Una de las principales ventajas de operar con derivados frente a contado, lo constituye el hecho de que el Trader tiene que soportar unos significamentes menores costes de transacción en Futuros, lo cual unido a el efecto apalancamiento, posibilita el Trading en el rango intradiario. Lo anterior se concreta principalmente en una caída drástica del punto de equilíbrio del trade, o Break even. Veamos lo anterior con un ejemplo práctico:
Supongamos inicio una posición larga en el índice EuroStoxx 50, comprando un futuro sobre el mismo, que en los momentos actuales cotiza a 3.200 puntos. Dado que el multiplicador de ese futuro son 10 euros, la posición equivalente realmente tomada sería de 32.000 euros ( 3.200 x 10 € ), para lo cual me exigirían depositar unas garantías de entorno a 3.000 euros (las garantías pueden reducirse incluso a más de la mitad si trabajo en el marco del intradía, lo cual incrementa aún más el apalancamiento).
¿Pero cual es el coste total en comisiones por tomar esa posición?
Por ejemplo, en Interdin aplicamos una tarifa de 3,5 euros / contrato para el Futuro del EuroStoxx. Por tanto, el coste de transacción por round trade (trade cerrado, ida y vuelta del trade), sería de 7 euros.
Para comparar en términos homogéneos, tendríamos que el break even del trade, esto es el movimiento del subyacente mínimo para cubrir el coste de transacción originado (los 7 euros) sería de 7 € / 32.000 € = 0,0219%, dado que por cada posición de 32.000 € que tomo, originó un coste de 7€. Lo anterior también se puede interpretar como que necesitaría un movimiento de al menos 0,0219% en el subyacente en el que trabajo, para cubrir mi coste de transacción. En términos de puntos de Futuro de Eurostoxx 50, con 0,7 puntos alcanzaría el Break Even del Trade.
Dado que la fluctuación mínima de este Futuro es un punto, con el primer pipo a favor, ya entraría el Trade en beneficios.
Ahora bien, supongamos que tomo una posición equivalente a esos 32.000 euros comprando contado. Supongamos que para ello escogemos a Telefónica, a un precio de 12.50 euros. Dado que queremos tomar el equivalente a 32.000 euros, deberíamos comprar 2.560 acciones de Telefónica.
¿Ahora bien, cuál sería el coste total en comisiones por esta posición en contado?
Para una comisión broker tipo media, de 0,08%, tendríamos un coste Broker de 32.000 x 0,08% x 2 = 51,20 € para la ida y vuelta del trade.
Pero faltan costes, hay que pagar también a la bolsa de negociación a parte del broker (cánones de bolsa y liquidación), que para una posición de 32.000 euros, supondrían 2 x (4,65 € + 0,012% x 32.000€ + 0,003% x 32.000 € ) = 2 x (4,65€ + 3,84€ + 0,96€ ) = 18,9 €.
Por lo tanto el coste total del trade ida y vuelta, serían 51,20 € de comisión broker + 18,90 € de cánones de bolsa y liquidación = 70,1 €. A lo anterior habría que sumarle además los costes de mantenimiento y custodia. Pero incluso sin tener en cuenta estos últimos costes, estaríamos comparando costes de transacción de 7 € en derivados, frente a 70,1 € en contado, para una misma posición equivalente de 32.000 €, por lo que podemos concluir que operar en contado resulta entorno a 10 veces más gravoso que hacerlo en derivados, en términos de comisiones, para posiciones equivalentes tomadas.
Dependiendo de las comisiones cargadas, este margen puede ampliarse hasta las 20 veces, pero volviendo al caso práctico planteado, lo anterior significa, que para cubrir mi coste de transacción, necesito un movimiento del subyacente de al menos 10 veces mayor en términos de contado que el requerido al tomar una posición equivalente con Futuros.
Información sobre el autor
Licenciado en Ciencias Económicas y Master en Gestión de Carteras por el Institute of Advanced Finance, tras desarrollar la primera parte de su carrera profesional como director de análisis de una importante multinacional del brokerage online, Isaac es Analista de Mercados y Agente de Interdin.com Isaac dirige también, un programa gratuito en tiempo real de Coaching en Gestión de Riesgos , que pretende ayudar a aquellos que deseen iniciarse en el uso de Productos Apalancados, en un entorno controlado de Operativa Simulada.
Dudas o Cuestiones: [email protected]
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