Opciones y Spreads

Formación en Inversión y Trading con Opciones

Aumento de volatilidad en el instrumento más volátil que existe.

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Publicado por Swing trader el 28 de agosto de 2015

Grecia, luego China, amenaza de deflación, se retrasa la subida de tipos en USA, tal vez una nueva QE. En tan solo 5 sesiones hemos corregido más de 200 puntos en el SP500. El lunes pasado llegamos a un ATR (rango de movimiento) superior al 5%, pero todavía alejado de la corrección de agosto de 2011, en la que llegamos a rangos de movimiento del 7%, y muy alejado de la mayor caída en un día del SP500. En el año 1987 se registró la mayor caída en un día de la bolsa americana con un 22%.

Los niveles de volatilidad (medida con el VIX) se han disparado desde los cómodos 14, de hace 5 sesiones, a los 50 del pasado lunes. El aumento de volatilidad hace que las primas de las opciones se disparen  y las estrategias pueden llegar a sufrir mucho.

Nuestras estrategias con opciones de operativa en rango, se han tenido que enfrentar a estos dos problemas: gran desplazamiento del precio y fuerte aumento de volatilidad implícita.   Leer más

¿Cortos? No, Gracias.

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Publicado por Echeneis el 26 de agosto de 2015

Para la comprensión de este artículo recomiendo un repaso previo a estos: 1, 2 y 3 pues os pondrán en posición de asimilar mejor esta curiosa situación que os presento, tras descubrirla en un artículo del CBOE.

El protagonista es la compañía Shake Shack Inc Com, cuyo debut en bolsa se produjo el 30/01/2015, con un precio en su IPO de 21$, aprovechando el apetito inversor por las empresas de comida como el que se mostró con la cadena de restaurantes Habits, que se dobló en su primeras horas de vida. El 22 de mayo hizo máximos en 96.75$ y desde entonces caída hasta los 47.5$ del viernes 21 de agosto. El mínimo lo hizo en febrero en los 38.64$.

Una subida tan espectacular atrajo las miradas de los bajistas, que comenzaron a solicitar prestamo de acciones para cortos. Esta elevada demanda unido al "Small Float" (acciones en circulación) hace que cada vez sea más costoso abrir posiciones cortas en la compañía debido al elevado tipo de interés que se solicita, enseguida veremos hasta cuánto.   Leer más

Estrategia adaptada al mercado: Trend Iron Condor

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Publicado por Swing trader el 21 de agosto de 2015

La tendencia del mercado americano sigue siendo la misma. No ha cambiado en nada, y ya va siendo raro. No es normal estar metidos en un lateral el 100% del tiempo. Quizás el parón se debe a que el SP500 lleva acumulados en este mercado alcista, un 215% y ya van sobre los 1400 días sin una corrección importante (superior al 20% desde máximos). Centrándonos en la operativa y si revisamos la estrategia que proponíamos hace tres semanas, vemos que el pronóstico se ha cumplido. Por arriba no era probable que rompiéramos este rango lateral y no lo hemos roto. Por abajo era más probable que rompiéramos y lo hemos tocado. Que se cumpla tu expectativa es positivo para las estrategias, pues se hace más fácil el rendimiento, con menos ajustes y por tanto menos comisiones. He acertado en este pronóstico, pero cierto es que no suelo acertar. Mi pronóstico para este año era que iba a ser un año difícil para la operativa en rango, y está siendo el más fácil de la historia.   Leer más

¿Por qué caemos hoy?

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Publicado por Echeneis el 19 de agosto de 2015

Mi aportación semanal surge del suceso que experimenté el miércoles pasado.

Tuve que acercarme a la oficina de mi bróker español para firmar unos documentos. Si recordáis el mercado caía con fuerza, responsabilizando la prensa especializada a la decisión China de devaluar su moneda. Me tocó esperar pues había un señor preguntando por los Turbo Warrants (creo que la probability of touching tiene mucho que ver en su comercialización). En este tiempo no dejaron los teléfonos de sonar, demandando los clientes información sobre el motivo de los números rojos matutinos. A base de escuchar las respuestas de los empleados, ya mecanizadas como si de un guión de tele tienda se tratase, sentía la tentación de descolgar el teléfono y ayudar en su tarea de iluminadores. Los seres humanos no podemos desprendernos del determinismo, doctrina que afirma que todos los fenómenos están determinados por algún motivo: no hay efecto sin causa, generando una necesidad de encontrar explicaciones.   Leer más

Operativa con ratios

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Publicado por Swing trader el 14 de agosto de 2015

Si habitualmente lees lo que voy publicando, te habrás dado cuenta que tengo una clara inclinación hacia el trading de generación de ingresos o hacia la operativa en rango. Todo mi portfolio de trading o se encuentra en liquidez o en estrategias del tipo iron condor o calendars. Este tipo de trading tan probabilístico, tan técnico, es el que más me aburre y por eso me gusta. Las emociones y trading no van bien. Tanto el sistema Swing Calendars como el Trend Iron Condor están en su mejor año.

Además de esas estrategias que mencioné anteriormente, también pruebo otras estrategias para complementar mi trading.  Durante el año pasado hice algún intento, con bajo capital, operando ratios/unbalanced butterflies. El nombre no importa lo más mínimo, pero consiste en tener el mismo número de Short (opciones vendidas) que Long compradas. Las combinaciones son muchas y cada una de ellas da ligeras variaciones a la estrategia. Además se puede construir con calls o con puts. Su principal ventaja es la limitación del riesgo.   Leer más

Seguimos con La Paridad

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Publicado por Echeneis el 12 de agosto de 2015

La semana pasada dejé planteada una posición sobre Apple que parecía aprovecharse mediante arbitraje del presumible equilibrio teórico en el Time Value de las opciones call y put que debe existir.  El beneficio sin riesgo de 25$ no era tal, pues Apple entregaba dividendo el jueves 6 de agosto. Esto obligaba al vendedor de acciones a desembolsar a su prestamista el importe del dividendo que dejó de recibir por dicho préstamo, con lo cual el resultado final de aquella operación (sin considerar horquillas, comisiones ni el interés pagado por la operación de venta de acciones) hubiera sido una pérdida de 22€ en expiración, en el mercado no hay "free lunch" tan sencillo. El mismo día que planteaba la posición sobre Apple dejé marcada otra sobre FB, ya que al no pagar dividendo, el Valor Extrínseco en las opciones ATM prácticamente debería ser el mismo, como así vemos en la imagen inferior. Si buscamos algún desequilibrio en la paridad volvemos a perder, pues estamos ante una operación a débito y hay que sumar las comisiones. En estos dos casos planteados no existen desequilibrios en la valoración teórica, y considero que dedicar tiempo por parte del retail en la búsqueda de las mismas sería similar a la "suerte del gafe que se sentó en el pajar y se clavó la aguja".   Leer más

Comisiones, el lado oscuro del trading

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Publicado por Swing trader el 07 de agosto de 2015

Da igual el tipo de operativa que realices, puedes invertir a largo plazo u operar en el más rabioso corto plazo,  puede que tengas un gran plan de trading o un plan de trading que no te funciona, puede que hagas una operativa sistemática o una operativa discrecional, ahora bien, de lo que puedes estar seguro es de que tu bróker ganará dinero contigo.

Las comisiones son el principal gasto que vas a tener en tu trading. Existen otros gastos necesarios para operar, como pueden ser el acceso a datos, el uso de plataformas, incluso el acceso a internet podrías considerarlo un gasto.

Si hablamos de operativa con opciones el problema aumenta ya que cada contrato comprado o vendido lleva asociado una comisión, y al trabajar muchas veces con opciones que no tienen valor intrínseco, el número de contratos es muy elevado. Cierto que son estrategias que tienen un beneficio potencial muy alto, pero el precio por operar ese tipo de estrategias es alto. Por ejemplo la estrategia que proponía la semana pasada en "Opero lo que veo:Agosto también lateral" (imagen siguiente)  ha hecho un 10% en tan solo 5 sesiones. Son estrategias con mucho potencial de rendimiento pero hay que tener en cuenta sus comisiones.   Leer más

La paridad con opciones

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Publicado por Echeneis el 06 de agosto de 2015

La paridad Put-Call es un importante principio en el precio de las opciones que fue identificado por Hans Stoll en "The Relation Between Put and Call Prices"como introducción recomiendo la lectura de este post. La idea fundamental sobre la que se basa es que el Time Value de la opción Call y la opción Put debe estar en equilibrio, es decir, el valor de una call en un strike price implica un "fair value" para su correspondiente put. No voy a distinguir entre opciones europeas y americanas (que al ser posible ejercer antes de expiración tiene implicaciones en el cálculo), pero si aviso del impacto de los dividendos y tipos de interés en las correspondientes valoraciones. Si por ejemplo el dividendo se incrementa, las puts que expiran tras la fecha ex-date aumentarán de valor, en cambio un aumento de tipos de interés elevará el valor de las calls.   Leer más

Opero lo que veo: Agosto también lateral.

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Publicado por Swing trader el 31 de julio de 2015

Ya hay ciertas dosis de desesperación con el lateral que estamos viviendo en USA. Y es que la inmensa mayoría de los traders obtienen su beneficio de los movimientos del precio. Si el precio no varía, no hay beneficio, y sí impaciencia.

En el SP500, los 2050 por abajo y los 2140 por arriba son los niveles que nos pueden servir para plantear estrategias laterales con beneficios muy altos (si salen bien claro está). El mes de Agosto suele ser un mes poco favorable para la renta variable y una rotura al alza de este rango lateral es muy poco probable. ¿Rotura por abajo? Por abajo, romper niveles de 2050 (205 en el ETF SPY), seguro que lo hacemos en los próximos meses. Elijo la bolsa USA porque la renta variable se encuentra en un fuerte lateral. Otros  subyacentes que pudiéramos operar, como el oro o la plata, vemos que están sin brillo y haciendo mínimos, y el petróleo muy  negro también. De momento en estos tres vamos a tener que esperar.   Leer más

La Bolsa siempre sube

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Publicado por Echeneis el 29 de julio de 2015

¿Cuántas veces nos habremos convencido con la ayuda de la frase del título para aguantar posiciones con pérdidas?. Si analizamos una serie amplia de datos el sesgo de la bolsa es alcista, empleando índices porque los valores individuales nacen, crecen, algunos se reproducen y muchos mueren. El actual mercado alcista esta creando en la mente de las nuevas generaciones de traders que se acercan a los mercados la sensación de que por mucho que caiga esto se recupera (correcciones por encima del 10% muy pocas hemos tenido). Y encima, como lo hace rápidamente en rebotes en V que eliminan en poco tiempo los DrawDown se implanta en el subsconciente que "esto es jauja".

Las nuevas tecnologías han posibilitado la democratización del trading, permitiendo el acceso al mercado de un mayor número de operadores inexpertos atraídos por los cantos de sirena. Esto viene a colación por la situación que os paso a relatar.   Leer más




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