Para un gestor activo, un índice es una referencia a batir. Este índice medirá tu capacidad como gestor y debe estar ajustado a tu universo de inversión. Si tu fondo incluye los dividendos en el performance y te comparas con un índice que no los incluye pues son las tres posibilidades que puse arriba, o te engañas tu mismo, o a tus jefes o a tus clientes (o una combinación, claro).
Mi experiencia es sólo a nivel profesional/invesionista institucional, y te aseguro que ellos saben perfectamente contra qué índice te debes medir (en la mayoría de los casos).
Con respecto a Mornigstar, te pongo el siguiente link como ejemplo: http://quote.morningstar.com/fund/f.aspx?Country=USA&Symbol=OAGIX
En él verás a la página comparar el rendimiento del fondo (el mejor según la página YTD) con el S&P500 TR. El "TR" significa "Total Return" y eso significa que incluye los dividendos.
Para nada quiero atacar ningún tipo de inversión, ni estilo (ni mucho menos desmerecer tu buen rendimiento). Lo único que quiero dejar claro es:
1) Ganarle a un ínidice no es tan fácil (si te comparas con el índice que es, claro). Eso no lo digo yo, hay múltiples estudios que lo constatan.
2) El ínidice con el que te compares debe ser consistente con tu estilo de gestión.
3) Apelando al primer punto, cuando el uso del índice es comparar su rendimiento con los gestores activos, el ínidice y el fondo debe ser consistente (el fondo debe poder replicar al ínidice menos las comisiones). Si existen factores (como los dividendos) que hace que los rendimientos no sean comparables, entonces poner el índice en el gráfico no sirve de nada.
Saludos
