El grupo Acerinox ha presentado unas cuentas del primer semestre que a primera vista son muy positivas, las ventas aumentan un 17,90 %, el EBITDA mejora un 21,10 % y el beneficio antes de impuestos lo hace un 31,10 %. Incluso el cash-flow dice la empresa que crece un 13,40 %. Y es que el primer trimestre fue espectacular, se notaron los estímulos que metieron todos los países a sus economías, pero en el segundo trimestre la cosa ya no ha sido lo mismo y es que el anuncio de que la economía mundial se ralentiza parece que va en serio. En Europa se ha reducido el número de pedidos a partir de mayo hasta tal punto que la fábrica del Campo de Gibraltar no ha tenido más remedio que adoptar un nuevo Expediente de Regulación Temporal de Empleo desde primeros de julio. En América también se ha ralentizado la entrada de pedidos aunque el bajo nivel de inventarios hace que la empresa espere una recuperación en el tercer trimestre y en Asia, aunque parece que la actividad económica va a continuar creciendo, la fuerte competencia hace que el margen de beneficio se reduzca. Con todo esto la consecuencia es que los datos del segundo trimestre ya no han sido tan buenos, las ventas han bajado un 19 %, el EBITDA un 30 % y el beneficio antes de impuestos se ha reducido hasta la mitad, lo que hace temer que si no hay nuevos estímulos el tercer trimestre termine con un beneficio mínimo y lo que es peor, que 2012 igual que 2009 se termine con perdidas.
Si a lo anterior le añadimos la mala gestión del capital circulante que hace que el flujo de efectivo de las actividades de explotación sea negativo y los gastos que está ocasionando la inversión de la nueva factoría de Malasia, resulta que en realidad se ha terminado el semestre con un flujo de caja neto negativo de 188 millones, por lo que ha tenido que aumentar la deuda en 179 millones, de los que ha destinado 49 millones para pagar el dividendo a los accionistas, y eso no es buena señal.
Poco a poco la deuda financiera está aumentando y ahora ya representa el 72 % de su patrimonio neto, y lo que es peor, aumentan los gastos financieros y por lo tanto disminuyen los beneficios.
Así, parece que va a terminar el año con un bpa inferior a 0,6 euros y con la expectativa de que 2012 será peor, por lo que no tiene sentido que esté cotizando a los precios que lo hace actualmente, los especuladores lo saben y por eso aumentan las posiciones cortas en el valor.
Saludos.
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