El porqué de la OPA a ABN
Bien como ya sabemos, el 19 de Marzo del 2007 Barclays comunica que está en conversaciones con ABN con el fin de ver las posibles sinergias que podrían surgir de una unión entre ambas.
La pregunta es ¿porque Barclays se acercó a ABN?
La pregunta es ¿porque Barclays se acercó a ABN?
- Pues si vemos la estructura de ABN en esos momentos vemos que es un banco bastante diversificado, teniendo Lasalle en EE.UU, Banco Real en Brasil, Antoveneta en Italia y un banco domestico en Holanda. Ademas los bancos que ha ido adquiriendo ABN no los ha fusionado sino que los ha mantenido como unidades independientes, en plan como si fuese un holding.
- Tenía un Per bajo en ese momento.
- Es un banco mal gestionado, cuando digo eso me refiero a sus ratios de eficiencia, que dejan mucho que desear en comparación a cualquier banco español.
- Accionistas no contentos.
- No tiene defensas un 100% free-float prácticamente.
- The Children's Investment, propietario de un 3% del capital de ABN y reconoce que no esta contento y que lo pone a la venta.
¿Quién puede comprarlo?
Pues si miramos por países podemos ver:
USA
Citibank: Que no puede porque ha hecho demasiadas compras.
Bank of America: Corto de capital para hacer compras y además les da miedo meterse en otros países.
Wachovia: No tiene experiencia extranjera.
Japón
Como sabemos Japón ha tenido muchos problemas con su sistema financiero, por lo tanto no están para aventuras de este estilo.
Alemania
Deutche Bank: Con problemas internos con el presidente y un consejero delegado. Además de digerir algunas compras.
Dresdner Bank: Pertenece Allianz y no sabe que hacer con ella, se ha hablado muchas veces de una posible fusión con Deutche Bank.
Francia
Los bancos franceses parece que se encuentran en un momento de consolidación interna dentro de su país.
Societé
BNP
Credit Agricole
En Reino Unido
Royal Bank of Scotland
Barclays: No tiene capcidad financiera suficiente, por eso vende Lasalle a Bank of America.
HBOS ( Halifax): No tiene capacidad financiera suficiente.
HSBC
Bancos Españoles
BBVA
Santander
Barclays lanza la OPA sobre ABN pagando en acciones y el consorcio formado por RBS, SAN y Fortis pagando 70% en cash y el resto en acciones de RBS, condicionado a la compra de Lasalle. Mientras tanto el Santander ha ido haciendo caja vendiendo sus participaciones en los bancos italianos, vendiendo inmuebles, vendiendo participación de Zeltia, vendiendo en definitiva todo aquello no estratégico y una emisión de bonos convertibles de uno 4000 - 5000 millones de euros y una ampliación de capital de otros 5000 millones de euros. Siendo el objetivo de Santander quedarse con el Banco Atoveneta de Italia y el Banco Real de Brasil, RBS quería quedarse con Lasalle y Fortis con el negocio en Holanda.
Pero ABN decide vender Lasalle a Bank of America por 21000 millones de dólares y ya empiezan los problemas, porque entonces el consorcio se enfada con ABN y los accionistas de ABN judicializan la decisión, porque consideran que quitan potencial a ABN para mejoras de ofertas.
Después todo se complica el consorcio mejora la oferta por Lasalle a 24500 millones de dólares, y Bank of America amenaza a ABN para que le indemnice si no se cumple el acuerdo y recurre la decisión de la justicia holandesa por bloquear la transacción.
El consorcio mejora la oferta de compra por ABN Amro, por el que ofrecieron 71.100 millones de euros, un 13,7% más de lo que está dispuesto a pagar Barclays, dando el 79% en efectivo.
Barclays piensa en mejorar la oferta pero entonces los accionistas de Barclays ya no están de acuerdo y prefieren que se Barclays se retire.
El consorcio intenta llegar a un acuerdo con Bank of America para repartir Lasalle con RBS.
Finalmente la justicia holandesa autoriza el acuerdo suscrito por ABN y Bank of America para la venta de Lasalle.
El consorcio formado por Royal Bank of Scotland PLC (RBS), Fortis, Santander anunciaque su oferta revisada por ABN Amro, excluida LaSalle, eleva su parte en efectivo del 79 al 93%, manteniendo la propuesta en 71.100 millones de euros por el banco holandés o 38,4 euros por acción. De forma que a pesar de todo el consorcio no cesa y probablemente el consorcio se quede finalmente con ABN y Barclays tendrá que desistir.
Antes una compañía que capitalizaba 50000 millones de euros estaba tranquila porque era muy dificil que la OPARAN, pero la actuación del consorcio no tiene precendetes, han actuado como lo haría cualquier sociedad de capital riesgo, de forma que la venta por partes de ABN vale más que la empresa en su conjunto.
Esta claro que el sector financiero a nivel global, va a tener más operaciones corporativas y es que parece que el dinero barato es inagotable y está claro que cuando no se sabe que hacer lo mejor es buscarse una macrooperación para justificar el sueldo y una vez más aparece en señor Botin en escena parece como el demonio que siempre está tentando para conseguir sus objetivos.
Parece ser que el próximo en caer es BBVA, aunque no lo parezca creo que es uno de los más OPABLES nadie tiene poder en BBVA, y Sacyr ya intento en su momento la OPA.
En cualquier caso como ya he dicho otras veces, es un sector que no me gusta especialmente, sobretodo por los bancos domesticos españoles, puesto que soy bastante escéptico con la economía española. Aunque tambien parece probable una fusión del Banco Sabadell con el Banco Pastor.O quizá algun día Santander venda Banesto aunque no creo puesto que si no lo ha vendido ahora no creo que lo haga en un futuro próximo.
El caso es que en realidad todo esto son hipotesis y realmente no se sabe que va a suceder, invertir en una compañía por un rumor de OPA o fusión no es recomendable, sino que como siempre digo hay que estar en aquellas empresas que pensamos que estan infravaloradas, me diréis que estar en empresas infravaloradas son las más susceptibles de recibir una OPA, y es posible, pero también se hacen OPAs sobre empresas sobrevaloradas pagando un sobreprecio y destruyendo valor para el accionista. Después de la venta de Lasalle ya no está tan claro que la oferta del consorcio vaya a crear valor para sus accionistas.
Veremos lo que ocurre.
En cualquier caso como ya he dicho otras veces, es un sector que no me gusta especialmente, sobretodo por los bancos domesticos españoles, puesto que soy bastante escéptico con la economía española. Aunque tambien parece probable una fusión del Banco Sabadell con el Banco Pastor.O quizá algun día Santander venda Banesto aunque no creo puesto que si no lo ha vendido ahora no creo que lo haga en un futuro próximo.
El caso es que en realidad todo esto son hipotesis y realmente no se sabe que va a suceder, invertir en una compañía por un rumor de OPA o fusión no es recomendable, sino que como siempre digo hay que estar en aquellas empresas que pensamos que estan infravaloradas, me diréis que estar en empresas infravaloradas son las más susceptibles de recibir una OPA, y es posible, pero también se hacen OPAs sobre empresas sobrevaloradas pagando un sobreprecio y destruyendo valor para el accionista. Después de la venta de Lasalle ya no está tan claro que la oferta del consorcio vaya a crear valor para sus accionistas.
Veremos lo que ocurre.
Aunque no te de mi opinión en todos tus posts,los sigo leyendo todos.Animos y a seguir asi ;)
Alguna puntualización:
No confías en sector banca hispana por ser economía española, dices.
Bueno, el 50 % del BBVA es antiguo Virreinato de Nueva España (México, Texas, etc.). Puede que tampoco ese espacio económico sea muy confiable. Pero España no es.
Y un porcentaje similar tiene el SAN, pero más en Sudamérica (Chile es de lo más rentable que tiene, y eso que el SAN es una máquina de ganar dinero).
Creo que debemos dejarnos de mirar tanto el ombligo cuando hablamos de estos colosos de talla mundial. Que la sede social esté en Bilbao o Santander es casi anecdótico.
Sobre la venta de BANESTO. Botín pasó a ser el Number One cuando adquirió BANESTO. Es su Trofeo, su cabeza de rinoceronte. Todos los otros bancos que ha ido comprando, todos, los ha integrado en SAN. Sin ningún tipo de compasión ni sentimentalismo. Menos BANESTO.
BANESTO, como propiedad del SAN, es un símbolo de Botín, de ser el Number One. Mientras él no se jubile, Banesto no se vende.
Cuando se vaya, Ana P. ya decidirá, y con conocimiento de causa.
Aparte de las puntualizaciones, buen análisis del lío ABN. Yo pienso que aun quedan cartas por repartir, esto aun no acabó. Y como tengo acciones de ABN, la cosa me va bien.
Gracis Putabolsa por tus anímos.Yo también me paso por tu página aunque no suelo poner comentarios.
Cachilipox; Enhorabuena por tener acciones de ABN. Y si el 50% del BBVA está fuera de España, ¿donde esté el otro 50%?
Y por cierto Chile solo supone un 3% de los créditos del Santander,España supone un 42% y Reino Unido un 36%.Así que Latinoamérica solo supone un 11% de los créditos del Santander.
Solo hay que leer los informes anuales para saberlo.
Lo que digo es que en banca hay dos componentes muy importantes que es la mora y los tipos de interés. Una mora en minímos históricos tiende a subir y con los tipos de interés al alza esto se acelerará.
Seguro que una mala situación en España afectará menos al BBVA o Santander que al Sabadell o Banesto .
Pero en cualquier caso si tienen la mitad del negocio en España, les afectará,eso si les afectará la mitad que a los demás bancos domésticos. Pero yo quiero ganar dinero y creo que una mala situación aquí afectará también a sus valoraciones y como no a sus cotizaciones.
Por cierto yo no me miro el ombligo, más que nada porque no tengo tiempo.
Saludos!!!
Perdona si te lo tomaste mal, o pensaste que era algo "personal". No era esa mi intención.
Solo pretendía comentar que es lugar común (y por tanto, inválido para hacer un buen análisis) confundir que una entidad bancaria cotice principalmente en España, y tenga en ella su sede social, con el hecho (discutible) de que la economía española esté en "grave peligro" (cosa que dudo mucho).
Y como algo te sumas a esa corriente, me pareció que invalida algo tu por otra parte muy trabajado análisis.
Tú te lees los informes. Yo también. Tú ves unas cosas. Yo otras. Y cada uno invierte según eso.
Del último informe trimestral del Santander, lo que yo leo es que el beneficio atribuido al grupo es de 1.802 M de euros. También leo que Chile aporta 171 M de euros. A mi eso me da que Chile aporta al beneficio (que luego será o dividendo o revalorización) un 9,5 %.
No sé en concreto cual es el porcentaje de crédito que Chile significa en el total. Te tomo la palabra, y asumo que es un 3 %
Me parece bastante impresionante que con solo un 3 % de masa crediticia, en uno de los países más estables del mundo, monetariamente hablando (allí el riesgo inflación es casi desconocido), Santander sea capaz de conseguir un 9,5 % de beneficio.
Y Brasil no está muy detrás de eso. Y los ratios de eficiencia en Latinoamerica aun no son precisamente los mejores.
Yo solo planteo que aunque hubiese una debacle en España, y nos expulsaran del euro, Santander seguiría ganando muchísimo dinero. Y esa debacle no llegará. O llegará para todos, y entonces no habrá acción refugio que valga.
BBVA ahora no tengo a mano los datos concretos, pero creo recordar, de cuando hicieron las previsiones del Compass, que el mercado "ibérico" iba a significar algo menos del 40 %.
Las únicas entidades financieras verdaderamente expuestas a una mala coyuntura de la economía patria son las cajas de ahorros. Quizás por ello, las grandes están mirando de diversificar mercados a toda costa. Algunas lo lograrán, y otras, si finalmente van mal dadas, se tendrán que fusionar, o las forzarán a fusionarse "preventivamente".
Reitero mis disculpas, si personalmente te sentiste molesto. No hay ningún ánimo personal en contra. Pero creo que no solo de alabanzas se crean los buenos bloggs.
No me molesto la crítica por otra parte construcctiva que me has hecho independientemente de que este de acuerdo o no, sino que lo que me molesto era el comentario del ombligo.
En este tema me parece que no nos vamos a poner de acuerdo nadie, estamos todo el año discutiendo todo el mundo, sobre si los bancos españoles o si la burbuja inmobiliaria y me da la impresión que la mitad piensa una cosa y la otra mitad piensa otra.
El caso es que lo que digo es que la construcción supone un 40% del PIB. Y de construir 800000 viviendas pasaremos a 300000. Y ello generará desempleo necesariamente, lo que no puede ser es que hagamos más casas nosotros que Alemania, Italia y Francia juntos, que la población a crecido por los inmigrantes pero no tanto.
Los datos esos del Santander es de una presentación que dió el Santander.
El que una empresa gane mucho dinero no significa que vaya a subir en bolsa.Cuando compramos un valor compramos beneficios futuros, y lo que buscamos es que esos beneficios sean baratos.Lo malo es cuando no esta nada claro que esos beneficios futuros crezcan al ritmo de años anteriores, si no ocurre lo que el mercado está descontando ahora, al valor se le castiga severamente.
Saludos y gracias por leerme.
Disculpas aceptadas.
Cachilipox, no digas eso de anecdótico en Bilbao, capital del mundo, que te pegan...
El BBVA arece que se mueve.
1. El Sr. Jove endureciendo el nucleo..
2. Segun avanza hoy Hispanidad, el mensaje de FG a sus chicos es Comprad a cualquier precio....