Finalizamos el estudio de la cartera actual, con el último valor que compone la misma.
FACTORES CUALITATIVOS
Sector y descripción de la compañía: Normalmente lo suelen incluir en el sector financiero, aunque no tenga mucho que ver con este. BME es el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros de España. Tiene siete unidades de negocio: Renta Variable, Deuda Pública y Corporativa, Derivados, Compensación y Liquidación, Difusión de Información, Consultoría, Nuevas Tecnologías y Formación. Entre sus filiales tenemos AIAF, Iberclear, MEFF, Visual Trader e Infobolsa.
Directiva: Santander tiene dos representantes en el consejo, BBVA y Criteria un vicepresidente cada una y BNP, Banco de España y Caja Madrid un representante cada una. El presidente Antonio Zoido, Licenciado en derecho, entro a trabajar en el Santander donde llego a ser consejero de Santander Investment y Santander Consumer Finance, aunque lleva 20 años vinculado a BME y sus filiales ya que en 1991 fue nombrado vicepresidente de MEFF y en 1994 presidente de la sociedad de bolsas.
Accionistas: Como principales accionistas tenemos a Santander con el 8,4%, BBVA con el 6,6%, el Banco de España con el 5,3%, La Caixa con el 5% (a través de Criteria), Caja Madrid con el 4,8% y BNP con el 3,8%. Esto nos deja aproximadamente un 65% de capital flotante.
Trato al accionista: Excelente, esta repartiendo el exceso de caja y aumentando el pay-out, en vez de gastarlo en compras que no generen valor para el accionista.
FACTORES CUANTITATIVOS
Capitalización: 1.910 millones (83,6 millones de acciones)
Deuda: -430 millones. Es decir tiene caja neta.
Bº Neto estimado 2009: 152 millones. Las estimaciones del consenso de analistas están en 144, pero habiendo conseguido 116 millones en los primeros 9 meses del año, me parece que se quedan cortos. En el 4ºT 2008 ganó 45,2 millones, por lo que con una bajada del 20% (la que lleva en el año) nos daría 36 millones en este trimestre.
EBITDA 09e: 210 millones. Mismo caso anterior, aplico un descuento del 16% (lo que lleva en el año a nivel de ebitda) para el 4ºT.
PER09e: 12,6
EV/EBITDA09e: 7
Deuda/EBITDA09e: negativo, tiene caja neta
Dividendos: En los dos últimos años ha repartido cerca del 10% en dividendos (ordinarios y extraordinarios) pero considero que este nivel bajara un 25%, por lo que lo dejamos en 7,5%.
La empresa esta siendo penalizada por la amenaza de las plataformas alternativas, descontando el mercado una perdida del 25% de negocio y una guerra de precios, con bajadas del 25% de los mismos. Me parece que la compañía esta en una excelente posición para competir además de que tiene una gran diversificación de negocio, por lo que el descuento es excesivo.