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Análisis fundamental y Value Investing

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Antoniosanchez 17/09/12 00:15
Ha respondido al tema ¿Endesa o Iberdrola?
Llego tarde a la pregunta, creo. A grandes rasgos, Endesa está financieramente más saneada, mientras Iberdrola depende menos del mercado nacional... Hay que pensarselo bien antes de elegir una u otra, pero en general, ambas son dignas de estar en cualquier cartera. Ambas se encuentran cotizando con descuento por el momento, por debajo de su valor contable. Por si te puede ayudar, aquí te dejo un par de análisis: http://valorcontable.com/2012/09/endesa-por-debajo-de-su-valor-contable/ http://valorcontable.com/2012/09/iberdrola-por-debajo-de-su-valor-contable/
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Antoniosanchez 29/09/11 19:25
Ha recomendado Hola Bdl333 Esta empresa sigue igual hace años. Habría que actualizar el de F.Fernández Reguero
Antoniosanchez 24/09/11 12:17
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Jaja, gracias hombre, muy bueno el video, no me acordaba ya de ese anuncio. Exacto, el problema que comentas puede pasar. Nada está libre de fallos. Simplemente porque el pago varíe un día (del 31 de diciembre al 1 de enero) ya varía totalmente el cálculo. Pero sigue siendo un cálculo más realista, ya que la empresa puede anunciar cuantos dividendos quiera y cuando quiera, pero si no hay dineros para pagarlos no se podrán llevar a cabo. De todos modos, nunca tengas en cuenta los datos de un año solo, toma siempre los totales o la media de un periodo dado. Para la empresa es muy facil "engañar", tanto en los devengos como en los pagos reales, modificando sus pagos o sus anuncios para hacer sus cuentas anuales más atractivas: Si este año voy corto de liquidez, retraso el pago al año que viene aunque el dividendo corresponda a este ejercicio; Si este año voy bien de liquidez y el siguiente no se como voy a ir, adelanto el pago de manera que coinciden devengo y pago. Eso sí, aunque la empresa pueda hacer ese tipo de "encuadres" que acabo de mencionar, para el accionista no es lo mismo recibir un dividendo 6 meses o un año después. Hay que tener en cuenta el coste de oportunidad de no haber dispuesto de dicho dividendo, su pérdida de valor por la inflación, etc... Por eso, repito, aunque es necesario conocer los dividendos reales tal y como apuntas (por el tema de los tiempos más que nada), para mí lo más importante sigue siendo el flujo pagado. Como dije en su momento, es un tema que tengo que pulir porque mucha gente no estará de acuerdo con mi razonamiento.
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Antoniosanchez 24/09/11 11:39
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Si, hay diferencia, pero que no es excesivamente grande. Al leer tu primer comentario creía que iba a ser una diferencia bastante mayor. De 1'96 o 2'08 hasta 2'05, no lo considero en absoluto una diferencia elevada. La diferencia entre el devengo y el pago es que lo primero solo implica su anuncio o su imputación, mientras lo segundo implica su pago real. Es decir, si con cargo a los resultados de 2010 se reparten 2'05 en 2011, esos 2'05 estarán devengados a 2010 y corresponderán por tanto a 2010, pero el pago real, el flujo real de efectivo, se produce en 2011. Yo en la página calculo los pagos, no los devengos. Como digo, aunque es necesario conocer los dividendos pagados realmente, creo que a la hora de hacer un análisis o de hacer predicciones es mejor mi cálculo, pues se basa en el flujo de dividendos pagados (lo que viene justo antes de los dividendos por acción en la tabla), que es sobre lo que se deberían hacer los análisis (en mi opinión, por supuesto). Fíjate que en los tres últimos años ha repartido 2'05€ brutos, pero verdaderamente su flujo de dividendos ha variado.
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Antoniosanchez 24/09/11 10:55
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
De todos modos, estoy mirando y la diferencia es de céntimos (no con los dividendos devengados, sino con los realmente pagados) http://www.grupoacs.com/index.php/es/c/accionistaseinversores_laaccion_dividendos
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Antoniosanchez 24/09/11 10:44
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Hola Mike07, acabo de añadir la fila con acciones. Como dije, el tema de los dividendos lo tengo que pulir, añadiendo otra fila con los dividendos repartidos realmente por ejemplo. La ventaja que tiene calcularlos como yo lo hago es que no tiene en cuenta la variación de acciones y otros instrumentos durante el periodo. Simplemente divide el flujo real de dividendos pagados por el número de acciones que había al final de dicho periodo. De todos modos, lo de la aclaración se puede consultar a través del enlace "Explicación" que sale en la propia tabla. Un saludo y gracias!
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Antoniosanchez 24/09/11 10:34
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Claro, estás cogiendo los datos de las propias cuentas anuales de la compañía, no de los documentos financieros "oficiales" remitidos a la CNMV. Entre unos y otros suele haber diferencias, ya que para presentar las primeras a sus inversores suelen usar criterios criterios distintos a los que la CNMV les permite para contabilizar o presentar ciertas cosas. Te aconsejo que consultes todos los estados financieros desde el enlace "Información financiera intermedia", si estás en la página de búsqueda por entidades de la CNMV.
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Antoniosanchez 24/09/11 10:12
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Hola Imarlo, Acabo de comprobar tanto flujos como resultados y no hay ningún error. ¿Qué datos no te coinciden? ¿De qué documentos estás sacando la info y de qué año?
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Antoniosanchez 16/09/11 12:53
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
El CFO es simplemente el flujo de explotación por sus siglas en inglés, así que lo cojo del estado de flujos. El FCF es el CFO menos el CAPEX. El problema es que las empresas españolas, a diferencia de las americanas, no dan el CAPEX como tal en su estado de flujos. Se puede sacar de los pagos por inversiones en inmovilizado material, pero no sé si sería del todo correcto. ¿Tú cómo lo haces?
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Antoniosanchez 16/09/11 12:46
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Pues sí, sería interesante. Miraré como lo pongo. Por cierto, el ROIC Y el Free Cash Flow que me comentaste ya mismo los pongo, que me han dado un par de problemillas y por eso no están ya.
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Antoniosanchez 16/09/11 12:41
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Hola de nuevo Mike07, En Telefónica las acciones si han variado, y bastante. Aquí te dejo el cuadro: http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/html/accion/evolucion.shtml De todos modos, tal y como he dicho antes, el tema de los dividendos lo tengo que pulir. Lo del BPA calculado con el de operaciones continuadas lo hago para no tener en cuenta los resultados de operaciones interrumpidas. No suele haber diferencia entre uno y otro, pero a veces la suele haber y puede llegar a ser bastante grande, como con Ebro Foods, que en 2010 tiene un BPA continuado de 0'84€, y el BPA atribuible es de 2'53€. Lo que me comentas del PER también está pensado, pero poco a poco, que no tengo tiempo para todo a la vez! :P Una vez que tenga pulido lo que ya llevo hecho y tenga las empresas del IBEX metidas, incluiré datos bursátiles como los PER históricos, la volatilidad, etc.. Lo de averiguar el valor intrínseco, ¿te refieres a los análisis que tengo hechos o a la base de datos? Si es a lo segundo, intentar averiguar el valor intrínseco de una acción solo con ratios y números, sin un análisis cualitativo y sin algo de lógica humana, no tiene demasiado sentido, así que por el momento no incluiré nada por el estilo. Repito, muchas gracias por la ayuda. Sigue diciéndome todos los fallos que veas y sugerencias que tengas! ¡Un saludo!
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Antoniosanchez 16/09/11 11:44
Ha respondido al tema Datos fundamentales de empresas españolas
Hola Mike07, Efectivamente hay ciertas cosas que no cuadran del todo, algunas por error (que los iré corrigiendo poco a poco) y otros por diferencias de criterio a la hora de calcularlas. De todos modos, este fin de semana preparé un documento al que se podrá acceder desde las tablas directamente en el que se explican todos los cálculos y el por qué de hacerlos así y no de otra manera. Te explico brevemente el por qué de algunas de las diferencias que comentas: - BPA. Divido el resultado entre el número de acciones al final del periodo, no la media de acciones durante el periodo. Doy el BPA calculado con el resultado atribuible, que incluye las actividades interrumpidas, y con el continuado, que no las incluye. - Dividendos: lo mismo que lo anterior. Divido el total de dividendos pagados por el total de acciones a final de año. En el documento explicaré por qué, pero de todos modos también voy a añadir los dividendos "oficiales" más adelante. - EBITDA, es el resultado de mi cálculo y no del que aporta la empresa. Suele ser igual o muy similar. Cada empresa lo calcula un poco diferente, por ejemplo algunas añaden los efectos de cambio y otras no. Muchas gracias por la ayuda. Si notas algún fallo más, tienes alguna sugerencia o echas algo en falta, házmelo saber! Un saludo!
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