Las opciones probablemente son el instrumento más flexible que hay, aunque también el más complejo. Esa flexibilidad nos permite posicionarnos en el mercado a nuestra conveniencia desde varios ángulos:
- Desde el punto de vista del paso del tiempo: podemos hacer que nos sea favorable o no.
- Desde el punto de vista de la volatilidad: podemos aprovecharnos de incrementos o caídas de volatilidad
- Desde el punto de vista del desplazamiento: podemos posicionarnos Alcistas (Delta positivo), Bajistas (Delta Negativo) o Neutrales.
¿A dónde quiero llegar?
El resumen es sencillo. Un trader de opciones debe conocer diferentes spreads que se adecúen a diferentes escenarios de mercados, porque los mercados no siempre son laterales o alcistas y la volatilidad en ocasiones se vuelve loca.
Por ello, no podemos disponer de una única herramienta en nuestra arsenal, sino de varias. ¿Se imaginan a un mecánico querer arreglar todo con una llave inglesa? Diferentes situaciones = diferentes herramientas.
Eso es lo que enseñamos en el Programa de Formación, diferentes estrategias para cada escenario de mercado.
Por supuesto que uno puede especializarse en un único spread, por ejemplo Calendars/Diagonales o Iron Condors. Pero los ajustes ante eventos contrarios a la naturaleza de ese spread deben realizarse en consecuencia. Por ejemplo, una Calendar. Es una posición que le perjudica la caída de volatilidad. Si estamos operando el S&P500, sabemos que como normal general, cuando el precio sube la volatilidad cae. En este caso, para minimizar los efectos de la volatilidad, tendré que darle más delta (positivo) de lo normal.
Con una Iron condor sería lo opuesto. Si hay caídas habrá incremento de volatilidad. Por tanto, puedo posicionarme ligeramente bajista para minimizar las pérdidas por ese incremento de volatilidad. Sin embargo, las Iron Condors tienen un inconveniente que no tienen las Calendars, y es que los crash (en el mercado de acciones) son hacia abajo (ver Los Mayores Crash Bursátiles). En estos casos, por muchos deltas negativos que tengamos, si Vega es negativo, entraremos en pérdidas. Aquí entrarían las coberturas de volatilidad, que básicamente consisten en neutralizar Vega.
Zona de Riesgo Alto y Bajo
Personalmente, me gusta trabajar con diferentes spreads para las diferentes condiciones de mercado.
Un ejemplo sería dividir el mercado en zona de riesgo bajo y zona de riesgo alto, y podemos usar la EMA50 para delimitar dicha zona de riesgo.
La zona de Riesgo Bajo (por encima de la EMA50) nos indicará un área donde podemos asumir mayores riesgos. Podemos emplear estrategias con Vega Negativo y/o Delta Positivo, para trabajar un escenario Lateral-Alcista.
La zona de Riesgo Alto (por debajo de la EMA50) nos indicará un área donde debemos reducir riesgos, sobre todo porque todos los crash de la historia y caídas severas se han producido cuando el S&P500 estaba por debajo de su EMA50. En este escenario, deberiamos buscar Vega Positivo y Delta Neutral o Negativo, para trabajar un escenario Lateral-Bajista / Bajista.
Ideas de spreads
Ahora que sabemos cómo posicionarnos en el mercado, vamos a buscar ideas de spreads, tanto para un perfil inversor como especulador.
Inversor
Para una zona de riesgo bajo, podríamos usar:
- Acciones (Long Stocks)
- Covered Calls
- LEAPs
Para una zona de riesgo alto, tendríamos que cubrir nuestras posiciones:
- Collar Trade
- Protective Put
Trader
Para una zona de riesgo bajo, podríamos usar las siguientes estrategias:
- Bull Put, Short Put, Iron Condor
- Call Calendar OTM, Call Diagonal
Y para una zona de riesgo alto:
- Put Calendar, Put Diagonal
- Bear Put, Long Put
Son sólo ideas. No significa que sean las únicas posibilidades.
Lo que tenemos que tener presente es que en los mercados, como en la vida, cuanto más flexibles seamos, mejor nos irá.
Como decía Bruce Lee: "Be water my friend"
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