Si la semana pasada centrábamos nuestro comentario en el futuro del bund, recomendando la toma progresiva de posiciones, lo que se ha podido ir haciendo bien a lo largo de la semana, hoy nos vamos a referir al Dax, el selectivo de la Bolsa alemana, que ha sido, entre los grandes índices mundiales, el que mejor se ha comportado esta semana, con un alza del 2,15%

Tal y como muestra el gráfico, el Dax ha subido espectacularmente desde el mes de septiembre pasado. Al calor de los buenos datos de la economía alemana, que creció un 3,6% en el 2010 e impulsado por las grandes compañías alemanas, todas ellas con una sólida posición en los atractivos mercados emergentes, el Dax es hoy sin duda el “valor refugio” de la zona euro en lo que a renta variable se refiere.

Sin dejar de apreciar esas ventajas, y con la mayor admiración hacia una economía como la alemana que ha sabido realizar un duro ajuste para conseguir una economía competitiva a nivel global, pensamos, sin embargo, que hay algunos riesgos no descontados que pueden provocar momentos de inflexión a la baja en el Dax.

La reestructuración de la deuda periférica de la zona euro puede afectar a las entidades financieras alemanas, y al conjunto de su economía, que deberá hacer un esfuerzo para ayudar a esas zonas periféricas. Igualmente, un eventual enfriamiento de China y de las zonas emergentes, aunque sea pasajero, podría afectar a un índice que, por ahora, sólo está descontando los factores positivos.

En definitiva, seríamos cautelosos a estos niveles con el futuro del Dax, y esperaríamos a posibles recortes para tomar posiciones.

GRÁFICO DEL FUTURO DEL DAX EL ÚLTIMO AÑO