Contenidos recomendados por Kosfer

Kosfer 11/04/25 17:57

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

Pues después de ver el VL de hoy creo que te vas a decepcionar más. Ayer debería haber bajado otro montonazo, pero es que como dije hace unos días, salvo el oro, hay poco o nada donde refugiarse. Ayer al fondo le dieron duro porque los tipos reales en EEUU no paran de subir, y, por otro lado, el dólar no para de depreciarse frente al € (en la última carta dijo que solo estaba cubierto un 40% a partir de 1,09). Por lo tanto, ayer perdió el fondo por dos lados, por la depreciación del $ y por la subida de tipos. Hoy vamos por el mismo camino, el € ahora mismo a 1,137.Lo que nos está pasando a nosotros, le está pasando a cualquier fondo que no cubra la divisa y da igual prácticamente en el activo que esté invirtiendo. Se están librando los que están en monetarios, los que tienen oro y mineras. Fuera de eso, todo son pérdidas, y como gran parte de los fondos tienen activos en $, las pérdidas se incrementan (es lo que le está pasando al Global, a Numantia, Azvalor... y al resto). Mal de muchos consuelo de tontos.Yo ya dije hace unos días, que me habría gustado que tuviera oro, como tuvo hasta julio de 2024 (https://x.com/GlobalAllocatio/status/1819302448776773779), pero Bononato piensa que los TIPS tienen más potencial y desde entonces no ha vuelto a tenerlo. Un compañero decía el otro día, que el gestor es más partidario de invertir en activos con alta convexidad (tienen poco recorrido a la baja y mucho al alza), pero de momento no está funcionando la estrategia. En mi cartera personal, las pérdidas del Global Allocation las estoy compensado con las ganancias del oro que para mí es una apuesta clara para los próximos años, pero es una opinión personal. Tenía mucha Fe en este fondo, pero me empieza a dar miedo que los inversores dejen de ver la RF americana como un refugio como ha sido siempre. Por otra parte, no le veo sentido a esto último, porque la alternativa cuál es? La deuda americana, la china, la japonesa? La deuda corporativa? Por mucho que se lea por ahí, de que China tiene una bomba nuclear y si quisiera vender deuda americana, hundiría los EEUU... el 60% de las transacciones mundiales se siguen haciendo en dólares, las materias primas cotizan en dólares, es la primera economía del mundo y la más productiva con diferencia. No veo alternativa posible al dólar, ni a la deuda americana.El relato imperante es que los americanos tienen un problema de deuda inmenso que hay que refinanciar este año... pero a caso no tiene un problema de deuda incluso mayor gran parte de Europa? España, Italia o Francia sin ir más lejos tienen un problemón mayor que el de EEUU. Japón más de lo mismo. Si tuviera que prestarle mi dinero a algún país, se lo prestaría mucho antes a los americanos, que al resto de países que he citado. No tiene sentido que EEUU se esté financiado a un tipo de interés más alto que países como España o Francia. En una de las entrevistas que le hicieron a Bononato le preguntaban por el problema de deuda americana y su respuesta fue que si impagaba EEUU, el menor de los problemas iba a ser nuestro fondo de inversión. No lo decía así, pero se refería a que si pasara eso, antes tendrían que haber caído muchos otros países, habría habido una crisis financiera que dejaría en pañales a la de 2008. Vamos... que eso no se contempla, porque si alguien contempla ese escenario, que venda el fondo...y compre oro pero de verdad (no en ETF), pq el impago de la deuda de EEUU supondría un cataclismo financiero.Sin fijarnos en el VL de la participación del fondo y pensándolo fríamente. No le veo sentido a que la deuda americana a 10 años pague un 4,5% y la francesa un 3,3%. Que la deuda americana pague un 2,7% a 30 años por encima de la inflación tampoco lo tiene. No hay ningún otro país "serio" en el mundo que esté pagando esos tipos reales... Bononato que ha visto de todo en la vida, estará más tranquilo que unas castañuelas y en las cartas no para de repetir que es un "super chollazo" (hoy los TIPS a 2052 al 50%, flipante!). Seguramente si tuviera más dinero, compraría más y con los ojos cerrados, pero nosotros que vemos que no acaba de subir, pues es normal que estemos "con dudas". Estaría bien que diera una entrevista como las que hizo el año pasado y nos diera un poco de ánimo y tranquilidad, pq a mí al menos me transmite mucha confianza, pero creo que hasta que no cambie el relato y con tanta incertidumbre... nos va a tocar esperar. Estoy relativamente tranquilo, pq el oro me está compensando las pérdidas y pq veo que no hay activo que suba, pero no hace gracia ver caídas todos los días y sin mucha esperanza a corto plazo de que la cosa cambie...

Kosfer 09/04/25 23:21

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

El lunes que subieron los tipos muchísimo, y por tanto, el VL debería haber bajado un huevo, sólo bajó un 1%, así que creo que igual haría alguna jugada con el Nasdaq y como subió compensó las bajadas de los TIPS. Ojalá hubiera hecho hoy lo mismo... os imagínais? :)No caerá la breva...

Kosfer 05/04/25 09:43

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

Los Tips 30 años son precisamente eso...30 años! Alguien sabe lo que hará la inflación en 27 años que le quedan a vencimiento a estos Tips? Alguien sabe si acabará la globalización y volverá el proteccionismo de los años 30? De momento Trump estará como mucho 4 años y no se podría ni volver a presentar...Se han movido los Tips más a corto plazo y tampoco tanto, porque el mercado aún no tiene claro si va a haber una recesión fuerte, una desaceleración...si bajarán los tipos la FED o no...De momento ayer la FED dijo que no baja tipos por ahora. Necesita ver que la inflación baja (petróleo y MP han bajado mucho), pero los aranceles deberían ser inflacionarios... En la economía aún no se han notado los efectos, ni se sabe los que tendrá.Cuando ayer la FED dijo k no tenía pensado bajar tipos hasta ver como iba la cosa, los bonos pasaron de bajar un 5% al inicio de la sesión, a terminar bajando solo un 1%.En mi opinión el fondo está comportándose como se espera, y como decía un compañero, mientras los índices han caído un 15%, el fondo en 3 meses lleva ganancias de un 6%. Ya firmaba yo, que siguiera esta progresión hasta final de año.El fondo es para tenerlo para cubrir el resto de la cartera, ya que descorrelaciona totalmente con la RV, lo que pasa que yo soy un poco suicida y me la estoy jugando todo a una carta (Global Allocation y oro, que por cierto ayer tb bajó un 2% mientras Bitcoin subió, quién nos lo iba a decir?).En resumen, que para que este fondo suba de verdad y jugársela con todo, la economía tiene que irse al carajo y los tipos de interés reales tienen que bajar bastante (siguen estando en 2,284 niveles de 2005, altísimos. Si bajan al 1% que es donde estuvieron en 2011-2019 el fondo subiría un 40-50%). De momento la bolsa baja un poquito...ver la tendencia a largo plazo y lo que ha subido desde 2020, (desde 2008 ni te cuento...). La bajada del VL del jueves sería sobre todo por el €, que solo està cubierto un 40% y se apreció un 2 y pico por cien. Ayer se depreció y nos beneficiaría... En definitiva que para ver fuertes subidas del fondo, habrá que ver si esto de los aranceles supone un frenazo fuerte de las economías y la FED baja tipos con fuerza, sino... Seguiremos como estamos.

Kosfer 04/04/25 10:17

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

A partir de 1,09 un 40% cubierta la divisa. Ayer teniendo en cuenta la apreciación del € y que los bonos bajaron bastante, pero los de 5 y 10 años, el bono a 30 años apenas se movió y los tipos de interés reales menos... El VL se debió mover poco... Pero es como todo en la vida, teniendo en cuenta que la RV bajó un 5%, pues el que no se conforma es PK no quiere...En cuanto a lo del Nasdaq...cosas parecidas he leído en sus cartas mensuales que hizo en el pasado. Unas veces salieron bien y otras mal... Cualquiera que lea post antiguos verá a mucha gente poner a parir a Bononato por cosas como esas. Muchos hasta se salieron después de años en el fondo y al poco tiempo vieron como el fondo más que doblaba, mientras los inversores en RV y RF perdían más de un 20%. Yo no llevo tanto como inversor del fondo, pero tengo plena convicción en su tesis (trabajo y horas de leer mucho me ha costado entenderla) y supone un 50% de mi cartera. Mi recomendación es que el que no entienda bien su tesis o no confíe en la experiencia de Bononato, se salga. Es un fondo diferente, con una tesis totalmente contraria a la mayoría. A nadie se le escucha hablar de TIPS y en una de las entrevistas decía que los TIPS habían sido en 2024 el activo más vendido por gestores profesionales... Pues con eso está todo dicho.Sobre lo del €, pues quién sabe...Yo hace unos meses que las compras mensuales de oro las estoy haciendo a través de un ETF con la divisa cubierta (hedged) y aunque ayer el oro bajó algo, lo compensó la apreciación del €. Otros días, será al revés, quién sabe lo que hará el €?También me gustaría que el fondo tuviera algo de oro, como lo tuvo en el pasado y sin embargo no lo tiene. Yo qué sé...Tendrá más convicción en los TIPS que en el oro. En la última carta comentaba que no le extrañaría ver los tipos reales en negativo otra vez, a mí me parece muy difícil que eso se vuelva a dar...pero si pasara supondría que nuestro fondo doblaria, mientras la RV habría bajado un 50% y habría una crisis en la economía real de caballo.El futuro nadie puede preverlo y sino a ver quién es el guapo que habría dicho a principios de año que la bolsa española iba a ser la más rentable del mundo en 2025 (+21%). Al final se puede invertir en el fondo de Emérito, de Azvalor, de Cobas, de Bononato o del que sea, pero es fundamental tener convicción absoluta en el gestor, sino no vas a ganar para sufrimientos y da igual en los fondos que estés. Lo mejor en ese caso es comprarse un monetario y dormir tranquilo. Yo personalmente con el Global Allocation y el oro duermo más tranquilo que unas castañuelas y me daba con un canto en los dientes, con que en lo que queda de año lo hagan como lo han hecho en los 3 primeros meses...😋

Kosfer 12/03/25 10:04

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

El mundo en llamas, no sé.... Ha bajado la bolsa un poquito y ya está. Yo con que hiciera en lo que resta de año, lo que ha hecho en lo que llevamos de 2025, me conformaba. Mi convicción es alta, así que no me importa que no suba y todos los meses sigo aportando: 50% Global Allocation y 50% oro.

Kosfer 04/03/25 12:50

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

En esta página puedes consultar el rendimiento de todos los Bonos USA a cualquier plazo. A nosotros el que nos interesa que baje es el US 30Y TIPS:https://es.tradingeconomics.com/united-states/30-year-tips-yieldActualmente en el 2,2%, si la cosa se pone fea como parece que se empieza a poner, tiene bastante recorrido a la baja, y el Global Allocation podría revalorizarse bastante...Ja vorem!

Kosfer 07/02/25 12:33

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

Suscribo totalmente esa afirmación: "Pero para grandes fortunas, fondos de pensiones... los tips son una pedazo oportunidad". Y añado: para cualquier ciudadano estadounidense que quiera asegurarse una jubilación tranquila a través de una escalera de TIPS. https://www.advisorperspectives.com/articles/2024/10/07/four-easy-steps-build-tips-ladderEn cuanto a la tesis de Bononato la dice claramente en su último informe mensual: menor crecimiento con mayor inflación (estanflación). También apunta que puede darse dicho escenario con Trump: mayores aranceles (mayor inflación), junto a la reducción del gasto público que traerá menor crecimiento. En ese escenario, el Global Allocation y el oro lo harán estupendamente. De hecho, no entiendo pq no tiene oro en su cartera, cuando ha estado mucho tiempo invertido incluso en mineras....De momento, mientras la bolsa americana no pegue un buen susto y empiece a hablarse de posibilidad de ralentización del crecimiento económico, no creo que bajen los tipos de interés en EEUU, y por tanto, no tendremos grandes revalorizaciones en el fondo, pero a un par de años o tres vista, creo que los tipos de interés reales pueden estar en el 1% tranquilamente. A esos niveles nuestros bonos valen un 40% más. Pues como tú bien dices, para los que no pretendemos doblar en un año, ni sacarla del estadio.... no está mal!Otros blogs para aprender más sobre TIPS y entender la tesis de Bononato:https://tipswatch.com/https://eyebonds.info/

Kosfer 13/01/25 20:24

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

Que el dato de inflación está manipulado y no es real, es algo que no tiene discusión y pasa en EEUU y en cualquier país del mundo. Como usted dice es algo que es fácilmente observable en la economía doméstica. De todas formas, yo creo que no hay que darle tantas vueltas a las cosas y las tesis más rentables suelen ser las más sencillas. Sobre la tesis de Bononato, se pueden discutir mil cosas e incluso divagar del sexo de los ángeles, pero al final es creer que difícilmente se podrán mantener estos tipos reales a plazos tan largos. Yo considero que es bastante más probable que sean inferiores a los niveles actuales, que superiores... No hace falta que vuelvan a ser tipos reales negativos, con que simplemente bajen al 1%, los Tips que tienen pueden tener un valor de 75-80%, si esto ocurre en un plazo de 2-3 años...nos podemos ir a una rentabilidad anualizada del 12%. Pues me sobra, mientras ocurre sigo aportando y veo difícil a estos niveles acabar perdiendo dinero. Esa es mi visión, pero puede ser que esté equivocado o que los Tips sigan bajando. Todo puede ocurrir después de ver durante años que los tipos a largo plazo en 2020 fueran cercanos a cero e incluso negativos durante un periodo largo de tiempo.Este tipo de cosas, son inexplicables desde el punto de vista económico, pero sucedieron y se pueden mantener durante tiempo. Esa fue exactamente la apuesta de Bononato, durante 2019, pero hasta 2021 y 2022, el mercado no le dio la razón.Confiar en la tesis cuando ves que el mercado no te da la razón, es complicado y los que dudan de la misma son más, o hacen más ruido que los que creemos, pero los mercados son así....

Kosfer 11/01/25 17:25

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

Totalmente de acuerdo contigo. La apuesta de Bononato es por la disminución de TIPOS REALES, que actualmente están en 2,6 puntos por encima de la inflación. Algo k no se producía desde 2003, con una deuda de EEUU del 58% sobre PIB (122% actualmente, más del doble).Efectivamente, no es necesario que la inflación repunte fuertemente como en 2021-2022, simplemente con que los tipos reales vuelvan a niveles entre el 0 y el 1% que es lo que estima la FED que podría soportar la economía, sería suficiente para que esos bonos rebotaran con fuerza. En su última carta, Bononato explicaba k las principales economías del mundo tenían tipos rrales bastante inferiores a los de EEUU (Japón, China y la UE) y terminaba la carta diciendo algo así: Trump no va a ser el tonto que pague la fiesta, eso seguro. Lo cual quiere decir, que EEUU con una economía tan bollante y con la bolsa en máximos, no tiene problema en tener un dólar fuerte y unos tipos de interés superiores al resto, pero en cuanto se empiece a acabar la fiesta, no tengo duda que la Reserva Federal volverá a intervenir el mercado y los tipos reales volverán a niveles más normales. Si la cosa se pone muy fea, podrían ser incluso negativos. En cualquiera de los dos casos el Global subiría bastante.

Kosfer 08/01/25 22:44

Ha respondido al tema Opinión sobre el Global Allocation FI

Carta mensual diciembre: 2024 ha sido un año un poco raro, con idas y venidas en cuanto al estado de la economía y los mercados. Finalmente, y a pesar de los sustos del verano, los mercados de acciones han tenido un año bastante bueno, en especial en el continente americano, apoyado especialmente por la AI. En cuanto a los mercados de renta fija, han sido un poco extraños, en especial en la última parte. Hemos ido viendo como las expectativas de bajadas de tipos por parte de los bancos centrales se iba concretando, a medida que parece que la inflación se modera, aunque la victoria de Trump a finales de año ha provocado un brote de optimismo, que de momento ha producido que se empiecen a poner en duda incluso nuevas bajadas para el año próximo en los mercados, subiendo incluso los tipos de los bonos. No así, los analistas, que siguen pensando en reducciones progresivas de tipos, tanto a un lado como a otro del Atlántico. Como resumen, vemos como Suiza tiene ya los tipos a 30 años de nuevo en el entorno de 0,3%, mientras que al otro lado, EE. UU. termina el año marcando máximos casi en el 5%. Alemania se queda en torno al 2,5%, aunque los bonos alemanes han subido más que los tipos, estando por primera vez en mucho los tipos a 10 años por encima del interbancario a ese plazo. En China al contrario, terminamos viendo los tipos de interés en mínimos diríamos históricos, con el 2 años casi al 1%, y ni siquiera el 2% en los plazos más largos. Esta brusca subida, en especial en diciembre, ha hecho que nuestra cartera se resienta, al haber arrastrado al precio de los TIPS, hasta niveles de 54% (vto 52). A medida que pasaba el año, fuimos deshaciendo coberturas, ya que nos parece que niveles de estos bonos por debajo de 60% son especialmente buenos para invertir a largo plazo, y de ahí el mal resultado del mes y año, básicamente lo mismo. Obviamente, tampoco nos preocupa en exceso, ya que la caída en los precios no ha hecho más que aumentar el rendimiento de la cartera a futuro, así como el “carry”, y pensamos que a los niveles actuales son una magnífica, e igual “irrepetible” oportunidad para el próximo futuro, ya que no nos extrañaría ver niveles de 80% o incluso 100% en estos activos, mucho más acordes con el tipo de rendimientos que ofrecen hoy el resto de las economías más o menos importantes. Trump no va a ser el único que pague la fiesta, eso es seguro. https://www.r4.com/fondos/Global_Allocation_Informe_mensual.pdf