Normalmente en mi operativa suelo trabajar con los dos vencimientos siguientes. En el gráfico podemos ver como evolucionan las griegas de mi portfolio para un ciclo completo de un vencimiento y llevándolo a expiración.
La línea negra vertical marcada con una “A” me sirve para diferenciar la primera parte de mi evolución: la parte de la izquierda. Esta primera parte implica que mis posiciones no están trabajando el vencimiento más cercano sino el siguiente y es fácil ver como todas las líneas son bastante estables. A más plazo trabajen tus posiciones más tranquila será tu operativa.
En la segunda parte del gráfico, la parte derecha de la línea “A”, puedes observar como las líneas empiezan a oscilar. Esa operativa tranquila a la que hacia referencia en el párrafo anterior ha desaparecido y es lo habitual cuando decides trabajar el vencimiento más cercano. Entre la línea “A” y “B” estaríamos hablando de 30 a 15 días de vencimiento y entre la línea “B” y el final las dos últimas semanas de vencimiento. Puedes observar como por ejemplo la exposición a la volatilidad (Vega) fluctúa con fuerza.
De este gráfico, que parece un electrocardiograma de mi portfolio, puedes sacar muchas más conclusiones. Por ejemplo ves que Delta, línea roja, siempre pivota sobre 0 lo que es típico de las estrategias delta neutral que opero. Recuerda que Delta marca la exposición de mi portfolio al desplazamiento del precio.
Mi principal fuente de ingresos con estas estrategias delta neutral viene por el paso del tiempo. Cada día que pasa mi posición es beneficiada. Esto lo puedes ver en el gráfico si te fijas en la línea morada llamada Theta. Theta indica mi exposición al tiempo y puedes observar que siempre es positivo, se incrementa cuando empezamos a operar el vencimiento cercano y se dispara las dos últimas semanas.
Las posiciones marcadas con “1”, “2” y “3” muestran cuando deshago mis posiciones, en este vencimiento deshice un tercio en la posición “1”, otro tercio en la posición “2” y el último tercio lo deje expirar en posición “3”. Puedes ver perfectamente como, en el momento que deshago o cierro posiciones, impacto en el ingreso que recibo por pasar tiempo expuesto en el mercado (Theta).
La cita: "A menudo nos centramos en lo que queremos ver. Las estadísticas en sus patrones de trading no mienten; se centran en lo que necesitamos ver". Brett Steenbarger
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