En marzo del pasado año, dos entidades financieras italianas, Banco Popolare Societa Cooperativa y Banca Popolare di Milano Scarl acordaron su fusión que se ha hecho efectiva el 1 de enero de este 2017. Con esta operación, el nuevo banco llamado Banco BPM SpA (BAMI:IM), se ha convertido en el tercer grupo bancario del país, por detrás de Unicredit SpA e Intesa Sanpaolo SpA. En estos momento cuenta con 4 millones de clientes ubicados en el norte del país transalpino, especialmente en la región de Lombardía con una cuota de mercado del 15%, seguido de las regiones de Piamonte y Vénento. Estas regiones son las más ricas y prosperas de Italia y suponen casi un 40% de su Producto Interior Bruto. La decisión de fusionarse ha venido condicionada por el acuerdo alcanzado por la Comisión Europea y el propio gobierno italiano, a través del cual, se intentaría reestructurar el sector bancario reduciendo el número de entidades y creando nuevos grupos más grandes y con mayor solvencia.
Durante las jornadas posteriores a la entrada en bolsa, la cotización de la nueva entidad ha experimentado fuertes subidas continuadas, llegando a alcanzar un 17% en el parqué milanés. Así, la capitalización bursátil de Banco BPM asciende aproximadamente a 4.000 millones de euros.
Según el balance presentado por las dos entidades fusionadas al cierre del tercer trimestre del pasado 2016, los activos del Banco Popolare SC representan más del doble que los activos de la Banca Popolare di Milano. Sin embargo, en el acuerdo firmado en primavera se anunció que el 54% del control de la nueva entidad sería propiedad de los actuales socios del Banco Popolare SC mientras que el 46% restante estaría en manos de los accionistas de la Banca Popolare di Milano. Esta diferencia viene provocada, en parte, por la elevada tasa de créditos dudosos y morosos.
En este sentido, el porcentaje que representan dicha tasa de créditos dudosos y morosos sobre la suma total de los préstamos de las dos entidades se sitúa muy por encima de la media del sector bancario italiano.
Por estos motivos, en TheLogicValue hemos decido valorar el nuevo grupo bancario. Para ello, hemos considerado un beneficio por acción estimado para el próximo año de 0,20€, similar al establecido por el consenso de analistas de mercado. Con respecto al crecimiento a largo plazo para dicho BPA, este se sitúa en 0.51%. La Prima de Riesgo de Mercado y la Tasa Libre de Riesgo son de 3.24% y 3.37% respectivamente, y para su cálculo hemos tenido en cuenta que la totalidad de sus ingresos provienen de Italia.
Con estos datos, en TheLogicValue obtenemos un precio objetivo para Banco BPM de 2,86€, ligeramente superior al precio de cotización actual el cual asciende a 2.70€.
Banco BPM SpA
- Cotización
- 2.7 EUR
- Target
- 2.86 EUR
- Estimación BPA
- 0.2
- Deuda/Market Cap
- 0.0%
- Prima Riesgo Mercado
- 3.24%
- Tasa Libre de Riesgo
- 3.37%
- Beta Sectorial
- 1.2
- Crec. BPA a L/P
- 0.51%
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