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Jnogales

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Sobre Jnogales

Profesor Titular de Estadística y Optimización en la Univ. Carlos III de Madrid. twitter: @fjnogales

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Jnogales 08/02/12 09:40
Ha recomendado El ETF de renta variable para las crisis de Imarlo
Jnogales 23/01/12 12:30
Ha recomendado Hola, Soy yo de nuevo, unos meses más tarde. Sigo comiendome la cabeza con de
Jnogales 23/01/12 12:29
Ha comentado en el artículo Las carteras equiponderadas
Hola Mariodi, Bueno, sería una buena estrategia. El valor esperado de la estrategia sería (muy posiblemente) positivo. El riesgo sería bajo, pero no nulo. O sea, que puedes perder dinero con esta estrategia. Pero es verdad que podrías perder más si invirtieses solo en el Ibex...
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Jnogales 15/12/11 21:46
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Hola Augur, tienes toda la razón :) Estos meses estoy cargado de trabajo por lo que he descuidado el blog. A partir de enero-febrero espero retomarlo con nuevos temas... Saludos.
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Jnogales 13/10/11 10:27
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Gfierro, gracias por tu interés. Quizás el siguiente libro que acaba de salir te pueda ir bien. No lo he leido todavía pero tiene muy buena pinta: The Theory and Practice of Investment Management, por Fabozzi and Markowitz http://books.google.com/books?id=Rx5YrVjK5MYC&pg=PR2&dq=markowitz+fabozzi+portfolio+management&hl=es&ei=WJ-WTsrIE8mv8QO9_KC9BQ&sa=X&oi=book_result&ct=result#v=onepage&q&f=false Está centrado en gestión de inversiones en general (no en riesgos, concretamente). El siguiente libro es un clásico: Active portfolio management, por Grinold and Kahn http://books.google.com/books?id=w-91gw-2JD4C&printsec=frontcover&dq=quantitative+portfolio+management+risk&hl=es&ei=bqCWTv6ZL4_F8QP4lLXqBQ&sa=X&oi=book_result&ct=result&resnum=1&ved=0CDAQ6AEwAA#v=onepage&q&f=false
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Jnogales 01/07/11 18:16
Ha comentado en el artículo Las carteras de mínima varianza
PNeoliberales, Tienes razón en que no se sabe muy bien la causa de esta anomalía. Pero mientras exista conviene aprovecharse de ella… Es verdad que como toda anomalía financiera, desaparecería si todo el mundo intentase aprovecharse de ella. Pero creo que sería de forma muy gradual. Por ejemplo, las anomalías que mencionas (“size” y “value”) son conocidas desde hace muchos años y a día de hoy se siguen manteniendo. Aunque ya más amortiguadas… Saludos!
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Jnogales 01/07/11 08:29
Ha comentado en el artículo Las carteras de mínima varianza
Hola Gfierro, Gracias por el comentario. Los estimadores contraídos (shrinkage) en realidad son equivalentes a los estimadores bayesianos. La matriz a la que contraes en el fondo es la matriz "a priori" de los métodos bayesianos. Te explico mejor qué es la estimación de Ledoit-Wolf. Imagina que A es la estimación clásica (la que utiliza casi todo el mundo) y B es una matriz target sin ruido (p.e. la matriz identidad). Entonces la estimación de LW es simplemente: LW = alpha*A + (1-alpha)*B siendo alpha un número entre 0 y 1. Estas técnicas funcionan especialmente bien cuando las matrices son grandes, ya que en ese caso hay mucho ruido y si no hacemos algo todas nuestras estimaciones son "basura"...
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Jnogales 30/06/11 19:29
Ha escrito el artículo Las carteras de mínima varianza
Jnogales 02/06/11 12:25
Ha escrito el artículo Las carteras equiponderadas
Jnogales 23/05/11 11:25
Ha respondido al tema Gestión cuantitativa de carteras: estrategias de baja volatilidad
La cartera de inversión de baja volatilidad recomendada (a partir del 23 de mayo) es: 'ACS' 'EBRO' 'ENG' 'IDR' 'ITX' 'REE' 'TEF' Los pesos de la cartera los podéis encontrar aquí: http://www.est.uc3m.es/Nogales/Spain_weights_20110523.csv Las medidas de rendimiento y riesgo son las siguientes. La volatilidad de esta cartera en el último año ha sido del 14% (versus del 24% en el Ibex35). El 95%-VaR de la cartera ha sido del 3.2% (versus del 4.2% en el Ibex). El ratio de Sharpe (rentabilidad por unidad de riesgo) de la cartera ha sido de 1.75 en el último año. En el Ibex este ratio ha sido de 0.67. En el archivo anterior también podéis encontrar una recomendación de cartera con un 130% en posiciones largas y un 30% en posiciones cortas. El ratio de Sharpe de esta estrategia fue de 2.05 con una volatilidad del 13%. A continuación podéis ver la evolución de la rentabilidad de estas estrategias en el último año, así como el gráfico riesgo-rentabilidad: Rentabilidad acumulada último año Riesgo-rentabilidad último año Podéis encontrar más detalles sobre el comportamiento de estas estrategias, tanto en el mercado español como en el USA, en este blog: http://estimationrisk.blogspot.com/
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Jnogales 15/05/11 18:48
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
En general sí suelen ser low-beta portfolios. El beta suele estar entre 0.5 y 0.75. Aunque alguna vez he visto betas por debajo de 0.5, pero es muy raro. Saludos.
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Jnogales 13/05/11 18:45
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Rafter, efectivamente hay que tener cuidado con los datos. Es el precio que se paga por algo gratis... Yo tengo rutinas que intentan evitar cosas raras que hace Yahoo Finance. En general estoy contento, aunque es verdad que de vez en cuando algo falla...
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Jnogales 13/05/11 13:29
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Hola, yo todo lo programo en Matlab: estimar matrices de covarianza y optimizar. Los datos me los descargo diariamente de Yahoo Finance (gratis). Saludos.
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Jnogales 12/05/11 18:31
Ha comentado en el artículo Diversificar: el riesgo disminuye, la rentabilidad no
Arricoo, Sí, es cierto que el experimento solo está basado en los datos de los últimos 5 años, pero con este periodo es suficiente para ilustrar el efecto de la diversificación en el riesgo. Sobre el tema de las carteras equiponderadas (simplemente cambiar los pesos de un índice), creo que voy a hacer un post próximamente ya que veo que genera cierto interés. Por anticipar algo, sí que existe evidencia de que a más largo plazo, los índices equiponderados tienden a comportarse mejor que los índices ponderados por capital. Puedes ver cierta evidencia con el ETF equiponderado del S&P500 RSP: http://www.rydex-sgi.com/products/etfs/performance/etfperformance.rails?rydex_symbol=RSP Y también con los índices equiponderados del MSCI: http://www.msci.com/products/indices/strategy/alternatively_weighted/equal_weighted/ Gracias por tu interés. Tu blog también me parece muy interesante, por lo que animo a los lectores a que lo sigan: http://inversorinteligente.es
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Jnogales 12/05/11 18:14
Ha comentado en el artículo Diversificar: el riesgo disminuye, la rentabilidad no
Gracias por tu comentario. Sobre lo que dices, pues no conozco nada. Si el mercado cae bruscamente, las correlaciones se disparan hacia el 100%, por lo que en general ninguna cartera estaría bien diversificada. Lo mejor sería vender a tiempo... Saludos.
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Jnogales 12/05/11 18:11
Ha comentado en el artículo Diversificar: el riesgo disminuye, la rentabilidad no
Gracias a ti por tus comentarios!
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Jnogales 12/05/11 00:45
Ha comenzado a seguir al usuario
Jnogales 12/05/11 00:44
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Jnogales 12/05/11 00:43
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Jnogales 11/05/11 20:23
Ha comentado en el artículo Diversificar: el riesgo disminuye, la rentabilidad no
Valentin, Tienes razón en que me he centrado en carteras equiponderadas. La razón es que estas carteras se comportan mejor que el índice asociado (aunque conllevan un coste mayor). En un futuro haré un post sobre las carteras equiponderadas donde se observa su mejor comportamiento incluso teniendo en cuenta los costes asociados. Aunque en esta entrada lo podéis ver en inglés: http://estimationrisk.blogspot.com/2011/03/some-efficient-low-volatility.html He calculado la posición que ocuparía el S&P500 en el gráfico riesgo-rentabilidad. Y no sale muy bien posicionado... Esto es, la rentabilidad media del S&P500 en los últimos 5 años ha sido del 3% mientras que su volatilidad ha sido del 22%. Buena volatilidad pero muy mala rentabilidad si lo comparamos con cualquiera de las carteras equiponderadas. Tienes razón al decir que el "survivor bias" afecta al experimento. Pero me llevaría mucho tiempo adaptar el experimento sin ese sesgo, sorry... Aunque la moraleja del experimento se mantendría: diversificar ayuda a reducir los riesgos sin renunciar a la rentabilidad.
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Jnogales 11/05/11 20:12
Ha comentado en el artículo Diversificar: el riesgo disminuye, la rentabilidad no
Knownuthing, tiene mucho sentido lo que dices, pero aparte de diversificar es importante la elección de los pesos de la cartera. Como Valentin en su respuesta lo menciona, intento explicarlo mejor en mi respuesta a Valentin.
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