Todos tenemos claro que cuando buscamos una rentabilidad mayor estamos asumiendo mayores riesgos, lo que ya no tenemos todos tan claro es la valoración y la percepción de ese riesgo.
Algunas veces, los clientes mas conservadores, me dicen que ellos no quieren asumir ningún riesgo. Mi respuesta es siempre la misma, hay inversiones mas conservadoras e inversiones mas arriesgadas, pero todo tiene un riesgo. Hace unos años esto era difícil de explicar a los clientes, pero si algo a quedado demostrado en esta crisis es que "todo" puede ir mal y por lo tanto no existe el riesgo cero.
Antes la gente veía la renta fija del estado como el "riesgo cero" pero tenemos que varios países han necesitado asistencia financiera y España ha sufrido fuertes tensiones y fuga de inversores a bonos alemanes.
El segundo nivel de "riesgo cero" eran los depósitos o "plazos fijos", lo típico es que te dijeran que los bancos nunca pierden dinero y que además el estado responde hasta 100.000€. Esto es mas una garantía para trasmitir tranquilidad que real, por dos motivos: 1) Si la gente no se fía de la solvencia del estado (el asegurador) como te vas a fiar de la garantía que este te da. 2) Estos 100.000€ solo tienen sentido para caídas de bancos pequeños, o como mucho alguno mediano. Si quebrase un gran banco o varios medianos, el estado no podría afrontar esa garantía. Tenemos el caso de Argentina con el corralito o sin ir tan lejos el de Irlanda, en donde el apoyo del estado al conjunto de sus bancos a supuesto la necesidad de que su economía sea salvada por el resto de países europeos y el FMI.
El tercer nivel era la renta fija con "rating" o en español "clasificación crediticia" alta (AAA, AA o A). Prácticamente imposible, según las tablas estadísticas, que tengan problemas. Pues tenemos multitud de emisiones de deuda hipotecaria con estos ratings que no vale ni el 10% de su precio de emisión. Sin ir mas lejos, tenemos hoy los bonos de Lehman al 22% de su precio de emisión.
Luego tenemos la visión "miope" del riesgo, es decir, inversiones que ofrecen una gran rentabilidad y que parece que la posibilidad de perdida es "casi" imposible. Existen multitud de ejemplos:
Depósitos estructurados: Las combinaciones y posibilidades son infinitas, pero en resumen, podríamos decir que el cobro de un cupón muy alto va asociado a que no suceda algo. Ejemplos: Sobre un valor, si no baja mas del 50% te da un 10% de interés, pero si baja pierdes el porcentaje de bajada, esto que en un valor solido como Telefónica, Iberdrola, Santander, etc... parecía imposible ha pasado. Que varios valores estén por encima del precio inicial y te dan hasta 7 años con un cupón del 20% anual, lo malo es que siempre hay alguno que ha bajado. Que una materia prima no suba o baje mas de un nivel, etc... A todo esto tenemos los estructurados con capital garantizado, pero con la pega de ser emitidos por...¡¡¡Lehman!!! por lo que lo pierdes todo.
Arbitraje con valores que son opados y se va a pagar con acciones de la opante, es decir, compro acciones de la opada y vendo acciones de la compradora, con lo que me gano un margen "100% seguro" hasta que llega la crisis y la compradora cancela la opa y pierdes hasta la camisa.
Fondos Hedge gestionados por magos de las finanzas y reservados solo para los privilegiados. Llega la crisis y se hace mundialmente famoso el señor Madoff. Sin llegar a la estafa, tenemos famosos gestores estrella, que se estrellan y pierden sus fondos mas del 30%.
Venta de opciones call y put muy fuera del dinero (es decir a precios muy alejados de su cotización actual), llega la crisis y ¡alehop! esos precios que parecían imposibles se alcanzan y se pierden fortunas.
Estrategias con derivados que nunca pueden salir mal, fondos de renta fija que prometían euribor + 2% o incluso mas y que pierden el 20% o mas (R4 eurocash, Credit Suisse Target Return, Credit Agricole VAR4, etc...) la lista seria muy larga, pero creo que la idea queda clara.
Como resumen y moraleja me gustaría que la próxima vez que veáis una alternativa de inversión en la que "es imposible perder" recordéis una frase conocida en la bolsa americana.
"No existen comidas gratis en Wall Street".
Saludos.