Composición de los fondos de inversión referenciados al Ibex (u otro índice)

Saludos!

Según la legislación española, en un fondo de renta variable, la inversión máxima en valores de un mismo emisor está limitada al 5%, ampliable al 10% si la inversión en emisores en los que se supere el 5% no excede el 40% del patrimonio de la IIC.

Es decir, la concentración de valores de un fonod puede ir entre tener en 4 valores el 40% del fondo, todos con un 10% de su patrimonio o en 8 valores todos con un 5%.

El Ibex tiene actualmente esta ponderación:

Ticker Nombre        Ponderación

TEF    TELEFONICA    20,71%

SAN    SANTANDER     16,65%

IBE    IBERDROLA      9,37%

BBVA   BBVA           8,85%

REP    REPSOL         7,78%

ITX    INDITEX        7,17%

GAS    GAS NATURAL    2,34%

ACS    ACS            2,24%

ABE    ABERTIS        2,20%

FER    FERROVIAL      2,01%

...

...

ABG   ABENGOA         0,39%

GAM   GAMESA          0,32%

SYV   SACYR VALLEH    0,28%

De forma que un fondo no podría replicar el índice comprando acciones. Una solución es que el fondo ses un Hedge Fund con lo que puede saltarse la limitación anterior. Otra, usar derivados:

Por ejemplo, la cartera del fondo Bankia Índice Ibex FI tenía en como valores que más ponderaban (esto son los datos de Morningstar que hay hoy:

• Fut. Ibex 35 Vto. May 11 (Ibk1): 73,64%
  
• Telefonica, S.A.: 5,03%
  
• Banco Santander SA: 4,38%
  
• Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA: 2,38%
  
• Iberdrola, S.A.: 2,22%
  
• Fut. Ibex Mini Vto. May 11 (Idk1): 1,90%
  
• Repsol YPF SA: 1,79%
  

El problema es que el Ibex 35 no tiene en cuenta los dividendos. Por lo tanto un fondo indice que utilice derivados dara la misma rentabilidad que el Ibex 35 (menos gastos), pero uno que replique el físicamente el Ibex 35 obtendrá una rentabilidad mayor que el índice (ibex35 + dividendos -gastos). Teniendo en cuenta que Telefonica reparte un dividendo de más del 10%, y Santander y BBVA más del 8% en dividendos, no tiene sentido invertir en fondos índice que utilicen derivados.

Los derivados también tienen en cuenta los dividendos pero tienen gastos de financiación. Y, sólo un Hedge Fund puede evitar las limitaciones. Esto no es ningún problema, cualquier testora puede ofrecer un Hedge Fund y casi replicr el índice con 10 acciones que representarían el 80% (aprox.) del Ibex.

Creo que los fondos índices pueden saltarse la norma de no mas de un 5-10% en un sólo valor

EEl ibex 35 no tiene en cuenta los dividendos un fondo que replique el Ibex obtendra siempre menos rentabilidad que si compras ponderadas las acciones del Ibex.

Cierto.