Buenas tardes a tod@s,
Los calendar spread son una estrategia donde la evolución de la volatilidad tiene un papel predominante. Suelen ser estrategias con theta positiva aunque no necesariamente todo el tiempo, de hecho puede haber momentos en que theta pase a ser negativa. Tampoco son estrategias puramente direccionales, para esto un debit o un credit spread se comportan mucho mejor.
Adjunto unos enlaces sobre esta estrategia http://www.hablandodebolsa.com/2008/08/calendario-spread-el-spread-horizontal-con-opciones-calendar-spread-estrategias-con-opciones-financieras.html http://www.optiongenius.com/CalendarSpread.html http://www.mindxpansion.com/options/calendar-spread.php
Una de las aplicaciones que creo pueden ser más interesantes es su uso semanas antes de que se anuncien los earnings en un determinado valor. Durante los dos meses previos al anuncio de earnings la volatilidad implícita de las opciones que vencen en una fecha ligeramente posterior a los earnings irá en aumento. Tras el anuncio de los earnings esta volatilidad bajará drásticamente y la pérdida de valor temporal acaecida durante esas últimas semanas se materializará en un rápido descenso de las primas cotizadas.
El contrapunto puede ser también que tras los earnings, el valor abra en la siguiente sesión con un importante hueco al alza o a la baja. Por ello habrá que posicionar nuestro doble calendar lo suficientemente fuera del dinero.
Apple anunciará earnings el próximo 24 de Julio. Las opciones que vencen el 17 de Agosto presentan una volatilidad implícita superior en todas sus series a las opciones homólogas que vencen el 21 de Setiembre. Ahora hay que seleccionar un strike lo suficientemente lejano.
Los strikes 530 para las put y 680 para las call pueden ser adecuados. Adjunto las imágenes de todas las series, las opciones de Agosto cotizan con una volatilidad implícita en torno a un 3% superior a las opciones de Setiembre. Adicionalmente su theta es también en torno a 0,03 puntos superior en cada serie.
Estaríamos pues, vendiendo más cara la volatilidad de Agosto y comprando más barata la volatilidad de Setiembre. También habría una ganancia por el mero paso del tiempo.
La posición es delta neutral, gamma no neutral como todas las calendar. Iremos beneficiándonos de la mayor pérdida de valor temporal de las opciones de Agosto, pero como su volatilidad irá también in crescendo, no se verá el efecto del paso del tiempo seguramente hasta inmediatamente pasados los earnings. La volatilidad de las opciones compradas de Setiembre descenderá también tras los earnings, pero su descenso debiera ser menor que el que se produzca en las opciones de Agosto.
En el hipotético caso de que Apple inmediatamente tras los earnings se hallará en el rango 530-680 desharíamos la totalidad de la posición, seguramente con beneficio.
Esta posición la abriré el próximo lunes y queda pendiente también de abrir la posición en el Sistema Direccional del Dax que publicaba semanas atrás, en cuanto el Macd semanal me de señal de entrada.
Saludos