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Nairan

Se registró el 10/10/2008

Sobre Nairan

Intento aprender, entender y conocer las empresas en las que invierto. Siempre con un libro, disfruto descubriendo posibilidades de inversión. Autor del blogdelinversor.com

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Nairan 26/05/16 14:13
Ha comentado en el artículo Gas Natural: Ratios y Comentario
Hola Franperez: Invierto principalmente fijándome en los negocios de las empresas, por tanto no me fijo especialmente en las tendencias de precios. Dicho lo cual, evidentemente el precio al que se compra un activo importa. Me sorprende que en un entorno de tipos de interés tan bajos, una empresa con resultados recurrentes en general tan estables esté tan castigada. Evidentemente la capitalización bursátil de la empresa puede seguir bajando y hay que mantener la vista en la evolución del negocio, pero en general me parece que Gas Natural ofrece una buena relación precio-riesgo. Saludos ;)
Nairan 26/05/16 12:50
Ha comentado en el artículo Las crisis económicas solo riman, pero el comportamiento de la bolsa, siempre es igual.
Muchas gracias por tomarte el tiempo de escanear y compartir todo este material fantástico ;)
Nairan 26/05/16 12:37
Ha comentado en el artículo Reflexiones sobre inversión por fundamentales (I).
Hola Nel.lo: El tema de la calidad en relación al horizonte temporal de nuestras inversiones es muy interesante. Como bien señalas los DCF tienen muchos problemas con esto. De hecho una de las críticas más inteligentes que se le suele hacer es que en un modelo de descuento de flujos gran parte del valor que obtienes en el cálculo está formado por la parte de la ecuación del valor residual, que suele estar a 10 años vista. Stephen Penman, autor que me gusta mucho, "soluciona" esta cuestión dividiendo sus valoraciones en 3 partes: por un lado el valor derivado del balance de la empresa, es decir el valor actual, por otro lado el valor derivado de los próximos ejercicios (1 o 2 años) sobre el que podemos tener un grado bastante elevado de confianza en nuestras proyecciones, y por último el valor derivado del crecimiento futuro de naturaleza más especulativo. Esto es un resumen muy burdo, pero creo que la idea y el marco conceptual es bastante razonable. Saludos ;)
Nairan 26/05/16 11:29
Ha escrito el artículo Gas Natural: Ratios y Comentario
Nairan 11/03/16 01:00
Ha comentado en el artículo Seguimiento 2015 y previsiones para 2016: BME, TL5, NTH, AMS y VIS
Nel.lo, a ti que te gustan las empresas con buenos márgenes y retornos sobre capital y que entiendes el sector de la construcción, nunca te he leído nada sobre Zardoya Otis. ¿Alguna opinión? ;)
Nairan 11/03/16 00:44
Ha comentado en el artículo Seguimiento 2015 y previsiones para 2016: BME, TL5, NTH, AMS y VIS
Hola Solrac: Desde mi punto de vista A3M no ha hecho más que bajar porque las expectativas implícitas en el precio al que cotizaba eran absurdas. Hice un análisis a mediados de octubre 2015 (http://www.blogdelinversor.com/analisis-de-atresmedia-a3m/) y para alcanzar un múltiplo de PER 15 tenía que triplicar su beneficio (cotizaba por aquel entonces a per 53), cosa que evidentemente todavía no ha pasado. Saludos ;)
Nairan 11/03/16 00:33
Ha comentado en el artículo Seguimiento 2015 y previsiones para 2016: BME, TL5, NTH, AMS y VIS
Hola Nel.lo: Buen repaso como siempre. Con respecto a NTH, ya sabes que no soy tan optimista como tu. Creo que puede ser una buena inversión pero no le veo suficiente protección a la baja para mi gusto. El modelo de abdicar sobre el control del crecimiento tiene sus riesgos. Pero en fin, mi divergencia tiene que ver más con el riesgo que con el potencial alcista, que como tu creo que lo tiene. Con respecto a BME, ¿no crees que la empresa haría mucho mejor recomprando acciones en lugar de tanto dividendo? Obtendrías el efecto de crecimiento compuesto sin los gastos fiscales y de compra-venta. Es verdad que sólo tendría sentido si su earnings yield es superior a tu coste de oportunidad en otras empresas (pero esto siempre es así). Saludos ;)
Nairan 22/01/16 13:08
Ha respondido al tema No caiga en la tentación al construir carteras
Hola Enrique: Buena reflexión. Llena de honestidad y por tanto de paradojas. Entiendo que cites el control de la volatilidad como una de las consecuencias de una buena construcción de una cartera (empresas de calidad), aunque yo añadiría que la volatilidad en sí no es mala (nos presenta con ocasiones atractivas de inversión), y que probablemente venga determinada más por la distribución de activos (asset allocation) que hagamos (con todas sus implicaciones), que por las empresas en sí. Saludos.
Nairan 20/01/16 19:41
Ha comentado en el artículo Nuestra propuesta: Genworth Financial
Hola PNeoliberales: Un placer leerte de nuevo por aquí. La descripción que planteas parece bastante sensata (aunque no estoy en condiciones de opinar en concreto sobre el sector o la empresa). Comentas de pasada que Genworth Canada y Genworth Australia están también infravaloradas. Irrespectivamente del precio actual de mercado, que ya sabemos que puede ser engañoso, y puesto que gran parte del sentido de la inversión se basa en la tesis de que Canada y Australia realmente valen lo que está pagando el mercado por ellas, sería interesante conocer un poco más tu valoración sobre estas posiciones. Saludos ;)
Nairan 14/01/16 15:56
Ha comentado en el artículo CAF: Ratios y Comentario
Hola Gaspar: Gracias. El blog en Rankia data de hace ya muchos años aunque he estado inactivo durante mucho tiempo. Espero retomar un poco la actividad este 2016 ;) Saludos.
Nairan 14/01/16 15:55
Ha comentado en el artículo CAF: Ratios y Comentario
Hola Ausias: No conozco la empresa lo suficientemente bien (ni el sector) como para tener una opinión sobre si la situación puede revertirse. Sin embargo sería muy cauto ya que estimar una capacidad de generación de beneficios futuros es complicado. Es interesante observar también el FCF de los últimos años. Un saludo.
Nairan 22/12/15 10:00
Ha escrito el artículo Vidrala: Ratios y Comentario
Nairan 12/01/16 09:24
Ha escrito el artículo CAF: Ratios y Comentario
Nairan 11/12/15 23:44
Ha comentado en el artículo Prosegur: Análisis de Ratios y Comentario
Jajaja.. Sí, ya hacía un tiempecito. A ver si Midnight se anima y hace una aparición estelar, por los viejos tiempos ;) Saludos.
Nairan 11/12/15 23:42
Ha recomendado Hi Nairan, se te echaba de menos por Rankia...un placer leerte de nuevo... de ErickSpace369
Nairan 11/12/15 16:10
Ha recomendado Hola Nairan, Prosegur es una empresa que tengo en la cola para estudiar desde de José Manuel Durbá
Nairan 11/12/15 16:04
Ha comentado en el artículo Prosegur: Análisis de Ratios y Comentario
Hola Nel.lo: La verdad es que ahora que lo dices me suena haber oído lo del cambio en la contabilidad del fondo de comercio, pero como no suelo interesarme por empresas con mucho intangible no le había prestado demasiada atención. Gracias por el aviso ;)
Nairan 11/12/15 09:03
Ha escrito el artículo Prosegur: Análisis de Ratios y Comentario
Nairan 04/11/15 20:39
Ha recomendado Hola Nairan, gracias, me alegro que te guste el blog. En todo lo que dices de Monday
Nairan 03/11/15 23:53
Ha comentado en el artículo Los tipos de empresas según Peter Lynch
Hola Monday: Enhorabuena por el blog. Me encanta el estilo desenfadado y contenido de calidad. La cita de Bruce Lee me recuerda a una de mis preferidas de Mike Tyson: "Todo el mundo tiene un plan, hasta que le meten un guantazo en la cara" Con respecto a empresas con activos ocultos, no pienses sólo en activos tangibles, piensa también que se puede tratar de activos intangibles como marcas. Una marca no suele aparecer en el balance, al no ser que haya sido adquirida y el valor aparezca reflejado en el fondo de comercio. Para un ejemplo de empresa que ha amortizado una parte importante de sus activos que probablemente todavían son útiles, echa un vistazo a Barón de Ley. Con respecto a Abengoa como recuperable, recuerda que una cosa es que la empresa sobreviva y otra es que lo hagan los accionistas. Nunca subestimes la capacidad de destrucción de valor de las ampliaciones de capital. Saludos ;)
Nairan 01/11/15 23:38
Ha recomendado Hola nairam, lo de suiza, como bien dices no tiene mayor importancia, mi de José Manuel Durbá
Nairan 31/10/15 23:29
Ha recomendado El dato de la evolución del número de centros que aportas es muy revelador y de Jdeloma
Nairan 31/10/15 23:28
Ha recomendado Buen análisis, me voy a hacer asiduo a ellos por la gran profundidad que de clapas
Nairan 31/10/15 23:28
Ha recomendado No veo por qué considerar que el negocio en España está maduro y en declive de de José Manuel Durbá
Nairan 31/10/15 23:27
Ha comentado en el artículo Naturhouse Health (NTH). ¿Es el mejor negocio del mundo?
Hola a todos: @Sartans: Clarifico que aunque yo fui el primero que habló de una "rentabilidad del 8%", no dije dividendo del 8%. La cifra es una aproximación muy burda a mi estimación de la capacidad de generación de beneficio para los accionistas de NTH (independientemente de que luego lo reparta en forma de dividendo o no). Si la acción cotiza a 4,5€ (lo que implica una capitalización bursátil de unos 270 millones de euros) y genera un beneficio de alrededor de 22 millones anuales, eso es un 8% sobre precio de compra. Dado que NTH no necesita reinvertir en su negocio (como bien explica Nel.lo), me alegra ver que no me había desviado mucho de los cálculos más específicos. @clapas: tu cálculo del ratio precio/valor contable resalta un aspecto de la empresa que comenté anteriormente sobre el balance (la falta de activos en el balance). Nel.lo argumenta (creo entender) que el hecho de que una empresa pueda generar mucho beneficio sin tener que poner activos es una virtud. Desde mi punto de vista tiene gran parte de razón. Estaría totalmente de acuerdo con su punto de vista si hubiera alguna razón por la que los demás no pudieran replicar su negocio (alguna clara barrera de entrada o ventaja competitiva estructural). Pero también hay que tener en cuenta que el hecho de que haga falta poco capital implica que probablemente si el negocio es extraordinariamente rentable sufrirá más competencia de forma más rápida (así funciona el capitalismo). Dicho de otra forma, aunque el tamaño de la empresa (activos en balance) en teoría no supone ninguna barrera de entrada, en la práctica, sí que es relevante hasta cierto punto. Me viene a la mente la frase de Buffett sobre la ventaja competitiva de CocaCola: "si me das 10 billones de dólares, no le puedo hacer la competencia a CocaCola". Desde mi punto de vista, esa sería la forma que hay que pensar sobre el balance real de NTH. ¿Cuánto dinero me haría falta para replicar este negocio? Esto te obliga a pensar sobre el valor no sólo de lo que hay en balance, sino de lo que llaman off-balance assets, es decir el valor de la marca, etc., y en cierta medida de la durabilidad de su capacidad de generar grandes márgenes. En cualquier caso, lo que queda claro es que NTH es interesante por su capacidad de generación de beneficios. No tenía el dato del número de franquicias en España desde 2008, pero me parece interesante. Creo que señala bien a lo que me refería con respecto a que la empresa tiene las dos formas de crecer y las dos formas de decrecer (ventas y número de franquicias): hay que tener en cuenta que no es su decisión el número de franquicias que hay y por tanto en un escenario de crisis se puede producir una caída más pronunciada. No creo que se dé esa situación, y de momento ha ido compensando la caída en unos sitios con la apertura en otros, como bien señala Nel.lo, pero creo que es un factor a tener en cuenta. Con respecto a opinar sobre el futuro del negocio, mi intuición es una cosa intermedia. No creo que la empresa vaya a tener un declive fuerte, pero me sorprendería también un gran crecimiento exponencial. Dicho lo cual, no tengo el más mínimo conocimiento del sector, o sea que no me hagáis mucho caso al repecto ;) @Nel.lo: Con respecto a mi comentario sobre Suiza (que tampoco tiene mayor trascendencia), me debí explicar mal. En su folleto dicen que otorgan master-franquicias cuando se dan las siguientes características: Baja seguridad jurídica, baja renta per capita y baja densidad de población. Por el contrario prefieren operar directamente cuando hay seguridad jurídica, alta renta per capita y alta densidad de población. Hasta donde yo sé, Suiza se encuentra en el segundo grupo, de ahí que me sorprende que decidan cederlo en master-franquicia. En cualquier caso, creo que no tiene demasiada importancia el tema. Simplemente me llamó la atención. Otra curiosidad que tengo es saber si el Sr. Revuelta tiene alguna participación en los proveedores de NTH (independientemente de las participaciones que tiene la propia empresa). Me imagino que no, pero tampoco estoy seguro de cuales son las obligaciones al respecto a la hora de declararlo frente a las autoridades (CNMV). Por último, darte las gracias de nuevo Nel.lo por compartir tus análisis y tu tiempo. Un saludo ;) (P.D.: ¿cómo ha ido la quedada?)