Nuestra apuesta de la semana pasada en favor de los futuros del trigo y del maíz ha funcionado muy bien, sobre todo en el caso del trigo, con una subida semanal del 11%
Otro mercado que ha actuado como refugio esta semana ha sido el de los dos grandes bonos del Tesoro a largo plazo, el bund alemán y el T bond del Tesoro norteamericano. En ambos casos los precios han subido, lo cual implica lógicamente una bajada de los tipos de interés, que cerraron el viernes en el caso del bunden el 2,83% y en el caso del T bond en el 3,03%
Esto no supone sino continuar la tendencia de los últimos meses, que tal y como se ve en el Gráfico de los últimos seis meses, tanto el futuro del bundcomo el del T bondha sido fuertemente alcista.
En nuestro Gráfico semanal del pasado 7 de febrero de 2011 recomendábamos comprar futuros del bund, cuando estaba a 122,6 precisamente por considerar que iba a actuar como activo refugio en las turbulencias. En la misma línea, también recomendábamos comprar futuros del bund en nuestro Gráfico semanal de 8 de junio de 2009 cuando el futuro del bund estaba a 117,7. Ambas recomendaciones fueron muy acertadas en su momento.
Sin embargo, ahora, tras la escalada que se aprecia en el Gráfico de abril, mayo y junio, no seríamos compradores de futuros del bund ni del T bond, sino en todo caso vendedores. Con la inmensa deuda que arrastra Estados Unidos, y ante la finalización de la QE2, pensamos que es difícil que los tipos del T bond no suban a niveles del 4% en los próximos meses. Respecto al bund, parece difícil una solución al complicado laberinto de la deuda periférica europea que no implique, dentro de un cóctel necesariamente variado de soluciones, un cierto esfuerzo financiero de Alemania, y eso penalizará al bund, al verse contagiados parcialmente de los problemas de los miembros débiles de la eurozona. De ahí nuestra posición vendedora en ambos futuros.
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