karimcp
13/08/20 13:45
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karimcp
06/08/20 00:47
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
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Hola. Como referencia, acaba de publicar el competidor más importante en la parte de tabaco. Os dejo link a los resultados y el texto relativo a la división de papeles especiales:https://www.swmintl.com/about-us/news-plus-events/press-releases/swm-announces-second-quarter-2020-results"Engineered Papers segment sales were $121.4 million, down 15%, or 13% absent Euro-driven negative currency impacts. Negative price/mix performance of 2% added to a 12% volume decline. Lower volumes were largely a function of industry attrition, an expected inventory reduction from one customer, declines in certain low-margin products such as foodservice packaging, and the impacts of temporary site shutdowns related to COVID-19. Price/mix was impacted by temporary site closures, particularly the Company's Ancram, NY facility which produces high-value wrapper and binder products for small cigars. GAAP operating profit was $31.7 million, or 26.1% of sales, down 2%. Adjusted operating profit was $32.8 million, down 3%, though adjusted operating margin expanding 340 basis points to 27.0%. Margins increased primarily due to ongoing cost reduction activities, good performance in LIP papers, lower wood pulp input costs, and currency, which combined to offset inefficiencies from lower volumes and the temporary plant shutdowns related to COVID-19 safety measures. Currency movements resulted in a $2.6 million benefit to operating profit due mainly to lower local currency operating costs in Brazil."Mi opinión es que la caída en MCM va a ser algo más leve porque históricamente han hecho mejor las cosas y crecido más. Lo único que podría penslizarles es su mayor exposición a Europa. Por último, en la parte de márgenes, similar.
karimcp
30/07/20 09:00
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
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La cosa es: los directivos y la empresa están comprando (ayer se publicó que habían recomprado otras 25K acciones). Y ciertos fondos están vendiendo por temas de liquidez o porque su posición supera el límite legal... No sé, a mí esto solo me lleva a pensar que hay que aprovechar este momento para construir posición.Además, anteayer publicó Altria (philip morris usa) y los descensos en volúmenes de tabaco eran como del 2/3%. Luego el impacto del coronavirus en Miquel y Costas parece que va a ser marginal. Posiblemente cuando los publique y se vea que son decentes en ventas y buenos en márgenes (recordad que el precio de la energía está deprimido y es un coste fundamental para una papelera) la acción puede pegar un buen bote. Eso ya ha pasado con alguna otra small cap que tengo (Groupe guillin por ejemplo).Saludos!
karimcp
29/07/20 17:05
Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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Uno de los inversores que comentaba en mi anterior post que iba a movilizarse estos días... Va a ser clave lo que diga la Banca March, que es el primer fondo "declarado" en Barón de Ley. También importante hacer ruido y que esto llegue a la prensa, que quizá es nuestra mayor esperanza como contrapeso al 91% de Eduardo.Un saludo, y suerte a todos
karimcp
28/07/20 21:43
Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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http://www.cnmv.es/Portal/Otra-Informacion-Relevante/Resultado-OIR.aspx?nreg=3699Casi otro 0,4% ha comprado hoy tras los resultados. Creo que son conscientes de que la CNMV no les va a dejar lanzar la OPA a 109€ y están intentando ahorrarse lo que puedan. Esperemos que estos días varios inversores importantes, aparte de Juan, empiecen a movilizarse...Como dice Gavarnie, esto ahora mismo funciona como una opción sin coste... y yo tampoco tengo necesidad de liquidez.
karimcp
24/07/20 14:43
Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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Podría la CNMV haber obligado a pagar prima respecto a la anterior OPA, dado que esta es de exclusión, y dado que desde la última, la empresa ha retenido un beneficio que no ha devuelto a los accionistas...Pero sí, yo coincido que este era el escenario más probable. Yo jugaba la opcionalidad: lo normal es que gane un 2% (compré a 107), pero igual me llevo una prima del 15-20%. También podría haber llegado Diageo (me lo invento) y decir: mira, Eduardo, te pago 150€/acción, te dejo como director general o consejero o algo así con sueldazo, y así no te preocupas ya de quién gestionará esto cuando te retires.Escenario negativo: estar 3 años a 100€ la acción sin liquidez u OPA a menos de 109. Pero me parecía altamente improbable.
karimcp
23/07/20 08:51
Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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Dicho esto, acabo de escribir por Twitter a la CNMV sobre el twit del hecho relevante. Si queréis protestar, como comenta Juan, podéis hacerlo aquí:https://twitter.com/CNMV_IP/status/1285095492318310401?s=19A ver si consiguiéramos un precio justo
karimcp
23/07/20 08:40
Ha respondido al tema Análisis serio de Baron de Ley (BDL)
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Hola! A ver, un jugador sucio... No sé. Pero sí es cierto que ha usado la ley en su favor, en parte perjudicando al minoritario. Pero bueno, la ley es la ley.En este sentido, os comparto el artículo de Juan Gómez Bada (Avantage Fund) del confidencial. Como venimos comentando, él también piensa que la CNMV no debería haber permitido esta jugada. Yo pienso que como mínimo debería haber obligado a hacer algo así como precio nuevo = último precio * IPC desde entonces. O haber sumado a esos 109€ el BPA desde entonces. Esta OPA de exclusión (que no voluntaria) no es justa.https://blogs.elconfidencial.com/mercados/rumbo-inversor/2020-07-23/baron-ley-control-cotizadas-ley-opas_2692484/JUAN GÓMEZ BADACómo hacerse con el 74% de Barón de Ley sin poner un euro del bolsilloHa descubierto un agujero en la Ley de Opas para acabar obligando a los minoristas a venderle las acciones y pagarle con los recursos de la propia empresa cotizadaJUAN GÓMEZ BADA23/07/2020 05:00 - Actualizado: 23/07/2020 07:35El mayor accionista de Barón de Ley enseña el camino a otros accionistas de control en cotizadas. Ha descubierto un agujero en la Ley de Opas para acabar obligando a los minoristas a venderle las acciones y pagarle con los recursos de la propia empresa cotizada.En 15 años, pasará de tener el 26% de la bodega a casi el 100%. Para ello, no hace falta tener dinero para comprar la participación de los minoritarios, solamente hay que seguir estos sencillos cinco pasos:No vender bien el valor de la empresa. Eduardo Santos-Ruiz, fundador, consejero delegado y mayor accionista de Barón de Ley, en todo momento ha controlado la información de la compañía que daba a CNMV, analistas e inversores de la evolución y expectativas del negocio. La sociedad siempre ha cotizado a un precio inferior a su valor real, porque es lo que le ha interesado a su accionista mayoritario.Recomprar acciones propias y amortizarlas con una parte de los beneficios de la compañía. Con estas operaciones, la participación del primer ejecutivo de la compañía subió del 26% en 2005 al 48% en 2017.Dejar en liquidez una parte sustancial de los beneficios. En 2018, la caja generada por la empresa sin repartir a los accionistas rondaba el 40% de la capitalización de la sociedad.Pedir dinero prestado con la garantía de la caja de la cotizada para comprar más acciones. En 2018, Mazuelo Holdings, la sociedad a través de la cual Eduardo Santos-Ruiz controla Barón de Ley, pidió un crédito a cinco años para seguir comprando acciones. Se lo concedió CaixaBank a un tipo extraordinariamente bajo (euríbor 6 meses + 0,5%) porque realmente adelanta el dinero que ya estaba en la caja en Barón de Ley y, además, cuenta con la garantía de la capacidad de generación sostenida de caja de la cotizada. CaixaBank pignoró las acciones de Barón de Ley que iba comprando con el crédito y le impuso límites de endeudamiento a nivel consolidado (Mazuelo consolida Barón de Ley).Tras superar el accionista mayoritario el 50%, tuvo que lanzar una opa sobre el 100%. La comunicó a finales de 2018 y concluyó en marzo de 2019. Durante la tramitación de la misma, fue adquiriendo secuencialmente acciones hasta alcanzar el 73,6%, y en la opa alcanzó el 85,5%. En ningún momento los minoritarios pudieron rechazar en una junta el precio de la opa ni el continuo drenaje de liquidez de la acción. Algunos accionistas minoritarios se quejaron por el precio (109 euros por acción) a la CNMV, pero la opa era correcta porque era 'voluntaria'. Quien no estuviera conforme con el precio podía seguir con sus acciones.Tras la opa, Mazuelo siguió comprando acciones hasta superar el 90% del capital de Barón de Ley en diciembre de 2019.Exclusión de bolsa. El pasado lunes, Barón de Ley anunció una junta para tratar su exclusión de bolsa. Los minoritarios que no aceptaron la opa 'voluntaria' a 109 euros estarán obligados a vender a ese precio porque si no pierden la liquidez y gran parte de sus derechos. Muchos de esos minoritarios son fondos y sicavs forzados a vender en esta situación.Aunque todos los minoritarios obligados a vender votasen en contra de la exclusión de bolsa, esta se aprobaría con los votos del accionista mayoritario. No es una exclusión en sí, es una compra encubierta, porque Eduardo Santos-Ruiz sabe que tras la opa de exclusión su participación en el capital de la compañía subirá del 90% a más del 99%. Sabe que la inmensa mayoría de los inversores minoritarios están obligados en la práctica a vender al precio que ya rechazaron.Destaco que desde la opa finalizada en marzo de 2019, Barón de Ley ha seguido generando beneficios y no ha repartido dividendos. También resalto que en septiembre de 2019 se inauguró la ampliación de la bodega de Mendavia (que incrementa un 50% la capacidad de Barón de Ley y mejora las instalaciones para generar elevados ingresos del enoturismo). En las cuentas de resultados están gran parte de los gastos de esta ampliación (ha llevado años construirla) y casi nada de sus ingresos. Además, la sanísima posición financiera de Barón de Ley le brinda una excelente oportunidad tras el covid-19. Podrá aprovechar las quiebras de otras bodegas para captar más negocio o comprarlas a precio de derribo.Por último, resalto que el precio de la compañía en bolsa no refleja en absoluto el valor que el mercado percibe de la bodega, sino la expectativa de los inversores de que este señor se va a salir con la suya.En condiciones normales, como accionista de Barón de Ley a través de Avantage Fund, debería pedir al resto de minoritarios que votasen en contra de la exclusión de bolsa. Sin embargo, sé que eso no serviría para nada. La forma en que el primer ejecutivo ha diseñado este proceso ha hecho que los minoritarios estemos en una absoluta indefensión. Nunca, repito, nunca hemos podido asociarnos para impedir que Mazuelo siguiese comprando acciones, proponer conjuntamente un precio de venta o defender la liquidez del valor en bolsa.El accionista mayoritario previsiblemente comprará el 74% de Barón de Ley con el dinero de Barón de Ley. ¿Cómo es posible que la normativa actual permita causar perjuicios de este calibre a los minoritarios?Por estos motivos, lo que sí pido a todo tipo de inversor es que alce la voz en redes sociales y medios de comunicación para que esto no se pueda volver a repetir. Da igual si inviertes en acciones o vía fondos, da igual qué método elijas para seleccionar tus inversiones, esto te perjudica. Si nada cambia, volverá a ocurrir con seguridad en otras cotizadas de cualquier sector y tamaño. El incentivo económico que tienen los mayoritarios para seguir este camino es muy elevado.
karimcp
22/07/20 02:15
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
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Bueno, tampoco importa tanto. Ya no están en el mercado como tal.Lo suelen hacer cada dos años. Aquí se puede ver la evolución:http://www.cnmv.es/Portal/Consultas/DerechosVoto/NotificacionesAnterioresAC.aspx?qS={cd16d621-94d1-4007-a8cc-38d5b292f6d4}Igual esperan a acabar con el programa de 620K recompras que tienen en marcha y amortizan esas y el 4 y pico % que ya tienen.
karimcp
21/07/20 23:29
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
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Pues sí, parece que no es periodo de blackout porque han vuelto a comprar otras 20.000 a 12€ de media (otro 0.05% del total). A ojo me sale que llevan recomprado como el 1% del capital, que realmente no es tanto. A ver si son un poco más "agresivos" ahora que la acción está deprimida y ya ha pasado el dividendo (¿igual esperaban por temas impositivos y comprar descontado el dividendo?) http://www.cnmv.es/Portal/Otra-Informacion-Relevante/Resultado-OIR.aspx?nif=A-08020729