los bancos, la razón es simple, las participaciones en empresas son muy penalizadas en Basilea III, por lo que no les compensa mantener este tipo de activos en cartera, ya que necesitan aportar muchos fondos por estos activos para cumplir con las normativas TIER. Aunque bueno, ningún banco es especialmente importante, hay algunas sociedades de inversión, pero nada más. Luego esta TSK, otro grupo de ingeniería,y que cuenta con la participación de mayor importancia. Aquí podría ser porque la empresa quiere acometer otros proyectos, necesita liquidez y vende sus participaciones proque considera que los nuevos proyectos serán más rentables. Siempre cabe la posbilidad de que se venga la tragedia, pero es que la operación es comprensible, y no tiene nada raro. Sería interesante saber porque si existen fondos interesados, no se hace una colocación rápida de quienes quieran vender, aunque supongo que sería porque los accionistas actuales saben lo que vale la empresa, y no quieren verse obligados a vender con descuento sobre la cotización actual.
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r3v3r3n6o 16/05/13 15:54
Ha respondido al tema Duro Felguera
Hola Entiendo que simplemente es un cambio en la estructura financiera, y que la empresa lo realiza porque es beneficioso para la empresa y para el accionista. La empresa considera que el coste de dichos bonos es menor que el coste de oportunidad de tener capital que no está produciendo rendimientos, es decir, la tesorería, entonces cambia dicho capital por deuda, continua teniendo tesoreria pero en este caso tiene dos puntos positivos, por un lado produce ahorros fiscales, por otro lado reduce el coste de capital medio ponderado, porque el coste de oportunidad de las acciones es mayor que el coste de los bonos. Estos bonos, más adelante, si la empresa decide no amortizar las acciones, podrían ser convertidos a acciones o podrían unicamente amortizarse o ser perpetuos, utilizando las acciones en una operación de compra. Además, la empresa ofrece salida a accionistas significativos con problemas, se queda con su participación y obtiene la financiación de dichos fondos a través el mercado, que es financiación más estable. Lo veo positivo, aunque igual se me escapa algo.
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r3v3r3n6o 23/04/13 18:31
Ha respondido al tema ¿Entrar en CAF sobre los 342 €?
Ha publicado resultados del primer trimestre de 2013. Ha destacar el descenso de la cartera de pedidos algo más de un 2%, el EBITDA mejor algo más de un 8%, pero realizan una provisión sustancial de unos 5 millones de euros que explica mayormente la bajada de los beneficios antes de impuestos en un 14,79% respecto del 1T de 2012, faltaría por explicar ese 8% de crecimiento del EBITDA donde queda en los beneficios antes de impuestos, y me parece que podría ser por unas mayores cargas financieras. Continúa también la incidencia negativa sobre el beneficio neto de unos mayores tipos impositivos, haciendo que el beneficio neto evoluciona peor que que el beneficio antes de impuestos, con una bajada de casi un 20%. Y como ya sabemos, la empresa no comenta nada más, incluso nos podemos dar por servidos que hagan alusión a la provisión que cargan contra el inmovilizado intangible. Esto es lo que más me mosquea de la empresa, su poca claridad, poco interés que muestra en comunicar al accionista y clarificar, más en estos momentos con la cotización y las cuentas tan convulsas. A ver que hace mañana, un saludo.
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r3v3r3n6o 19/04/13 12:56
Ha respondido al tema ¿Qué puede ocurrir con REE?
Hola, Enagás también realiza funciones de consultoría, e incluso está participando en plantas de regasificación en México, como la de altamira. Un saludo.
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r3v3r3n6o 14/04/13 02:16
Ha comentado en el artículo CAF vs Vossloh: 2-1
Hola Encogu, gracias por el análisis. Personalmente creo que la victoria es para la empresa con la que se está comparando a CAF, por el hecho de que el balance, desde mi punto de vista, tiene mayor peso que las cuentas de pérdidas y ganacias, y estas dos a su vez tienen mayor peso que los escenarios futuros. Además, si fuera un problema simple, pero estamos hablando de un problema de liquidez, la empresa paga y no cobra, por tanto se va deteriorando cada vez más. Una duda, no crees que este problema con los plazos de pago que se van alargando, podría deberse al giro en la estrategia hacía proyectos de gestión total, desde la construcción hasta su explotación. Un saludo.
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r3v3r3n6o 04/04/13 22:10
Ha respondido al tema ¿Entrar en CAF sobre los 342 €?
Hola, La bajada, más que por las provisiones o el nuevo tipo impositivo (que explican una parte significativa de la bajada), eso ya se encuentra descontado; se debe a la incertidumbre que genera la incapacidad de la empresa de velar por los intereses de los accionistas por encima de los intereses de los trabajadores... explicado por la participación de casi el 30% de la empresa en manos de los trabajadores. El problema es que al no poder realizar recortes de personal de forma holgada, y con una estructura productiva cada día mas descentralizada, la empresa va a perder en competitividad debido a un incremento de costes laborales, ¿hasta dónde y cuándo? hasta que la dirección de un golpe sobre la mesa. Es un momento delicado, probablemente se este jugando la competitividad futura de la empresa en estas negociaciones, pero creo que es el momento de comprar, siempre y cuando se confié en la empresa, en la dirección. Lo positivo, que la empresa no sufre de carencia de competitividad a nivel tecnológico o de diseño; y continua con su cambio estrátegico hacía la actividad de señalización y de proyecto llave en mano con la explotación futura de estos, que son ingresos de forma periódica, en contraste a los proyectos que venía realizando que desvinculaban a la empresa una vez realizada la entrega. Un saludo.
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r3v3r3n6o 21/03/13 22:35
Ha guardado Análisis CAF 2.013. Pese a lo sucedido en la presentación de resultados, el tren no ha descarrilado¡¡ de Iv 1980
r3v3r3n6o 21/03/13 22:21
Ha respondido al tema Duro Felguera
Hola, los anticipos si que son caja, incluso cuando le das unos eurillos para que vaya a comprar material. Lo que pasa que esa caja tiene contrapartida, de ese dinero hay que tirar para pagar a proveedores. Digamos que lo que hace tener un anticipo de clientes es que reduce el plazo de rotación de cobros, mejorando los ratios de la empresa (liquidez y tesorería principalmente), ya que no es lo mismo tener un derecho de cobro a tener el dinero contante y sonante. Y supongo que también le reducirá el plazo de pago a proveedores, lo que puede suponer costes más atractivos, y por tanto, mayores rentabilidades. Un saludo.
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r3v3r3n6o 07/03/13 02:59
Ha respondido al tema ACS, ¿dónde está el truco?
Exacto. Hasta donde yo entiendo la información de la empresa no recoge el riesgo de los contratos por los que amortizó esa deuda. Según leí, hay posiblidades de que si el subyacente se mueve de forma negativa para ACS, los pagos derivados del contrato podrían aumentar y que aunque fueran favorables, no supondría ganancia alguna para ACS. Creo que era algo así, igual me equivoco completamente. Yo lo hablé hace poco con un analista financiero que conozco, y me dijo que el no tenía muy claro, sólo me esbozo que era una clara manipulación contable (algo bastante obvio), y que igual era mejor mantenerse fuera. Vamos, que la deuda contable se ha reducido, pero las obligaciones siguen ahí, con el riesgo añadido de lo que recuerdo leer el día que surgio la noticia de los contratos. Un saludo.
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r3v3r3n6o 18/02/13 21:20
Ha respondido al tema GOWEX
Hola, me he leído por encima el hilo, y en el último mes lo he seguido con interés. La empresa me parece interesante, ya lo dicen muchos inversores y la prueba del tiempo, el valor suele estar en empresas pequeñas. Partiendo de ahí, esta empresa me genera dudas. No entiendo su ventaja competitiva, y sin ella, no podrá contener a las nuevas empresas entrando en el sector, lo cual irá reduciendo los márgenes. Actualmente está en una industria nueva, poco desarrollado, y por ello las rentabilidades son muy superiores a su coste de capital... pero la evolución de la mayoría de tecnologías nos lleva a pensar que esas rentabilidades disminuirán según la industria vaya saliendo de su etapa inicial, y empieze la etapa de expansión, en la cual todos se suben al carro, y provocan una fuerte disminución de los margenes... esto lleva a que la rentabilidad se iguale al coste de capital y que el futuro crecimiento de la empresa no genere valor al accionista (incluso lo reste si la industria empieza a tener sobreocupación). La única forma de evitar esto, y vuelvo al inicio, es tener ventajas competitivas traducidas en barreras de entrada que eviten la entrada de nuevos participantes. Como veis evito hablar sobre el futuro del Wifi, y demás, voy más hacía la propia formación de la industria. La empresa puede crecer, y obtener esas 300 ciudades que tanto se habla, pero estoy bastante seguro que la rentabilidad de la primera ciudad no será igual a la de las últimas, siempre y cuando no exista, y me repito, esa ventaja competitiva. Expuesta mi duda, me parece que el tiempo de entrar en esta empresa ya paso, ahora está en boca de muchos, y eso atrae competencia, es mi opinión. Un saludo.
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r3v3r3n6o 18/02/13 18:21
Ha respondido al tema ¿Qué libro de bolsa me recomendáis?
Hola, Security Analisis, de Graham, B. Yo sólo lo encontré en inglés. Es el libro que recoge el conocimiento de la materia que impartió en Columbia del mismo nombre. Es más técnico que el inversor inteligente, y detalla el estilo de inversión value. Un saludo.
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r3v3r3n6o 17/02/13 00:48
Ha respondido al tema Duda con bonos del estado
Hola, no sé si será correcto lo que diga, pero intentaré responderte: 1. y 2. En está página te concretan las tres opciones y sus requisitos: http://www.elijo.tesoro.es/invertir_donde_comprar.html 3. Si no me equivoco, las letras (menores a 1 año) se emiten al descuento, por lo que el cupón es implicito. En los bonos y obligaciones (mayores a 1 año), lo normal sería que se pagase un cupón anual y se comprasen a la par, siempre que sean nuevas emisiones, los títulos que estén negociandose en mercados secundarios se compraran al precio de ese momento. 4. Puedes esperar a las subastas, o comprar los bonos en mercados secundarios, y por tanto el plazo será menor, aunque sean bonos a 5 años; ejemplo: compro un bono a 5 años, tras 6 meses desde su subasta, por tanto el plazo hasta que expire es de 4,5 años 5. Explicado en el 1. y 2. Espero te resuelva las dudas, un saludo.
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r3v3r3n6o 04/02/13 03:20
Ha respondido al tema ¿Por qué los inversores en bolsa son bipolares?
Hola, creo que la irracionalidad en las acciones viene del componente natural de incertidumbre medido por la desviación típica. Me explico: ante cambios bruscos que se alejan de la media (fuerte volatilidad), de los cuales no somos capaces de encontrar explicación, sean positivos o negativos, nos entra el miedo por el descontrol. Un ejemplo: hace unos días la cotización de REE daba bandazos, del 2-3% cuando la acción se caracteriza por su baja volatilidad, los hilos intentando encontrar una explicación se reproducían, y personalmente, llevo unas pocas, también me surgió la duda de si debería deshacer la posición, porque no comprendía lo que sucedía y pensaba que me estaba perdiendo de algo. Lo mejor en esos momentos creo es dejar las cosas como están, y despejarte un poco, o releerte tu método de operar para recordarte cosas importantes que te sirven en esas situaciones. Por último, creo que seríamos igual de irracionales si tuviesemos la misma incertidumbre en otros ámbitos, por ejemplo, sucede en los romances, de un día para otro el comportamiento de las partes cambia, y suele ser por desconocimiento de lo que piensa o hará la pareja, eso se ve incluso más en las relaciones con mucha dependencia, en las cuales el más mínimo gesto hace que estén en el paraiso, y olvidarse de mandarle un msj de buenas noches genera miedo, por la incertidumbre de que estará haciendo, con quién, etc... Es mi opinión, contrastada únicamente con la propia experiencia, pero a mi me sirve cuando siento esa inquietud, hacer lo que dije, pensar en frio, repasar los fundamentos de mi operativa y actuar en consecuencia. Un saludo.
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r3v3r3n6o 30/01/13 13:09
Ha respondido al tema Derechos Santander: La nueva ampliación de capital del Santander (Enero 2013), explicada
Hola h3po4, Efecivamente, la diferencia la viene de que en las últimas ampliaciones no he señalado al banco mi preferencia, por lo que me los ha vendido a mercado. A efectos fiscales como sería el ajuste? Tendría qué declarar lo percibido en los derechos o reducir el nominal de mi compra? Un saludo. Edito: Leo en el hilo que no están sujetos a retención, ¿se refiere a que no hay retención en origen o a que dicho flujo no es objeto de retención en el IRPF?
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r3v3r3n6o 29/01/13 23:47
Ha respondido al tema Derechos Santander: La nueva ampliación de capital del Santander (Enero 2013), explicada
Hola, tengo una duda: ¿a la venta de derechos a la empresa se le aplica retención en cuenta? Empíricamente diría que no en el caso de las ampliaciones del Santander, en el que siempre me abonan el importe bruto (trabajo con ING), pero hace unos días estaba repasando operaciones, y me fije en la ampliación de Telefónica de mayo, y resulta que en esa ampliación, cuya naturaleza es igual, si me aplicaron retención en cuenta. Si alguien me pudiera esclarecer esto. Un saludo.
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