Una de las preguntas más repetidas que contesto en relación a mi amada “Iron Condor” tiene relación con como es su comportamiento ante un “flash crash”. La respuesta siempre gira en torno a que es el spread más sólido en ese posible escenario de mercado.
Hace unas semanas publicaba una entrada que se titulaba “Por qué las iron condors son los spreads más usados” dónde explicaba 11 razones o motivos por el cual hacia esa afirmación. Con esta entrada vas a poder ver el comportamiento de una Iron Condor en un flash crash y sirve de ejemplo para muchas de aquellas razones o motivos.
He escogido para la comparativa una Iron Condor tradicional con el setup de entrada más sencillo que existe que es por deltas de la short strike y una Calendar. Y he seleccionado uno de esos períodos de “flash crash” que es el de mayo de 2010.
La entrada de las dos posiciones es el día 5 de Mayo al cierre de mercado, justo antes del llamado flash crash de 2010 o de las 2.45.
Puede parecerte un escenario a priori poco favorable para la Iron Condor (spread vega negativo) pues la subida de volatilidad que acompaña a un movimiento de este tipo es tremenda y puedes pensar que la hará mucho daño. Igualmente puedes pensar que la Calendar al ser un spread vega positivo se beneficiará enormemente de esa espectacular subida de volatilidad pero… las cosas hay que ponerlas en su contexto y a veces no son lo que parecen ser
¡¡¡Empecemos con el ejemplo!!!
En primer lugar adjunto los datos para la comparativa:
La apertura es el día 5 de Mayo (el flash crash es el día 6) a 44 días del vencimiento de Junio.
Valoro cada uno de los spreads a fin de día todos los lunes, miércoles y viernes salvo el 31 de Mayo que es fiesta y el 17 de Junio que lo añado por ser la expiración.
La calendar es una Call Calendar introducida ATM en 1165 con Junio como mes para la short (44 días a vencimiento) y Julio como mes para la long (72 días a vencimiento).
La Iron Condor es escogida por los deltas de la short y se compone de la bull put en 970-980 y la bear call en 1260-1270 para el vencimiento de Junio. Es el tipo de Iron Condor que más uso y una en las que se centra mi propuesta educativa.
Los datos de cierre del SPX están tomados de Yahoo Finance, los de volatilidad de Ivolatility y los precios de las opciones de mi herramienta de backtesting y entrenamiento (ONE).
Y ahora tres gráficos:
El primer gráfico muestra como la calendar se ve beneficiada de la subida de volatilidad de más del 50% inicial pero en lo que el precio perfora el punto de empate la calendar sufre grandes pérdidas.
Es cierto que la Calendar se ve favorecida por el escenario de volatilidad alcista en general pero tu principal preocupación tiene que ser Delta pues llegará un momento en que tus beneficios por la subida de volatilidad no sean capaces de compensar las pérdidas por la bajada de precio.
La Iron Condor es un spread que tolera más recorrido del precio y el impacto de la volatilidad es muy distinto al de las calendars o time spreads. Este impacto de la volatilidad es menos problemático de lo que parece.
En el gráfico puedes ver como el beneficio viene mayoritariamente en la Iron Condor al final si el escenario de volatilidad no acompaña como es el caso.
El segundo gráfico muestra la evolución de la volatilidad desde el primer día. En el puedes ver como en cuatro sesiones la volatilidad sobrepasa el 50% respecto al día inicial lo que es una gran subida.
También puedes observar en este gráfico los toboganes que acompañan a la volatilidad cuando el mercado se mueve y cae. A fuertes subidas de volatilidad le acompañan grandes bajadas de la misma. Para alguien especialista en trading de volatilidad es un gran mercado.
El tercer y último gráfico simplemente muestra lo que hizo el SPX entre el día 5 de Mayo de 2010 (día previo al flash crash) y el 17 de Junio de 2010 (día de expiración para el SPX). Entre la cotización del día 5 de Mayo y el mínimo del 7 de Junio hay un 10.98% de caída.
Lo mejor que puedes hacer para ser un trader rentable y consistente es analizar al detalle y exhaustivamente cada posición o spread con el que quieras operar. Siempre digo que hay muchas preguntas que surgen tras estos análisis y son preguntas que si consigues su respuesta te harán evolucionar y mejorar como trader.
Tienes que intentar desarrollar tus capacidades de análisis para poder razonar, valorar e incluso cuestionar la información que lees. Es importante para tu trading que hagas tuyo cada spread o estrategia con el que decidas trabajar. Esto implica trabajo, tiempo, inversión y herramientas.
¡¡¡Saludos!!!
IncomeTrader