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Estrategias Defensivas

En la situación actual del Mercado, muchos inversores están indecisos sobre si es buen momento de entrada o no. El pensamiento común sería: si entro ahora, lo mismo se da la vuelta y pierdo, pero si esto sigue subiendo voy a perderme el tramo alcista... ¿qué hacer en estos momentos?
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Una de las ventajas de utilizar Opciones es la versatilidad que te da en cualquier situación del mercado. Por ejemplo, para este caso, hay estrategias muy conservadoras que nos permiten estar dentro e ir generando una buena rentabilidad, de forma que no tenemos el dinero parado.
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Una posible estrategia sería una Covered Call usando precios strikes ITM. Para el ejemplo he seleccionado Annaly Capital Management (NLY). Esta compañía se dedica a inversiones inmobiliarias y, a pesar de pertenecer a uno de los sectores más castigados, ha sabido mantener el tipo. Los números que tienen son bastante buenos y lo mejor de todo es el alto dividendo que ofrece $2.40 (15%).
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Actualmente cotiza a unos $16. Una posible estrategia sería la siguiente:
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Comprar acciones a $16 y Vender opción Call Jan 14 ($2.30)
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El Coste Base de la operación baja a $13.7; si el tercer viernes de Enero la acción está por encima de 14, mantenemos el máximo beneficio, que sería $0.3 por acción (ROI del 1.88% en 6 meses). Parece poco, no?? Sin embargo, de aquí a Enero tendríamos derecho a cobrar 2 dividendos (en total $1), lo que reduciría el CB en la expiración a $12.7, es decir, generaríamos $1.3 lo que supone una rentabilidad del 8.13% en 6 meses... ahora mejor.
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Mientras en la expiración el precio esté por encima de $12.7, nuestra operación tendría beneficio. Si vemos el gráfico actual, podemos comprobar que las probabilidades de que el precio llegue ahí son bajas (aproximadamente del 90%). Tiene que romper el soporte de $15, la EMA200 y el soporte de $13
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Tenemos un riesgo y es que, al tener la opción call ITM, podemos ser asignados en cualquier momento, pero no me preocupa: .
- Si soy asignado entre ahora y antes del primer dividendo (finales de Septiembre), obtendría el 1.8% de ROI en 2 meses (12% anualizado)
- Si soy asignado entre finales de septiembre y el segundo dividendo (finales Diciembre), cobraría un dividendo y obtendría unos $0.8 (ROI del 4% en unos 5 meses)
- Y si soy asignado en Enero, obtendría todo (ROI del 8% en 6 meses)
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Si el precio empezase a bajar y rompiera el nivel de $13, pues tendría que cubrirme y convertir mi covered call en una collar trade, o incluso antes para el que quiera más protección, aunque el precio puede bajar hasta $12.7 y no habría perdido nada. Si eso ocurriera tampoco me preocuparía, pues estoy invirtiendo en una empresa que considero que tiene potencial de crecimiento y, por tanto, apta para mi portfolio.
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Este tipo de estrategias son perfectas para estos momentos de indecisión, pero es importante hacerla sobre acciones con muy buenos fundamentales, y si dan dividendo mucho mejor.
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Otras candidatas son Wall Mart (WMT) y McDonalds (MCD).

PD: NLY podría bajar en el corto plazo (los niveles de sobrecompra son elevados), probablemente buscando niveles de $15. Tiene Earnings próximamente.
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  1. en respuesta a Laxmen
    -
    #11
    28/01/12 14:03

    Hola Laxmen,
    Bienvenido y gracias por tu comentario.

    Es el Retorno (rentabilidad) sobre la Inversión (capital invertido).
    Saludos.

  2. #9
    28/01/12 13:22

    Muy interesante tu blog,
    una pregunta básica, que cifras utilizas para calcular el roi de por ejemplo 1,8%?

  3. #7
    22/07/09 11:49

    Lo más probable es que tu cartera no sirva de garantía, aunque eso depende de tu broker. Posiblemente te exigirá capital disponible para el caso de que tengas que hacer frente a tu obligación, que sería comprar el índice en el caso de ser asignado.

    Saludos.

  4. #6
    Anonimo
    22/07/09 11:02

    Comprendo, en parte, tus reservas. De hecho, yo mismo no lo tengo muy claro. La cartera de acciones y/o etf actuaria como subyacente y, aunque no replicara exactamente el valor del indice, se le podría aproximar bastante. También, supongo, que toda o parte de dicha cartera podría servir como garantía. Por último, el motivo de no aplicarla directamente sobre las acciones es que, como bien sabes y en el caso español, sólo 4 o 5 acciones (conocidas por todos) tienen algo de liquidez (y tampoco para hechar cohetes, por lo que he visto)

  5. #5
    Anonimo
    22/07/09 11:01

    Comprendo, en parte, tus reservas. De hecho, yo mismo no lo tengo muy claro. La cartera de acciones y/o etf actuaria como subyacente y, aunque no replicara exactamente el valor del indice, se le podría aproximar bastante. También, supongo, que toda o parte de dicha cartera podría servir como garantía. Por último, el motivo de no aplicarla directamente sobre las acciones es que, como bien sabes y en el caso español, sólo 4 o 5 acciones (conocidas por todos) tienen algo de liquidez (y tampoco para hechar cohetes, por lo que he visto)

  6. #4
    22/07/09 10:12

    Entiendo tu idea pero personalmente no lo haría. Si no he entendido mal, estás proponiendo aplicar naked calls directamente sobre el índice. No soy partidario de este tipo de estrategias ya que no tienes ningún subyacente con el que gestionar el riesgo, tu broker te exigirá unas garantías en cash y desde el punto de vista de gestión de riesgo, el margen de tu portfolio está a merced de los vaivénes del mercado.

    Qué plan de salida tendrías si tu opción call entra ITM (in the money)??

    No podrías aplicar directamente las calls sobre las acciones??

  7. #3
    Anonimo
    22/07/09 00:47

    A proposito de tu magnifico post, hace tiempo que vengo dandole vueltas a una estrategia que, no siendo exactamente una "Call Cubierta", se le parece mucho. Dado que en España el mercado sobre Opciones es iliquido y escaso en subyacentes, que te parece vender opciones call de un indice representativo (Ibex, Eurostoxx, etc)sobre la base de una cartera construida con mentalidad largoplacista y generosa en dividendos. Es decir, como bien sabrás, aunque existen numerosos estilos a la hora de aplicar una "Call Cubierta" (siendo el que aqui aplicas bastante ortodoxo), en general todos tienen como denominador común salir más o menos rápido del valor en cuestión en tanto éste haya cumplido su objetivo. Lo que yo te planteo es una cartera "de abuela" (tef, San, Bbva, Rep, Rec, Eng, Ibe, etc. En el caso español, también podríamos hacerla con valores de cualquier otra nacionalidad)cuya venta de opciones, generalmente OTM sirva para generar rendimentos adicionales.

    Un saludo

  8. #2
    21/07/09 21:56

    Los brokers tienen herramientas de análisis, de forma que calculan las probabilidades en base a la situación actual. Introduces la operación y ves las probabilidades de expiración ITM o OTM.

    No uso gamma scalping.

    Saludos.

  9. #1
    Anonimo
    21/07/09 19:33

    Cuando hablas de que las posibilidades de que el precio llegue ahí son bajas, de aproximadamente del 90%, ése es un cálculo realizado a la vista del gráfico o el 90% es un dato que obtienes de algún calculo matemático? y si es así que datos son los que introduces para obtenerlo?
    Por cierto, ahora que la volatilidad es baja, no consideras que sería un buen momento para comprar volatilidad barata, me refieron a tomar posiciones para realizar gamma scalping?

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