Damos la enhorabuena a nuestro nuevo alumno graduado del Programa Spread Trader, que ha conseguido el objetivo propuesto de rentabilidad.

Andrés ha realizado una gestión muy proactiva, combinando estrategias de diferente índole, tales como Calendars, Diagonales, Iron Condors y alguna operación más especulativa como Long Calls.

A pesar de haber tenido su momento de graduación en el peor entorno del año, con giros en V muy complicados, Andrés ha sido capaz de obtener un 6% de rentabilidad en sus dos meses de graduación.

Enhorabuena por el resultado y por tu excelente trabajo!!

A continuación puedes leer la encuesta de graduación:

1. Nombre y Apellidos

Andrés

2. Edad:

42 años

3. Profesión:

Diseñador interiores

4. Explica cuáles eran tus conocimientos sobre Opciones antes de iniciar el Programa:   Leer más

A la hora de entrar al mercado o de abrir una estrategia con opciones, lo más importante es fijar una expectativa. Una expectativa sobre el movimiento del precio y sobre las posibles variaciones de volatilidad. Volatilidad y precio son la clave a la hora de decidir que estrategia abrir. Estas dos variables determinan no solo la estrategia, sino también la configuración inicial de la estrategia elegida.

Mi expectativa actual para el mercado americano es lateral, y no espero que tengamos importantes rentabilidades, ni positivas ni negativas. Tampoco espero que los entornos de volatilidad en los que nos movemos cambien demasiado.

Si nos centramos únicamente en el principal índice del mercado USA, en el SP500 y más concretamente en el ETF SPY, una expectativa lateral podría significar que se moviera unos 10 puntos por arriba o por debajo de su cotización actual. El rango de 195-215 es muy probable para finales de año. Ya sé que es un rango muy amplio, pero es lo que indica la probabilidad. Si ahora nos centramos en su nivel de volatilidad implícita, 13%/14% es la actual, podríamos tener un incremento de +2% en caso de retroceso del precio, y  de un descenso del  -1.5% en caso de que el precio tuviera un movimiento lateral alcista. Veo poco probable que tengamos grandes variaciones de volatilidad.   Leer más

La semana pasada veíamos aquí cómo estaba la situación de volatilidad en el S&P500 a través de su "skew", y decíamos que íbamos a plantear una nueva estrategia para trabajar el actual entorno de volatilidad.

La estrategia es una Call Calendar en el SPY, y la abríamos dentro del Campus el día 10:

Este es el gráfico de riesgo a día de ayer Lunes 17:

Personalmente, creo que el S&P500 se moverá lateralmente-ligeramente alcista, y la volatilidad no variará mucho. Como vimos la semana pasada, el skew de volatilidad está en una posición neutral, por lo que la realidad es que podría tomar cualquier dirección. No hay "edge" ahora mismo para apostar fuertemente por un sentido u otro.

Mi decisión de trabajar este spread está más basado en la situación del precio. Probablemente, una estrategia opuesta en volatilidad, como la Butterfly, también podría funcionar, siempre y cuando el movimiento sea lateral y la volatilidad no varíe demasiado.   Leer más

En la operativa con opciones, buscar un determinado nivel de rentabilidad está ligado a una probabilidad específica que viene determinada por un modelo basado en volatilidad implícita. Al entrar en una operación con una determinada prima obtenemos una probabilidad inicial de que la operación termine bien.

En la operativa con acciones esta probabilidad es muy diferente. Cualquier sistema tendrá asociada una probabilidad y una rentabilidad esperada por operación. Un sistema tendencial puede que tenga una probabilidad baja y ser rentable, y un sistema contra tendencial puede tener una probabilidad de éxito por operación mucho más alta, y aun así, ser menos rentable que el tendencial.

El factor tiempo en la operativa directa con acciones es un factor importantísimo a la hora de invertir ya que tiene una gran influencia en las posibilidades de éxito de cada operación y en su rentabilidad esperada. El sistema “factor tiempo en activos con sesgo alcista” (por poner un nombre), se aprovecha al máximo del sesgo positivo que tiene la bolsa, y consiste en no hacer nada, en esperar, en comprar y mantener.   Leer más

Hace dos semanas veíamos en el post "Leyendo el Skew de Volatilidad" cómo operar volatilidad leyendo los gráficos de "skew", donde planteabamos un ejercicio direccional y un ejercicio neutral.

IMPORTANTE: si no leíste el post inicial, te recomiendo que lo leas antes de continuar.

Decíamos que, tal y como estaba la curva de volatilidad, lo más probable era que volviera a su media, hacia la conocida "smile curve", por la similitud con una sonrisa.

En la siguiente gráfico vemos la situación del skew del SPY durante el día de ayer Lunes:

Estrategias

En la siguiente imagen observamos la situación de la estrategia direccional que planteábamos, actualmente con un beneficio del 14% sobre margen:

Si uno hubiera optado por operar "volatilidad pura", en la siguiente imagen vemos cómo estaría la posición. Tendríamos que haber hecho ciertos ajustes, para ir neutralizando.   Leer más

La semana pasada veíamos como una misma estrategia nos podía servir para inversión (entrada al mercado) o como una manera más de especular. Bajo la filosofía de la inversión, nos permitía quedarnos con las acciones con un descuento, y este descuento no es otra cosa que la prima obtenida en la venta de la put.

Por supuesto que si queremos quedarnos con las acciones, debemos tener el capital reservado. En el caso de que lo veamos con una filosofía de especulación, lo que buscamos es quedarnos con la prima vendida (Short Put) y no queremos saber nada de las acciones. Normalmente, buscamos cierto apalancamiento y no se suele disponer de todo el capital necesario para hacer frente a las obligaciones de la venta de opciones put. Esta estrategia no la recomendamos.

En ambos casos, inversión y especulación,  es necesario decidir qué strike y de qué vencimiento vender la opción put. No es lo mismo vender un strike próximo al precio que uno muy alejado, y no es lo mismo vender un strike de un vencimiento próximo de uno alejado. Otra forma de verlo es que se trata de elegir qué prima quieres obtener y con qué probabilidad la quieres obtener. La operativa con opciones siempre lleva asociada una probabilidad de obtener beneficio. Esta probabilidad de quedarnos con la prima,  la podríamos asimilar con la probabilidad de que la prima quede ITM (en dinero), y éste dato lo podemos obtener directamente de la cadena de opciones, pero no es una probabilidad exacta ya que no tiene en cuenta el valor de la prima. En la siguiente tabla, sí que he tenido en cuenta la prima obtenida y he representado las primas contra probabilidad de quedarse con ella. Como se puede ver, aquí la probabilidad la eliges tú, no es un 40%, ni un 50%, ni un 60%, es la que elijas.   Leer más

La semana pasada, Swingtrader exponía cómo una misma estrategia, la Venta de una opción Put, se podía usar con fines especulativos o como estrategia de inversión (ver post "Venta de Puts desnudas"). La clave, como bien señalaba Lucilio en los comentarios, es controlar el apalancamiento, o lo que es lo mismo, controlar el riesgo.

No me sorprendió que muchos de los lectores comentaron sus experiencias con esta estrategia, todos con un enfoque de inversión, es decir, donde la salida secundaria es la asignación de las acciones. No me sorprendió porque es una estrategia que, bien usada, es muy versátil.

Este post va dirigido a todos aquellos que, después de haber leído dicho post y comentarios, les haya podido interesar profundizar más sobre dicha estrategia, pues aquí en el blog, hemos hablado bastante de ella.   Leer más

La venta de put desnuda es una estrategia que se puede aplicar como estrategia de inversión y como estrategia de especulación.

Sobre su empleo como estrategia de especulación, la venta de put desnuda tiene demasiado riesgo para un posible beneficio que podríamos calificar de pequeño. Vender una put, como el ejemplo del siguiente gráfico, para recoger un crédito de $189 y arriesgando $17.000 no parece lógico. Esos 17.000 es el capital al que tendrás que hacer frente si te asignan, y acabarás estando largo de 100 ETF DIA. A parte de la descompensación entre beneficio y riesgo, el problema se agrava si se aumenta el número de opciones  vendidas y no se dispone del capital para cubrir la asignación y quedarnos con las acciones. Los rápidos movimientos del mercado en las caídas tampoco ayudan. Los márgenes que nos exige el bróker, a medida que el mercado cae, van aumentando hasta que por fin llega el margin call y nos cierran la estrategia. Una posible solución a este aumento de márgenes, es el empleo de Bull put en vez de short put. Limitaresmos el riesgo a la diferencia de strikes de la Bull Put.   Leer más

Hoy vamos a hacer un ejercicio algo complejo. Se trata de ver cómo aprovecharnos del skew de volatilidad.

Operar volatilidad no es algo que me guste. De hecho, para todos los que empiezan les recomiendo dejar esto para el final. Operar volatilidad es mucho más dificil que operar el precio.

Vamos a empezar viendo cuál es la situación actual de volatilidad en el SPY. En la siguiente imagen vemos el skew de volatilidad implícita en las diferentes expiraciones:

Viendo el skew, observamos que la demanda se ha ido hacia el lado de las Puts, debido a las recientes caídas que hemos tenido. Si el mercado se tranquiliza, el skew tendría que volver a una situación normal (la típica sonrisa), mientras que si el mercado retomara las caídas, la curva hacia la izquierda se acentuaría aún más.   Leer más

Ayer, dentro de la clase de los lunes, me hacían una pregunta muy interesante:

¿Qué prefieres para invertir, Acciones o Leaps?

Vamos a ver de forma resumida las características de cada producto, y al final sacamos conclusiones:

Acciones

- Tienes una participación en la empresa. También tienes derecho a voto.

- Tienes derecho a dividendo

- No está afectada por variaciones de volatilidad ni por el paso del tiempo (no tiene valor extrínseco)

- Necesitas un capital importante para poder trabajar junto con opciones. Ejemplo, 100 acciones del SPY serían unos $19.000 (pongo 100 porque cada contrato de opciones lo trabajaremos con 100 acciones. Uno podría decir que usemos las "mini-options", pero a mí personalmente no me gustan, poca liquidez)

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