No se debe simplificar tanto ese planteamiento pues depende del contexto de los activos que componen cada cartera.
Hay tantos tipos de carteras como tipos de mercados, y no todas las carteras tienen porqué referenciarse a un mercado. Puede haber carteras de acciones españolas, de acciones europeas, de acciones americanas y europeas, de RV y RF, etc. Y cada cartera puede encajar dentro de un marco/mercado de referencia distinto, luego habrá distintos índices de referencia para cada cartera o sus distintas partes.
El hecho de que a largo plazo sea difícil batir al mercado dice simplemente que largo plazo es muy difícil hacer una selección o gestión de acciones individuales que puedan superar la rentabilidad del conjunto del mercado, pero no dice que haya un índice de mercado que sea perfecto y que con ese índice ya tengamos todo el trabajo hecho y el éxito asegurado.
Primero de todo hay que comprender que son los productos indexados, y que podemos esperar de ellos, y una vez se comprenda se verá que no hay mejor índice, que es imposible decir que X índice es el mejor y suficiente para garantizar un buen método de inversión.
Lo que SÍ podemos decir es que hay índices más diversificados, más baratos, con metodologías más sensatas o con menor riesgo que otros índices, pero relacionar esto en términos de mayor rentabilidad o batir o no batir a carteras no tiene mucha lógica.
No hay que olvidar que en una cartera más allá de invertir buscando rentabilidad, también se debe invertir estando bien informado de que las decisiones que tomamos están alineadas con todos nuestros objetivos. Según estos objetivos, a veces más importantes que la propia rentabilidad, como son la tolerancia al riesgo y diversificación, el plazo de inversión, la preferencia por las rentas pasivas, la rentabilidad esperada, etc. Construiremos una cartera con unos activos u otros, dándoles el peso en la cartera que creamos que más se va a ajustar a lo que esperamos de ellos.
Igual que hay muchas formas de clasificar tipos de activos, hay muchos tipos de índices de mercado y estilos que los representan, por ejemplo:
RV USA
RV Emergente
RV Europa
RV EURO
RV Europa del Este
RV Asia-Pacifico
RV Global
RV Europa Pequeña Capitalización
RV USA Pequeña Capitalización Value
RV USA Pequeña Capitalización Growth
RF Bonos a corto plazo
RF Bonos a larzo plazo
etc.
etc.
De estas diferentes clases de activos y sus índices de mercado básicamente sabemos lo siguiente:
- La rentabilidad pasada (y en función a ella podemos establecer la rentabilidad esperada)
- La volatilidad pasada (y podemos establecer la volatilidad esperada)
En función de estos datos si nos gusta menos el riesgo preferiremos invertir mayores porcentajes de nuestra cartera en bonos y en rv de empresas de gran capitalización de mercados desarrollados (han sido los activos menos volátiles históricamente), pero si toleramos mejor el riesgo, y nos dan igual los vaivenes del mercado, invertiremos más en emergentes y empresas de pequeña capitalización que sabemos que pueden dar un plus de mayor rentabilidad.
En base a esto se sacan conclusiones que nos ayudan a construir nuestra cartera.
Ejemplo:
De los de RV podemos sacar dos conclusiones importantes. Los siguientes dos puntos son cosas importantes que sabemos que han sucedido en el pasado:
- El índice XXX Total Market ha tenido una rentabilidad de un 6-7% anualizado los últimos 30 años tras aplicar la inflación.
- Las empresas de capitalización pequeña baten a las de gran capitalización aunque son más volatiles, además las empresas de estilo VALUE baten a las de estilo GROWTH.
Partiendo de que sabemos que el futuro estará lleno de sorpresas por lo que intentar realizar la selección del índice o conjunto de índices perfecta será imposible, además de un esfuerzo absurdo, sabemos que para construir nuestra cartera nos gustaría:
1.- De entrada lo más sensato pensando en el largo plazo, escoger aquellos fondos de gestoras con comisiones más baratas y mejor reputación de respeto, transparencia y consideración con sus inversores.
2.- En líneas generales por lo que sabemos de nuestras conclusiones hasta día de hoy lo que mejor ha funcionado en términos rentabilidad-volatilidad es una cartera formada mayoritariamente por índices de mercados desarrollados lo más amplios posibles (total market) añadiéndole un porcentaje en menor medida de empresas de capitalización pequeña (especialmente small caps value)
Según esto concretamos el proceso de asignación de activos y los productos indexados que los representan para una cartera global:
- La forma más simple de obtener la máxima diversificación global, eficiencia de replicación y barata será un índice tipo Total Market global de todo el mundo (por ejemplo el VT de Vanguard). Entonces parece buena idea que este índice sea el núcleo fuerte de nuestra cartera.
- Aún así sabemos que las empresas de pequeña capitalización han tenido una rentabilidad superior y que los mercados emergentes también, entonces queremos añadir un % pequeño de este tipo de activos para intentar conseguir alguna ventaja, por ejemplo VBR y VWO.
Así pues nos queda una sencilla cartera indexada a la RV global y sobreponderada levemente a empresas de pequeña capitalización y mercados emergentes en busca de un posible plus de rentabilidad.
Como vemos tenemos una cartera que invierte en índice y no quiere decir que invertir en MSCI World sea invertir en el mejor índice de todos ni la panacea del mundo de la inversión, y menos que lo vaya a ser de cara al futuro, sólo quiere decir que lo importante es estar bien informados de las herramientas que existen y cuales son nuestros objetivos, saber porqué hacemos las cosas y qué podemos esperar de ellas.
