Kotelnikovo
05/12/13 17:53
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Llegamos a la semana theta.
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Kotelnikovo
03/10/13 09:46
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Una estrategia y tres caminos diferentes.
Este vencimiento de octubre para IC ha sido el típico en que si bloqueas con LC de Nov. o verticales de débito como en el gráfico #2# y el precio retrocede algo después, como lo ha hecho en las últimas sesiones, no sabes si quitar las call y recuperar la configuración inicial o dejarlas a la espera de una reactivación de la subida. Yo he optado por lo primero y el gráfico que tengo es similar al tuyo, aunque el strike de los SP está en 1.575.
Saludos.
Kotelnikovo
06/09/13 09:04
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Un verano complejo y de reflexión
Mucha suerte en esta etapa nueva. El país es precioso y Edinburgo, que es donde yo viví, una de las ciudades más bonitas y con más calidad de vida del mundo (si no eres muy sensible al clima, por supuesto).
Seguiremos con interés el blog y las nuevas líneas de trading, aunque respecto a la inversión "value", siempre he tenido mis dudas acerca de si es el estilo más adeucuado para desarrollar un edge, en el caso de los inversores retail.
Saludos.
Kotelnikovo
15/04/13 20:19
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Oro, plata y cobre en tendencia primaria bajista
Quizás el problema con el oro es que los niveles que alcanzó (1.900 más o menos) se justificaban por la cercanía de "diversos fines del mundo" (hiperiflación, deblacle del dolar, desaparición del euro) que al final no se han materializado.
Yo no veo mucho sentido a que el oro, en términos relativos, cotice con prima respecto a una cesta de materías primas diversificadas, puesto que ambos activos sirven como refugio de valor ante la inflación, con la ventaja de la mayor utilidad de las materias primas.
Y eso es lo que parece ser que ha pasado en los últimos meses, que se han descorrelacionado ambos índices.
Para que vuelvan a converger en valor ambos activos, el oro habría de bajar hasta los 1.000 o las materías primas subir un 30% aproximadamente desde su precio de hoy, y me parece más factible lo primero, lo que obviamente no es ninguna recomendación de nada.
Saludos.
Kotelnikovo
05/02/13 12:01
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Gestión del portfolio o porque Alemania no conquistó Rusia (II)
Hoy en día, con la tremenda variedad de activos a disposición del inversor retail, hay muy pocas excusas para no realizar una diversificación por pequeña que sea la cuenta, aunque sea más intuitiva que científica.
Distinto es que incurramos en unos de los sesgos psicológicos más peligrosos del inversor, que es el afecto, ya sea a una acción, un sector o un determinado estilo de inversión, lo que suele manifestar en una inclinación a invertir siempre en lo mismo, independientemente de las condiciones de mercado. Cuando se combina con el sesgo de la autoconfianza, por muy bueno que se sea en algo en concreto, se corren más riesgos.
En mi opinión, en un portfolio se puede diversificar por estilos, sectores, geografías, subyacentes, volatilidad y direccionalidad. Algunas de las anteriores clasificaciones se solapan, además.
Por ejemplo:
1) Long/Short acciones cointegradas - Diversificación direccional.
2) Long/Short sectores - Diversificación sectorial.
3) Portfolio contrarian/ Portfolio Momentum o seguidor de tendencias - Diversificación estilo.
4) Portfolio Income / Direccional - Diversificación estilo y Direccional.
5) Oro, VIX - Diversificación protección de riesgo de ruina- Diversificación por volatilidad.
En cualquier caso, la construcción del portfolio es un tema muy personal en el que entran en juego muchos aspectos psicológicos y de preferencias. Yo personalmente siempre he desconfiado de esa frase de que tienes que estar "a gusto" con él, a no ser que siempre se entienda por eso un portfolio rentable, diversificado y manejable. Sorprendería ver como en numerosas ocasiones la gente está a gusto con una cartera desastrosa, muy arriesgada y nada diversificada, síntoma inequívoco de desconocimiento o de sesgos psicológicos no advertidos.
Saludos.
Kotelnikovo
01/02/13 12:52
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Penny Trader
Hola Mr. Jordi. El proceso de selección es muy fácil, y se puede personalizar a través del Stock Screener. Mi criterio esencial es el "Perfomance", que haya bajado en el último año al menos un 75%, sinónimo de una acción vapuleada a la que el mercado asigna pocas posibilidades de supervivencia / reversal. Otros aderezos pueden ser un RSI sobrevendido, un volumen determinado, etc..., aunque si nos ponemos muy exigentes la lista será menor y aquí lógicamente interesa tener una muestra relativamente amplia y, a ser posible, de diferentes sectores, para diversificar el riesgo.
Yo creo que estos trades habría que tomarlos como apuestas estadísticas a 1 años. Y me explico: con las características de la muestra que tenemos, el mercado nos está diciendo que estas empresas van a: a) quebrar b) tienen problemas muy graves que pueden hacerlas quebrar. c) Su valor futuro es muy bajo por alguna razón estructural o intrínseca que el mercado descuenta. Un año de plazo, en mi opinión, es suficiente para ver si nuestra apuesta "contrarian" tiene sentido y el mercado había sobrerreaccionado. En la mayor parte de las ocasiones el mercado tendrá la razón, pero en aquellas que no, el beneficio compensará (o eso esperamos) la valoración correcta del mercado ("no se puede bajar un 1000%, pero sí puede subir un 1000%").
Resumiendo: Si yo hiciera este tipo de trading en real, no creo que me olvidara de estas acciones, sino que sería muy sistemático en cerrar cada cierto tiempo y volver a abrir otra cartera con los chicharros más vapuleados de los últimos 12 meses.
Saludos.
Kotelnikovo
01/02/13 10:58
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Penny Trader
Qué curioso ver como a veces se llega a parecidos resultados trabajando de manera absolutamente independiente. LLevo algo de tiempo haciendo pruebas con ese tipo de estrategias, consistente en comprar portfolios diversificados de chicharros vapuleados por el mercado en los meses anteriores.
Los resultados:(no sé pegar las imágenes y los enlaces no se ven: meto una tabla para el primer portfolio y en el resto de los casos resumo. Por cierto, si alguiem me puede indicar cómo subir imágenes o enlaces que se vean desde Finviz se lo agradezco)
a) Portfolio dado de alta el 03-05-2011: (10 acciones: + 128,32%).
. Ticker Price Transaction Date Shares Cost Gain%
1. BBX 7.76 Buy 05/03/2011 5,051 0.9 762.22%
2. EXM 0.55 Buy 05/03/2011 1,136 4 -86.25%
3. FSGI 3.02 Buy 05/03/2011 5,754 0.79 282.28%
4. HOV 5.71 Buy 05/03/2011 1,546 2.94 94.22%
5. NPD 1.60 Buy 05/03/2011 1,321 3.44 -53.49%
6. OSBC 2.07 Buy 05/03/2011 3,726 1.22 69.67%
7. PNBC 0.02 Buy 05/03/2011 872 5.21 -99.54%
8. PRWT 1.54 Buy 05/03/2011 2,02 2.25 -31.56%
9. SHLD 46.95 Buy 05/03/2011 60 75.88 -38.13%
10. YRCW 6.24 Buy 05/03/2011 3,524 1.29 383.72%
Total 128.32%
b) Portfolio dado de alta el 27-03-2012: (33 acciones: +104,79%).
http://www.finviz.com/portfolio.ashx?v=1&pid=27887388
c) Portfolio dado de alta el 10-01-2013:( 49 acciones; éste es más reciente: +6,61%).
http://www.finviz.com/portfolio.ashx?v=1&pid=34414875
La pregunta del millón es, por supuesto, si estos resultados esbozados son estadísticamente significativos para un muestreo amplio de portfolios similares en distintos periodos temporales del ciclo bursatil.
Mi intuición (es sólo eso: intuición) es que este tipo de portfolios pueden sufrir mucho en situaciones de falta de liquidez o política monetaria restrictiva, característicos de la etapa final de euforia de un mercado alcista y principios del bajista. Se trata además de un portfolio donde el 40-50 % de los valores van a ir a quiebra, y sólo unas pocas acciones con revalorizaciones muy elevadas tienen que compensar ese porcentaje que no va a valer nada.
De todas maneras es muy interesante el tema y merecería la pena hacer algún estudio, porque a priori promete; y si se confirma merece la pena que un pequeño porcentaje de la cartera se emplee en este tipo de estrategías.
Un saludo.
Kotelnikovo
28/01/13 11:45
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Estrategias de cobertura y especulativas con Opciones
Buenas, pues además de los ya previstos, propongo uno que explique cómo se puede operar con la volatilidad, tanto en VIX como en los diferentes productos derivados (ETPs) y en su doble vertiente, como instrumento de cobertura de otras posiciones core y de manera directa.
Un saludo.
Kotelnikovo
17/01/13 19:44
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Debt Limit & Fiscal Cliff. Análisis de la Volatilidad
Muy interesante. Estaremos al tanto para ver cómo podemos aprovecharnos de la previsible subida de volatilidad. El grado de contango en la estructura temporal de los futuros del VIX es relativamente elevado y ello augura subidas de volatilidad en los vencimientos de febrero y marzo, a priori.
Sin embargo, a mí me resulta curiosa la relación en el último año del ratio VIX / VXV (volatilidad a 30 días vs. volatilidad a 93 días) que no deja de ser otra representación del grado de contango / backwardation de los futuros. Habría que estudiar de manera más extensa y formal el tema, pero lecturas extremas pudieran tener interés de cara a posicionarse en un escenario de SPX y de volatilidad.
http://scharts.co/10hvgMP
Os dejo también un link en el que se puede ver la estructura temporal de futuros del VIX cualquier día:
http://vixcentral.com/
Sería interesante saber qué feeling tenéis respecto a operar la volatilidad como subyacente y que grado de dificultad os plantea. Yo sólo compro opciones sobre el Vix como cobertura de volatilidad de IC en el tercio bajo, pero hacer trading directamente con la vol. es una buena manera de diversificar escenarios y subyacentes.
Saludos.
Kotelnikovo
14/12/12 09:06
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La Evolución del trader o porque estamos a salvo de la invasión de las hormigas gigantes
Hola a todos,
Coincido con el resumen que hace Jesús, y yo añadiría, además, un factor que a mí me parece esencial para progresar en el mundo del trading, y que a veces, en su obviedad, no es tenido muy en cuenta: te tiene que gustar mucho el trading y ha de ser un hobby, al menos en los primeros años.
A menudo en este mundo las perspectivas de ganar dinero de una manera "cómoda" (y no necesariamente de pegar el pelotazo, puede haber bastantes casos de personas que se plantean esta vía como una mera fuente de ingresos)superan al interés por aprender. Yo más bien pienso que debe ser al revés. Uno debe llegar primero al trading por curiosidad intelectual, por afán de aprender o como hobby, y luego vendrán el dinero y sus consideraciones.
También es verdad que el afán de lucro puede conducir a la toma de conciencia de la necesidad de estudiar mucho, ya que cada aproximación es personal y probablemente intransferible, pero pienso que es más fácil el camino inverso: que la curiosidad por este mundo te acabe conduciendo a la búsqueda de la rentabilidad.
Saludos.
Kotelnikovo
19/11/12 09:13
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Primer combate: Especulación vs Inversión
Buenas,
Es un tema complejo para resumir en pocas líneas, pero lo esencial (y esto es común a todos los estilos de inversión) es ser realistas a la hora de evaluar y analizar el "edge" (o la ventaja competitiva, para evitar el anglicismo) que uno posee en relación con los demás.
A grandes rasgos, nos enfrentamos a dos comunidades de inversores bastante diferentes: en el trading de inversión a toda una gama de grandes fondos de inversión con múltiples sistemas de análisis estadísticos, fundamentales, de arbitraje y a menudo de información más o menos privilegiada. En el otro, muy probablemente, tenemos enfrente a grandes sistemas de trading de alta frecuencia y ordenadores.
No digo que sea imposible para el inversor retail competir e incluso superar al grueso de la comunidad inversora profesional, pero en términos estadísticos no creo que sea lo habitual, y en mi opinión, habrá que especializarse y trabajar a fondo algún detalle que nos diferencie del resto: ya sea el conocimiento específico de algún sector económico, la paciencia, la capacidad de aguantar pérdidas, la gestión monetaria, o lo que sea.
Por ejemplo, en el trading a largo plazo, ¿se está preparado para una bajada del 50% de la cartera sin vacilar en la inversión? O en el de corto plazo, ¿se está preparado técnicamente para cuando se "vaya" Internet? Son sólo dos aspectos anecdóticos, pero que ponen de manifiesto la necesidad de prepararse para las mismas y numerosas eventualidades que afrontan los profesionales de la inversión con muchos más medios.
Para no desviarme mucho del tema, acabaría diciendo que aunque a primera vista parecen dos estilos aptos para el inversor retail (el de más largo plazo por su aperente sencillez y accesibilidad) y el de corto plazo porque a menudo satisface la pulsión psudoludópata de muchos inversores, no tengo la impresión de que sean los que permiten al pequeño inversor desarrollar un "edge" de manera más sencilla.
Saludos.
Kotelnikovo
06/11/12 12:42
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Próximos combates entre estilos de trading
Buenos días Jesús, interesante lo que comentas:
a) Inversión vs. especulación. ¿Quién no ha incurrido en sus inicios en el error de equivocarse en un trade y convertirlo en una inversión a largo plazo, porque total, "da buen dividendo"? Al final, por supuesto, te quedas en la peor situación, en tierra de nadie y sin aprender a gestionar un estilo de inversión concreto.
b) Income vs swing. No conozco a nadie que haya ido del income al swing, porque efectivamente las herramientas son muy diferentes, aunque se supone, se supone, que el AT no deja de ser una sistemática probada de repeticiones con algún fundamento estadístico, cosa que casi nadie verifica ex ante, por otra parte.
c) Income vs. Fundamental. En mi opinión pueden ser complementarios en el sentido de buscar generar créditos más o menos recurrentes si no nos importa ser asignados y pasar a tener un subyacente estudiado y conceptuado como apropiado para el largo plazo.
Otros aspectos que creo pudieran ser interesantes son las diferentes ponderaciones que se pueden asignar a un portfolio diversificado según estilos de inversión, en función de los parámetros personales comentados, así como estadísticas acerca del impacto de dicha diversificación sobre la varianza o la rentabilidad anual a lo largo de todo un ciclo bursatil (alcista-bajista; 7-10 años).
Buena aportación, un saludo.
Kotelnikovo
24/10/12 12:03
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Desmontando el 88.31% de rendimiento…
Buenas Jesús, cuando hablas de comparativa con un benchmark, no acabo de ver si en algún momento se introduce una variable de rentabilidad ajustada al riesgo de la operativa, ya que intuitivamente no es lo mismo un 30% anual asumiendo mucho riesgo que un 5% con una volatilidad mucho menor.
Un saludo.
Kotelnikovo
10/10/12 11:37
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Proceso evolutivo de los resultados de un “Income Trader”
Hola Jesús, muy buen resumen de la evolución natural del trader. Hay una disquisición muy importante a la que aludes, y es que realmente hay que plantearse si uno, por sus circunstancias personales, puede ejercer de trader de manera profesional,y máxime de income trader donde hay que hacer un seguimiento y estudio de mercado muy constante y profundo. Es posible que si le puedes dedicar poco tiempo, y éste además de manera discontinua, te interese más ir estudiando y avanzando a tu ritmo que embarcarte desde el primer momento en una operativa que no pudes abarcar por falta de tiempo.
Como todo en la vida, hay que modular la operativa y su frecuencia a tu disponibilidad real de tiempo, que a menudo es inferior a lo que requiere el tipo de trading que nos gustaría hacer.
Saludos.
Kotelnikovo
29/08/12 13:54
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El Secreto de Warren Buffett
Hay un factor importante que se menciona brévemente, que es el uso del "float" a coste cero que proporciona el negocio asegurador de la compañía, y otro que pienso se omite y es el importante matiz de que Berkshire no es una mero holding o cartera de acciones, sino un auténtico conglomerado empresarial con negocios muy complementarios (inmobiliario, muebles, asegurador) descentralizado en la gestión diaria y cuya importancia excede a la tradicional tenencia de valores, que es lo que más se conoce y más suena a primera vista. Por lo demás, los resultados hablan por sí mismos y la filosofía inversora es de sobras conocida.
Kotelnikovo
06/07/12 11:52
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Gestión del porftolio: 10k, 60k y 150k.
A priori, la diversificación de estilos debería producir los mismos resultados que la diversificación de activos, si bien en los últimos tiempos la correlación está aumentando entre todos los activos y esa diversificación se está diluyendo parcialmente, en beneficio de la apuesta macroeconómica bull/bear.
Sin embargo, en la práctica, tengo mis dudas acerca de la diversificación, en el sentido de que no me queda claro a qué os referís con una operativa "conservadora". Si con eso entendemos acciones de primera fila o ETF sobre índices, por poner un ejemplo, puede ser conservadora respecto a otras acciones más especulativas, pero si los mercados caen a plomo, como en 2008 y 2009, nuestra cartera caerá también a no ser que se cubra, y ahí entramos en la dificultad práctica de cubrir la cartera con un timing correcto, algo bastante difícil en mi opinión.
Por mi experiencia personal, una estrategia neutral con una sistemática gestión de riesgo, puede ser más "conservadora" que una cartera de acciones de primera línea, o de ETF's vinculados a índices. No sé cuál es vuestra experiencia en ese sentido.
Me llama la atención que haya gestores que afirman manejar un portfolio de hasta 10 millones de $ exclusivamente en iron condor sobre el SPX y el RUT. ¿Es eso posible?
Saludos.
Kotelnikovo
21/06/12 12:34
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Idea de trading nº 4. Ratio Butterfly en el RUT.
Buenas Jesús,
Cuando comentas que la volatilidad de esta posición es de 21,91, te refieres a la del subyacente, a la implícita de las opciones vendidas o a alguna otra?
Gracias.
Kotelnikovo
15/06/12 09:04
Ha comentado en el artículo
Idea de trading nº3. Bull Put en McDonald’s
Hola Jesús, quizás mi pregunta sería más oportuna en un post sobre gestión del portfolio, pero como parece que MCD es una de tus apuestas para el largo plazo, me gustaría saber qué importe mínimo consideras necesario para tener un portfolio diversificado entre las diferentes estrategias que mencionaste.
Gracias y un saludo.
Kotelnikovo
08/06/12 10:16
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Idea de trading nº2. Iron Condor en el SPY
Buenas,
Entiendo que no tienes reglas muy fijas en cuanto al delta de las opciones vendidas; es decir, no por sistema abres con delta +/- 0,10, por poner un ejemplo.
Hace poco leí un libro sobre iron condors que por un lado me gustó, porque establecía un sistema muy automatizado sobre apertura y cierre de la posición, tanto en términos de delta como de probabilidad como de volatilidad implícita , pero por otro lado creo que adolecía de mayor profundidad en cuanto a los ajustes, no sé si lo conocéis y cuál es vuestra opinión:
http://www.amazon.com/Profiting-Iron-Condor-Options-Strategies/dp/0137085516/ref=cm_cr_pr_product_top
Un saludo.
Kotelnikovo
29/05/12 10:50
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Idea de Trading nº1. Bull Put en el SPX.
Una ventaja adicional de las opciones sobre el SPX es que son europeas, por lo que el riesgo de asignación previa se elimina hasta el vencimiento.
Una pregunta que seguro te han hecho ya antes, Jesús, ¿conoces alguna plataforma de análisis similar a la de TOS que tenga un coste asequible? Creo recordar que ya no era posible abrir cuenta con ellos desde España.
Gracias y un saludo. Será un placer leerte y aprender de este blog.
Kotelnikovo
23/05/12 09:16
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Bankia: los accionistas y bonistas primero.
Cierto, por desgracia cualquier banco, por muy solvente que parezca, quiebra si todos los depositantes vana retirar su dinero. Es la "maravilla" de este sistema de reserva fraccionaria que tenemos, y que conlleva que periódicamente haya que rescatar con dinero, casi siempre del contribuyente, a las entidades financieras.
En cierto modo, las crisis bancarias, inclusive ésta, son bastante frecuentes y recurrentes a lo largo de la historia. Y lo malo es que se sabe perfectamente cuál es el sistema para evitarlas, aunque no parece que los que se benefician del actual sistema (banqueros, que no bancarios; Bancos Centrales, Gobiernos) quieran modificar el status quo.
Probablemente bastaría volver al sistema de reserva total de las cuentas a la vista, es decir, tu dinero está custodiado en el banco y no se utiliza para crear crédito y dinero, por lo que siempre estará disponible aunque vayan a retirarlo simultáneamente todos los clientes. Respecto de los depósitos, habría que dejar muy claro que es un contrato de préstamo al banco, para que éste lo emplee en sus actividades de intermediación o inversión, y por lo tanto susceptible de ser un fallido si las cosas van mal. Accionistas y bonistas, por definición, son inversores y como tal asumen un riesgo cierto desde el primer momento.
Esta estructura financiera del banco impediría quiebras que acaban siendo asumidas por el Estado y probablemente incentivaría a los ahorradores a utilizar vías alternativas para colocar sus ahorros, o incluso a crear negocios nuevos que no dependan siempre de la intermediación financiera de la banca comercial.
Perdón por la extensión del alegato, S2.
Kotelnikovo
13/05/12 13:49
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Value Investing con Opciones
He empleado ocasionalmente covered calls y trade collars con parte de mi potfolio value (por ponerle algún nombre) y de mi portfolio "gestión pasiva" (SPY)y no estoy del todo convencido de las bondades en la práctica de ambas, si bien en teoría tienen indudables ventajas.
El mayor problema, como siempre, es que un timing perfecto es imposible. La covered call, como short put que es, no te proteje mucho de bajadas sustanciales y te puede restar rentabilidad en tendencias al alza más definidas, como ha ocurrido en meses anteriores.
La collar trade, pese a su aparente simplicidad, te obliga a una gestión muy activa y a comprar tu LP en un nivel que pienses que puede ser techo temporal (primer intento de adivinación) porque si esperas a que empiece a ir a la baja la volatilidad de las put al alza hará que la opción comprada sea muy cara en relación con tu SC. Luego tendrás que hacer una segunda adivinación en cuanto al suelo del subyacente, momento en que deja de compensar tener la LP comprada.
A efectos de cobertura, a mí me resulta más cómodo el slingshotHedge que describe Charles Cottle, con dos call credit verticales que financian una put lo más de ATM posible. Yo tiendo a olvidarme de la put y la dejo como seguro (salvo una caída muy acusada y volatil) y gestiono las call (donde estoy más cómodo) si el subyacente se va para arriba, rolando las SC si es necesario.
En cualquier caso, el debate acerca del uso y potencial rentabilidad añadida de las SC en una inversión "value" es muy pertinente, y parece que puede mejorar la rentabilidad frente a una estrategía de mantener el subyacente.
Gráfico comparativo del "BuyWrite Monthly Index" vs SPY:
http://finance.yahoo.com/echarts?s=^BXM+Interactive#symbol=^bxm;range=my;compare=spy;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined;
Saludos.
Kotelnikovo
23/01/12 15:32
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Una año lleno de sorpresas…
Yo también soy de los que piensa que aportáis un esfuerzo de divulgación y educación en el ámbito de las opciones que segúramente no tiene parangón en España en la actualidad, y lo que es más importante, con una visión de control de riesgo que en ocasiones falta en otras fuentes.
Aunque todavía me falta manejo y consistencia en el uso sistemático de las opciones, las he descubierto como herramienta para modular la exposición en los mercados, y para un inversor direccional con acciones eso es una novedad, en ocasiones imprescindible y necesaria.
Así que muchas felicidades por el blog y no os quepa duda de que muchos aprendemos bastante en este sitio.
Salud.
Kotelnikovo
16/01/12 20:30
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Waters Corp, una buena empresa para una cartera a largo plazo.
Una empresa que tengo en radar desde hace tiempo, por sus excelentes números, pero que efectivamente está bien valorada en su nivel actual, tanto por múltiplos como por descuento de flujos de caja libre:
WAT
Trailing PER 16.92 Cash per share $ 12.80
Forward PER 14.42 Normalized PER 14.89
In Value FCFD $ 80.11 Price / Free Cash Flow 17.04
Price $ 76.06 Book Value per share $ 12.46
Personalmente no le veo muchos catalizadores a corto plazo, ni para arriba ni para abajo. Buena parte de sus ventas van destinadas a sectores como el farmaceútico, el investigador o el gubernamental, cuyo gasto en CAPEX en el corto plazo permenecerá en niveles moderados en las economías occidentales.
Por otra parte, si bien la tecnología ACQUITY UPLC es la referencia en el sector, los competidores están lanzando plataformas de prestaciones inferiores pero mucho más competitivas en términos de coste, lo que puede suponer que la empresa pierda parte del nicho de mercado más sensible al precio.
Por resumir, yo también la veo como un "mantener" de no mediar una caída de al menos el 12-15% desde los niveles actuales.
Saludos.
Kotelnikovo
18/09/11 11:45
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WAL-MART: Análisis detallado
WMT me tiene fascinado desde hace tiempo. O pasa algo no muy evidente, o el mercado está tardando demasiado en reconocer el valor intrínseco del negocio. En 2001 cotizó entre 41,50 y 58,75. En el año en curso cotiza entre 48,31 y 57,90 (todos lo valores en $ USD y procedentes de Morningstar). No ha habido splits en el periodo. Básicamente está en el mismo rango de precios. Lógico si los resultados globales y la evolución hubiera sido más bien plana.
Pero no es así. En el periodo comentado, la cifra de negocio aumentó un 8,2% anual compuesto. Más relevante, los beneficios por acción aumentaron un 11,6% anual, y el dividendo por acción un 17,6%. Los datos parecen decirnos una cosa: Hace diez años WMT se valoraba como un negocio que no iba a crecer. Pero lo más llamativo es que diez años después y con los crecimientos comentados, el mercado sigue diciendo que WMT no crecerá nada en el futuro, pese a que la realidad más cercana no se alinea con esa visión tan pesimista. Muy curioso.
Para aquellos que piensen que el crecimiento de las ventas se ha hecho a costa del margen , los datos son sorprendentes: el margen operativo actual es 50 puntos básicos superior al de 2001, y el ROI 510!! puntos básicos superior. El valor contable de la acción casi se ha triplicado en la década, mientras que el de mercado se ha mantenido más o menos plano.
En resumen, que con esto no quiro decir ni mucho menos que WMT sea una gran inversión para los próximos 10 años, pero que resulta cuanto menos llamativa la discrepancia existente entre los fundamentales del negocio y el pesimismo con que Mr. Market le ha venido poniendo precio de una manera bastante prolongada en el tiempo.
Full disclosure: Sin posiciones en WMT ni intención de abrirlas en los próximos 10 días.