Descripción de la compañía ( por si a alguien no le suena ;-) )
Harley Davidson es, tal vez, la marca de motocicletas de gran cilindrada más conocida del mundo. Además de diseñar y fabricar los diferentes modelos que comercializa, ha logrado crear una cosa muy importante:
Una muy buena imagen de su marca.
La mayoría de los compradores de sus "máquinas" no piensan en comprarse una moto y acaban comprandose una Harley Davidson.
No.
Gracias a una cuidada labor de marketing, se asocia a esta marca de motocicletas con una filosofía de vida. Y, si hacemos caso al porcentaje de "reincidentes en la compra" superior al 90%, parece que una vez has entrado en ese estilo de vida es difícil abandonarlo...
El ser propietarios de una empresa con un valor añadido como este es bastante interesante. Entre otras cosas porque suele suponer ser dueños de un negocio con mayores márgenes que la competencia ( se calcula que el precio de una Harley supera en un 25-50% a otra de características técnicas semejantes ), y además hace muy complicado que otra empresa competidora le arrebate el liderazgo.
Situación del negocio.
Bueno, pues como es de suponer, el año 2007 no ha sido boyante. Y este 2008 tampoco se espera que sea para echar cohetes.
Hace tiempo que se sabe que hay una crisis en el consumo. Y además, éste enfriamiento se hace más evidente en los productos de precio mayor.
De un crecimiento anual de sus ventas en los últimos años ( hasta el 2006 ) cercano al 10%, y un crecimiento anual del 15% de sus beneficios, se ha pasado a un estancamiento en el 2007. Las ventas éste último año han disminuido un 1,30%, y sus beneficios se han reducido casi un 10%.
Y para este año se esperan números similares. Por tanto, ¿que suponen ustedes que estará haciendo la cotización de la empresa?
Exactamente!, bajar.
Desde principios de 2007, el precio de la acción de Harley Davidson se ha reducido a más de la mitad. Y en la actualidad está cotizando a niveles de PER nunca vistos en esta empresa.
PER medio última década = 25 veces.
PER actual = 11 veces.
"Claro!", se dirá alguno, "a esos precios debe estar agobiada con su deuda financiera..."
Pues no. La deuda financiera representa menos del 20% de su activo.
...
"Entonces es que no debe ser un negocio tan rentable...", dirá otro.
Pero curiosamente no debe ser ese el motivo, ya que la empresa obtiene una rentabilidad sobre los recursos propios superior al 30%. Y no me parece un número menor...
...
Vale!. Entonces, ¿qué pasa?
Pues pasa lo de siempre. Al mercado no le gusta la incertidumbre en el corto plazo y castiga sistemáticamente los precios de las empresas que pasan por etapas delicadas.
Los precios a los que cotiza Harley Davidson conllevan implícito un crecimiento cero para los próximos años, además de una reducción drástica de los márgenes de su negocio.
O sea, la marca dejará de ser lo que es y cada vez venderán menos motos...
¿Es éste escenario posible? Por supuesto que si.
¿Es éste escenario probable? Personalmente, opino que no.
Puedo aceptar que el crecimiento en EEUU sea limitado, pero es que no puede ser de otra manera. Allí, de cada 100 motos de cilindrada superior a los 650 c.c., 55 son Harley Davidson.
Por tanto, es fácil entender que será complicado ampliar más cuota en su mercado doméstico.
Pero, en cambio, las ventas en el extranjero están creciendo a ritmos del 15% anual. Y, por ejemplo, sus ventas en Europa "solo" representan una cuota de mercado del 20%. Todo ello junto a un crecimiento potencial extraordinario en los paises en vias de desarrollo hace que sus perspectivas de crecimiento no me parezcan tan pésimas com supone el mercado.
En cuanto a los márgenes, si, de acuerdo. Supongamos que se reduzcan un poco... pero de ningún modo se puede plantear como probable el hecho que la empresa pierda la totalidad de su ventaja competitiva quedándose solo en una simple fabrica de motocicletas sin más.
...
Invertir en acciones de Harley Davidson es participar en un negocio y sector incierto a corto plazo; pero opino que a estos precios ofrece un margen de seguridad más que aceptable y una rentabilidad potencial muy atractiva a largo plazo.
A fecha 31 de enero, el 5,93% del patrimonio de nuestro club de inversión estaba invertido en acciones de Harley Davidson, y el dia 6 de febrero aprovechamos para comprar algunas más a 38$ cada una, por lo que a día de hoy la ponderación de esta empresa en nuestra cartera es de aproximadamente un 9%.
La dirección de la empresa parece ser que comparte mi opinión y se está dedicando a recomprar acciones a un ritmo muy superior a lo normal. O sea que al menos me quedará el consuelo de equivocarme en buena compañía...
Saludos,
David.
Harley Davidson es, tal vez, la marca de motocicletas de gran cilindrada más conocida del mundo. Además de diseñar y fabricar los diferentes modelos que comercializa, ha logrado crear una cosa muy importante:
Una muy buena imagen de su marca.
La mayoría de los compradores de sus "máquinas" no piensan en comprarse una moto y acaban comprandose una Harley Davidson.
No.
Gracias a una cuidada labor de marketing, se asocia a esta marca de motocicletas con una filosofía de vida. Y, si hacemos caso al porcentaje de "reincidentes en la compra" superior al 90%, parece que una vez has entrado en ese estilo de vida es difícil abandonarlo...
El ser propietarios de una empresa con un valor añadido como este es bastante interesante. Entre otras cosas porque suele suponer ser dueños de un negocio con mayores márgenes que la competencia ( se calcula que el precio de una Harley supera en un 25-50% a otra de características técnicas semejantes ), y además hace muy complicado que otra empresa competidora le arrebate el liderazgo.
Situación del negocio.
Bueno, pues como es de suponer, el año 2007 no ha sido boyante. Y este 2008 tampoco se espera que sea para echar cohetes.
Hace tiempo que se sabe que hay una crisis en el consumo. Y además, éste enfriamiento se hace más evidente en los productos de precio mayor.
De un crecimiento anual de sus ventas en los últimos años ( hasta el 2006 ) cercano al 10%, y un crecimiento anual del 15% de sus beneficios, se ha pasado a un estancamiento en el 2007. Las ventas éste último año han disminuido un 1,30%, y sus beneficios se han reducido casi un 10%.
Y para este año se esperan números similares. Por tanto, ¿que suponen ustedes que estará haciendo la cotización de la empresa?
Exactamente!, bajar.
Desde principios de 2007, el precio de la acción de Harley Davidson se ha reducido a más de la mitad. Y en la actualidad está cotizando a niveles de PER nunca vistos en esta empresa.
PER medio última década = 25 veces.
PER actual = 11 veces.
"Claro!", se dirá alguno, "a esos precios debe estar agobiada con su deuda financiera..."
Pues no. La deuda financiera representa menos del 20% de su activo.
...
"Entonces es que no debe ser un negocio tan rentable...", dirá otro.
Pero curiosamente no debe ser ese el motivo, ya que la empresa obtiene una rentabilidad sobre los recursos propios superior al 30%. Y no me parece un número menor...
...
Vale!. Entonces, ¿qué pasa?
Pues pasa lo de siempre. Al mercado no le gusta la incertidumbre en el corto plazo y castiga sistemáticamente los precios de las empresas que pasan por etapas delicadas.
Los precios a los que cotiza Harley Davidson conllevan implícito un crecimiento cero para los próximos años, además de una reducción drástica de los márgenes de su negocio.
O sea, la marca dejará de ser lo que es y cada vez venderán menos motos...
¿Es éste escenario posible? Por supuesto que si.
¿Es éste escenario probable? Personalmente, opino que no.
Puedo aceptar que el crecimiento en EEUU sea limitado, pero es que no puede ser de otra manera. Allí, de cada 100 motos de cilindrada superior a los 650 c.c., 55 son Harley Davidson.
Por tanto, es fácil entender que será complicado ampliar más cuota en su mercado doméstico.
Pero, en cambio, las ventas en el extranjero están creciendo a ritmos del 15% anual. Y, por ejemplo, sus ventas en Europa "solo" representan una cuota de mercado del 20%. Todo ello junto a un crecimiento potencial extraordinario en los paises en vias de desarrollo hace que sus perspectivas de crecimiento no me parezcan tan pésimas com supone el mercado.
En cuanto a los márgenes, si, de acuerdo. Supongamos que se reduzcan un poco... pero de ningún modo se puede plantear como probable el hecho que la empresa pierda la totalidad de su ventaja competitiva quedándose solo en una simple fabrica de motocicletas sin más.
...
Invertir en acciones de Harley Davidson es participar en un negocio y sector incierto a corto plazo; pero opino que a estos precios ofrece un margen de seguridad más que aceptable y una rentabilidad potencial muy atractiva a largo plazo.
A fecha 31 de enero, el 5,93% del patrimonio de nuestro club de inversión estaba invertido en acciones de Harley Davidson, y el dia 6 de febrero aprovechamos para comprar algunas más a 38$ cada una, por lo que a día de hoy la ponderación de esta empresa en nuestra cartera es de aproximadamente un 9%.
La dirección de la empresa parece ser que comparte mi opinión y se está dedicando a recomprar acciones a un ritmo muy superior a lo normal. O sea que al menos me quedará el consuelo de equivocarme en buena compañía...
Saludos,
David.
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