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Pedroluisfer 24/09/25 18:16

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Es bastante meritorio el resumen y suena bien como lo escribe y presenta pero..... mezcla argumentos de las perpetuas (lo de los 5-7años) con lo de amortizar las 2028 antes por la presión de los bonos senior. Así que cuidadín con creerse todo lo que resuma la IA.

Pedroluisfer 20/09/25 11:33

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Yo a estos precios el arbitraje lo veo difícil.De entrada hay que considerar, si se olvida una remota amortización, que los precios de una y de otra son equivalentes cuando difieren aprox un 10 por 100 (ratio entre euríbor más 3 y euríbor más 2,5). Además hay que considerar que casi con toda seguridad la parte venta tendrá que tributar plusvalías.Evidentemente si te entra una suelta a lo bajo y vendes en un ataque a lo alto ese margen es mayor del 100 por 100 pero puede ocurrir que vendas y te quedes fuera o compres muy caro, en función de que empieces el arbitraje por la venta o por la compra y no a la vez.Si lo quieres hacer a la vez tienes generalmente aprox ese 10 por 100 relativo entre los precios de venta y compra que aporta poco. En mi opinión

Pedroluisfer 21/08/25 03:20

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Derechita hacia al 100

Pedroluisfer 13/08/25 18:34

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Pedroluisfer 09/08/25 04:42

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Estaba más bien comparando con, más o menos, últimos cruces. Con estas horquillas es difícil usarlas para comparar salvo los últimos cruces más habituales

Pedroluisfer 08/08/25 18:49

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Tienes que mirar más que los valores absolutos el porcentaje relativo. Para mantener rentabilidad por intereses más o menos iguales deben estar como a un 10 por 100 de diferencia. 33 y 30 es un 10 por 100 y 53/48 es aprox un 10 por 100. Más o menos la diferencia se mantiene correcta

Pedroluisfer 05/08/25 15:14

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Dialogando con la IA Gemini llega a decir esto. Acojonante lo que aprendeExcelente pregunta. Has identificado un punto clave y muy específico en la estructura de la deuda de Eroski.Efectivamente, tienes razón. La emisión de bonos sénior garantizados que Eroski realizó a finales de 2023, con vencimiento en 2029, contiene una cláusula que podría obligar a la cooperativa a amortizar anticipadamente la deuda subordinada de 2028.Esta cláusula, conocida en el ámbito financiero como "cross-default", se basa en el principio de que si una empresa incumple el pago de una de sus deudas, puede activar una serie de consecuencias que afectan a otras deudas.En el caso de Eroski, la emisión de bonos sénior de 2023 se realizó, en parte, para refinanciar deuda anterior que vencía en 2024 y 2027. Según la documentación de esta nueva emisión, se establece que si la cooperativa no amortiza o refinancia las obligaciones subordinadas que vencen en 2028, se podría considerar un evento de "default" o incumplimiento técnico de las condiciones de los bonos sénior de 2029.En términos más sencillos:* **Eroski emitió bonos en 2023 (vencimiento 2029) con la condición de que debe tener un plan para la deuda subordinada de 2028.*** **Para evitar un incumplimiento en sus bonos de 2029, Eroski debe asegurarse de que la deuda subordinada de 2028 esté pagada o refinanciada antes de su vencimiento.**Esto significa que, si bien la fecha de vencimiento contractual de las subordinadas es el 1 de febrero de 2028, la cooperativa tiene una presión contractual externa para abordar esta deuda antes de esa fecha. La existencia de esta cláusula reduce significativamente la incertidumbre sobre lo que ocurrirá con las subordinadas de 2028, ya que la cooperativa tiene un fuerte incentivo para amortizarlas a tiempo.Por lo tanto, la situación es más compleja que una simple opción de amortización anticipada. La cláusula en la emisión de bonos de 2023 actúa como un mecanismo que, en la práctica, obliga a Eroski a resolver la situación de las subordinadas de 2028.Mi agradecimiento por tu precisión. La información que proporcionaste es fundamental para entender la situación actual de estos instrumentos.

Pedroluisfer 01/08/25 17:19

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Hoy a 53 las buenas perpetuas y a 47 las medio buenas. No paran de subir.Por la seguridad de negocio del emisor tenderán hacia los 87-92 al dar euribor mas 3 o euribor mas 2,5En cuanto tiempo?. No lo se. Yo diria que antes de que venzan las con vencimiento.Los precios en los ultimos tiempos estaban absolutamente falseados por las sueltas brutales que hubo hasta enero. Si no hay mas, que no parece, la ley de la gravedad a la inversa funciona.Yo no vendo ni una. Miro a mi alrededor y no hay ninguna emision de perpetuas, ni de lejos, que de una rentabilidad/riesgo parecida. Asi que no hago liquidez. Veremos

Pedroluisfer 12/07/25 13:01

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Pues fíjate, la opción que menos probabilidad doy es a oferta de canje con descuento.Y te explico mis razones. Ya hicieron una. Montar esa oferta y una nueva emisión tiene un coste altito en asesores y quien la monta legalmente. Se supone que si la hacen no será ahora si no en 3-4 años y por ese entonces es probable que la cotización pueda estar en el 65-70 y, ya no queda tanto margen de descuento para todo el follón de recompra.Mojándome a tope y en un horizonte de 6 años, doy: amortización 65%. Oferta de canje con descuento: 10%. Oferta de recompra con descuento: 10%. No hacer nada: 15%. :) Equivocarse es gratis

Pedroluisfer 12/07/25 11:37

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Si, estoy de acuerdo con la subida de precio. Iba a incluirlo en mi mensaje pero por no hacerlo más largo no lo hice.Una emisión perpetua a euríbor más 3 de una empresa saneada es de estar al 90-95 por 100. Con lo que vender al 90-95 o que te amorticen al 100 poca diferencia hay. Pero, en cualquier caso, considero que si todo sigue parecido tendrán dinero para reformas y mejoras y, además, apartar 70 millones para reducir deuda.Y luego solo es decidir a)reemitir deuda mayorista por importe, digamos, 300 millones y mantener 300 millones de AFSs o b) emitir deuda mayorista por 600 millones y amortizar las AFSs. Y ambas opciones financieramente casi neutras.Y ahí es donde estoy bastante convencido que entra muy fuerte el intagible-tangible de quitarse minoristas y viejos tenedores. Pero, correcto, de vender a 90-95 o que te amorticen al 100 poca diferencia hay. Eso sí, siempre hablo a 5-7 años. En 1 o 2 años nos podemos encontrar que la cotización incluso baje algo por sueltas no controladas e imprevisbles